奥迪威：精密智能超声波传感器供应商 国内智能传感器、执行器及相关应用高新技术企业 [6][7] - 广州奥迪威传感科技股份有限公司是一家专业从事智能传感器和执行器及相关应用的研究、设计、生产和销售的高新技术企业 - 公司主要产品包括测距传感器、流量传感器、压触传感器及执行器、雾化换能器及模组、报警发声器等，广泛应用于汽车电子、智能仪表、智能家居、安防和消费电子等领域 - 公司深耕超声波传感器二十余载，创新技术成果驱动业务增长 自主产研，多领域布局传感器、执行器 [9][10][11] - 公司以自主研发和生产的换能芯片为基础，主要产品分为感知层的传感器产品和执行层的执行器产品两大类别 - 公司传感器产品主要是超声波传感器及其模组，包括测距传感器及模组、流量传感器及模组、压触及反馈执行器等 - 公司执行器产品主要是用于发声、报警、雾化等功能的产品，包括报警发声器、雾化换能器、雾化模组等 逐步修复传感器业务，加速开拓海外市场 [13][14][15][16][17] - 疫情后公司盈利能力逐步回升，传感器业务维持小幅增长 - 2023年公司传感器产品营业收入3.56亿元，同比增加38.5%，占营业收入76.2% - 产品性能提升、产品结构调整、规模效应共同推动毛利率增长 - 公司对订单的利润率进行筛选、管控，并合理调整、优化产品结构，巩固高毛利率、净利率订单客户黏性 传感器市场赛道广阔，国内厂商奋起直追 中国传感器市场发展空间大 [19][20][21] - 中国传感器市场规模持续增长，2023年预计达1429.6亿元 - 汽车电子、工业制造、消费电子、网络通信等领域是主要应用场景 - 国家重视传感器等核心电子元器件产业发展 从引进仿制到设计创新，进一步挖掘中高端传感器市场 [24][25][26] - 我国传感器起步相对较晚，在高端传感器方面的发展落后于欧美日韩等发达国家 - 汽车电子领域智能化驱动传感器量价齐升 - 未来传感器向高性能、微型化、低功耗、集成化、智能化发展 内外兼修，下游应用市场颇具爆发潜力 研发、质控双管齐下 [27][28] - 公司掌握从基础材料研制、换能芯片制备、工艺技术开发到产品应用解决方案的专业技术能力 - 公司人才储备丰富、学科覆盖度高，研发能力突出 - 公司产品质量控制体系较为完备，通过持续提升关键工序的自动化水平实现产品质量的可靠性、稳定性和一致性控制 下游应用全面推进，颇具爆发潜力 [29][30][31][32] - 公司在机器人、低空经济、工业柔性生产、压触传感器等领域布局新产品和新技术 - 公司自主研发的工控类传感器灵敏度高、应用广，为工业控制系统提供了感知信号和底层数据 - 公司压触产品包括压触传感器和压触执行器，具有高灵敏度、小型化、一致性好的特点 盈利预测与评级 盈利预测 [34][35] - 预计公司2024-2026年营业收入分别为5.70/6.91/8.37亿元，同比增速分别为22.0%/21.3%/21.1% - 预计归母净利润分别为0.94/1.14/1.41亿元，EPS分别为0.66/0.81/1.00元 估值与评级 [36][37] - 公司股价对应2024-2026年PE分别为22.59/18.51/14.94倍，明显低于可比公司均值 - 公司受益下游高景气度行业，业绩有望高速增长，首次给予"买入"评级 风险提示 质量控制的风险 [38] - 随着公司生产经营规模的扩大、自动化技术的升级、产品的升级，以及客户及行业标准的要求提升，对公司质量控制的要求和实施难度也相应增加 产品出口及外汇政策变动的风险 [39] - 公司主要客户集中度较高，如果主要客户短时间内订单不足、经营情况出现较大变化或者回款不及时，可能会对公司的经营情况和业绩产生不利影响 存货跌价、毛利率波动的风险 [40][41] - 若未来市场需求发生变化或其他因素导致生产计划与实际销售情况差异较大，可能造成存货滞压和减值的风险 - 若因下游市场变化导致公司产品销售价格下跌或销量下降，或者原材料价格、用工成本的上升，可能导致毛利率水平的下降