公司概况 - 公司前身为三星仪表公司,主营智能电表,后逐步进入配电等电力设备业务,并于2015年收购宁波明州医院进军医疗服务业务 [15][16] - 公司股权结构稳定,董事长郑总为实际控制人,公司注重员工股权激励,累计实施6期激励计划 [16] - 公司给出了配用电业务未来3年保持30%以上增长的指引,同时重视股东回报,历年分红比例超过30% [17] 财务和经营情况 - 2020-2021年受疫情影响,公司营收增速有所下滑,但2022-2023年随着疫情好转和内部降本增效,营收和利润实现亮眼增长 [18][19] - 配用电业务毛利率经历下滑后正在持续修复,主要通过优化产品结构和降本措施 [20] - 医疗业务毛利率也在逐步提升,管理效率提高 [19] 国内业务 - 电表业务是公司起家业务,在国内市场份额领先,未来更新换代周期有望带来稳定增长 [34][39] - 配电业务是公司另一主营,在国内市场占据龙头地位,未来有望通过优化产品结构和降本提升盈利能力 [40][41][42] 海外业务 - 公司在电表和配电设备领域积极拓展海外市场,已布局多个海外生产基地,覆盖欧洲、东南亚、美洲等地区 [31][32] - 电表业务在新兴市场需求旺盛,公司有望持续受益 [28][29][30] - 配电设备在欧洲等发达市场也有较大需求,公司有望实现进一步突破 [21][22][23][24][25][26][27] - 沙特、希腊等市场是公司重点开拓对象,有望带来持续订单 [26][27][33] 医疗业务 - 公司通过收购和自建的方式不断扩大医疗服务业务版图,主要聚焦于康复医疗领域 [44][45] - 该业务投入相对有限,但有望随着人口老龄化趋势带来较好的发展前景 [44][45] 未来展望 - 公司整体业绩有望保持20%以上的年化增长,未来3年净利润有望达到35-36亿元 [46] - 公司当前估值较低,有较大上涨空间,维持买入评级 [46][47]

财务数据和关键指标变化 - 公司Q2总收入为41.6亿元,同比增长6.3%,净利润率提升至4.4% [14] - 非GAAP净利润增长23%至14.1亿元,非GAAP每股收益增长32%至9.16元 [14] - 资产负债率降至2.4%,创历史新低,显示公司财务状况持续优化 [64] 各条业务线数据和关键指标变化 - 信贷驱动服务(资产负债型)收入29.1亿元,同比增长4.3% [48] - 平台服务(轻资产)收入12.5亿元,同比增长10.6% [50] - 轻资产业务占比进一步提升,有助于提高公司整体盈利能力 [51] 各个市场数据和关键指标变化 - 新增信用用户约130万,用户获客成本基本持平 [53] - 90天逾期率3.4%,但由于资产结构调整导致该指标有所上升 [55][56] - 日逾期率4.8%,30天回款率86.3%,呈现持续改善趋势 [58] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司从贷款中介向平台化转型,通过多元化合作模式拓展客户覆盖面 [25][26][27] - 加强与金融机构的嵌入式合作,提升服务效率和用户体验 [25][26] - 持续投入前沿技术,提升AI和大语言模型在金融科技领域的应用 [37][38][41][42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观环境仍有挑战,但公司通过审慎执行和聚焦业务质量实现了良好业绩 [9][10][11] - 下半年将继续保持谨慎经营,同时迭代产品服务、拓展战略合作,构建可持续增长引擎 [44] - 对未来保持信心,有望持续创造价值回报股东 [45][46] 其他重要信息 - 董事长周鸿祎先生因个人原因辞任,未来将继续为公司提供战略和技术方面的建议 [90][91][92][93] - 公司加快股票回购进度,已完成60%的回购计划,体现管理层对公司未来发展的信心 [100][101][102] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Richard Xu 提问** - 下半年贷款规模和净息差的预期 [79][80][81][82][83][84][85] **Wu Haisheng 回答** - 下半年贷款规模有望增长,主要受益于需求回暖和风险指标改善 [80][81][82][83][84] - 净息差在第三季度可能会有所上升,但长期将维持在4%-4.5%的合理水平 [86][87] 问题2 **Emma Xu 提问** - 董事长周鸿祎先生辞任的原因及对公司的影响 [90] **Wu Haisheng 回答** - 周鸿祎先生主要因个人原因辞任,但将继续为公司提供战略和技术方面的建议 [91][92][93][94][95][96] 问题3 **Alex Ye 提问** - 公司加快股票回购的考虑 [100][101][102] **Alex Xu 回答** - 公司加快回购是看好公司长期价值,希望通过回购创造更多EPS增长 [100][101][102]

财务数据和关键指标变化 - 公司Q2 2024年净销售额达1.92百万美元,较Q1 2024年增长275% [15] - 公司Q2 2024年毛利率为15.4%,较Q1 2024年提升111% [16][17] - 公司预计未来毛利率将进一步提升,主要得益于规模效应和新产品线的推出 [18] - 公司已投入363万美元增加库存,总库存达639万美元,预计随收入加速将加快库存周转 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司AL3硬折叠遮阳罩业务表现强劲,是公司销售的主要驱动力 [9][15] - 公司计划在2024年下半年推出新的AL4高端遮阳罩产品,预计将成为更受欢迎的产品 [18] - 公司正在积极拓展经销商和分销商渠道,预计将推动未来季度的收入增长 [30][38] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司主要针对7百万辆皮卡车的美国和加拿大市场 [37] - 公司正在积极开拓联邦和州政府车队市场,这些客户也是SOLIS和COR的潜在客户 [38][39] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将业务划分为两大板块:汽车配件和清洁技术 [35] - 公司正在积极开发SOLIS太阳能遮阳罩和COR便携式储能系统,以进军清洁技术市场 [11][12][13] - 公司认为SOLIS和COR产品将成为公司未来的重要收入来源,有望推动公司成为中大型市场公司 [35][47] - 公司正在积极寻求与电动皮卡制造商的OEM合作机会 [41][42] - 公司将利用美国政府对中国进口电池加征关税的政策优势,开发基于美国技术的下一代COR电池 [44] - 公司认为便携式储能市场增长迅速,有望从中国竞争对手手中抢占市场份额 [45] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对未来6个月内的发展前景表示乐观,预计2024年全年收入将达到6-8百万美元 [46] - 公司预计仅遮阳罩业务在2025年就能实现15-20百万美元的收入 [47] - 公司对SOLIS和COR产品的市场前景充满信心,将在2024年第三季度度更新相关销售指引 [47] 其他重要信息 - 公司已在纳斯达克上市3年,正在积极推进ISO认证,为未来OEM合作做准备 [41] - 公司计划在2024年第四季度发行1A增发,为SOLIS和COR产品的市场推广提供资金支持 [39][40] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Tate Sullivan 提问** 公司在纽约的制造能力如何,目前生产哪些产品,哪些产品需要从其他国家进口? [27][28][29] **Stephen Rossi 回答** 公司在纽约的工厂每天可生产1000件遮阳罩,目前AL3遮阳罩在北美生产,软折叠遮阳罩仍需从中国进口,但公司有能力在未来在北美生产软折叠产品 [28][29] 问题2 **C. K. Poe Fratt 提问** 公司Q2毛利率虽然提升至15.4%,但生产效率仍有待提高,这对成本造成了多大影响? [50][51][52][53][54][55] **Stephen Rossi 和 Michael Johnston 回答** 公司新产品刚刚推出,需要不断优化和改进,导致生产效率较低,但随着持续改进,预计毛利率将进一步提升至30%以上水平 [51][52][53][54][55] 问题3 **C. K. Poe Fratt 提问** 公司2025年遮阳罩业务15-20百万美元的收入目标是否保守,是否还有更大的增长空间?清洁技术业务的2025年收入潜力如何? [57][58][59][60][61] **Stephen Rossi 回答** 公司对遮阳罩业务的15-20百万美元收入目标是保守估计,未来可能实现更高收入,但公司希望保持谨慎。清洁技术业务如SOLIS和COR有巨大市场空间,但公司目前难以准确预测,需要等待实际销售情况 [58][59][60][61]

财务数据和关键指标变化 - 公司2023年整体收入规模约51亿元,其中调味品业务占比约49亿元 [16][17][18] - 2019年以后公司整体调味品业务呈现下滑趋势,波动较大,受疫情和内部经营干扰等因素影响 [19][20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司主要业务为调味品,其他地产、汽车配件和园区管理业务贡献度较低 [14][15] - 公司调味品业务主要通过子公司美味鲜进行运营,主要品牌为厨邦和美味鲜 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司收入主要集中在华南和华东市场,占比约60%,尚未实现全国化布局 [56][57][58][59][60][61] - 公司在地级市场和县级市场的开发率还有较大提升空间 [59][60][61] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正在聚焦调味品主业,逐步剥离汽车配件和房地产业务 [15] - 新任管理层提出未来3年内实现调味品收入3倍增长,利润率提升至15%以上的目标 [44] - 公司正在进行组织架构调整,赋予各区域事业部更多自主权,优化费用投放和渠道管理 [62][63][64][65][66][67][72][73][74][75][76][77][78] - 公司计划通过外延并购等方式拓展中高端调味品品类,提升产品竞争力 [109][110][111][112][113][114] - 公司正在优化供应链管理,提升生产效率和毛利率水平 [115][116][117][118][119][120][121][122] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司改革过程中面临一些挑战,如事业部自主能力不足、渠道库存压力等,需要进一步培训和优化 [79][80][81][82][83][84][85][86][87][88][89][90][91][92][93][94] - 管理层对公司改革目标和决心表示认可,但节奏可能过于激进,需要动态调整 [133][134][135][136] 其他重要信息 - 公司股权结构曾经历较长时间的争夺,目前已得到稳定 [22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36] - 公司计划通过政府收储方式退出部分地产资产,获得约40亿元现金 [125][126][127] - 公司还在等待收回少数股权纠纷的司法结果,预计可增厚年利润3-4亿元 [128][129] 问答环节重要的提问和回答 无

财务数据和关键指标变化 - 公司 Q2 收入 20.67 亿美元，同比增长 15.8%，超出市场预期 [6][7] - 公司 Q2 毛利 4.21 亿美元，同比增长 48.8%，超出市场预期 [7] - 公司 Q2 归母净利 3252 万美元，去年同期为净亏损 895 万美元，超出市场预期 [7] 各条业务线数据和关键指标变化 - 智能手机收入 4.15 亿美元，同比下降 4.8% [8] - 网络设施收入 2.61 亿美元，同比增长 19.2% [8] - 电脑及消费电子收入 3.78 亿美元，同比增长 0.2% [8] - 系统终端产品收入 6.72 亿美元，同比增长 14.2% [8] - 电车收入 2.27 亿美元，同比增长 217% [8] - 其他收入 1.14 亿美元，同比增长 24.0% [8] 公司战略和发展方向 - 公司正在推进资源重组和战略收购 [2] - 公司对 AI 相关产品的长期需求持乐观态度，可为 AI 服务器提供大部分关键连接产品 [11][12] - 公司将聚焦符合高性能要求的标准规格铜产品，光线方面正在重建核心技术 [15] - 公司对新能源汽车的长期增长和汽车行业的改善持乐观态度 [20] - 公司正在进行收购交易，预计在 2024 年年底完成 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司 2024 年整体收入从 low teen 下修至 high single，销售费用率将控制在 15%-16%，2025 年预计控制在 13% [3] - 公司对 AI PC 升级、AI 手机换机持乐观态度，但暂不提供财务预测 [16] - 公司对电车市场有一定挑战，但对新能源汽车的长期增长持乐观态度 [20] - 公司正在为加速多样化生产而重新分配资源，调整现有产线 [22][24] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问** 公司 PCIe6.0 产品近期有什么变化，未来的展望? [9] **回答** 公司上个季度就注意到 PCIe6.0 NCIO 产品的需求，相关产品计入网络设施业务，在今年将会做出重大贡献 [10] 问题2 **提问** 公司 B 系列产品变化和推迟会有什么影响? [10] **回答** 公司不会对特定产品做评论，但总体上公司对 AI 的长期需求有信心 [11] 问题3 **提问** 公司能否提供近期更多的 AI 相关产品动向? [12] **回答** 公司近期认证了液冷等产品，并持续推进更先进的光模块等解决方案 [12]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第二季度收入为8,120万美元,同比增长2.5% [16] - 2024年第二季度ARPPU从2023年第二季度的5.8美元增长到6.6美元 [16] - 2024年第二季度总成本和费用为5,160万美元,同比下降6.8% [17] - 2024年第二季度毛利率为64.3%,同比增长2.2个百分点 [15] - 2024年第二季度净利润率为38.6%,同比增长2.9个百分点 [15] - 2024年第二季度非GAAP净利润率为43.4%,同比增长0.8个百分点 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 聊天服务收入占总收入的66.2%,同比下降1.5个百分点 [16] - 游戏服务收入占总收入的33.8%,同比增长1.5个百分点 [16] - 聊天服务收入同比下降1%,环比增长5% [16] - 游戏服务收入同比增长9%,环比下降1% [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年第二季度月活用户同比增长14.1%,达到3,900万 [8] - 2024年第二季度付费用户同比下降10%,环比下降6% [16] - 2024年第二季度付费率为30.8%,同比下降1.2个百分点 [16] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司致力于推动中东地区的数字化转型,抓住新兴机遇 [4] - 公司正在积极探索人工智能技术的应用,优化团队生产力 [6] - 公司将继续专注于中东市场,同时也密切关注其他地区的机会 [32][33] - 公司正在开发自主中核游戏,计划在2025年首次亮相 [5] - 公司与迪拜经济和旅游部合作,举办第三届迪拜电子竞技和游戏节 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在2024年第二季度保持强劲的财务表现,收入和利润均超出预期 [15] - 公司将继续做好准备,抓住新的商业机会,为利益相关者提供长期可持续的价值 [15] - 公司预计2024年第三季度收入将在7,500万美元到8,200万美元之间 [25] - 公司将持续优化销售和市场策略,关注投资回报率,并多样化线上线下用户获取渠道 [27] - 公司将继续执行股票回购计划,同时考虑派发现金股息 [35] 其他重要信息 - 公司在2024年MENA游戏产业奖上获得"DUBAI GAMES STAR"奖 [12][13] - 公司与迪拜经济和旅游部合作,在DEF内举办"Game Battle"在线比赛,吸引400万参与者 [11] - 公司在利雅得和巴格达举办的Ludo冠军线下锦标赛系列赛事获得成功 [9][10] - 公司在迪拜哈利法塔举行了盛大的灯光秀,庆祝Yalla Ludo的成功 [10] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问内容** 管理层能否进一步阐述一下2024年MENA地区的战略和趋势? [26] **回答内容** 公司在2024年坚持质量增长战略,持续优化销售和市场策略及效率,关注投资回报率,并多样化线上线下用户获取渠道。公司预计2024年下半年的销售和营销费用将维持在类似水平。[27] 问题2 **提问内容** 公司在今年上半年表现良好,第三季度的关键产品表现如何?管理层对2024年全年的展望是什么? [28] **回答内容** Yalla和Yalla Ludo两款旗舰应用表现良好且稳定,第三季度的表现可能会优于第二季度。公司将持续提升运营效率,2024年剩余时间将保持稳健且稳定的趋势。[29] 问题3 **提问内容** 公司应该如何构建Yalla的游戏战略?管理层能否分享一下游戏测试反馈和发布时间表? [30] **回答内容** 公司正在向内部团队分配更多资源,自主开发中度游戏产品,目前有三款游戏正在开发中,计划在今年年底开始测试。公司也在积极与潜在合作伙伴探讨合作机会。[31]

财务数据和关键指标变化 - 目前国内免税市场整体运营情况较为复杂,传统市内免税商店和外汇免税商店的营收较低,而海南离岛免税商店销售额较高但具有特殊政策背景 [11][12] - 疫情期间,免税店的销售规模和净利润总额有所上升,但净利润率可能下降,这是因为市内免税店需要更多营销成本和面临更激烈的竞争环境 [30][31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 目前国内免税店主要分为三类:传统市内免税商店、外汇免税商店和海南离岛免税商店,各自面向的客群和经营模式不同 [2][8][10] - 外汇免税商店最早为回收外汇券,面向出国回来的本国居民,但由于政策和供应链支持不足,整体营收不高 [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球免税市场约5000多亿人民币,亚太区约3000亿人民币,国内市场占有率原为12%,疫情期间达到22% [25] - 如果能将国内市场占有率提升到40%,有望带来1200亿人民币的市场增长,这取决于运营能力和市场竞争情况 [25] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 市内免税政策的突破点在于人群对象的扩大和管理方式的调整,未来将面向所有出行人群,但购物需在出境前完成 [3] - 政策落地后,中免、中出服和王府井等运营商已在准备改造现有门店和选址新店,预计6-9个月内可开业 [4][21] - 市内免税店的定价将参考离岛免税店和口岸免税店,但会有一定价差以吸引消费者,运营商可通过返点和营销活动提升竞争力 [5] - 市内免税店的租金成本相对较低,预计不超过10%-15%,整体毛利水平和净利润率将较高,具备较大市场增长潜力 [6][28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 疫情期间,免税店销售规模和总利润上升,但利润率可能下降,因为市内免税店需要更多营销成本和面临更激烈竞争 [30][31] - 未来2-3年内,免税市场将逐步恢复,低价电商平台将弱化,免税经营将回归线下和合规渠道 [26][27] 其他重要信息 - 市内免税政策预计在2024年9-10月落地,首先在上海和北京试点,后逐步扩大到其他有出境客流的城市 [14][17] - 市内免税店的购物限额将与机场免税店一致,理论上不设限额,但海关可能对某些单品进行风险管理 [16][19] - 市内免税店的主要成本包括装修、人工和货品,租金水平相对较低,净利润率可能高于离岛免税店 [28] - 机场提货的扣点比例相对可接受,预估约为5% [29] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问者 提问** 目前国内市内免税店的布局和主要参与方有哪些? [7] **回答者 回答** 国内市内免税店主要分为三类:传统市内免税商店(中免运营)、外汇免税商店(中免独有)和海南离岛免税商店。主要参与方包括中免和王府井等 [8] 问题2 **提问者 提问** 市内免税政策与前几年的政策预期相比,有什么大的差别? [14] **回答者 回答** 主要差别在于人群对象的扩大和管理方式的调整,从仅面向外国人扩大到所有免税人群,且商品必须在出境前购买并在机场或口岸提货 [15] 问题3 **提问者 提问** 市内免税店的开业周期大概是多久? [22] **回答者 回答** 严格意义上讲,市内免税店的开业周期大概在6到9个月,因为各品牌和供应链已有沟通,政策实施相对简单,主要是选址、谈判和开业 [22]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度收入为1,480万美元,较第一季度增长2% [9] - 前6个月收入为2,940万美元 [10] - 第二季度毛利率为16%,较第一季度提高6个百分点 [11][12] - 扣除非现金折旧和无形资产摊销后,第二季度毛利率为18% [11] - 前6个月毛利为380万美元,占销售额的13% [12] - 第二季度净亏损为490万美元,扣除非现金项目后为210万美元,每股亏损0.14美元 [18][19] - 前6个月净亏损为800万美元,扣除非现金项目后为440万美元 [19] - 第二季度末现金余额为870万美元,较第一季度末增加370万美元 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第二季度商业客户收入占比31% [9] - 公司获得了一些新客户,包括两家加州公交公司、一家全球先进出行产品和系统供应商、萨克拉门托市政公用事业公司、美国联邦铁路管理局以及一家美国数据中心领导者 [29] - 公司获得了英国国防部的合同,在塞浦路斯部署10套EV ARC系统 [30][31] - 公司的电池业务获得了一些定制工业电池设计合同,并为一家主要汽车制造商的赛车部门开发原型电池 [33][34] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在美国和欧洲的销售网络不断扩大,产品已经销往美国32个州和8个欧洲国家 [28] - 公司与西班牙物流公司Jesse Group签署了首个分销协议,覆盖西班牙、葡萄牙和西语加勒比地区 [35][36][37] - 公司正在积极拓展分销商、代理商和经销商,以覆盖更广泛的地理区域 [39] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正在积极拓展商业客户市场,商业客户收入占比从去年同期的10%提高到30% [52] - 公司正在开发新产品BeamSpot(原EV Standard),计划在2025年实现收入贡献 [68][69] - 公司认为电动车及其充电基础设施的发展是不可逆的趋势,即使在政治和监管环境存在不确定性的情况下,也不会影响长期发展 [71][72][75][76] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司的发展前景持乐观态度,认为公司正在稳步执行战略计划,并取得了多项新的里程碑和记录 [24][40][41][42][43][44][45][46][47] - 管理层表示,通过提价、成本优化和欧洲制造的优势,公司有望在2024年底实现正现金流 [45][46][47] - 管理层认为,随着电动车和充电基础设施需求的不断增长,公司的产品将越来越受到市场的需求 [71][72][75][76] 其他重要信息 - 公司在第二季度获得了超过1,800万美元的订单,较去年同期增长36% [49] - 公司的订单管道达到1.83亿美元,创历史新高,但转化为实际销售存在一定不确定性 [10][100][101][102][103][104][105][106][107] - 公司正在整合ERP系统,有助于提高运营效率和毛利率 [177] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Sameer Joshi 提问** 询问英国国防部订单的规模和潜在贡献 [87][88] **Desmond Wheatley 回答** 表示无法预测具体订单规模,但英国政府和军方面临与美国军方类似的挑战,公司有望获得更多订单,特别是在海外基地 [89][90][91][92][93] 问题2 **Andrew Brennan 提问** 询问商业销售增长的原因以及未来毛利率提升的其他驱动因素 [109][110][111][112][113][114][115][116][117][118][119][120][121][122][123][124][125] **Desmond Wheatley 回答** 解释了商业客户需求增加、欧洲制造成本优势、进一步的工程和运营优化等因素将推动毛利率持续提升 [109]-[125] 问题3 **Noel Parks 提问** 询问公司销售和营销团队的资源是否足以支持大订单的获取 [145][146][147][148][149][150][151][152][153][154][155][156][157][158][159][160][161][162][163][164][165][166] **Desmond Wheatley 回答** 介绍了公司正在通过引入分销商、代理商等外部销售资源来扩大销售覆盖面,而不增加内部销售团队和销售费用 [147]-[166]

会议主要讨论的核心内容 公司业绩表现 - 公司收入连续20年增长,利润连续13年增长,经营质量较高 [12][16] - 公司合同负债持续增长,带动未来业绩加速释放 [17][18] - 公司保持较高的研发投入,持续补充产品线,推进新技术标准和产品更新 [19][20] 行业投资趋势 - 电网投资重心从主干网向配网转移,配网智能化改造将成为新的投资热点 [26][27][28][29] - 配网智能化改造需求将持续增长,是公司重点发力领域 [30][31][32] 公司主要业务 - 配用电和调度是公司主要收入来源,占比超80% [23] - 配电自动化和智能电表是公司重点业务,市占率领先 [33][34][35] - 公司还有海外出口和虚拟电厂等新兴业务机会 [43][44][45][46] 问答环节重要的提问和回答 毛利率下滑原因 - 国内营收占比上升,毛利率较低 - 储能业务交付增加,毛利率较低 - 铜价上涨和新工厂折旧等因素影响 [4] 订单情况 - 国内订单下半年有所下滑,主要受多晶硅厂和电子厂投资放缓影响 [5][6] - 但公司有望通过数据中心、风电等新增订单来弥补 [7] - 海外订单虽然上半年较多,但分布不均匀,下半年可能有所增加 [8][9][10] 业绩和估值预期 - 公司三四季度业绩和明年业绩有望大幅上升 [10] - 当前估值处于合理水平,未来有望进一步提升 [11]

公司概况 - 公司前身为三星仪表公司,主营智能电表,后逐步进入配电等电力设备业务,并收购宁波明州医院进军医疗服务业务 [15][16] - 公司股权结构稳定,董事长郑总为实际控制人,公司注重员工股权激励 [16] - 公司给出了配用电业务未来3年保持30%以上增长的指引,同时重视股东回报,历年分红率超30% [17] 财务和经营情况 - 2020-2021年受疫情影响,公司营收增速有所下滑,但2022-2023年随着疫情好转和内部管理效率提升,营收和利润实现亮眼增长 [18][19] - 配用电业务毛利率经历下滑后正在持续修复,医疗业务毛利率也在改善 [20][21] - 海外业务增速高于国内,2022-2023年海外累计订单同比增长43% [21] 配用电业务 国内市场 - 电表业务保持稳定,2023年电表招标量有望达到2014年高峰水平 [34] - 物联网电表应用前景广阔,有望受益于新型电力系统建设 [35][36][39] - 配电设备业务国内市占率领先,正积极拓展海外市场 [40][41][42] 海外市场 - 全球电力设备市场规模约3000亿美元,中国企业有望从中获益 [21][22][23] - 欧洲等发达国家电网投资重点在配电网升级改造,需求旺盛 [23][24][25] - 公司已在沙特、希腊等市场实现突破,未来有望进一步拓展欧洲等市场 [26][27][33] - 公司海外电表和配电设备业务增速有望超过30% [8][11] 医疗业务 - 公司通过明州医院和自建等方式布局康复医疗业务,未来发展前景良好 [44][45] - 医疗业务每年投入资金有限,2-3年内可实现盈亏平衡,对公司长期增长有重要意义 [45] 估值与展望 - 公司2023-2025年净利润有望达到23.7亿、28.32亿、35.8亿元,年化增速超20% [46] - 当前估值处于合理区间,未来有望受益于海外配电业务的进一步拓展 [46][47]