财务数据和关键指标变化 - 第三季度总销售额为402亿美元，较去年同期增长6.6% [8][40] - 第三季度同店销售额下降1.3%，美国门店同店销售额为负1.2% [8] - 第三季度调整后稀释每股收益为3.78美元，较去年第三季度的3.85美元有所下降 [8] - 第三季度毛利率约为33.4%，较去年第三季度下降约40个基点，主要受SRS收购的组合影响，部分被较低的收缩率所抵消 [41] - 第三季度运营费用占销售额的比例较2023年第三季度增加约45个基点至19.9%，运营利润率为13.5%，而2023年第三季度为14.3% [42] - 第三季度税前无形资产摊销为1.38亿美元，其中与SRS相关的为8600万美元，排除无形资产摊销后，调整后的运营利润率为13.8%，较2023年第三季度的14.5%有所下降 [43] - 第三季度利息和其他费用增加1.57亿美元至5.95亿美元，主要由于债务余额高于一年前 [43] - 第三季度有效税率为24.4%，较2023年第三季度的23.3%有所上升，稀释每股收益为3.67美元，较2023年第三季度下降约4%，排除无形资产摊销后，调整后的稀释每股收益为3.78美元，较2023年第三季度下降约2% [44] - 第三季度末商品库存为239亿美元，较2023年第三季度增加约11亿美元，库存周转率为4.8次，高于去年的4.3次 [45] - 第三季度资本回报率约为31.5%，低于2023年第三季度的38.7% [46] 各条业务线数据和关键指标变化 - 从商品部门同店销售业绩来看，电力、户外花园、建筑材料、室内花园和油漆部门同店销售为正，木材、管道和五金部门均高于公司平均水平 [30] - 第三季度同店交易下降0.6%，同店平均客单价下降0.8%，1000美元以上的大额同店交易较去年第三季度下降6.8% [31] - 第三季度专业销售为正且超过DIY客户，与公司专业生态系统相关且有专属销售人员的专业客户在本季度表现最佳 [32] - 利用数字平台的销售额较去年第三季度增长4%，近一半的在线订单通过门店完成 [33] 各个市场数据和关键指标变化 - 从地理角度来看，本季度风暴和更有利的天气使公司各部门的业绩波动较大，19个美国地区中有4个地区同店销售为正，按当地货币计算，墨西哥和加拿大的同店销售高于公司平均水平，墨西哥本季度同店销售为正 [9] - 第三季度公司同店销售额受飓风影响约2亿美元，对本季度公司整体同店销售额产生约55个基点的积极影响，对10月产生约120个基点的积极影响 [41] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 尽管宏观经济环境存在不确定性，公司仍专注于创造最佳的互联体验，通过一系列差异化能力增加专业客户钱包份额并建设新门店 [13] - 公司建立了下游供应链设施网络，包括19个直接配送中心，能够为90%的美国人口提供当日或次日送达服务，并扩大了这些设施中的商品种类以加快更多产品的配送速度 [14] - 公司对网站进行了重大改进以更好地传达快速配送选项，并开展了营销活动以提高客户对快速配送速度的认知，已经看到了预期的效果，如客户参与度提高、转化率提高和销售额增加 [15] - 本季度是SRS在公司财务报表中的完整体现期，SRS团队在本季度表现出色，预计2024财年约7个月内将实现64亿美元的销售额，公司将支持SRS的有机增长和通过收购实现增长，并看到了交叉销售机会 [16][17] - 公司在17个美国市场建立了专业生态系统，正在投资改善门店内的专业客户体验，包括引入专业客户体验经理、提供更深入的见解工具等，以提高客户参与度和改善店内购物体验 [23][24][25][26] - 公司在减少损耗方面取得了积极进展，通过跨职能团队和技术投资来测试和学习最有效的减少损耗方法 [27] - 公司的商品组织专注于为客户倡导价值，提供广泛的一流产品，并将继续提供创新的产品解决方案以简化项目，节省客户时间和金钱 [38] - 在市场份额方面，公司认为从宏观数据来看，在家庭和家具方面的支出下降幅度更大，而公司业绩相对较好，在一些产品类别中，如季节性产品、油漆、建筑材料等，公司认为自己正在获得更多份额 [75][76][77] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 排除飓风影响，公司第三季度业绩超出预期，随着天气正常化，某些户外项目的季节性商品参与度有所提高，但高利率环境和宏观经济不确定性仍对大型改造项目造成压力 [11] - 公司更新了2024财年的指引，预计总销售额增长约4%，同店销售额下降约2.5%，调整后稀释每股收益下降约1%，这一指引反映了第三季度的较好表现以及预计第四季度与飓风相关的需求 [12][48][49][50] - 公司认为，尽管宏观不确定性仍然存在并继续对家居装修需求造成压力，但公司将在任何环境下增长市场份额，将继续投资以增强竞争地位，利用规模和低成本地位推动增长并为股东创造价值 [51] - 对于大票项目，高利率环境继续对其造成压力，同时美联储降息后抵押贷款利率反而上升，住房周转率处于40年低位，这些都影响了大票项目的开展，但公司仍对家居装修的前景持乐观态度，认为随着宏观不确定性的消除和利率稳定，市场将恢复平衡 [80][81][82][83] - 对于2025年的住房市场，目前还不能确定是否会变得更有利，公司认为利率稳定可能比大幅下降更重要，一旦利率稳定，住房活动的正常平衡将重新建立 [90] 其他重要信息 - 第三季度公司新开5家门店，使门店总数达到2345家，零售销售面积约为2.43亿平方英尺 [45] - 第三季度公司以资本支出的形式向业务投资约8.2亿美元，并向股东支付了约22亿美元的股息 [46] 问答环节所有的提问和回答 问题: 除了飓风因素，公开市场对销售的影响 - 由于通话信号问题未得到回答 [52] 问题: 飓风对品类的影响，以及这些销售在DIY和专业客户之间的偏向，2024年第四季度2.5%的同店销售下降指引中飓风驱动和基础业务的占比 - 飓风影响下的产品类别包括发电机、清洁用品和木材等，这些主要是消费者驱动的产品，2024年全年的指引主要反映了第三季度飓风相关销售带来的业绩超预期以及整个季度全国的特殊天气情况，第四季度也会有飓风相关销售的影响 [55][56][57] 问题: 公司业务中需求型和自主型的比例，以及这两类业务在全年的趋势，是否仍然是大票项目被推迟而需求型的维修项目正在进行 - 很难区分需求型和自主型项目，但需求型项目正在进行，大票项目被推迟，这种平衡在全年保持一致 [59] 问题: SRS在交叉销售产品和服务方面的进展，以及第三季度的具体销量贡献 - 公司对SRS的进展感到满意，SRS在第三季度通过开设新分支机构和小型并购等方式继续发展业务，在交叉销售方面，SRS的产品通过公司生态系统的同店销售虽然基数小但增长迅速，公司也开始向SRS的客户群报价，SRS在第三季度贡献了29亿美元，预计在约7个月内将实现64亿美元的销售贡献 [62][63][64][66] 问题: 毛利率下降40个基点，SRS的影响占比，以及未来几年毛利率的走势 - 与去年相比，毛利率的主要影响因素是SRS的组合影响，本季度为80个基点的影响，剩余业务的毛利率显著上升且符合预期，2024年SRS对全年毛利率的影响约为45个基点，年化影响约为70个基点，公司全年的毛利率指引没有改变，从长期来看，公司预计毛利率持平，SRS的收购确实会改变公司的毛利率基础 [68][69][70][71][72] 问题: 公司本季度相对于行业的表现，以及在哪些具体类别中认为自己正在获得更多份额 - 从宏观数据和竞争对手的公开业绩来看，公司认为在本季度获得了市场份额，在季节性产品、油漆、建筑材料等类别中看到了份额的增长 [75][76][77] 问题: 大票项目在本季度下降的原因，以及需要什么改变才能使这些类别回升 - 本季度销售受天气和飓风相关需求的影响较大，宏观经济的不确定性和高利率环境继续对大型改造项目造成压力，公司正在关注房主开始大型改造项目的时机，虽然看到了一些业务中的积极因素，但仍需度过当前的宏观不确定性，利率对家居装修需求的压力仍然存在 [79][80][83] 问题: 本季度飓风相关销售是否对毛利率造成混合压力，以及在中期内减少损耗带来的机会有多大 - 本季度飓风相关销售对毛利率有轻微的混合压力，在减少损耗方面，公司团队投入巨大且取得了成果，带来了多个季度的同比收益，但运营环境仍然艰难，很难量化减少损耗带来的机会 [86][87][88] 问题: 2025年住房市场是否会变得更有利 - 目前还不能确定2025年住房市场是否会变得更有利，利率稳定可能比大幅下降更重要，一旦利率稳定，住房活动的正常平衡将重新建立 [90] 问题: 本季度天气影响的更广泛估计，以及在17个推出专业能力的市场与其他市场的业绩差异 - 由于全国天气都很好，很难区分天气的影响，在17个投资市场中，公司在基础能力、库存、供应链、销售队伍等方面的投资带来了份额增长和业绩优于其他市场，在这些市场推出的贸易信贷产品也获得了客户认可并帮助公司获得了更多项目份额 [92][97] 问题: 长期来看，利率与家居装修行业复苏的关系，如果明年利率不下降，2025年家居装修行业能否增长 - 利率对住房周转率和房屋净值信贷额度提取有影响，但利率稳定可能比大幅下降更重要，一旦利率稳定，住房活动的正常平衡将重新建立，即使利率不下降，随着人们对较高利率的适应和生活周期的正常进行，家居装修行业也可能增长 [102][103][104][105] 问题: 公司销售额中可能受中国和其他国家关税影响的比例，以及关税对商品成本和消费者支出的影响 - 关税对整个行业都会有影响，公司大部分商品在北美本土采购，并且已经有过应对关税的经验，公司团队将继续管理和应对可能出现的新关税情况，目前更关注东海岸港口情况对供应链的影响 [107][108][109][110][111] 问题: 从第三季度到第四季度，假设天气帮助减少，如果有保守因素或者其他变化 - 公司不期望业务基本面减速，只是对第三季度受天气显著影响的结果外推持谨慎态度，指引为同店销售额下降约2.5% [114] 问题: 可动用权益与住房周转率在宏观方面的权重，可动用权益是否会产生锁定效应，在较高利率下是否会生效 - 住房周转率下降时，维修或改造项目会延迟，调查显示人们更关注宏观经济和政治不确定性，可动用权益自2019年底以来几乎翻了一番，当人们对宏观和政治动态恢复信心时，可能会进行大型项目，目前可动用权益的提取量已经处于较低水平 [116][117][118] 问题: SRS销售团队的规模，从监测SRS销售团队中获得的经验，以及如何考虑扩大公司的销售团队 - SRS的外部销售团队约有2500人，还有内部销售能力和客户经理，通过观察SRS的销售团队，公司在可变薪酬、管理结构和市场推广方面获得了信心，公司的外部销售人员约有100人，SRS的销售方式强化了公司正在做的事情 [121] 问题: 订单管理系统中货到付款功能的全面推出时间表 - 计划在2025年底推出订单管理系统，目前已经开启了部分功能，包括库存预订，将在2025年逐步完善并于年底完成 [124]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第三季度营收较2023年第三季度增长2% [10] - 2024年第三季度销售总务管理费用较上年同期降低近400万美元，调整后占营收比例从2023年的22%降至21.7% [11] - 2024年第三季度调整后EBITDA为1130万美元，2024年前九个月产生近4000万美元调整后EBITDA，较2023年前九个月增长21% [12] - 2024年第三季度毛利润率为25.4%，产生390万美元正向自由现金流，当季综合净亏损降至1110万美元，较2023年同期改善100万美元 [20] - 自2021年起每年调整后EBITDA都在增长，自2023年第一季度起连续七个季度实现同比调整后EBITDA增长，2024年至今产生近4000万美元调整后EBITDA，近12个月产生近5000万美元调整后EBITDA，调整后EBITDA利润率同期大幅提升 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 美国检测、热处理和机械服务板块2024年第三季度营收较2023年第三季度增长6%，加拿大板块营收因周转和嵌套活动减少以及项目工作减少同比降低，部分抵消美国营收增长 [10] - 2024年第三季度热处理营收增长41%，航空航天营收增长32% [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 过去两年执行战略路线图以提升公司未来成功的定位和财务表现，简化业务、调整资本结构和资产负债表、提升利润率，目前已处于再次增长的有利位置 [7] - 2024年成果反映出战略执行取得切实进展，公司将继续专注于严格的成本控制、推动营收增长和提升运营执行能力，目标是将调整后EBITDA利润率提升至10%或更高，目前2024年前九个月已超过6% [8][13] - 2024年9月推出一系列行动，预计近期将实现年化成本节约600 - 800万美元，正在实施多项行动以提升加拿大业务的绩效，预计这些行动的成果将在2024年第四季度开始在业绩中体现并持续到2025年 [14][15] - 公司将继续专注于通过营收增长举措和持续的成本控制来保持正向的利润率轨迹和现金流产生，以进一步强化财务状况、加速现金流增长并提升股东价值 [17] - 2024年9月成功修订并延长ABL信贷额度，改善了可获取性和定价，随着推动营收和调整后EBITDA的改善，公司将继续寻找机会进一步优化资本结构 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年公司取得有意义的进展，相信未来还有更多成就，对业务发展轨迹感到鼓舞，感谢员工的努力 [8] - 2024年第三季度成果展示出在产生正向现金流、调整后EBITDA和提升利润率方面取得的持续进展，对战略路线图有信心并将继续实施改进措施 [21] - 由于加拿大业务及部分国际业务目前表现不佳，公司正在调整2024年全年运营和现金流指引，预计2024年公司总营收在8.45 - 8.6亿美元之间，毛利润在2.2 - 2.28亿美元之间，调整后EBITDA在5300 - 5500万美元之间，资本支出指引不变 [26] - 基于商业举措的早期进展和对成本控制的持续关注，2025年公司预计将实现低至中个位数的营收增长、加拿大业务表现改善以及朝着调整后EBITDA利润率至少10%的目标取得进一步有意义的进展，这将带来进一步增长和股东价值提升 [27] - 公司对未来感到兴奋，相信自身能力、员工才华和领导团队，过去两年半的工作取得了鼓舞人心的成果，公司处于可持续盈利增长的有利位置 [29] 问答环节所有的提问和回答 - 无问答环节内容

财务数据和关键指标变化 - 2024年第三季度营收约150万美元，2023年第三季度约270万美元，主要由于Ondas Networks的900MHz活动时间表延长，部分被OAS在本季度开始履行采购订单的增长所抵消[23] - 2024年第三季度毛利润为4.8万美元，2023年第三季度为55.5万美元，2024年第三季度毛利润率为3%，2023年第三季度为21%，这是由于2024年第三季度收入组合的变化以及OAS服务交付的某些固定成本[24] - 2024年第三季度运营费用为870万美元，2023年第三季度为650万美元，现金运营费用2024年第三季度为710万美元，2023年第三季度为750万美元，2024年第三季度运营亏损为870万美元，2023年第三季度为590万美元，调整后的EBITDA亏损2024年第三季度为710万美元，2023年第三季度为690万美元[25] - 截至2024年9月30日，公司持有现金及现金等价物290万美元，截至2023年12月31日为1500万美元，2024年前九个月融资提供的现金包括额外的总融资1500万美元，其中695万美元发生在第三季度[26] 各条业务线数据和关键指标变化 Ondas Networks - 2024年第三季度营收较2023年第三季度减少，与900MHz活动时间表延长有关，且营收会因客户活动时机的不确定性而季度波动[21][23] - 与Metra和芝加哥的货运铁路运营商的合作是重要发展，Siemens为Metra获得900MHz网络的系统级升级订单，还为芝加哥的一级铁路获得900MHz频段的实时dot16网络扩展订单，这将推动2025年在芝加哥更广泛的部署[16][17][18] - 多个一级铁路有兴趣将900MHz网络从传输传统集中列车控制流量扩展到为220MHz网络上的列车控制应用提供备份，这增加了铁路运营的弹性冗余和多样性[38] - 2024年第三季度继续支持多个客户进行AirLink产品与传统900网络的集成，这是网络迁移的关键里程碑，还在与Siemens Mobility代表Amtrak执行新的列车控制数据无线电计划，2024年第三季度向Amtrak交付了第一批原型无线电，预计2025年第二季度交付第一批生产的列车控制数据无线电[41] - 在英国与Siemens合作开发新的机车无线电，2024年第三季度实现关键开发里程碑，预计未来几周交付原型无线电，2025年确定并支持首次实地试验[42] - 参加了AAR的技术测试，成功展示了新802.16T标准相比传统技术的性能提升[43] Ondas Autonomous Systems - 2024年第三季度获得1440万美元的订单，创下预订记录，主要来自Iron Drone Raider和Optimus平台，这使公司进入军事市场，扩大了可服务和可获得的市场[9][54][55] - Iron Drone Raider订单总额约900万美元，Optimus系统订单约540万美元，这些订单将用于军事边境安全等方面，公司打算扩展分销能力以满足全球军事和国土安全市场需求[54][55][56] - Airobotics的Optimus无人机网络在迪拜与当地政府合作伙伴的运营正在扩展，网络利用率高，表现良好，美国的American Robotics成功与美国海岸警卫队签订关键合同，还向潜在客户进行多次Optimus系统演示，客户渠道不断加深和成熟[49][50][51] - 2024年第四季度将有机会与美国最大的警察局之一进行现场后续演示，Optimus系统被认为能满足公共安全等领域的高要求[52] - 与GenLab Venture Studio建立战略联盟，共同开发市场推广模式[53] 各个市场数据和关键指标变化 - 未提及 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续推动Ondas Networks在铁路领域的900MHz网络升级和相关业务发展，利用与Siemens的合作关系，满足铁路客户的需求，提高网络的容量和灵活性，支持多种应用[16][17][18][19][20] - Ondas Autonomous Systems将专注于军事、国土安全和公共安全市场，扩大Iron Drone和Optimus的市场，满足全球保护关键地点、基础设施、工业资产和人口的需求，同时拓展欧洲和美国市场[46][56][58] - 在公共安全领域，公司的Optimus系统被认为是DFR 3.0最有前途的解决方案之一，随着市场对无人机在公共安全领域的需求增长，公司将面临竞争，但凭借其技术和经验具有优势[65] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临挑战，如铁路时间表的不确定性和以色列的冲突，但公司团队仍致力于目标的实现，目前已重获发展势头，预计2024年强势收官，对2025年非常乐观[75] - 对于Ondas Networks，预计2024年第四季度营收适度，主要由开发项目驱动，但在900MHz及其他方面看到重大财务机会，对2025年铁路订单的出现持乐观态度[67] - 对于Ondas Autonomous Systems，预计2024年第四季度开始随着军事订单的履行实现显著营收增长，还将在2024年第四季度获得更多订单并为2025年建立订单储备，预计Iron Drone的战斗成功将带来批量订单，同时将扩大生产能力、现场部署和维护能力，并扩大营销范围[68][69][70] - 在流动性方面，公司可能通过股权或债务发行、借款等方式寻求额外资金，新的金融合作伙伴Clear将为Ondas Networks和OAS提供非稀释性资金支持，公司已向纳斯达克申请额外180天的合规期以重新符合最低出价价格要求[73][74] 其他重要信息 - 公司在财报中使用了非GAAP财务指标，这些指标与GAAP指标的调节在当天早些时候发布的新闻稿中显示，管理层认为这些非GAAP指标能为投资者提供有关业务潜在趋势的有价值信息[4] 问答环节所有的提问和回答 问题: Iron Drone展示战斗成功才能获得更多批量订单，能否解释一下，是否已经有战斗成功案例，还需要多久才能证明，如果没有，多久能证明，下一个主要的Iron Drone订单何时可能到来 - 不能具体说明以色列的情况，但之前向以色列国防军出售了四架Iron Drones并合作了八个月，目前正在交付订单，包括安装系统基础设施、与指挥控制检测等技术集成等，无法给出具体时间表，但预计2025年有订单[77][79][80] 问题: 在美国的DFR机会中，是否需要额外的认证才能使自主无人机在追求的用例中工作 - 不需要，只需通过在美国进行其他工作时的监管流程，并且要与合作的警察部门整合运营，DFR机会在应用方面非常相似，无论是公共安全还是保护港口、数据中心等关键资产[81] 问题: 在获得FAA类型认证后，是否还需要FAA的其他认证 - 在获得FAA类型认证后，后续的常规流程会更快更容易来提供第一响应者服务[82] 问题: 对于1400万美元的订单，一个好的毛利率是多少 - 对于1400万美元的订单，毛利率将超过50%[83] 问题: 1400万美元的订单是否大部分将在2024年第四季度和2025年第一季度确认 - 是的[85] 问题: 迪拜机会中，到目前为止已经发货了多少系统，到2025年底是否会有22个系统 - 已经向客户发货了8个系统，到2025年底仍将有22个系统[86] 问题: 随着OAS营收在几个季度内的激增，之后是否会有新订单上线来填补剩余时间，全年营收是否呈上升趋势还是前端加载 - 肯定会以强劲的同比增长开始，并且能够维持并在全年基础上继续增长，有现有客户、军事客户和新军事客户的增长，以及美国American Robotics的业务也将增加营收[87][88] 问题: 在网络方面，Siemens是否仍有库存需要处理，订单转化为营收是否会有延迟 - 最初宣布的订单会有一点延迟，但随着铁路的扩展和更多铁路的参与，Siemens将需要重新订购，例如Metra的订单将从Siemens库存中履行，但从现在开始，预计他们将开始消耗库存，2025年肯定会有重新订购[89] 问题: 美国政府控制权的变化如何改变美国的DFR机会轨迹以及联邦对国内无人机行业的支持 - 支持在两党之间都存在，对于DFR以及更广泛的无人机商业和军事用途以及将其整合到安全基础设施中都有支持，新政府特别关注支持国内无人机行业，总体上对美国生产商是积极的[91][92] 问题: 将Optimus与Iron Drone一起营销给军方是否是2025年的意外发展，相对于Optimus的发展预期如何 - 是的，一直认为Optimus是非常强大的系统，但全球国防市场向部署更多自主技术的转变比预期更快，2025年在全球国防市场中Optimus的发展比计划来得更早[93][94][95] 问题: 考虑到Optimus的发展机会可能更快到来，是否有能力扩大Optimus的生产，在组件采购和生产方面需要做什么 - 目前对生产能力感觉良好，Optimus是高端解决方案，不是生产大量低价的一次性或可交易无人机，在供应链方面目前状况良好，但需要为扩大的需求做准备，确保能够在美国市场本地生产，正在开展相关工作以扩大能力[96] 问题: 铁路需要花费多少来清理频谱，最佳的时间猜测，能否满足FCC的最后期限，能否更新一下流动性以及如何满足明年的要求，股票上市需要做什么 - 铁路已公开表示打算在第三季度满足退役旧网络的最后期限，但公司需要一些准备时间，可服务市场总量在900MHz方面仍然相同，铁路将在某些地方把900MHz作为主要网络，在其他地方作为次要或冗余网络，这增加了边缘远程设备的机会，在流动性方面，Ondas Networks得到Charles & Potomac的支持，OAS有一个多阶段资本计划并已开始第一阶段，已向纳斯达克申请延期并相信符合要求，等待结果[100][101][102][103][104] 问题: 能否详细说明在铁路方面取得的成果，是否同意一个铁路行动其他铁路会跟随的说法，是否同意2025年是公司发展的转折点 - 同意2025年是转折点，甚至可能从2024年第四季度开始，铁路是相互连接的，在芝加哥与Metra和其他一级铁路的活动很重要，这不仅展示了系统的稳健性，还展示了客户有运营和迁移计划来部署新网络，在铁路方面取得的成果主要是清晰度的提升，之前在与铁路合作中的投入正在得到回报，一旦有铁路开始行动，其他铁路会跟随[107][108][110]

财务数据和关键指标变化 - 公司2024年第三季度总营收为2330万美元，较去年同期的1010万美元增长131%，较第二季度的2580万美元有所下降，主要受知识产权营收周期性波动影响[22] - 公司2024年第三季度产生170万美元的调整后EBITDA，九个月共产生1210万美元，其中运营部门调整后EBITDA分别为690万美元和2610万美元（不含IP业务以正常化波动）[23] - 截至2024年9月30日的三个月和九个月，母公司成本分别为520万美元和1400万美元，分别被460万美元和1470万美元的公司利息收入大体抵消[23] - 公司2024年第三季度GAAP净亏损1400万美元（每股0.14美元），去年同期GAAP净收益160万美元（每股0.02美元亏损）[52] - 截至2024年9月30日，公司GAAP账面价值为5.786亿美元（每股5.85美元），排除1490万美元与非经常性遗留法律事务相关的影响后，每股账面价值为6美元[47] - 截至2024年9月30日，公司现金、现金等价物和公允价值的权益证券总计3.742亿美元，较2023年12月31日的4.032亿美元有所下降[54] 各条业务线数据和关键指标变化 能源业务 - 2024年第三季度能源业务营收1580万美元，较第二季度的1420万美元增长12%，产生调整后EBITDA为840万美元[24][32] - 公司在能源业务中拥有Benchmark Energy 73.5%的股份，其运营包括超过15万净英亩土地和500多口运营油井，日产约6000桶油当量[29] 工业业务 - 2024年第三季度工业业务营收700万美元，较第二季度的630万美元增长11%，主要由于打印机和耗材销售增加[24] - 工业业务中的Printronix在本季度营收700万美元，较上季度的630万美元和去年第三季度的830万美元有所变化，产生0.1百万美元的运营亏损（包含0.7百万美元非现金折旧和摊销费用）[48][51] 知识产权业务 - 2024年第三季度知识产权业务营收50万美元，较去年同期的180万美元下降，原因是本季度未执行付费许可协议[48] - 在2024年第三季度，知识产权业务产生了210万美元的EBITDA亏损，九个月内产生了630万美元的EBITDA收益[25] 各个市场数据和关键指标变化 - 文档未提及各个市场数据相关内容，无对应总结 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于收购和建立具有稳定现金流生成能力且能够扩展的公司，同时保留进行具有较高风险调整回报特征的机会性收购的灵活性[6] - 公司在过去12个月进行了三次收购，其中两次在能源领域，一次在工业领域，目前正在评估技术领域的新平台[14] - 公司以价值为导向进行收购，注重目标公司年度盈利流的持久性和可扩展性，目标是在拥有业务期间获得回报，而非通过出售业务获利[9] - 公司在各业务平台内寻求有机增长和利润率提升机会，通过并购进行战略收购和行业整合，重点关注自由现金流生成和投资资本回报率[15] - 公司在Deflecto收购案中，看到其在产品和运营优化以及战略并购方面具有短期和长期的价值创造机会，Deflecto的业务符合公司的长期战略，具有多元化产品、强大的资本配置重点等优势[16][17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司的财务状况表示满意，尽管在过去12个月完成了三次收购，但公司现金状况增长至约2.8亿美元，预计第四季度纳入Deflecto的盈利后现金将进一步增长[27] - 管理层认为公司各业务垂直领域发展良好，能源业务通过运营改进取得成果，工业业务中Printronix的业务转型进展令人满意，知识产权业务虽在营收上波动但仍视为有吸引力的资产组合[28 - 45] - 对于Benchmark资产，管理层认为其营收和调整后EBITDA符合预期，仍有增长机会，团队正在进行运营提升工作[63 - 65] - 关于Deflecto的未来，管理层认为其目前EBITDA利润率处于中等水平，通过成本合理化、设施优化、产品扩展和收购等方式有提升空间[61 - 62] 其他重要信息 - 公司在生命科学领域持有三家私人公司的股份，截至2024年9月30日，其剩余生命科学投资组合（扣除非控股权益后）账面价值为2570万美元[45] - 公司的股票回购计划是长期战略的关键组成部分，截至2024年11月7日，已回购约300万股普通股，花费约1400万美元，平均执行价格为4.65美元，公司打算在2024年第四季度和2025年继续在公开市场进行股票回购[58] 问答环节所有的提问和回答 问题1：关于Deflecto，想了解其利润率情况以及公司有何协同计划？[60] - 回答：Deflecto有三个业务板块，在各自核心终端市场有很强的市场份额，很多产品受监管要求。公司已经历部分成本合理化过程，目前EBITDA利润率处于中等水平，未来可通过持续规模扩大、成本合理化、产品扩展和收购等方式提升利润率[61 - 62] 问题2：Benchmark资产在营收或调整后EBITDA方面是否达到预期，未来调整后EBITDA有何发展？[63] - 回答：Benchmark的表现符合预期。公司能够预测其营收情况，虽然部分非自主运营的油井生产有放缓，但这只是延迟而非失去机会，且团队正在进行运营提升工作，仍有很多机会[63 - 65] 问题3：Deflecto过去的营收是否更高，是否退出了一些业务？[67] - 回答：公司收购的Deflecto与五年前相比有很大不同，之前是很多不相关资产的混合体，现在经过业务精简，专注于高利润率的产品组合，同时进行成本合理化[67 - 68] 问题4：公司是否会专注于Deflecto的三个业务板块中的某一个或两个，对其他板块有所调整？[69] - 回答：公司喜欢Deflecto的三个业务板块，运输业务和HVAC业务有通过收购发展成为独立大型业务的潜力[69] 问题5：按照一定假设计算，Deflecto的现金流量是否如计算结果那样可观？[70] - 回答：公司旨在拥有业务期间获得可观回报，与杠杆收购模式不同，公司在拥有业务时的杠杆收益和无杠杆收益都很有吸引力[71 - 72] 问题6：有股东认为本季度知识产权业务营收应更高，能否解释一下？[73] - 回答：很难预测知识产权业务每个季度的营收情况，虽然其营收季度间波动，但从现金流变现角度看，公司认为该业务组合很有吸引力[73] 问题7：公司是否考虑进入加密货币领域进行现金管理？是否从业务运营模式角度考虑过加密货币相关？[76] - 回答：公司没有认真考虑过将加密货币用于现金管理，但从业务运营模式角度有过学术性的研究，由于公司是价值投资者，比较保守，对加密货币的评估较为谨慎[76 - 77]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第三季度营收为1050万美元较去年同期830万美元增长26%[24] - 2024年第三季度毛利润为770万美元 毛利率为74% 去年同期为620万美元 毛利率74%[24] - 2024年第三季度销售和营销费用为410万美元 2023年第三季度为360万美元 研发费用为180万美元 2023年第三季度为150万美元 一般和管理费用2024年第三季度为150万美元 2023年第三季度为120万美元[25] - 2024年第三季度营业利润约为30万美元 2023年同期营业亏损为13.3万美元 调整后EBITDA为110万美元 2023年第三季度为34.4万美元[26] - 2024年第三季度净收入约为65万美元 2023年同期净亏损为23万美元[27] - 2024年9月30日现金 现金等价物和短期存款为4840万美元 2023年12月31日为4630万美元 2024年6月30日为4810万美元[27] - 2024年全年营收预期在4000万 - 4100万美元 较2023年增长25% - 29% 预计全年报告正现金流和盈利 运营收入为3% - 4% 调整后EBITDA为10% - 11%[28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024年前九个月共出货177套系统 较去年同期增长12%[12] - 2024年第三季度安装63套Deep TMS系统 截至2024年9月30日 总安装基数为1278套系统 去年同期为1041套系统[24] - 2024年第三季度资本销售与租赁收入比例约为60 - 40 新订单中租赁协议比例增加[35] - 2024年第三季度出货63套系统 放置87个线圈[36] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国东海岸企业客户2024年9月订购14套Deep TMS系统[13] - 2024年10月在台湾和韩国放置15套新的Deep TMS系统[16] - 以色列国防部康复部门批准对以色列公立医院符合条件的创伤后应激障碍患者进行Deep TMS治疗的报销[17] - 目前公司未在拉美开展业务 亚太和欧洲是增长型市场 印度 台湾 韩国和日本市场较有吸引力 日本市场在2025年有望带来收益 欧洲的心理健康 神经和康复中心对产品需求持续增长[38][39] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过在开发下一代Deep TMS 360系统 开展临床试验以扩大和增强治疗能力以及通过有针对性的销售和营销工作扩展商业存在这三个核心领域进行关键投资来执行长期增长战略[8] - 公司完成与Valor Equity Partners约2000万美元的战略私募股权融资 融资后现金约为6840万美元[9] - 公司欢迎新的首席医疗官加入 多中心临床试验正在进行中[18][19] - 公司寻求更多监管批准和扩大报销范围以推动产品需求和使用[17] - 公司将继续平衡运营支出预算中的投资与利润 计划在研发和临床方面投资以建立长期增长 同时保持销售和营销方面的投入并维持健康的毛利率[32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球市场对公司行业领先的Deep TMS系统需求强劲[6] - 公司连续四个季度实现正季度净收入 连续五个季度实现正调整后EBITDA和运营现金流[7] - 公司无债务 资产负债表强劲[9] - 2025年增长将主要来自重复销售业务 企业客户和国际业务[43] - 短期内公司希望在2025年获得加速TMS新协议的FDA批准 并扩展青少年重度抑郁症和创伤后应激障碍的标签 长期计划开展酒精使用障碍成瘾的多中心试验以及其他神经病学多中心试验[45][46] - 目前以色列业务未受地缘政治风险干扰 但公司也在探索将部分业务移出以色列[42] 其他重要信息 - 公司2024年第三季度股份数为3420万股 预计第四季度会有变化[40][41] 问答环节所有的提问和回答 问题: 可以在哪些方面最大程度利用Valor的专业知识 - 回答: Valor在扩大规模 报销 为大型企业客户打开大门方面比较专业 可以帮助公司让技术更易被大型企业客户获取 并在报销和运营方面提供支持[30] 问题: 加速TMS项目预计多久完成招募 后续跟进期多久 - 回答: 预计2025年第一季度完成招募 提交可能需要几个月 最终结果可能在2025年第二或第三季度出来[31] 问题: 如何平衡投资与利润 有哪些运营支出再投资机会 - 回答: 2025年有很多计划纳入运营支出预算 同时也会平衡以实现正的EBITDA 会继续投资研发和临床以建立长期增长 重点在销售和营销方面 并保持健康的毛利率[32] 问题: 年初至今的设备投放数量 租赁与销售情况及趋势 2025年情况 线圈头盔占比 - 回答: 2024年第三季度营收中资本销售与租赁比例约为60 - 40 新订单中租赁协议比例增加 2024年第三季度出货63套系统 放置87个线圈[35][36] 问题: 台湾和韩国的15套系统之前的市场情况 亚太和拉美地区的情况 - 回答: 目前未在拉美开展业务 亚太和欧洲是增长型市场 印度 台湾 韩国和日本市场较有吸引力 日本市场在2025年有望带来收益 欧洲的心理健康 神经和康复中心对产品需求持续增长[38][39] 问题: 2024年第三季度股份数和预计股份数 - 回答: 2024年第三季度股份数为3420万股 预计第四季度会有变化[40][41] 问题: 以色列业务是否会受到地缘政治风险干扰 2025年增长的主要驱动因素 - 回答: 目前以色列业务未受地缘政治风险干扰 但公司也在探索将部分业务移出以色列 2025年增长将主要来自重复销售业务 企业客户和国际业务[42][43] 问题: 未来将评估Deep TMS的哪些临床适应症 - 回答: 短期内希望在2025年获得加速TMS新协议的FDA批准 并扩展青少年重度抑郁症和创伤后应激障碍的标签 长期计划开展酒精使用障碍成瘾的多中心试验以及其他神经病学多中心试验[45][46]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第三季度投资收入为510万美元，较上季度的540万美元减少30万美元，主要由于2024年第二季度收到20万美元的非经常性股息[21] - 第三季度总运营费用较上季度约减少40万美元至420万美元，主要由于上季度产生的非经常性专业费用[22] - 第三季度净投资收入为100万美元（每股0.37美元），较上季度的80万美元（每股0.28美元）增加20万美元[22] - 截至季度末净资产价值为8630万美元，较上季度的8870万美元减少240万美元，每股净资产价值为32.31美元，较上季度的33.13美元减少0.82美元，主要受投资组合的已实现和未实现净亏损驱动[23] - 截至季度末，公司有500万美元现金及现金等价物，以及3590万美元未使用借款额度可用于新投资[25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 截至2024年9月30日，投资组合的公允价值约为1.765亿美元，涉及59家投资组合公司，上季度为61家公司公允价值约1.956亿美元，2023年9月30日为59家公司公允价值1.871亿美元[13] - 2024年第三季度，在新投资和现有投资中投入约90万美元，有1900万美元的还款和出售，导致本季度净还款和出售约1810万美元[14] - 截至2024年9月30日，按公允价值计算，公司投资组合的65.4%投资于BC Partners信贷平台发起的资产，高于上季度的59.4%[15] - 截至2024年9月30日，债务投资组合占总投资组合公允价值的86.8%，加权平均年化收益率约为12.3%（不包括非应计项目和担保贷款义务）或11.1%（仅不包括非应计项目收入和担保贷款义务），上季度债务投资组合占总投资组合公允价值的80.0%，加权平均年化收益率约为12.7%（不包括非应计项目和担保贷款）或11.4%（仅不包括非应计项目收入和担保贷款义务）[16] - 截至2024年9月30日，88.6%的债务投资组合按公允价值计算为浮动利率计息，2024年6月30日为88.1%，2023年9月30日为82.3%[17] - 截至2024年9月30日，第一留置权债务在成本和公允价值基础上分别占总投资组合的67.6%和69.3%，2024年6月30日分别为65.8%和64.0%，2023年9月30日分别为63.6%和64.8%[18] - 截至2024年9月30日，股权组合在成本和公允价值基础上分别占投资组合的12.7%和12.1%，2024年6月30日在成本和公允价值基础上分别占15.2%和19.0%[19] - 截至2024年9月30日，公司有三家投资组合公司的四项债务投资处于非应计状态，摊销成本和公允价值分别为1720万美元和820万美元，分别占投资组合成本和公允价值的8.8%和4.6%，与第二季度情况相同[20] 各个市场数据和关键指标变化 - 核心中端市场（定义为息税折旧摊销前利润在1000万 - 5000万美元之间的公司）活动水平相对于2023年持续升高，但大部分活动为再融资、附加业务或修订和延期交易，这些交易通常会降低借款者的资本成本并延长到期日[10] - 2024年买方融资仍处于低迷水平，但干粉、寻求向有限合伙人返还资本的赞助商以及美联储持续降息都是公司所在行业活动的顺风因素[11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 自2021年7月Mount Logan管理公司成为投资顾问以来，从传统股权组合中退出是公司转型战略的关键组成部分，出售最大投资Nth Degree Investment Group是向该目标迈出的重要一步[7] - 公司利用与KeyBank修订信贷协议的有利条款，继续从传统股权组合中退出，以实现资本的有效配置并为股东带来正回报[12] - 公司在融资来源方面看到更多竞争，融资来源在条款、可用性、预付款率和集中限制等方面更具包容性和积极性，这在与KeyBank修订信贷协议中有所体现[29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临经济不确定性和动态利率环境，公司对其谨慎的投资策略、强大的项目储备和经验丰富的管理团队充满信心，在项目储备中看到有吸引力的机会，有望继续为股东带来正回报[12] - 公司财务状况的实力以及投资组合长期盈利能力的前景使其能够宣布2024年第四季度每股0.36美元的分红，较2023年第一季度重新引入季度分红时的每股0.18美元翻倍，体现出自2021年7月接管管理以来的成功转型[8] 其他重要信息 - 2024年第三季度成功以1750万美元现金退出最大投资Nth Degree Investment Group，较2024年6月30日的公允价值高出200万美元，此次出售是公司的转型事件，出售所得可重新部署到BC Partners信贷平台发起的生息资产中，显著提高投资组合的长期盈利能力[6] - 2024年8月21日，公司修订并延长了与KeyBank的现有高级担保循环信贷协议，再投资期间的适用利润率从2.9%降至2.8%，再投资期从2025年5月延长至2027年8月，到期日从2027年5月延长至2027年8月，同时修订了预付款率和集中限制，为公司创造了额外的借款能力[24] 问答环节所有的提问和回答 问题：本季度是否有非经常性项目 - 回答：没有[27] 问题：Nth Degree事件对Logan Ridge与其他投资工具的整合有何意义 - 回答：这消除了整合的一个重大障碍，之前公开提到的整合所需的三四件事似乎都已就绪[27] 问题：关于修订后的信贷协议，银行是否对公司更加包容，是否意味着银行在商业房地产浪潮冲击商业银行的情况下对公司更加包容 - 回答：总体而言，公司的融资来源在条款、可用性、预付款率和集中限制等方面确实更具包容性和积极性，对于Logan Ridge的信贷协议，由于公司投资组合规模的变化，此次修订更多是基于Logan Ridge自身情况，但总体来说银行确实更包容了[28][29][30][31][32] 问题：能否评论第四季度的投资部署，考虑到Logan在Nth Degree还款后的杠杆率较低，是否需要采取不同措施来提高杠杆率 - 回答：不认为需要采取不同措施，Logan目前由于Nth Degree还款，在资产负债表优化方面的压力较小，可能更有灵活性参与一些收益率较低但从信用角度看仍有吸引力的投资，因为从净资产收益率角度看有显著好处[34][35] 问题：非应计项目数量未变，投资成本未变，但Nth Degree多赚了200万美元，而非应计项目的公允价值从1000万美元降至800万美元，这其中的变化是什么 - 回答：是对非应计项目中的Sequoia进一步减记，自公司接管投资组合以来，Sequoia一直处于非应计状态，其价值相对于接管时总体持平或略有下降[36] 问题：对Logan较低的杠杆率感到失望，因为股票回购仅回购了3200或3300股，鉴于较低的杠杆率，Logan似乎有更多的购买能力，是否已修订股票回购计划 - 回答：之前制定10b5计划时不了解Nth Degree的情况，现在看来当时的计划规模可能较小，股票回购计划是按季度制定的，当制定本季度新计划时会考虑当前的杠杆率和流动性情况，答案是会修订[37][38][39][40][41] 问题：公司仅剩下两个较大规模的股权头寸，对这两个头寸的还款有何看法，是否有相关计划但不能透露名称 - 回答：认为当前市场适合公司尝试执行并购策略，对于这两个大的股权头寸，感觉目前是寻找退出机会的有利市场，但公司无法控制这两种情况[42]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第三季度总营收1.52亿美元同比增长5%环比下降12% [7] - 品牌广告营收1900万美元同比下降15%环比下降6% [7] - 在线游戏营收1.28亿美元同比增长9%环比下降13% [7] - GAAP净亏损1600万美元去年第三季度净亏损1400万美元今年第二季度净亏损3800万美元 [8] - 非GAAP净亏损1200万美元去年第三季度净亏损1000万美元2024年第二季度净亏损3400万美元 [9] - Sohu Media和Sohu Video季度营收2300万美元去年同期2700万美元季度运营亏损7200万美元去年同期6600万美元 [18] - Changyou在线游戏业务和17173季度营收1.29亿美元去年同期1.18亿美元季度运营利润6200万美元去年同期5200万美元 [18] - 预计2024年第四季度品牌广告营收1700 - 1900万美元非GAAP净亏损2600 - 3600万美元GAAP净亏损3000 - 4000万美元 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 Sohu Media和Sohu Video - 2024年第三季度营收2300万美元较去年同期2700万美元下降运营亏损7200万美元较去年同期6600万美元增加通过举办活动提升用户参与度和平台影响力 [18] 在线游戏业务 - 2024年第三季度Changyou在线游戏营收超预期TLBB PC表现好于预期PC游戏营收环比增加但New Westward Journey手游营收环比下降 [13] - 预计2024年第四季度在线游戏营收9700 - 1.07亿美元 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 未提及 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将推进顶级游戏战略坚持以用户为中心优化研发流程提升执行力扩大国际影响力保持在MMORPG游戏的核心竞争力同时探索多种类型游戏可能性 [15] - 2025年目标是保持老游戏稳定并努力使其增长有10款游戏正在开发部分已获得许可审批 [27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 广告市场仍然疲软但公司通过独特营销活动在第三季度达到预测高端预计政策刺激效果明年市场可能复苏 [23] - 游戏业务第四季度策略以维持用户稳定性为主而非增加营收所以指引保守 [25] 其他重要信息 - 公司董事会授权将股票回购计划延长1年至2026年11月10日截至2024年11月7日已回购340万股ADS总成本约4200万美元总回购计划为1.5亿美元 [16] 问答环节所有的提问和回答 问题1：广告预算支出是否有改善广告商情绪是否改善是否可能在2025年恢复正增长 - 经济增长缓慢广告市场仍然疲软但公司独特营销活动使第三季度广告营收达到预测高端政策刺激效果明年市场可能复苏 [22][23] 问题2：游戏业务第三季度指引保守却营收超预期第四季度又指引保守的原因 - 第三季度营收超预期是因为TLBB Vintage和常规TLBB PC新内容和新服务器表现好于预期第四季度指引保守是因为TLBB PC策略以维持用户稳定性为主 [24][25] 问题3：回购执行缓慢是否有更好方式提高股东回报是否考虑加快回购 - 由于日交易量限制不想过度影响股价所以2年不够可能每年回购5000万美元所以需要延长至2026年 [26] 问题4：2025年在线游戏展望如何 - 2025年目标是保持老游戏稳定并努力使其增长有10款游戏正在开发部分已获得许可审批 [27] 问题5：未来几年运营利润率趋势如何 - 未提及

财务数据和关键指标变化 - 第四季度调整后营业利润（AOI）为5.12亿美元 利润率为3.8% 调整后每股收益（EPS）为0.92美元 是今年最强劲的季度业绩 较2023年第四季度均增长一倍以上 也是过去八个季度中表现最佳的 [34] - 2024财年全年AOI超过18亿美元 几乎较2023财年翻倍 调整后EPS为3.10美元 增长超过130% [8] - 2024财年运营现金流为26亿美元 是资本支出（CapEx）的两倍多 CapEx略高于11亿美元 自由现金流较上年提高了16亿多美元 达到近15亿美元 是总股息的两倍多 [40] - 2024财年净杠杆率降至2.6倍 较2023财年改善了整整1.5倍 [41] - 预计2025财年公司整体AOI在18亿 - 22亿美元之间 中点约有10%的增长 预计利息支出约为3.8亿美元 税率在24% - 25%之间 自由现金流将超过7亿美元 [43] 各条业务线数据和关键指标变化 预制食品业务 - 2024年第四季度营收较去年下降1.2% 受零售量下降影响 但AOI较去年显著增长 受益于原材料成本降低、运营效率提高和营销管理费用（MAP）支出减少 这也是过去六年中最好的全年AOI业绩 [35] - 2024财年AOI同比增长2% 是自2018财年以来的最佳表现 总体销量增长近1% [13] - 预计2025财年AOI在9亿 - 11亿美元之间 中点将实现两位数增长 [45] 鸡肉业务 - 本季度销售额增长2.3%（包含去年第四季度记录的法律应急应计项目） 尽管销量同比略有下降 但较2022年第四季度增长约1% AOI较去年增加2.81亿美元 达到3.56亿美元 [36] - 2024年鸡肉AOI提高了近11亿美元 是自2017财年以来最强劲的AOI表现 [37] - 预计2025财年AOI在10亿 - 12亿美元之间 中点将呈现高个位数增长 [46] 牛肉业务 - 本季度营收同比增长4.6% 主要受产量推动（平均胴体重量增加和屠宰量提高） 但AOI下降 主要反映了价差压缩 [37] - 预计2025财年AOI在 - 4亿 - - 2亿美元之间 中点与去年的盈利水平相似 [47] 猪肉业务 - 第四季度营收下降3.7% 受降价影响 部分被销量增加所抵消 AOI同比增加2700万美元 [38] - 2024财年AOI增加2.7亿美元 突显了价差的改善 [38] - 预计2025财年AOI在1亿 - 2亿美元之间 中点的盈利水平与2024年相似 [47] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度公司总净销售额同比增长1.6% 2024财年增长0.8% 本季度牛肉和鸡肉是主要驱动力 全年牛肉和猪肉引领销售额增长 部分被鸡肉抵消 [33] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略保持不变 继续关注业务基本面 2025年有五个战略推动因素 包括运营卓越、品牌增值、数字能力投资、资本分配和团队成员发展 [16] - 在预制食品业务方面 通过提高运营纪律、增加产量和收益、消除浪费、降低复杂性和提高服务水平来推动盈利能力 在鸡肉业务方面 计划维持和改善生产运营并保持有纪律的销售与运营计划（S&OP）流程 在牛肉业务方面 目标是建立一流的运营 在猪肉业务方面 继续利用数据做出更好决策以提高产量和产品组合 [21][23][28][30] - 公司在预制食品和鸡肉的增值业务方面取得积极成果 随着时间推移 这些业务在盈利中所占比例增加 将带来更稳定的盈利状况 尽管牛肉业务面临挑战 但公司通过管理可控因素来应对 [31] - 公司将继续从核心蛋白质业务向品牌增值业务转型 提高品牌和增值产品的家庭渗透率 提高投资资本回报率并创造股东价值 [63] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年第四季度业绩强劲 调整后营业利润和每股收益是过去八个季度中最好的 且较去年第四季度均增长一倍以上 全年盈利能力显著提高 [7] - 2024年自由现金流增加超过16亿美元 是股息的两倍多 这得益于AOI的增加和谨慎的资本支出（CapEx）管理 同时仍为盈利性增长进行投资 财务状况较2023财年末显著增强 [9] - 2025财年的指导中点显示AOI正在增长 财务实力正在改善 预制食品和鸡肉业务的AOI预期总和超过20亿美元 突显了公司多蛋白、多渠道组合的优势 [11] - 尽管存在不确定性 如牛肉业务面临牛群重建意图不明朗等问题 但公司对未来仍保持乐观 有信心为股东创造长期价值 [12] 其他重要信息 - 欢迎Kyle Narron成为预制食品业务新的集团总裁 感谢Melanie Boulden在2024财年的贡献 [51][52] 问答环节所有的提问和回答 问题: 请详细解释2025年展望中的增减因素以及对明年增长有信心的原因 - 公司多蛋白组合持续发挥优势 2024年第四季度势头增强 自由现金流和净杠杆率表现良好 企业战略重点在2024年取得成果 并将持续发挥作用 预计2025财年预制食品和鸡肉业务将分别贡献约50%的AOI 中点约10%的AOI增长由预制食品和鸡肉业务驱动 各业务板块有不同的盈利预期和发展趋势 [56][57][58][59][60][61][62] 问题: 鸡肉业务2024年AOI远超预期 2025年能延续多少 有哪些潜在上升空间 - 公司的鸡肉业务与一年前甚至两三年前相比已经有了根本的改善和提升 2025年的指导范围是10亿 - 12亿美元 这是中点的高个位数增长 同时公司正在投资新的广告活动、产品创新等 金额约1亿美元 [66] - 2024年执行战略取得成功 成本方面改进的同时也为收入方面奠定了基础 有大量创新计划 新的广告活动能吸引核心和年轻消费者 商业增长和研发团队高效运作 新产品管道强大 基于当前市场展望的2025年指导是比较准确的 同时也考虑了宏观经济影响等多种因素 [67][68][69][70][72][73][74] 问题: 鸡肉业务同比增长中 成本节约、生产率提高等可控因素和市场动态因素各占多少 - 以2023年为基准 在可控因素方面有超过5亿美元的重大改进 还将有1.85亿美元与市场无关的改进 这些基本改进每年价值在5亿 - 7亿美元之间 [78] 问题: 牛肉供应情况对鸡肉业务的影响以及零售商是否会在2025年更多推广牛肉而牺牲鸡肉 - 公司在鸡肉业务的指导中已经考虑了各种因素 包括行业鸡肉供应增加的可能性 在价值增值品牌业务的增长下 公司的业务转型正在发挥作用 [87][88] - 从牛肉需求角度来看 需求良好且价格稳定 不同牛肉产品与鸡肉和猪肉的替代性不同 零售商有不同策略 部分零售商利用促销机会提高市场篮子价值 同时公司在2025年有新的业务发展计划 [80][81][82] 问题: 鸡肉业务是否会因明年供应增加而受到部分抵消 - 公司在10亿 - 12亿美元的指导中已经考虑了可能的行业鸡肉供应增加的情况 公司在将核心业务向增值业务转型方面取得成效 同时行业供应和需求可能是相对平衡的 公司的定位使其无论如何都能处于有利地位 [87][88][91][92] - 新政府上台存在不确定性 但公司有90多年的成功运营经验 将评估新政策并做出相应计划 重点仍然是控制可控因素 [93] 问题: 牛肉业务展望中的母牛留存因素以及网络优化工作情况 - 2025年牛肉业务的指导是亏损4亿 - 2亿美元 目前没有看到有意义的母牛留存情况 但有其他因素影响 公司在2024年有运营成本的改善 公司通过多种方式分析业务并做出决策 同时有各种创新举措来满足消费者需求并提高效率 [97][98][99][100][101][102] - 网络优化从多方面考虑资产情况 做出长期决策虽然具有挑战性但公司有能力做出决策 [104][105][106] 问题: 预制食品业务的预期驱动因素 包括产量、成本通胀和生产率方面的量化信息以及利润增长的时间分布 - 2024年是自2018年以来最好的一年 公司正在从业务中消除浪费 进行创新以连接消费者和客户 拉动所有杠杆以推动业务发展 预计2025年将有10%的增长 [108][109] - 2024年的关键驱动因素包括运营绩效、商业执行和数据与数字利用 2025年将继续关注这些增长举措和运营绩效 预计将延续2024年的发展势头 [111][112][113][114][115][116] - 2025年的增长可能在全年分布较为均衡 不同于以往的季节性模式 [117] 问题: 如何看待鸡肉供应方面USDA预期与实际数据的差异 - 行业在孵化和存活率方面面临挑战 增加的蛋组和孵化小鸡未能到达加工厂 只有较高的禽鸟体重能部分抵消 这一差异在2025年可能会持续 [119][120] 问题: 预制食品业务中工厂启动成本的量化情况 - 2024财年的启动成本约为2000万美元 同时在2025年上半年将有较低的间接折旧 [121] 问题: 牛肉业务运营改进对业务的量化影响或框架 - 85%的业务受市场价差影响较难控制 但从劳动力资源部署和提高产量机会方面来看 对推动业务发展有重要意义 公司希望在这个充满挑战的周期中减少损失 [124][125] 问题: 资本部署和现金流产生方面的情况 未来是否会放宽限制 - 2024年采用非常有纪律的现金部署方法 净杠杆率下降 2025年CapEx预计在10亿 - 12亿美元之间 自由现金流预计超过7亿美元 公司将保持资本分配的优先顺序 同时也会提高股息 目前的重点是提高已投资资本的回报率 [128][129][130]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第三季度XHANCE净营收为2040万美元，较2023年第三季度的1980万美元增长3%[38] - 2024年第三季度XHANCE平均每处方净营收估计为320美元，较2023年第三季度的236美元增长36%，增长原因是公司的共付支持计划改变带来的有利业务组合以及第三季度后期新药房加入导致的渠道库存增加[39] - 2024年第三季度的销售总务管理及研发费用为2040万美元，较2023年第三季度的1930万美元增加约100万美元，这归因于支持慢性鼻窦炎（CS）推出的促销工作，但与原预期相比运营费用有利[40] - 截至2024年9月的年初至今，XHANCE净营收为5580万美元，较去年同期的5110万美元增长9%[41] - 截至2024年9月30日的九个月，XHANCE平均每处方净营收为285美元，较去年同期的197美元增长45%，主要是由于共付援助计划的改变[42] - 截至2024年9月的年初至今，销售总务管理及研发费用为6720万美元，较2023年同期的6490万美元增加约200万美元，这是预期之内且归因于支持CS推出的促销工作[43] - 2024年全年XHANCE净营收指引从之前的8500 - 9000万美元调整为7500 - 7900万美元，隐含的第四季度营收指引约为1900 - 2300万美元[44] - 2024年全年XHANCE平均每处方净营收预计约为270美元，较2023年全年的209美元增长约29%，之前预计2024年全年超过250美元[45] - 2024年全年运营费用指引从之前的9500 - 1.01亿美元调整为9000 - 9300万美元，其中约600万美元预计为股票薪酬[47] 各条业务线数据和关键指标变化 - 在销售团队执行方面，第三季度在目标、疗效为重点的讨论的适当交付以及足够的频率方面持续改进，新处方医生数量在第三季度稳步增加，第四季度将调整区域经理的拜访计划，集中于每个区域的前75名潜在慢性鼻窦炎（CS）医疗服务提供者（HCP），而今年早些时候目标约为105名[25][26] - 在处方履行方面，特别是枢纽服务和药房网络，第三季度进行了优化，如9月增加了枢纽下的配药药房以提高处方履行能力，还进行了其他改变以优化枢纽性能，目前仍在持续优化[28][29] - 在保险覆盖质量方面，约70%的参保人员所在保险计划覆盖XHANCE，约50%的商业参保人员需要预先授权，第三季度XHANCE被纳入Express Scripts的国家处方集是一个重要里程碑，这使得销售团队增加了与潜在目标的通话量，新处方量显著增加，公司正在寻求进一步减少使用管理负担以提高保险覆盖质量[30][31][33] 各个市场数据和关键指标变化 - 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司的目标仍然是通过专注于耳鼻喉科、过敏科、肺科医生以及初级保健中的有限拜访点的专业领域的努力，实现至少3亿美元的峰值年净营收，并且认为在传统初级保健市场中的新慢性鼻窦炎（CS）适应症有显著的增量营收机会，正在积极探索进入该市场的方法[12] - 公司在2024年商业化XHANCE时没有改变之前的销售队伍基础设施规模，而是进行了一系列商业策略调整，包括改变拜访点信息传递、调整处方者目标、修改之前的分销和履行策略、提高XHANCE支付者获取质量、持续改进专业药房和枢纽运营等[11] - 公司认为尽管第三季度有一些波折且轨迹有所延迟，但团队专注于持续改进，目前的数据显示增长趋势，这增强了公司对XHANCE长期潜力的信心，XHANCE仍然是有吸引力的资产[22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 虽然第三季度营收未达预期，但新处方需求有明显的增长拐点，近期加速的新处方需求趋势强化了长期机会的规模，公司在推出初期的经验有助于理解采用的关键驱动因素，有助于实现峰值年目标[10] - 尽管2024年的道路有坎坷且轨迹延迟，但管理层对团队专注于持续改进感到满意，相信他们的努力使公司处于慢性鼻窦炎市场的增长轨迹上，近期数据表明增长趋势强化了XHANCE的长期潜力[22] - 对于2025年全年的盈利指导，公司正在重新评估，目前不会给出2025年的指导，因为近期需求的增长拐点带来了不确定性，需要根据第四季度的表现来重新评估对2025年营收的预期[53][54] 其他重要信息 - 慢性鼻窦炎目前被医疗服务提供者诊断和编码的次数估计每年达1000万次或更多，是鼻息肉的10倍以上，XHANCE的总可及市场超过3000万患者[9] - 公司在推出XHANCE时进行了多种商业努力，包括改变拜访点信息传递、调整处方者目标、修改分销和履行策略、提高保险覆盖质量、持续沟通新临床数据、优化枢纽服务和药房网络等，这些努力在第三季度开始显现效果，推动了新处方的增长拐点[15][16][17][18][20] 问答环节所有的提问和回答 问题: 第四季度营收指引较低是否意味着环比下降，有哪些因素导致这么保守 - 回答: 第三季度营收受渠道库存影响（约300万美元），第四季度在调整后的第三季度基础上有需求增长预期[51] 问题: 目前覆盖XHANCE的计划中有多少比例针对新适应症更新了政策 - 回答: 很难确定，因为一些更新不是根本性的覆盖变化，而是预授权形式内容的定性变化，但相信大多数计划已更新覆盖范围以包含两种批准的适应症[52] 问题: 2025年全年盈利指导是否有变化 - 回答: 正在评估，今天的电话会议不会给出2025年的指导，需要根据第四季度的表现来评估对2025年营收的预期[53][54] 问题: 如何看待成本结构，在没有合作伙伴的情况下如何管理支出以实现盈利 - 回答: 一直谨慎支出，运营费用控制相对严格，近期增长的拐点改变了想法，需要根据投资的响应和增长速度持续监控投资率，在合适的时候，在初级保健领域之外的现有业务范围内仍有正投资回报率的增量投资机会[58][59] 问题: 2024年第二季度XHANCE每处方净营收是多少，第三季度是320美元 - 回答: 2024年第二季度为309美元[61] 问题: 第四季度每处方净营收指引似乎与处方量增长趋势不符，如何理解 - 回答: 年初至今的每处方净营收数据受第二季度医疗保健中断和第三季度库存增加影响，全年指引为270美元，且第四季度每处方净营收历史上低于之前季度，同时新处方是领先指标，需要时间让续方量增加以推动总处方量上升[63][64][65] 问题: 在专业领域，鼻息肉和非鼻息肉患者的使用情况有何差异，医生是否会根据广泛的标签进行区分 - 回答: 难以区分业务中来自鼻息肉和慢性鼻窦炎的部分，无法确定在处方实践或第三方购买的索赔数据中报告的特异性，应关注整体业务[67][68] 问题: 医生不采用XHANCE的最大阻碍是否是没有区分它不是熟悉的类固醇疗法 - 回答: 不是阻碍，而是需要让医生了解产品的临床数据和真正的益处，这需要时间和努力[69][70]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度合并营收增长85%至4100万美元，年初至今营收增长55%至1.05亿美元[7] - 第三季度合并毛利润增长39%至2240万美元，年初至今毛利润增长24%至6180万美元[7] - 第三季度合并调整后EBITDA为430万美元，公司股东权益增长60%至9400万美元，截至9月30日公司拥有现金及等价物超3840万美元，短期债务仅1750万美元[8] 各条业务线数据和关键指标变化 RKings competitions - 该业务在客户获取渠道遇到短暂挑战影响Q3业绩，但已克服，10月营收较9月增长11.1%，预计Q4表现强劲[9][10] GMAG - 第三季度博彩投注额增长84%至14亿美元，年初至今投注额增长115%至36亿美元，第三季度毛利润率较2024年第二季度的24.7%增长至26.2%[11] Classics for a Cause - 该业务于8月1日被收购，虽未交易整个季度，但已为公司贡献210万美元营收、50.3万美元EBITDA和25.3万美元利润[12] Mixed Play - 第三季度平均每月活跃玩家1.4万人较第二季度的9000人增长56%，现金存款150万美元较第二季度增长25%，博彩投注额1500万美元较第二季度增长67%，博彩营收57.5万美元较第二季度增长36%[13] Merdianbet - 2024年Q3总营收较2023年Q3增长16%，其中在线业务增长19%，零售业务增长6%，总存款较2024年Q2增长13%至6190万美元，新在线注册人数达12.5万人，同比增长23%[14] - 在线赌场毛游戏营收利润率升至3.37%，季度营业额达3.564亿美元，同比增长21%，新增1500多款游戏推动增长[15] - 体育博彩业务（线上线下）营收同比增长7.4%，在线体育GGR利润率从2023年Q3的8.1%提升至9.5%，零售体育业务2024年Q3的GGR利润率达10.3%，8月达14.1%，零售老虎机营收同比增长17.5%[16] - Expanse Studios新增100多个合作伙伴，自有游戏扩充至50款，9月总旋转次数达7230万次为2023年Q3的两倍，活跃玩家基数增长至13.5万人，营收较2023年Q3增长167%[18] 各个市场数据和关键指标变化 - 未提及 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续执行业务扩展战略，在关键市场实现广泛增长，完成Classics for a Cause收购以增加营收利润，改善各业务部门运营，提高销售和营销效率，优化全球运营并实施更严格成本控制，寻求增值收购以支持扩张性增长战略[6][23][24] - 行业内创新是关键，如iGaming领域新的Crash游戏类别，各公司通过增加游戏种类、提升客户留存策略、优化平台架构等方式竞争[10][11][19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管在Merdianbet整合和Classics for a Cause收购整合中有一次性成本，但已专注于提高运营效率、降低成本、提高盈利能力，对未来业务充满信心，有望在Q4创造新纪录[23][24] 其他重要信息 - 本次电话会议包含前瞻性陈述，基于对未来事件的假设，受风险和不确定性影响，实际结果可能与预期有重大差异，可参考10 - Q文件等公开披露信息[2][4] - 会讨论非GAAP指标，其数据调节可在10 - Q文件和财报新闻稿中找到[5] 问答环节所有的提问和回答 - 文档未提及问答环节内容，无相关总结