财务数据和关键指标变化 - 第四季度调整后营业利润（AOI）为5.12亿美元 利润率为3.8% 调整后每股收益（EPS）为0.92美元 是今年最强劲的季度业绩 较2023年第四季度均增长一倍以上 也是过去八个季度中表现最佳的 [34] - 2024财年全年AOI超过18亿美元 几乎较2023财年翻倍 调整后EPS为3.10美元 增长超过130% [8] - 2024财年运营现金流为26亿美元 是资本支出（CapEx）的两倍多 CapEx略高于11亿美元 自由现金流较上年提高了16亿多美元 达到近15亿美元 是总股息的两倍多 [40] - 2024财年净杠杆率降至2.6倍 较2023财年改善了整整1.5倍 [41] - 预计2025财年公司整体AOI在18亿 - 22亿美元之间 中点约有10%的增长 预计利息支出约为3.8亿美元 税率在24% - 25%之间 自由现金流将超过7亿美元 [43] 各条业务线数据和关键指标变化 预制食品业务 - 2024年第四季度营收较去年下降1.2% 受零售量下降影响 但AOI较去年显著增长 受益于原材料成本降低、运营效率提高和营销管理费用（MAP）支出减少 这也是过去六年中最好的全年AOI业绩 [35] - 2024财年AOI同比增长2% 是自2018财年以来的最佳表现 总体销量增长近1% [13] - 预计2025财年AOI在9亿 - 11亿美元之间 中点将实现两位数增长 [45] 鸡肉业务 - 本季度销售额增长2.3%（包含去年第四季度记录的法律应急应计项目） 尽管销量同比略有下降 但较2022年第四季度增长约1% AOI较去年增加2.81亿美元 达到3.56亿美元 [36] - 2024年鸡肉AOI提高了近11亿美元 是自2017财年以来最强劲的AOI表现 [37] - 预计2025财年AOI在10亿 - 12亿美元之间 中点将呈现高个位数增长 [46] 牛肉业务 - 本季度营收同比增长4.6% 主要受产量推动（平均胴体重量增加和屠宰量提高） 但AOI下降 主要反映了价差压缩 [37] - 预计2025财年AOI在 - 4亿 - - 2亿美元之间 中点与去年的盈利水平相似 [47] 猪肉业务 - 第四季度营收下降3.7% 受降价影响 部分被销量增加所抵消 AOI同比增加2700万美元 [38] - 2024财年AOI增加2.7亿美元 突显了价差的改善 [38] - 预计2025财年AOI在1亿 - 2亿美元之间 中点的盈利水平与2024年相似 [47] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度公司总净销售额同比增长1.6% 2024财年增长0.8% 本季度牛肉和鸡肉是主要驱动力 全年牛肉和猪肉引领销售额增长 部分被鸡肉抵消 [33] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略保持不变 继续关注业务基本面 2025年有五个战略推动因素 包括运营卓越、品牌增值、数字能力投资、资本分配和团队成员发展 [16] - 在预制食品业务方面 通过提高运营纪律、增加产量和收益、消除浪费、降低复杂性和提高服务水平来推动盈利能力 在鸡肉业务方面 计划维持和改善生产运营并保持有纪律的销售与运营计划（S&OP）流程 在牛肉业务方面 目标是建立一流的运营 在猪肉业务方面 继续利用数据做出更好决策以提高产量和产品组合 [21][23][28][30] - 公司在预制食品和鸡肉的增值业务方面取得积极成果 随着时间推移 这些业务在盈利中所占比例增加 将带来更稳定的盈利状况 尽管牛肉业务面临挑战 但公司通过管理可控因素来应对 [31] - 公司将继续从核心蛋白质业务向品牌增值业务转型 提高品牌和增值产品的家庭渗透率 提高投资资本回报率并创造股东价值 [63] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年第四季度业绩强劲 调整后营业利润和每股收益是过去八个季度中最好的 且较去年第四季度均增长一倍以上 全年盈利能力显著提高 [7] - 2024年自由现金流增加超过16亿美元 是股息的两倍多 这得益于AOI的增加和谨慎的资本支出（CapEx）管理 同时仍为盈利性增长进行投资 财务状况较2023财年末显著增强 [9] - 2025财年的指导中点显示AOI正在增长 财务实力正在改善 预制食品和鸡肉业务的AOI预期总和超过20亿美元 突显了公司多蛋白、多渠道组合的优势 [11] - 尽管存在不确定性 如牛肉业务面临牛群重建意图不明朗等问题 但公司对未来仍保持乐观 有信心为股东创造长期价值 [12] 其他重要信息 - 欢迎Kyle Narron成为预制食品业务新的集团总裁 感谢Melanie Boulden在2024财年的贡献 [51][52] 问答环节所有的提问和回答 问题: 请详细解释2025年展望中的增减因素以及对明年增长有信心的原因 - 公司多蛋白组合持续发挥优势 2024年第四季度势头增强 自由现金流和净杠杆率表现良好 企业战略重点在2024年取得成果 并将持续发挥作用 预计2025财年预制食品和鸡肉业务将分别贡献约50%的AOI 中点约10%的AOI增长由预制食品和鸡肉业务驱动 各业务板块有不同的盈利预期和发展趋势 [56][57][58][59][60][61][62] 问题: 鸡肉业务2024年AOI远超预期 2025年能延续多少 有哪些潜在上升空间 - 公司的鸡肉业务与一年前甚至两三年前相比已经有了根本的改善和提升 2025年的指导范围是10亿 - 12亿美元 这是中点的高个位数增长 同时公司正在投资新的广告活动、产品创新等 金额约1亿美元 [66] - 2024年执行战略取得成功 成本方面改进的同时也为收入方面奠定了基础 有大量创新计划 新的广告活动能吸引核心和年轻消费者 商业增长和研发团队高效运作 新产品管道强大 基于当前市场展望的2025年指导是比较准确的 同时也考虑了宏观经济影响等多种因素 [67][68][69][70][72][73][74] 问题: 鸡肉业务同比增长中 成本节约、生产率提高等可控因素和市场动态因素各占多少 - 以2023年为基准 在可控因素方面有超过5亿美元的重大改进 还将有1.85亿美元与市场无关的改进 这些基本改进每年价值在5亿 - 7亿美元之间 [78] 问题: 牛肉供应情况对鸡肉业务的影响以及零售商是否会在2025年更多推广牛肉而牺牲鸡肉 - 公司在鸡肉业务的指导中已经考虑了各种因素 包括行业鸡肉供应增加的可能性 在价值增值品牌业务的增长下 公司的业务转型正在发挥作用 [87][88] - 从牛肉需求角度来看 需求良好且价格稳定 不同牛肉产品与鸡肉和猪肉的替代性不同 零售商有不同策略 部分零售商利用促销机会提高市场篮子价值 同时公司在2025年有新的业务发展计划 [80][81][82] 问题: 鸡肉业务是否会因明年供应增加而受到部分抵消 - 公司在10亿 - 12亿美元的指导中已经考虑了可能的行业鸡肉供应增加的情况 公司在将核心业务向增值业务转型方面取得成效 同时行业供应和需求可能是相对平衡的 公司的定位使其无论如何都能处于有利地位 [87][88][91][92] - 新政府上台存在不确定性 但公司有90多年的成功运营经验 将评估新政策并做出相应计划 重点仍然是控制可控因素 [93] 问题: 牛肉业务展望中的母牛留存因素以及网络优化工作情况 - 2025年牛肉业务的指导是亏损4亿 - 2亿美元 目前没有看到有意义的母牛留存情况 但有其他因素影响 公司在2024年有运营成本的改善 公司通过多种方式分析业务并做出决策 同时有各种创新举措来满足消费者需求并提高效率 [97][98][99][100][101][102] - 网络优化从多方面考虑资产情况 做出长期决策虽然具有挑战性但公司有能力做出决策 [104][105][106] 问题: 预制食品业务的预期驱动因素 包括产量、成本通胀和生产率方面的量化信息以及利润增长的时间分布 - 2024年是自2018年以来最好的一年 公司正在从业务中消除浪费 进行创新以连接消费者和客户 拉动所有杠杆以推动业务发展 预计2025年将有10%的增长 [108][109] - 2024年的关键驱动因素包括运营绩效、商业执行和数据与数字利用 2025年将继续关注这些增长举措和运营绩效 预计将延续2024年的发展势头 [111][112][113][114][115][116] - 2025年的增长可能在全年分布较为均衡 不同于以往的季节性模式 [117] 问题: 如何看待鸡肉供应方面USDA预期与实际数据的差异 - 行业在孵化和存活率方面面临挑战 增加的蛋组和孵化小鸡未能到达加工厂 只有较高的禽鸟体重能部分抵消 这一差异在2025年可能会持续 [119][120] 问题: 预制食品业务中工厂启动成本的量化情况 - 2024财年的启动成本约为2000万美元 同时在2025年上半年将有较低的间接折旧 [121] 问题: 牛肉业务运营改进对业务的量化影响或框架 - 85%的业务受市场价差影响较难控制 但从劳动力资源部署和提高产量机会方面来看 对推动业务发展有重要意义 公司希望在这个充满挑战的周期中减少损失 [124][125] 问题: 资本部署和现金流产生方面的情况 未来是否会放宽限制 - 2024年采用非常有纪律的现金部署方法 净杠杆率下降 2025年CapEx预计在10亿 - 12亿美元之间 自由现金流预计超过7亿美元 公司将保持资本分配的优先顺序 同时也会提高股息 目前的重点是提高已投资资本的回报率 [128][129][130]