一、涉及公司 共进股份 二、核心观点及论据 （一）业绩情况 1. **整体营收与利润** - 公司前三季度实现营业收入60.46亿元，规模金额0.14亿元，三季度营收20.55亿元，规模金额3000来万，三季度同比扭亏为盈，但业绩短期仍承压[1]。 2. **分业务业绩** - **网通业务**：Pong系列产品前三季度同比增长，AP和DSL系列产品略有下降，原因是网通市场需求不足、供给过剩且在打价格战[1]。 - **速通业务**：出货金额同比增加[2]。 - **移动通信业务**：FWA产品营收增幅较大[2]。 - **汽车电子业务**：营收超过1.3亿元，同比实现翻番[2]。 - **地区差异**：三季度海外营收有所上升，海外份额增加使毛利率有所改善[2]。 （二）各产品业务情况 1. **速通产品（交换机等）** - **800G产品**：每月稳定出货，2020年预计出货量1.5亿[2]。 - **400G产品**：产品节奏不断改善，量在提升，目前仍以100G、200G为业务主力[3]。 - **速通产品毛利率**：总体比网通高，400G和800G产品的代工毛利率情况未拆到这么细，但总体比整体毛利率高[4]。 - **速通产品市场规模**：从23年到27年采买规模预计从326亿美金增长到355亿美金，年复合增长率为2%[6]。 - **速通产品在公司业务占比**：400G加800G产品在速通业务中占比两到三成，主要还是100G和200G为主，但400G和800G份额在持续上升[14]。 - **速通业务增速目标**：今年速通业务目标是做到行业内10%的增速，主要以交换机为主，还有高端路由等，海外市场有一定突破，海外日韩有十来家突破客户，北美因政治因素较难拓展[10]。 2. **汽车电子业务** - **今年业绩**：上半年营收9000万，单三季度4000万左右，预计全年2亿左右[12]。 - **合作厂商**：与Pile1、Pile2厂商合作，整车厂方面今年吉利、理想、小鹏、上汽、零跑、小米等来审核，四季度长安可能来审核，Tier1方面最近突破三家，四季度有产品量产，老客户四季度出货量可能翻倍，激光雷达Q3发货超30万片，四季度开始每月预计到60万片，毫米波雷达预计12月量产[12][13]。 - **明年目标**：明年预计做到3 - 5亿[13]。 3. **网通业务** - **国内市场**：国内光猫需求一年7 - 8千万台，增速处于饱和状态，网通业务到2027年年度增长率预计1.1个点，基本维持平稳，今年主要保规模，亏本订单也在接以维持产线不停工，网通业务占共进整个业务端的七八成[8][9]。 - **国际市场**：网通业务要改善得看国外需求[8]。 4. **与其他厂商合作情况** - **交换机业务**：数据中心以华三为主，瑞捷主要是SMB和人群交换局，看不到终端客户，只是负责产品加工[3]。 - **服务器业务**：与华三有通用服务器合作，预计今年不会产生收入，未来市场空间未具体预估，利润率与交换机业务对比无法测算[7]。 - **与华为合作**：网通业务与华为有部分产品以vdm形式合作，量少，收入少，未来希望以JDM形式拓展合作，但增速预期目前因量小无法确定，监管要求量未起来少谈此业务[16]。 - **采购情况**：目前以博通为主，国内交换芯片占比不足一到两成[17]。 三、其他重要内容 1. **产能布局及产值情况** - 海宁工厂专攻华山，产值30亿；越南一期已投入使用，产值40亿左右，二期明年才能贡献产值；太仓和深圳两地加起来百亿产值，产线未完全拉满，承接微薄利润订单维持运转，汽车电子业务主要在苏州做[20]。 2. **产品技术相关** - 对于910，目前主要搭配使用的网络以400G为主，更往后910c可能需要使用800G产品[21]。

一、涉及公司 光华公司[1] 二、核心观点及论据 （一）各业务板块业绩情况及预期 1. 传统业务与新能源业务前三季度利润构成 - 传统业务（跟动画品与化学世界）前三季度盈利近1.1亿左右，新能源业务前三季度亏损1亿出头，主要因为折旧加人工且产能利用率未上来[1]。 2. 新能源业务未来预期 - 新能源业务主要包括电池回收和新药（磷酸蒙铁）部分。电池回收的磷酸铁米全元素已通过验证并批量出货，产能利用率将上升；磷酸蒙铁部分已通过国宣认证并开始批量出货。明年回收业务打满产能无问题，下游客户需求超1万吨产能[2]。 - 磷酸蒙铁部分预计明年有5000吨左右需求，明年该板块可能不再拖累传统业务，甚至可能有小几千万利润[3]。 - 公司有扩产计划，明年年底将再投一个5万吨（费正吉）产能项目，26年投产，折合成电池约20万吨（20个基瓦时）[4]。 3. 电子化学品业务情况及预期 - 今年电子化学品业务每月创历史新高，销售和利润均是大双位数增长。今年突破三家标志性客户，每家带来约5000万高端电子化学品收入，毛利约50%[5]。 - 在电子级金属盐方面，对氧化铜进行技改扩建，12月将1万吨扩产到2万吨，制造成本从8000元降到3000多元，明年基础电子化学品（金属银）部分可能增加数亿收入，明年电子化学品业务也将有大双位数增长，今年利润约1亿，明年预期达1.5亿[5][6]。 - 增长主要来自富士康（AI服务器）、深软电路、新生（IC载板），主要是镀铜、镀镍金业务大幅增长[6]。 （二）客户相关情况 1. 特定业务客户的纯度要求及特殊需求 - 刘华林业务给客户送样纯度达到99.999%（五个九），客户技术要求目前四个九以上即可，但有特殊需求如比表面积、逆境、密度、精神（此处可能表述有误，推测为晶型之类）的控制，这些要求对公司是技术瓶颈，对客户是方案要求，因为客户尚未定型[8][9][10]。 - 接触的五六家客户预计明年量产，要求公司明年至少准备百吨级产能[11]。 2. 与特定客户的合作关系 - 与做硫化物电解质的顾炎公司合作，顾炎做固态电解质，公司为其提供硫化锂，其最终客户有做固态电池的，有消息称与小国合作（不确定）[12]。 - 电子化学品业务突破的客户有欧洲的奥特斯（欧洲最大的PCB版生产商）、TTM（美为，原美国上市公司，现被香港上市公司收购）、一家香港公司（国内工厂在江西，名字忘记）[13]。 （三）其他业务相关情况 - 硫化锂在固态电池中是电解质核心成分，每1基瓦时固态电池大概需要300 - 400 - 500吨硫化锂（不同配比）[13][14]。 - 公司在回收业务上对三家题（推测为合作方）锁定锂价，挣加工费，主要优势是能回收磷酸铁（不计价，回收成本5500元，市场销售价11000元），到百吨级量级成本能快速下降，明年如果锂价不大幅波动可能有几千万利润[15][16]。 - 与韩国公司合作对电子化学品收入影响主要在IC载板、IC封装和新建制造方面，明年收入能到千万级[18]。 三、其他重要但可能被忽略的内容 - 在固态电池电解质方面，除了硫化锂，还有可能是氧化物、氯化物、硝酸盐、聚合物等，目前主流是氧化物和硫化物[17]。 - 对于下游市场，个人认为消费端固态电池发展可能会更快，因为像无人机等对空间有要求的产品更注重续航，且消费端受影响比动力端小[14][15]。

一、涉及公司 普尼测试[1] 二、核心观点与论据 （一）业务收入情况 1. **各板块收入** - 食品收入约1亿，环境收入1.4亿，生物医药1800万左右，医学员1300万左右；汽车及其他消费品中汽车4800万左右，日化1100万，日销135万；安全保障中电池1200万，均供450万左右，其他类150万；特种设备650万；电子订器2100万，其他类（包括技感和认证）500万。整个三级度供应器收入3.88亿，与去年相比下滑30%[1][2]。 2. **收入下滑原因** - **内在因素** - 实验室端由12万瓶压缩到9万瓶左右，减少2 - 3万瓶；自建面积从14万平到18万平，租赁成本从每月每平35元转移到自建的每月每平8 - 9元。人员从年初的7388人优化到目前的6000人左右，第三季度优化1000多人，涉及行动人员、后勤人员、实验室人员和销售人员，销售人员进行优胜劣汰。以往为充订单有亏损订单，今年进行了改革调整[2][3]。 - **外在因素** - 上半年判断地方政府支付财政利益弱，账龄超过一年半以上的进行了压缩，账龄长的单线今年先不做[4]。 （二）未来发展信心与措施 1. **未来有信心的原因** - 做了受证和见证过程，目的是提升利润率、人民产业率和收入规模效应。四季度之后尤其是近一两个月开始做激励销售措施，若措施到位对明年更有信心[5]。 2. **业务发展规划** - **资本开支战略** - **基础建设方面**：前两年步子迈得大，今年基础建设放缓，只有苏州二期开工，西安一期在装修，将周边如杭州、宁波等地压缩成办事处，把订单和设备转移到苏州，未来北京等地饱和才会进行下一步基础建设[12]。 - **营区设备方面**：不会像以前大规模购买设备，整合周边实验室资源，共享共用缓解设备使用[12]。 - **并购方面**：今年整体战略是多看少动，禁掉未行，小的并购意义不大，希望并购中大型企业，目前在加快定调。并购方向包括生物医药（大分子生物药）、军工（西南的重庆、四川）、芯片半导体及电子电气相关检测（华南和华东区域）[13][14]。 （三）各业务板块相关情况 1. **政府占比情况** - 应收账款10亿多，政府客户和企业客户各占50%，主要分布在北京、天津、青岛、郑州、上海、苏州、深圳等城市，账龄两年以内的占83%。食品和环境业务中，政府客户占比65%左右，其中食品政府端占55%，企业端占45%；环境政府端占30%，企业端占70%[6][7]。 2. **各业务价格竞争情况** - **食品和环境**：食品价格今年没降，环境价格有所回升，因为今年检测行业超严格，中小检测机构不敢不规范操作，以前可重复利用或不规范行为减少[8]。 - **生物医药**：毛利和净利压得很低[8]。 - **汽车**：上半年价格坚挺，三季度价格下降，因为外资内资竞争，整车价格下降传导到后端产业链，检测行业也受影响，但布局汽车三电等检测可对冲，传统检测价格趋向下行[9][10]。 - **军工**：价格卷得厉害，华西区域下单指导价九折左右[10]。 - **日化**：价格比较坚挺，因为国家要求第三方抽检[10]。 3. **各业务毛利率水平** - 食品和环境前三季度毛利率下滑幅度不小，行业整体还能维持在35 - 40区间；汽车能维持在50，但与去年相比，去年能达到55，有所下降[11]。 4. **未来业务增长预期** - **生物医药**：拿到GLP资质后，可承接千万级以上订单，未来两三年态势较好[18]。 - **军工**：军队反腐缓和后，订单可能从科研院所下到第三方，未来两三年是看点[18]。 - **汽车**：十四五期间新能源车销量不错，检测量会较好，但成长性不如军工和生物医药[19]。 - **特种设备**：订单多，已排到12月底，因电机检验员每月每人只能检80台，需要大量人员[19]。 5. **未来毛利率和净利率预期** - 明年整体毛利率能恢复到2023年水平，在40 - 45左右，人民产值和就业率也有回升，取决于四季度末给销售的激励情况[20]。 6. **业绩目标制定** - 今年1月份左右会制定明年业绩目标，今年基数低，明年成长性和确定性更高[21]。 7. **客户回款周期** - 企业端和政府端回款周期都有延长[21]。 8. **计量认证规划** - 计量认证占比量不大，未来侧重于发展食品和环境业务[22]。 三、其他重要但可能被忽略的内容 1. 在化债方面，政府欠公司钱且认可，但存在支付顺序问题，部分地方政府与公司签订债务划转协议，款项到账后会支付，但速度可能不明显[5]。 2. 对于军工订单，虽然有军队反腐缓和、订单往科研院所下的好趋势，但存在时间维度周期拉长和付款可能延迟的问题，要到12月中下旬看付款情况[15]。

一、涉及公司 宏利达信息技术股份有限公司[1] 二、核心观点及论据 （一）财务状况 1. **营收与利润增长** - 2024年初至三季度末，公司实现营业收入约6.98亿元，相比上年同期增长9.84%；实现归属于上市公司股东的净利润约1.49亿元，同比增长32.76%；实现扣除经常性损益后的净利润约1.15亿元，同比增长35.13%[3]。 - 2024年第三季度，公司实现营业收入约2.37亿元，同比增长26.32%；实现归属于上市公司股东的净利润约5262.89万元，同比增长125.6963%；实现扣除规定常性损益后的净利润约3927.11万元，同比增长1758.59%。业绩增长主要是报告期内配电网智能设备交付和投运增加，营业利润增加[4]。 2. **基本每股收益和稀释每股收益增长** - 2024年初至三季度末，公司基本每股收益和稀释每股收益增长33.42%；2024年第三季度，公司基本每股收益和稀释每股收益增长120.713%，主要是随着公司净利润增长而上升[4]。 3. **经营活动现金流增长** - 2024年初至三季度末，公司经营活动产生的现金流量金额约1.57亿元，较上年同期增长，主要原因是交货尾款增加，同时公司加强了上游的信用管理，业务占用资金减少[4]。 - 截止2024年三季度末，公司总资产约42.29亿元，归属于上市公司股东的净资产约37.01亿元[4]。 （二）经营及研发情况 1. **经营方面** - 尽管处于激烈的市场竞争环境中，2024年前三季度公司仍保持了稳健有序的业务经营，配电网自动设备的交互和投入有所增加，推动业绩的持续增长[5]。 - 公司灵活调整销售策略，在把握族群客户需求的同时积极拓展新客户，有效地促进了市场的发展，为客户提供高质量的配网产品与服务[5]。 - 在产品销售方面，建立系统化的销售服务模式，领导客户需求开展深度的服务与获取期的预算，同时针对用户智能电网建设等知识对销售团队进行专业的培训以提升其专业能力和综合素养，打造更加专业化的销售团队从而更好地为客户提供专业的解决方案[6]。 - 在交通模式上，公司尝试深化与行业合作的合作关系，将公司有明显技术优势的产品零部件组件供奉给合作伙伴以实现订单及收入的增加，拓展公司客户范围树立及巩固公司在行业中的争夺地位[7]。 - 在产品制造方面，公司秉持经济造经体的理念，不断引入先进的生产管理方式，经济生产经济化管理系统，实现了仓库的兼配送，电子化以及对生产过程的持续往后，随着2024年9月公司项目建设，公司在生产效率提升、成本下降以及品质保障方面均有了小大突破，后续公司将保障订单的按时交付从而提高客户体验、凝固客户的信任[7]。 - 在完善企业内部控制方面，公司始终坚守合规一线，建立并持续完善指出价格各类管理制度及严格的审核流程，强化公司内控和管理规定为公司永续和持续发展保下护航[7]。 - 在执行法规政策方面，公司及时跟进学习相关法律法规和规范性文件，按照相关要求对公司的内部制度及业务流程进行管辖[8]。 2. **研发方面** - 公司持续升级优化主流产品，通过升级智能终端确保配联网故障研判的高准确率并优化了通信模块提升数据传输的可靠性和安全性；积极开展新产品研发，针对行业的新的需求公司在环保器体资产开关、智能保网柜等方面积极开展研发工作，多项新产品已经获得了第三方的检测认证；做好新的储备应对行业新的需求，跟踪研发高精度的电子传感器外置电容取电装置等新技术为未来的电力系统的发展需求做好技术储备[6]。 - 公司第三季度的研发投入约是1517.69万元，较上任同期增加了44.36%，主要原因是公司研发部分中产品硬件检测费用的增加。公司将持续加强研发项目的投入不断提升现有产品的性能，持续在核心技术方面深化和解态保持公司核心技术的先进性表征和优势，同时将围绕现有的核心技术和大量的现场的应用经验拓展和丰富产品线以解决在能源互联网场景下的建立业务的应用需求[11]。 （三）公司治理及合规情况 1. **治理方面** - 公司业务按照相关法律法规不断完善公司法人自理结构，建立现权进一步控制体系，进一步促进公司规范运作提高自理水平[8]。 - 公司按照有关法律法规及公司章程等相关规定的要求召集召开普通大会，对普通大会审议事项进行规范解决，确保全体普通出关行使合法的权益[8]。 - 根据新修订实施的法律法规，公司积极组织修订公司商城及部分规范运作制度，坚持依法投规运作不断推动公司治理水平的提升，公司整体运作规范，信息纪录规范，公司治理实际情况符合相关要求，公司全体董事认真出席董事会并参加普通大会不断学习相关法律法规，以诚信、勤勉、谨慎的态度履行相应职责[9]。 （四）对投资者提问的回答 1. **上海木头项目搬迁计划** - 公司幕后项目中上海生产基地及研发中心和总部大楼建设项目已经于2024年9月建设完毕并达到了预定可使用的状态顺利结架，目前公司的主要办公地址尚未发生变化，若后续实施搬迁公司将严格遵照信息披露相关要求及时发布公告[10]。 2. **经营性现金流大幅增长原因** - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量金额约1.57亿元较上年同期增长较多主要原因是销售尾款增加，同时公司加强了上下游信用管理，业务占用民运资金减少[10]。 3. **2024年第三季度具体资产减值准备情况** - 公司2024年第三季度GP信用减值损失2838.12万元，GP资产减值损失180.32万元，公司信用减值损失GP金额增加的原因主要为新增金融账款增加且部分原有账款上游变化使坏账损失的GP比例提高，从而使对应的坏账准备GP金额增大，公司产品中标用户主要是国家电网因素账款实际发生坏掉损失风险较小，未来公司将继续加强因素账款的回款管理加快业务回款进度继续扎实经营促进公司持续稳定发展[11]。 4. **公司产品销售模式** - 公司产品的主要终端用户为电网体系下属的互联公司，公司采用技术驱动销售的策略，通过技术交流、产品识别等方式进行产品的推广，以技术方案和产品的实际应用效果赢得客户的认可，公司通过参与投标、经济性谈判或者是销售谈判等途径获取订单并与客户建立长期的合作关系，公司也积极与行业优质的制造商开展迅速合作，通过向其他制造商销售有明显技术优势的核心零部件如故障合并模组、中端组件等实现销售收入拓展客户的范围目前已经取得了明显的效果[12]。 5. **充沛现金流相关计划** - 公司将在保证业务正常开展前提下，统筹做好资金管理工作，如果有相关事项达到披露的要求公司将及时履行信息披露仪[13]。 三、其他重要但可能被忽略的内容 1. 配电网在保障电力供应、支撑经济、社会发展、服务改善民生等方面发挥重要作用，智能配电设备已发展为跨领域中学和交叉文本专业设备，智能化水平的不断提升已成为配电设备行业的重要发展方向，宏利达依托在数字化、智能化、物联化等技术上的深厚积累，持续将主营业务聚焦在配电网智能设计的研发和生产领域，将提升配电网智能化水平作为主要业务目标，为构建更加智能、高效、可持续的能源互联网生态系统贡献自己的力量[2]。 2. 在业绩说明会开始前声明业绩说明会中所涉及的关于公司未来计划发展战略等前瞻性描述不构求公司对投资者的实质性承诺，敬请投资者们注意投资风险[1]。

一、涉及公司 西子清洁能源装备制造股份有限公司[1] 二、核心观点与论据 （一）公司基本情况 1. **发展历程** - 1955年建厂，2002年加入西子电梯集团，2011年深交所挂牌上市，2022年更名。[1] 2. **业务范围** - 主要从事余热锅炉、清洁环保能源发电装备等产品咨询、研发、生产、销售、安装及工程总承包业务，提供环保设备和能源利用整体解决方案。[1] - 业务包括余热锅炉、清洁环保能源装备、解决方案、备件及服务业务。余热锅炉产品多样，客户群体为高耗能行业企业；清洁环保能源装备用于多个新能源领域；解决方案以多种换热器等为核心设备；备件包括部件，服务包括多种业务。[1] （二）火电灵活性改造 1. **市场前景** - 按照相关方案，“十四五”期间要完成煤电机组灵活性改造2亿千瓦，增加系统调节能力3000 - 4000万千瓦，促进新能源消纳。2024 - 2027年能源重点领域设备投资规模较2023年增长25%以上，推动包括火电灵活性改造等的“三改联动”。[3] 2. **公司优势** - 在火电灵活性改造技术路线中，熔盐储热技术有诸多优势。公司与赫普能源合作探索相关技术及解决方案，依托自身能力力争2024年示范项目落地投运。[3] （三）海外出口 1. **出口方式** - 主要采用国际国内总包方和业主直签两种海外出口方式。[3] 2. **出口地区** - 海外市场主要集中在东南亚、南美洲、非洲以及“一带一路”沿线国家及地区等。[3] （四）新增订单情况 1. **总体情况** - 2024年前三季度累计新增订单45.87亿元。[3] 2. **各板块情况** - 余热锅炉14.97亿元，清洁环保能源装备6.99亿元，解决方案19.54亿元，备件及服务4.37亿元。[3] （五）产品交付周期 1. **国内项目** - 一般6 - 12个月。[5] 2. **海外项目** - 会略长。[5] （六）战略发展方向 1. **海外市场** - 利用自身优势产品（如燃机余热锅炉）打开国际市场，提升国际市场占有率。[5] 2. **新能源市场** - 依托熔盐储能核心技术，拓展在光热发电、用户侧储能、火电灵活性改造、零碳园区等更多能源利用场景的应用，熔盐储热技术有多种优势。[5] 3. **备件市场** - 关注国务院政策下各省行动方案带来的节能提效改造、降低排放改造、拆旧建新业务机会。[5] （七）2024年利润提升原因 1. **归属于上市公司股东净利润** - 截至2024年第三季度，增长主要由于本期处置长期股权投资收益以及提升产品交付毛利率影响所致，2024年3月出售可胜技术部分股权确认收益2.32亿元。[5] 2. **扣除非经常性损益后的净利润** - 增长主要由于公司订单质量提升、持续推进内部降本增效举措、提升产品交付毛利率等原因。[5] （八）核电领域发展 1. **已有成果** - 在核电领域深耕20多年，取得民用核二三级制造许可证，参与核电站设备供应。[5] 2. **合作交流** - 与清华大学、中广核设计研究院就第四代核电在运行核电站清洁供热、熔盐储能等方面开展深入交流与合作，拓展融合应用。[7] （九）转让股权进展 1. **财务情况** - 截止2024年11月20日，已收到浙江中光新能源科技有限公司股权转让款项317,875,826.85元以及利息收入约1,532万元，确认投资收益约610万元，预计增加2024年净利润约1,600万元（税后），转让事项已履行完毕。[7] 三、其他重要内容 无。

证券代码：002891 证券简称：中宠股份 债券代码：127076 债券简称：中宠转 2 烟台中宠食品股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-011 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------|-------------------------------|---------------|-------|-------|-------|-------|-------|-------| | | 特定对象调研 | □分析师会议 | | | | | | | | 投资者关系活动 | □媒体采访 | □业绩说明会 | | | | | | | | 类别 | □新闻发布会 | □路演活动 | | | | | | | | | □现场参观 | | | | | | | | | | □其他 | | | | | | | | | | 西部证券股份有限公司 | 高林峰 熊航 | | | | | | | | | 上海和谕私募基金管理有限公司 | 笪菲 | | | | | | | | | 长江证券股份有限公司 | 高一岑 | ...

证券代码：002160 证券简称：常铝股份 江苏常铝铝业集团股份有限公司投资者关系活动记录表 | --- | --- | --- | |-------------------------|--------------------------------------------|----------------------------------------------------------| | | | | | 投资者关系活动 | 特定对象调研 | □ 分析师会议 | | 类别 | □ 媒体采访 □ | 业绩说明会 | | | □ 新闻发布会 □ | 路演活动 | | | □ 现场参观 | | | | □ 其他（请文字说明其他活动内容） | | | 参与单位名称及 人员姓名 | 信达证券：李治 | | | 时间 | 2024 年 11 月 20 日下午 | 13:45 —— 15:00 | | 地点 | 公司会议室 | | | 上市公司接待人 | 董事会秘书、副总裁俞文，证券事务代表宗晓丹 | | | 员姓名 | | 一、公司董事会秘书、副总裁俞文先生介绍公司基本情况。 | | | | 公司主营业务覆盖工业 ...

一、涉及公司 可川公司[1] 二、核心观点与论据 （一）公司复合铝箔业务发展历程与布局 1. **早期探索与选择方向** - 公司早在2020年左右就接触到复合流体概念，与不同下游客户交流，包括动力和消费电子领域头部客户，根据客户需求优先选择复合滤波方向，尤其是应用在消费电子电视领域的复合滤波作为研发最优先级[2]。 2. **研发与生产布局** - 上市后有相关公告，如设立军导制公司作为研发机构，在华安与当地政府签订协议，计划总投资约十亿建设以复合集结体为主的生产基地项目。从2000年开始从实验线到量产线发展，今年不断打样油化工艺，三季度将研发较长时间的样品送到客户那里[2]。 3. **产能规划** - 在华安拿了200亩地在建设，当地政府预留150亩地左右，中长期规划可布局到约三亿平方米复合级优质产地。一期项目准备在2026年底之前布局一亿平方米的复合铝箔产能，优先满足消费电子电池领域需求；一期产能满后，二三期准备继续上1亿平方米的复合铝箔同时配套上1亿平方米的复合铜箔，二期三期新增的1亿平方米复合铝箔会考虑覆盖动力电池、普通电池、中型电池（如电膜或电动工具等）领域需求[8]。 （二）复合铝箔的优势 1. **安全性方面** - 在正极方面，传统纯金属铝箔若毛刺穿刺或折弯断裂后切穿隔膜接触阳极会导致严重短路甚至起火，复合铝箔中间添加PET原材料，发生穿刺等情况时会起到熔断保护作用；在负极方面，规范负极膨胀会导致纯金属铝箔断裂，复合铝箔可有效解决该问题[5][6]。 2. **厚度与能量密度方面** - 传统纯金属铜箔较领先方案做到4.5微米左右，纯金属铝箔延展性不如铜，厚度在8 - 10微米，而公司研发的复合铝箔有4.5+2和6+2的方案，相比传统纯金属箔可改善电池体积能量密度[6]。 （三）公司竞争优势 1. **客户资源优势** - 公司从成立之初就服务众多电池客户，在消费电池、动力电池、储能电池等新能源电池领域客户覆盖范围广，与头部主流客户有长期稳定合作关系，接触复合流体概念和选择复合铝箔项目都源于与客户交流并得到客户支持，在技术研发迭代和需求沟通方面比较顺畅[10]。 2. **研发与运营模式优势** - 公司上马项目基于客户需求和客户实验室研发团队观点，与友商不同。从消费电子电池切入，复合铝箔在消费电子领域性能提升明显，虽价格较贵但有需求。在制造工艺上，先往特定参数努力，了解客户需求后定制设备，只针对长期合作的少数客户送样并获认可。技术聚焦在超薄锂箔（如4.5微米及更薄的PET上镀锂），在较厚领域应用时相比其他有优势[11][12]。 - 公司自己搭建团队，背后有科学院背景人员做跨学科技术团队，掌握核心工艺，掌握关键图纸和专利，找有深度工艺经验的厂商定制设备，与其他厂家路线不同[15]。 （四）产品定价与市场前景 1. **定价方面** - 产品目前单价在两位数，前期因研发投入多价格较贵，随着规模化效应实现、设备国产化、供应路线确定等，目标是在消费电品领域把成本降到最低，实现商业化利益最大化，但目前不便透露具体数据[14]。 2. **市场前景方面** - 在消费电子领域，虽然产品价格较贵，但由于消费电子产品对原材料涨价相对不敏感，且产品应用后对终端成本影响可忽略，客户对产品需求迫切，市场供应产能不足，预计在消费领域上量会很快；在动力电池领域，目前还刚接触客户，产品价格可能取决于需求和供给平衡以及产业链对供应商的态度[16][21][22]。 三、其他重要内容 1. **订单意义** - 今年三季度送到客户的样品获得小批量订单，这一订单意义重大，代表客户对产品初步认可、对产品方案和技术的认可，也确认了下游客户在终端推广的应用需求，公司将据此加快项目推进和产能投放，虽然目前产能有限导致订单量相对小，但未来需求有望持续[3]。 2. **设备相关** - 公司目前自己研发的方向是一次整理设备，与设备厂商合作模式是自己搭建核心团队，掌握关键技术和专利，找有深度工艺经验的厂商定制设备，市面上很多设备厂商想与公司合作，但公司有自己的选择[15][17]。 3. **4.5微米技术方案** - 4.5微米复合铝箔制造难度大，因为珍珠工艺是高温气化金属再冷凝在薄膜表面，越薄越难凝结且易被污染，目前市场上大多还在6微米的机台上处理，公司从研发之初得到客户指引聚焦在4.5微米及更薄的基台上，积累了相关生产经验[20]。

一、涉及公司 节能风电公司[1][2][3][4] 二、核心观点及论据 （一）发展阶段与战略目标 - 作为当时在上交所主板上市的首个风电专业运营商，在国内资本市场广受关注，如今进入新发展阶段，从过去的两步发展到如今的两千战略目标，持续发展风电产业[1][2]。 （二）在能源革命中的角色 - 通过一系列高利益相关者战略安排建立国家能源革命和转型，确保能源安全与保护，成为重要力量[2]。 （三）发展成果 - **规模增长**：2014年售出1.323亿千瓦，现在总计900万千瓦，总容量增长近7倍；资产量从1291亿元增长到4298亿元，超过3倍；发电能力从每年27亿千瓦增长到每年122亿千瓦，是4.5倍[3]。 - **经营数据（2020年前三季度）**：总营业收入381.1亿元，总利润141.5亿元，利润总额119.5亿元；截至2024年9月底，公司总资产4389.7亿元，总设备容量60.6576万千瓦；截至2024年10月底，今年新设备和建设指标总容量15.195万千瓦；今年年底公司运营总容量达到28.38%[3]。 - **荣誉与认可**：2023年获第17届中国上市公司估值奖、中国上市公司奖、中国上市公司协会奖、中国上市公司2022研发解释奖；2024年，华平上海证券交易所2023 - 2024年信息披露工作首次获得A级评价，得到资本市场一致认可[3]。 （四）市场布局 - **国内布局**：占据清江、青海、内蒙古、河南、湖北、广西、四川等优质风资源地区，尤其抓住国家海上风电发展战略区域，在中国南海和广东长江建成首个风电项目[2]。 - **国际布局**：以澳大利亚为海外风电业务首个基地，落地节能风电首个海外风电项目澳大利亚白石风电厂，逐步完成从国内到国际、从陆地到海洋的全面布局[2]。 三、其他重要内容 - 节能风电一直有着人类清洁能源回归自然、守护碧水蓝天的美好愿景，不断发展进步，已转变为保障国家能源安全和绿色能源的主要能源来源[3][4]。

一、涉及公司 科华控股股份有限公司[1] 二、核心观点与论据 （一）公司概况 1. 公司创办于2002年，2018年在上交所主板上市，是集研发、生产、销售于一体的高新技术企业，主要生产汽车动力单元和底盘传动系统的关键零部件，为该细分领域头部企业[1]。 2. 拥有中关村、南厂、渝桥三大生产厂区，主要产品包括涡轮壳、中间壳、插速器撬体、电机壳体、液压系列产品等，子公司联华机械有国内领先的呼南树之沙铸件生产线和大型五轴复合加工中心，科华底盘依托科华铸造产能优势完成气压盘式制动器生产装配线并批量交付，公司为国家高新技术企业，荣获多项荣誉[1][2]。 3. 与国内外众多客户建立长期稳定合作关系，国际有博格华纳、盖瑞特等巨头，国内有蜂卧、天力等新锐力量，子公司联华机械获取卡特比勒等优质客户业务，产品搭载众多知名汽车品牌，销往多个国家和地区，设有销售业务部并成立德国、美国子公司负责销售相关工作[2]。 （二）行业发展 1. 涡轮增压器是发动机节能减排重要技术，在欧美装配率较高，中国和亚洲市场仍有较大增长机会。2023年全球涡轮增压器销量约为5000万台，较2022年的4600万台增加了400万台，且预测2025年全球乘用车领域装配率将从2021年的51%提升到57%[3]。 2. 全球对环保排放标准日趋严格促使装配率提高，中期受益于新能源技术路线应用，涡轮增压器行业在全球尤其是亚洲地区将增长。中国市场混合动力车型销量增长迅速，2023年全年销量280万辆较2022年增长129万辆，增幅84.7%，2024年1 - 9月销量为333万辆较上年同期增长152万台，增幅84.2%，而同期纯电动车型增量52万台，增幅11.5%[4]。 3. 中长期而言全球范围内涡轮增压器需求总量将保持稳定并增长，欧美日等主要汽车市场以燃油和混合动力车型为主流，国内混合动力车型销量持续上升将为涡轮增压器市场带来发展空间[4]。 （三）公司业绩表现（2024年第三季度） 1. **成长能力** - 营业收入17.72亿元，同比下降7.13%，规模净利润9457.11万元，较上年同期增加956.39万元，同比增长11.25%，扣费规模净利润7785.37万元，较上年同期增加1019.94万元，同比增长15.08%[5]。 2. **盈利能力** - 基本每股收益0.49元每股，同比下降23.44%（系报告期公积金转分股本摊保所致），毛利率为16.61%，同比下降0.9个百分点，净资产收益率为6.69%，较上年同期增长0.19个百分点[5]。 3. **偿债能力** - 资产负债率为54.04%，同比下降9.65个百分点，流动比率为1.10，速动比率为0.68[5]。 4. **营运能力** - 存货周转天数为108.07，同比缩短5.46天，应收账款周转天数为92.48，同比缩短2.19天，营业周期200.56天，同比缩短7.64天[5]。 5. **现金获取能力** - 经营性现金流金额4.13亿元，较上年同期增加1.9亿元，报告期末现金及现金等家务余额为2.5亿元[5][6]。 三、其他重要内容 1. 涡轮增压器在不牺牲发动机动力性能的同时较大幅度减少燃油消耗[3]。 2. 报告期内公司基本每股收益下降原因是公积金转分股本摊保[5]。