一、涉及公司 科华控股股份有限公司[1] 二、核心观点与论据 （一）公司概况 1. 公司创办于2002年，2018年在上交所主板上市，是集研发、生产、销售于一体的高新技术企业，主要生产汽车动力单元和底盘传动系统的关键零部件，为该细分领域头部企业[1]。 2. 拥有中关村、南厂、渝桥三大生产厂区，主要产品包括涡轮壳、中间壳、插速器撬体、电机壳体、液压系列产品等，子公司联华机械有国内领先的呼南树之沙铸件生产线和大型五轴复合加工中心，科华底盘依托科华铸造产能优势完成气压盘式制动器生产装配线并批量交付，公司为国家高新技术企业，荣获多项荣誉[1][2]。 3. 与国内外众多客户建立长期稳定合作关系，国际有博格华纳、盖瑞特等巨头，国内有蜂卧、天力等新锐力量，子公司联华机械获取卡特比勒等优质客户业务，产品搭载众多知名汽车品牌，销往多个国家和地区，设有销售业务部并成立德国、美国子公司负责销售相关工作[2]。 （二）行业发展 1. 涡轮增压器是发动机节能减排重要技术，在欧美装配率较高，中国和亚洲市场仍有较大增长机会。2023年全球涡轮增压器销量约为5000万台，较2022年的4600万台增加了400万台，且预测2025年全球乘用车领域装配率将从2021年的51%提升到57%[3]。 2. 全球对环保排放标准日趋严格促使装配率提高，中期受益于新能源技术路线应用，涡轮增压器行业在全球尤其是亚洲地区将增长。中国市场混合动力车型销量增长迅速，2023年全年销量280万辆较2022年增长129万辆，增幅84.7%，2024年1 - 9月销量为333万辆较上年同期增长152万台，增幅84.2%，而同期纯电动车型增量52万台，增幅11.5%[4]。 3. 中长期而言全球范围内涡轮增压器需求总量将保持稳定并增长，欧美日等主要汽车市场以燃油和混合动力车型为主流，国内混合动力车型销量持续上升将为涡轮增压器市场带来发展空间[4]。 （三）公司业绩表现（2024年第三季度） 1. 成长能力 - 营业收入17.72亿元，同比下降7.13%，规模净利润9457.11万元，较上年同期增加956.39万元，同比增长11.25%，扣费规模净利润7785.37万元，较上年同期增加1019.94万元，同比增长15.08%[5]。 2. 盈利能力 - 基本每股收益0.49元每股，同比下降23.44%（系报告期公积金转分股本摊保所致），毛利率为16.61%，同比下降0.9个百分点，净资产收益率为6.69%，较上年同期增长0.19个百分点[5]。 3. 偿债能力 - 资产负债率为54.04%，同比下降9.65个百分点，流动比率为1.10，速动比率为0.68[5]。 4. 营运能力 - 存货周转天数为108.07，同比缩短5.46天，应收账款周转天数为92.48，同比缩短2.19天，营业周期200.56天，同比缩短7.64天[5]。 5. 现金获取能力 - 经营性现金流金额4.13亿元，较上年同期增加1.9亿元，报告期末现金及现金等家务余额为2.5亿元[5][6]。 三、其他重要内容 1. 涡轮增压器在不牺牲发动机动力性能的同时较大幅度减少燃油消耗[3]。 2. 报告期内公司基本每股收益下降原因是公积金转分股本摊保[5]。