财务数据和关键指标变化 - 2024年第三季度营收1440万美元，较去年的1160万美元增长25% [8] - 毛利润为660万美元，较2023年的530万美元增长24.5% [8] - 调整后的EBITDA约为230万美元，较去年的150万美元增长53% [9] - 年度经常性收入（ARR）按年运行率为1810万美元 [10] - 截至2024年9月30日，公司手头现金约为90万美元，而2023年底为290万美元 [20] - 2024年第三季度末，公司的增长和净债务分别约为1100万美元和1010万美元，而2024年初分别为1510万美元和1220万美元 [21] - 在过去12个月的基础上，公司的总杠杆率和净杠杆率分别为1.49倍和1.37倍，低于年初的2.97倍和2.4倍 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - IPTV部门在2024年第三季度完成了整个NHL竞技场的部署，公司为迎接2025年的增长对该部门进行了重组和扩张 [24] - BCTV项目在第三季度完成了51个站点安装，平均售价为26500美元，预计2025年该数字将适度增加，但第四季度由于保龄球中心假期旺季会环比下降 [25][26] - 公司拥有约40万个屏幕，其中一部分屏幕以一对一的比例产生SaaS收入，有一个与大型AV零售商的旧合同涉及75000个设备，但不是一对一产生收入，目前正在协商转换为传统的SaaS一对一关系 [51] 各个市场数据和关键指标变化 - 在墨西哥获得了第一个订单，是一个大型C - store连锁的概念验证项目，预计11月下旬或12月上旬安装，2025年不会有显著收入，预计2026年将有成果 [55][56] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司目标是企业级客户，目前有一些大型客户订单延迟或放缓，部分将推迟到2025财年，但仍有望在2024年实现创纪录的营收和盈利 [14][15] - 公司的IPTV部门预计2025年在体育和娱乐场所的部署数量将至少翻倍，并且在体育场内菜单项目的采用率有强劲增长 [41][42] - 公司认为QSR的渗透率约为30% - 35%，C - Store的渗透率低于25%，这两个领域有巨大的增长机会，同时IPTV在未来2 - 5年将转变为基于SaaS的屏幕业务，零售媒体网络也是增长驱动力之一 [67] - 公司有并购意向，目标是2000 - 2500万美元规模的企业，但目前较难找到合适的并购对象，不过仍在与一些竞争对手进行洽谈 [64] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管一些订单的时间存在不确定性，但公司对2024年实现创纪录的营收和盈利充满信心，预计2025年将有稳健增长并改善业绩，明年初将提供2025年业绩的进一步细节和指导 [14][15][16] - 公司认为其业务具有运营杠杆效应，随着规模扩大，盈利能力将增强，目前的盈利增长显示了业务的潜力，但还不能确定这就是新常态，在制定2025年预算时会进一步研究 [34] - 公司的销售管道比以往任何时候都更充实，有5 - 10个重大项目即将达成，在QSR、零售、C - Store和IPTV等垂直领域看到了增长机会 [36] 其他重要信息 - 公司的NetSuite ERP迁移于6月底完成并投入使用，预计将在2025年及以后提高运营效率和盈利能力 [23] - 公司的云运营团队正在进行SOC合规项目，预计在2024年第四季度末或2025年第一季度初进行一类SOC审计 [27] - 公司的渠道合作伙伴计划每月都有新的许可证增加，目前正在寻找该项目的新负责人，预计2025年有更多消息 [57] 问答环节所有的提问和回答 问题: 公司管道中的机会是否存在特定瓶颈 - 瓶颈主要在于决策环节，企业在做决策时有更多因素需要评估，例如零售媒体网络的考量，这也可能使机会规模扩大 [31] 问题: 鉴于盈利增长，是否对长期利润模型有不同想法 - 本季度显示了业务的运营杠杆效应，目前的盈利水平显示了业务的潜力，但还不能确定这就是新常态，在制定2025年预算时会进一步研究 [34] 问题: 能否提供关于管道的更多信息，如哪些行业最强 - 管道比以往更充实，有5 - 10个重大项目即将达成，QSR、零售、C - Store和IPTV等垂直领域有增长机会，在QSR领域有几个大型项目和一些区域性项目，零售领域整体表现强劲，C - Store也有项目在推进，IPTV部门预计2025年有强劲表现 [36][37][38][39] 问题: IPTV业务重组但又有大量机会，如何协调，目前体育场升级周期处于什么阶段 - 所谓的重组实际是向IPTV部门分配了更多资源，增加了人员，2025年预计完成的体育场数量将至少翻倍，并且在体育场内菜单项目的采用率有强劲增长 [40][41][42] 问题: 多个订单延迟是因为合同规模大还是临近假日季 - 有客户在将项目提交给高层时需要更多输入，还有客户在夏天完成独立的招标流程后，聘请第三方咨询公司评估和验证选择，这些大规模机会的流程变长了 [44][45] 问题: 保龄球合同第四季度部署较慢，是否有更多或更少的信心看到2025年部署的急剧上升 - 上个季度有一些全员会议来推动和确定项目的效率，但其中一些软件方面的事情公司无法控制，目前这些事情稍微超出公司控制范围 [46] 问题: 第三季度的一般及行政费用（G&A，不含折旧和摊销）较前两个季度大幅下降的原因，这是否是新的费用基础 - 第二季度末进行了人员调整，重新分配资源到业务增长驱动领域，同时约25万美元的费用在损益表中转移，包括软件费用的资本化和一些进入商品成本的项目，目前还不能确定第三季度的模式就是未来模式，到年底会重新设定2025年的预期 [48] 问题: 公司控制着多少屏幕和设备，这如何推动服务和其他收入 - 公司拥有约40万个屏幕，其中一部分屏幕以一对一的比例产生SaaS收入，有一个与大型AV零售商的旧合同涉及75000个设备，但不是一对一产生收入，目前正在协商转换为传统的SaaS一对一关系，并且看到更多客户利用这些屏幕进行数字广告等活动 [51] 问题: 国际扩张到墨西哥、南美洲的进展如何 - 在墨西哥获得了第一个订单，是一个大型C - store连锁的概念验证项目，预计11月下旬或12月上旬安装，2025年不会有显著收入，预计2026年将有成果，目前还在与其他几个墨西哥的机会进行洽谈 [55][56] 问题: 渠道合作伙伴计划是否继续取得成果 - 每月都有新的许可证增加，目前正在寻找该项目的新负责人，预计2025年有更多消息 [57] 问题: 如果第四季度所有待定项目都不顺利，2024年是否仍会超过2023年 - 即使第四季度的潜在部署没有实现，2024年全年仍将是创纪录的年份 [61] 问题: 除了保龄球中心，哪些垂直领域存在延迟 - QSR和零售媒体网络是存在延迟的主要领域，IPTV和其他领域在进入2025年时有很大的发展势头 [62] 问题: 公司的并购意向如何 - 公司有并购意向，目标是2000 - 2500万美元规模的企业，但目前较难找到合适的并购对象，不过仍在与一些竞争对手进行洽谈 [64] 问题: 未来几年的主要增长驱动因素有哪些 - QSR的渗透率约为30% - 35%，C - Store的渗透率低于25%，这两个领域有巨大的增长机会，IPTV在体育场馆方面有新的发展机遇且未来将向SaaS模式转变，零售媒体网络也是增长驱动力之一 [67] 问题: 对于Couche - Tard寻求收购7 - Eleven的新闻，公司有何评论以及对公司有何影响 - 公司认为该交易不太可能发生，公司与Couche - Tard有过合作经验，7 - Eleven是高度集中的决策和运营控制，Couche - Tard是区域化运营，如果交易发生，预计不会对公司与两者的关系有重大改变，甚至可能带来新的服务机会 [71]

财务数据和关键指标变化 - 总公司营收为10.8亿美元，按固定汇率计算同比增长4%，这是今年连续第三个季度实现稳健的营收表现，增长由经常性软件和服务营收带动[29] - 第三季度调整后的EBITDA为2.07亿美元，利润率为19.2%，从第一季度到第三季度，由于高利润率交易和服务的增长以及持续改进生产力举措的推进，调整后的EBITDA和利润率逐季扩大，实现了380个基点的利润率扩张[30] - 第三季度稀释后每股收益为89美分，高于预期，这得益于季度内利润好于预期以及税率低于预期[31] - 第三季度产生了3800万美元的调整后自由现金流，即使有5000万美元的营运资金用于库存和应付账款（这将在第四季度转化为更高的硬件营收），仍实现了强劲的自由现金流[32] 各条业务线数据和关键指标变化 自助银行业务 - 营收同比增长3%至6.77亿美元，主要增长动力为ATM即服务业务23%的增长以及软件营收的强劲表现，部分被与向ATM即服务转型相关的硬件营收递延所抵消，经常性营收同比增长8%至4.14亿美元[34] - 调整后的EBITDA达到1.67亿美元，受高利润率软件营收的强劲增长和生产力举措的推动，调整后的EBITDA利润率在第三季度环比增长120个基点至25%，自第一季度以来增长340个基点[34] - 经常性营收占比为61%，较上年同期增长约200个基点，这是连续第11个季度实现经常性营收同比增长，年度经常性营收同比增长7%[36] ATM即服务业务 - 第三季度营收同比增长23%至4900万美元，活跃客户数量同比增长46%，扩展到10个新市场，目前在34个市场提供该服务[38] - 毛利润同比增长19%至1610万美元，环比增长12%，与ATM即服务营收的增长趋势一致[38] - 年度经常性营收在第三季度继续保持持续上升趋势，同比增长23%至近2亿美元，过去12个月平均每单位营收（ARPU）在第三季度继续增长，从去年的8000美元升至8500美元[39] 网络业务 - 营收环比增长2%至3.32亿美元，推动ATM机取款量同比增长9%（北美增长6%，国际交易增长11%），存款交易继续加速增长，同比增长约218%，较第二季度增长50%，ReadyCode产品的使用量环比增长4倍[43][44] - 调整后的息税前利润（EBIT）为1.03亿美元，处于指引区间的高端，环比增长2%，调整后的EBIT利润率保持强劲，为31%[45] - 过去12个月平均每单位营收同比增长7%[45] 各个市场数据和关键指标变化 - 在国际市场和北美，公司产生了强劲的交易量，通过增加新的高质量银行和零售合作伙伴、新的交易类型以及网络的新功能实现[22] - ATM即服务业务在所有地区都有广泛的需求，在北美尤其强劲，预计北美将在ATM即服务安装基础中占比越来越大，公司的大部分积压订单来自北美等高收益地区，这将推动ARPU上升[41] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司的战略是通过为每台支持的机器创造更多营收来实现增长，无论是通过为金融机构客户提供高质量、更高效、更全面的服务，还是通过推动位于蓝筹零售地点的网络机器的交易量增长[10] - 公司正在从以交易和协同效应为中心的举措转向扩展持续改进工作和人工智能的推出，以实现2025年的储蓄目标[26] - 在ATM即服务业务方面，公司将更关注服务营收而不是单位数量，并且越来越多地签署轻资产项目以提高回报率，同时，公司认为大多数金融机构将继续外包更多的ATM机队运营，并最终转向完全外包模式[20][41] - 在网络业务方面，公司正在逐步增加其约8万台ATM机的交易类型和用户数量，以提高每台机器的营收[42] - 在行业竞争方面，公司在全球ATM市场的主要竞争对手长期保持稳定，市场份额约80%，公司在印度等市场面临的价格压力主要来自服务方面，而非硬件方面[72][73] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为公司在2024年的表现为2025年奠定了良好的基础，预计2025年核心业务将实现3% - 4%的增长，EBITDA增长率将达到8% - 10%，EBITDA到自由现金流的转化率将更高[55][56] - 公司预计2025年网络业务的单位数量将通过增加新客户和新地域而增加，同时，尽管利率变动会对成本产生一定影响，但公司通过衍生互换等手段进行了平滑处理，预计2025年现金成本和商品成本将是一个轻微的逆风因素，到2026 - 2027年将成为顺风因素[46][89] - 管理层认为公司目前被低估，如果达到净杠杆率3倍或更低的目标，将考虑向股东返还现金，目前的最佳方式是回购股票[60] 其他重要信息 - 公司在10月成功以较低利率和更好的可用性对信贷额度进行了再融资和调整，预计从第四季度开始利息支出将显著降低[14] - 公司与NCR Voyix的分离过程接近完成，大多数相互的过渡服务协议（TSAs）已经完成，预计年底前其他类别的业务收尾工作将基本完成，对未来报告结果无重大影响[27] 问答环节所有的提问和回答 问题: 考虑到自由现金流的有利因素，如何看待2025年公司的自由现金流状况？ - 2025年核心业务增长与2024年相似，预计为3% - 4%，EBITDA增长率将达到8% - 10%，按照35%的转化率计算，2025年的自由现金流将远高于2024年[55][56] 问题: 董事会对股票回购有何看法？ - 董事会对公司今年产生现金流的能力感到满意，并对明年产生更多现金流的机会感到兴奋，目前的首要任务是降低债务至净杠杆率3倍以下，达到该目标后将考虑向股东返还现金，目前回购股票是较好的方式，因为公司被低估[59][60] 问题: 能否谈谈自助银行业务本季度的强劲表现，如处于更新周期的什么阶段，是否有硬件销售提前的情况？ - 目前可能处于2019年以来硬件更新周期的早期阶段，已经看到一些大型银行客户的大订单，预计2025 - 2026年硬件将成为营收增长的贡献者，今年的增长主要由服务营收和网络业务的出色表现驱动[62][63][64] 问题: ATM即服务业务的营收结构发生了变化，能否解释一下ARPU环比下降的原因？ - ARPU是一个不太完美的衡量指标，因为基数较小，如果在季度末增加一个单位，分母是整个季度的单位数量，而分子只是实际产生营收的时间段，公司预计ARPU将在第四季度及以后稳步上升，因为大部分积压订单位于较高ARPU的地区，特别是北美[66][67] 问题: 亚太地区（APAC）的竞争动态是否有变化？ - 公司在印度面临的价格压力主要是服务方面的，而非硬件方面，主要竞争对手长期保持稳定，没有看到定价行为的变化[72] 问题: 能否分享一些关于ATM即服务业务营收的内部目标？ - 目前ATM即服务业务营收为2亿美元，今年迄今为止增长30%，已经有8000个高价值单位的积压订单，将在2025年给出营收相关的指引[75] 问题: 哪些类型的客户更愿意在ATM即服务业务中拥有自己的硬件，为什么？ - 大型银行客户的资本成本远低于公司，对于已经拥有设备的客户来说，继续拥有设备更经济，对于公司来说，为已安装的机器添加ATM即服务也是一个很好的交易，在一些国家或小型银行情况下，更可能由公司安装新机器并拥有所有权[76][77] 问题: 如何看待未来的EBITDA利润率？ - 今年公司的利润率从15%左右提升到了20%左右，明年将重点削减直接成本并进一步提高利润率，预计2025年利润率将再次实现良好的扩张[79][80][81] 问题: 经常性营收占比达到80%以上的目标是否有变化？ - 公司仍在按计划推进，大部分增长来自经常性营收领域[82] 问题: ATM即服务业务积压订单中的ARPU与已报告的ARPU存在较大差异，请解释一下？ - 已安装基础中有很大一部分在印度，印度是最早开展ATM即服务的地区之一，积压订单中有很多是北美地区的新交易，涉及的产品类型和服务类型不同，导致ARPU存在差异[86][87] 问题: 如何看待网络业务基于利率曲线的未来现金成本？ - 由于公司进行了衍生互换操作，利率变动对网络业务现金成本的影响较为复杂，预计2025年现金成本和商品成本将是一个轻微的逆风因素，到2026 - 2027年将成为顺风因素，而债务成本方面则相反[89]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第三季度，公司产生净利息收入890万美元，可分配收益720万美元，即每股基本加权平均普通股0.35美元，GAAP净收入140万美元，即每股0.06美元[26] - 截至2024年9月30日，CECL储备为2530万美元，约占贷款账面价值的10.7%，较2024年6月30日的2510万美元增加20万美元，第三季度贷款公允价值未实现损失增加460万美元，资产负债表上的未实现损失总额增加至1960万美元[31] - 截至2024年9月30日，公司总资产为3.666亿美元，包括现金及现金等价物1.222亿美元（其中6000万美元为信贷额度支取，已于2024年10月1日全额偿还），股东权益总额为2.061亿美元，每股账面价值为9.42美元[29][32] 各条业务线数据和关键指标变化 - 自2024年第三季度开始，公司已发放约5900万美元新贷款，截至目前新贷款发放总额达到1.16亿美元，已超过1亿美元的年度目标[8] - 截至2024年11月1日，公司未偿还本金为3.38亿美元，分布在14笔贷款中，加权平均到期收益率约为18%[28] 各个市场数据和关键指标变化 - 未提及 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是提升资产质量，同时继续将投资组合的内部收益率目标定在18%左右的中高水平[21] - 在行业中，公司是第一家在纳斯达克上市的大麻贷款机构和主要债务提供者，在有限许可州建立了多元化的投资组合，随着大麻债务投资组合数量减少和活跃贷款机构减少，公司处于有利地位[20][19] - 公司将继续专注于与有限许可州的强大运营商合作，进一步分散投资组合，为具有吸引力的风险调整回报的优质信贷继续部署资本[18][20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 共和党的胜利可能使大麻行业的资本获取仍然稀缺，联邦层面的进展可能会放缓，尽管重新安排到附表三仍有望推进，但速度会比民主党执政时慢，《安全银行法》的推进道路更具挑战性[11][12] - 大麻行业仍然资本密集，债务资本需求在增长，但传统贷款人仍持谨慎态度，公司有足够的资本支持现有借款人并为未来机会提供资金[19] - 公司在2025年将谨慎地将资本部署到优质信贷和新的贷款项目中，目前不会给出2025年的目标，但有很多优质项目在筹备中[35][36] 其他重要信息 - 公司在第三季度完成了商业房地产投资组合的剥离，成为纯粹的大麻抵押房地产投资信托公司[8] - 在第三季度，公司通过ATM股票发行计划增值筹集资本，这有助于增强公司为行业提供及时灵活资本的能力[11][30] - 公司董事会宣布2024年10月15日向截至2024年9月30日登记在册的股东支付每股0.33美元的首次剥离后股息，公司的年度股息政策是支付当年可分配收益的85% - 100%[15][32] 问答环节所有的提问和回答 问题: 2025年是否会设定类似2024年1亿美元的贷款发放目标 - 公司目前有超过7500万美元的流动性，希望充分投资，但也会谨慎地将资本部署到优质信贷和新的贷款项目中，2025年也会如此，关于2025年的目标可能会在第四季度的电话会议上给出[35][36] 问题: 与六个月前相比，行业风险是否增加，这对公司的项目储备和贷款发放有何影响 - 总体而言，收入增长难以实现，部分市场成熟，部分市场增长被抵消，盈利能力有一定压力，行业内的公司正在寻求策略以提高市场密度，对于公司作为债务贷款人来说影响不大，但对于股权投资者来说更具挑战性，这也是股票市场反应的原因之一[38][40][41] 问题: 公司在佛罗里达州的业务情况，以及从当地运营商那里得到了什么信息 - 公司在佛罗里达州的业务敞口较为适度，占投资组合的10%，公司在佛罗里达州的贷款是基于当前市场状况而非未来预期进行承保的，当地运营商将采取保守策略，精简运营，提高自身店铺的盈利能力[43][44][45] 问题: 区域银行的贷款活动情况，是更多进入还是退出大麻行业 - 更多的区域银行正在退出或变得更加谨慎，偶尔出现的低利率贷款可能是例外情况，那些没有专业经验的银行通常会采取更谨慎的态度[47][48]

财务数据和关键指标变化 - 整体增长强劲，达11%，高于上半年的7.5% [5] - 核心ROE为17.5%，较去年增长15% [6] - 9个月的运营利润为118亿欧元，预计年底运营利润将处于展望区间的上半部分 [6] - 第三季度ROE为18%，主要业务指标较去年均呈两位数增长 [7] - 偿付能力比率较第二季度上升3个百分点，达到209% [11] - 本季度有机资本生成强劲，为7个百分点，符合预期范围 [12] - 股东核心净收入为25亿欧元，较去年增长23%，核心每股收益较去年增长25% [42] 各条业务线数据和关键指标变化 P&C（财产和意外险） - 内部增长9.5%，其中量的影响为3%，运营利润为20亿欧元，较去年增长36% [8][17] - 综合比率为93.5%，处于展望范围的低端，较去年有所改善，其中自然灾害影响为3.4%，低于去年的7.3%，费用比率良好 [19][20] - 零售增长11%，汽车业务增长13%，商业增长6%，贸易信贷业务总量有所减少，AGCS受美国业务剥离和季节性影响，调整后内部增长为4%，美国以外的中型企业业务内部增长13%，定价增长5% [14][15][16] - 零售综合比率为94.9%，未贴现的损耗较去年改善1.4个百分点，商业综合比率为90.5% [21] - 投资结果方面，继续受益于高利率环境，但被利息增值部分抵消，估值结果受汇率影响有波动 [26] Life and Health（人寿和健康险） - 新业务价值较去年增长33%，达到12亿欧元，新业务保费同比增长31%，新业务利润率为6.1% [9] - 客户风险边际（CSM）本季度增长1.5%，年初至今增长4.6%，CSM释放为13亿欧元，符合预期，经济差异为正3亿欧元，非经济差异为负6亿欧元，净CSM敏感度基本不变且处于低水平 [30][31][32] - 运营利润为14亿欧元，与2024年第二季度持平，同比增长5%，运营利润增长在各运营实体间均有体现 [33][34] Asset Management（资产管理） - 本季度第三方净流量为200亿欧元，PIMCO贡献250亿欧元，AGI流出50亿欧元，年初至今净流量近700亿欧元，是2023年全年的3倍多，10月仍有正流入，管理资产规模较年初增长7%，达到1.8万亿欧元 [36][37][38] - 管理资产驱动的收入较去年增长7%，受业务组合影响，PIMCO本季度业绩费较低，AGI收入增长良好，年初至今收入按汇率调整后增长4% [39] - 运营利润受业绩费影响，排除业绩费影响后同比增长11%，成本收入比率为61%，符合预期 [40] 各个市场数据和关键指标变化 - 在P&C业务中，德国、法国、意大利、澳大利亚、西班牙等地均有增长体现，不同地区受自然灾害、业务调整等因素影响有所不同，如德国业务的综合比率较去年有所改善，英国和澳大利亚综合比率和运营利润持续改善，法国团队积极应对市场通胀影响等 [14][22][23] - 在Life and Health业务中，美国、意大利、亚太地区新业务增长显著，各地区业务增长受当地市场因素影响，如美国的固定指数年金业务促销活动、意大利的单位连结业务领先、亚太地区优质业务增长等 [28][29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 在资产管理业务方面，尽管市场环境复杂（如利率削减、市场波动、收益率曲线等问题），公司仍表现良好，通过收购增加直接平台的规模效应，注入更多客户，提升竞争力 [36][99][100] - 在P&C业务方面，公司在各地区和各业务板块的增长和盈利表现良好，通过定价行动、应对通胀等措施保持竞争力，对未来发展有信心 [27] - 在Life and Health业务方面，公司通过加强销售团队、开展销售活动等方式推动业务增长，对业务发展有信心，但也承认会存在一定波动 [72] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管第二和第三季度面临自然灾害、大额损失和天气相关事件的挑战，但公司仍保持增长和盈利的强劲势头，各业务板块均有贡献 [4] - 公司目前的发展势头为未来奠定了良好基础，如高增长下的有机资本生成强劲、偿付能力比率处于高位等，预计2024年全年净运营资本生成将完全符合预期范围 [12][13][43] 其他重要信息 - 公司将于12月10日举办资本市场日活动，届时将交流未来三年的展望 [43] 问答环节所有的提问和回答 问题1：关于P&C费用比率发展，具体是什么推动了有利的组合变化，能否分解出生产力提升的贡献？以及能否谈谈Q4西班牙的自然灾害情况，还有私人保险公司与CCS之间的相互作用？[45] - 回答：费用比率的组合效应难以详细拆分，因为涉及多种业务因素，可参考9个月的费用比率情况，Arch交易对其有积极影响；对于Q4西班牙自然灾害，预计西班牙洪水损失为低双位数或两位数，美国飓风损失为高双位数到低三位数，均在季度3%的灾害负荷范围内[47][49][50] 问题2：关于AZ Life的CSM，在九个月阶段有新业务增加但CSM环比下降，是否存在运营差异或失效经验（特别是美国的情况）？另外，调整AGCS后，Q3未贴现的损耗率上升，但零售数据较去年改善，商业方面发生了什么以及商业的前景如何？[51] - 回答：对于AZ Life的CSM，美国市场的业务失效假设更新以及再保险业务在从增长到净值转换时的影响导致了CSM的变化；商业方面，损耗率上升主要受Arch交易、本季度大额损失以及贸易损耗水平正常化的影响，这些都是正常波动，符合预期[52][53][54] 问题3：关于生命CSM，为什么收益率下降会对CSM有正面影响？以及预期的有效回报率前景如何？[56] - 回答：收益率下降对CSM的影响因不同生命业务类型而异，主要原因是保护业务的增值以及利润分享到盈余的影响；对于预期的有效回报率，不同业务模型下有所不同，VFA业务基于市场利率加上预期超额回报，BBA业务使用初始锁定利率[58][59] 问题4：关于损耗率，在考虑AGCS交易后，对接近71%的损耗率是否满意？另外，生命投资结果在今年九个月低于去年同期，是否有显著或一次性的因素？[62] - 回答：对于损耗率，考虑到Arch交易等因素，更好的参考是全年93% - 94%的综合比率范围；生命投资结果方面，去年同期异常高，本季度与前两个季度一致，去年有特殊影响[63][65] 问题5：零售的综合比率约为95%，商业在90% - 91%，考虑到相对多元化影响，零售和商业的资本回报率哪个更好？另外，能否更新英国零售业务的相对竞争力变化，价格上涨但速度放缓，预计何时稳定？[67] - 回答：对于英国零售市场，目前价格仍高于通胀水平且利润率满意，但市场高峰已过；对于P&C整体ROE约为15%，目前不想分享零售和商业的拆分情况，因为需要更详细地看各业务线和地区的具体情况[68][69] 问题6：关于AZ Life，有什么特别加速增长的因素？另外，关于新加坡的收入保险有何信息？还有AGCS的费率趋势在Q3较H1放缓，是否与Arch交易有关？[71] - 回答：AZ Life的增长主要是由于销售团队的加强和销售活动的开展，没有特别加速增长的情况；关于新加坡收入保险目前无可分享信息；AGCS的大型商业和专业业务费率动量在下降，部分业务软化，这是整体趋势，并非仅与Arch交易有关[72][75] 问题7：关于商业线利润率，贸易方面的损失活动正常化是否还有更多进展，费率与损失成本趋势的关系如何，是否会进一步恶化商业线利润率？另外，生命CSM的非经济差异在过去七个季度中有六个为负，前景如何？[78] - 回答：对于生命CSM，第三季度的假设更新反映在非经济差异中，目前CSM很好地反映了生命业务的内含价值，不预期进一步负面发展；对于商业方面，贸易的费率在近季度有所下降，本季度有大额损失波动，但目前综合比率良好，预计未来商业业务利润率持平[79][80][81][82][83] 问题8：能否提供零售业务今年和去年的未贴现损耗综合比率，以及商业业务的相同数据？[85] - 回答：不提供该详细数据，已提供的信息足以理解目前的利润率情况[85] 问题9：能否提供PIMCO 10月的月度净流入数据，以及德国汽车业务的风险成本（索赔成本趋势）？[88] - 回答：PIMCO 10月约为100亿欧元，AGI为10亿欧元，德国汽车业务索赔成本趋势无确切数据，可向投资者关系团队查询，大致估计在5% - 10%的通胀水平[89] 问题10：关于生命和健康业务，如何看待目前的业务量基础是否人为偏高，以及未来的波动性？另外，对于业务发展中SCR仅增加3亿欧元有何见解，能否按P&C和生命健康业务拆分？[91] - 回答：业务量会存在波动，目前有良好趋势，包括销售团队的努力和利率环境的支持；SCR方面，资本增长在各季度相对稳定，不同季度间的变化主要来自生命业务的有效释放收益的变化[93][95] 问题11：能否提供AGI估值的相关背景以及在市场中的情况？另外，关于Q3的收购，是否看到市场渗透率的增加和向直接面向消费者数字分销市场的转变？[97] - 回答：不提供AGI估值相关内容；关于收购，通过收购增加了直接平台的规模效应，注入更多客户，是公司战略的一部分[98][100] 问题12：关于德国综合比率，Q3较Q2改善约50 - 60个基点，是因为非汽车业务变强还是汽车业务改善？[102] - 回答：德国业务的综合比率改善主要是由于自然灾害负荷的减少，从根本上看业务的损耗率稳步改善，本季度与上季度相比没有特别需要提及的因素[103][104]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第三季度生产为82,000桶油当量/日，其中油占23%、天然气占53%、液化天然气占24% [19] - 平均实现价格为石油每桶74.55美元、天然气每千立方英尺1.73美元、液化天然气每桶22.61美元，石油对油气总收入的相对贡献为60%、天然气为20%、液化天然气为20% [19] - 运营费用（LOE）为4400万美元或每桶油当量5.85美元，处于指导范围的低端，现金总务和行政费用（G&A）约为800万美元或每桶油当量仅1.08美元 [20] - 本季度末现金为1.84亿美元，7500万美元的循环信贷未动用，第一留置权定期贷款本金约为7.84亿美元 [20] - 包括对冲和中游活动在内的总收入为2.56亿美元，调整后的息税折旧摊销前利润（EBITDA）为1.34亿美元，运营现金流为1.11亿美元，资本支出（CapEx）为5300万美元后，产生5200万美元的自由现金，用于支付第一留置权定期贷款的2100万美元本金，剩余部分加上资产负债表上的超额现金，本季度每股分配0.60美元 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 在Oswego地区，第三季度平均开钻到总深度时间为7.43天，每侧钻英尺花费204美元，相比第二季度平均10.1天和每侧钻英尺206美元有所改善，侧钻长度从6,123英尺增加到6,536英尺，每完成英尺的总体成本从248美元降至231美元 [14] - 在Woodford地区，平均完井长度为10,222英尺，相比第二季度的10,122英尺有所增加，每完成英尺的成本从368美元降至357美元，平均完井钻探和完井成本为770万美元，相比之前的970万美元有所降低，本季度套管价格略有下降，但服务成本基本保持不变 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 未提及 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略基于四个支柱：保持财务实力，目标是长期债务与息税折旧摊销前利润比率为1倍或更低；有纪律地执行，仅以低于已证实开发储量现值（PDP PV - 10）的价格收购能增加分红的现金流资产；保持低于50%的运营现金流再投资率；最大化现金分红，目标是达到同行领先的分红水平 [6][7] - 公司注重在价格上涨时向股东分配更多现金，在价格下跌时通过对冲部分产量来降低风险，同时保持对收益的敞口，长期看好能源需求增长，认为全球人口生活水平提升将推动能源需求增加 [8] - 2025年的指导计划将钻机数量增加到3台，其中2台用于钻更深的井，1台用于钻浅的Oswego井，并计划在多个地区扩大钻探范围，包括Ardmore盆地、Custer县、Canadian县等地，钻探是为了产生有吸引力的回报并抵消自然产量下降，同时保持再投资率在50%或以下，但收购仍将是产量增长和未来分红增长的主要驱动力 [12][13] - 公司能够以低成本整合收购项目，在第三季度完成了后续的公开发行，筹集1.29亿美元用于资助两项收购，继续将股权作为保持低杠杆率同时增加每股分红的有用工具 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在第三季度实现的石油平均价格为每桶74.55美元，较第二季度低6%，如果原油或天然气价格进一步下跌，公司将利用低杠杆优势进行收购以增加分红；如果价格上涨，将在Anadarko盆地超过100万英亩的土地上更积极地钻探，同时保持再投资率在50%以内，这种灵活调整的能力是公司的独特优势 [10] - 公司的交易渠道在不断改善，有更多的卖方愿意以符合公司预期的价格出售，也有愿意用生产性资产换取公司股份的交易方，未来有望达成提高每股分红的交易 [17] 其他重要信息 - 公司在2018年以来投资19亿美元，通过筹集5.2亿美元的股权资金，拥有6亿美元的净债务，已向股东分配9.62亿美元，实现了1.9倍的已实现投入资本回报率（MOIC），过去五年平均现金回报率（CROCI）为31%，未出售任何生产性资产的情况下建立了23亿美元的企业价值 [9] 问答环节所有的提问和回答 问题：2025年计划假设采用三钻机项目，考虑到周期时间的改善和每英尺成本的降低，2025年项目的开钻数量预计是多少？ - 回答：略超过40口总井数 [22] 问题：2025年的项目是否比2024年更均衡，是否存在需要注意的波动？ - 回答：2025年项目并非有意设置成有波动的，这取决于价格和50%的再投资率，目前计划2月引入第三台钻机到Ardmore盆地开始钻探，预计全年基本都在俄克拉荷马州南部作业，另外一台钻机在俄克拉荷马州中部到西部作业，如果原油或天然气价格下跌导致再投资率超过50%，将削减资本支出；如果进行收购或因价格上涨有更多运营现金流，则会增加钻机 [24][25][26][28] 问题：全年平均每桶油当量的运营费用（LOE）远低于全年指导值，这是否意味着第四季度会大幅上升？ - 回答：2025年每桶油当量的运营费用（LOE）指导值较高，主要是受今年新收购的Paloma资产的高产（大量天然气生产）及陡峭的产量下降曲线影响，这些资产的低提升成本拉低了今年的每桶油当量运营费用指标 [31] 问题：最近完成的两项收购，早期进展如何，对第四季度产量有何影响？ - 回答：收购的Ardmore盆地和堪萨斯资产的总产量约为每天5000桶油当量，不足以使第四季度超出产量指导范围 [35] 问题：在考虑收购交易时，如何看待气田和油田交易的价格比较？ - 回答：公司目前在Mid - Con地区内外都在寻找油气收购机会，正在进行一内一外两项小型收购，还关注一些非一级地区如ArkLa - Tex等地的潜在收购机会，在天然气方面，关注南特拉华和二叠纪周边地区，在石油方面，倾向于购买价格在60多美元且期货曲线贴水的石油资产 [46] 问题：公司提到的一些深密西西比井在产生回报方面，与其他主要油井相比如何？ - 回答：公司在Custer县的深气井回报率非常高，从回报率角度看，与美国本土48州的任何地区相比都极具竞争力，并且长期看好天然气价格，若能获得50%以上的回报率，有望在天然气价格上涨时受益 [48] 问题：目前市场上对定期贷款再融资的情况如何？ - 回答：公司一直在关注降低融资成本，虽然银行贷款（RBL）高收益市场相当活跃，但在考虑是否转向银行贷款高收益市场、继续保留定期贷款一年还是进行定期贷款再融资时，需要综合考虑多种因素，如定期贷款的利率、附带的契约条款、可能产生的费用等，目前还未做出决定，并且可能希望在2025年取消摊销 [51][52][53] 问题：公司提到能够快速调整策略，一直在关注Cherokee页岩项目，2025年的三钻机计划目前未涉及该项目，那么要在该项目投入资金需要看到什么条件？或者更倾向于出售该地区的更多土地？ - 回答：公司主要关注回报率，目前有很多潜在的钻探地点，希望看到其他公司在公司土地附近钻探更多油井，以确定是开发井而非勘探井，并且Cherokee页岩井的回报率可能难以达到俄克拉荷马州南部或Ardmore盆地油井的水平 [54][55] 问题：2025年增加的钻机是否由最近完成的交易按当前价格水平提供资金，还是考虑了油气价格上涨的因素？ - 回答：是按当前价格水平（strip），天然气的当前价格同比上涨足以使钻机重新投入使用并仍保持在50%的再投资率以内 [57]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第三季度Ambac产生净亏损2800万美元（摊薄后每股0.63美元），2023年第三季度为净利润6600万美元（摊薄后每股1.41美元）[22] - 2024年第三季度调整后净亏损为1900万美元（摊薄后每股0.46美元），2023年第三季度调整后净收入为9400万美元（摊薄后每股2美元）[23] - 2024年第三季度Dorada保费增长133%至1.45亿美元，总收入增长64%至2400万美元，净收入（总收入减去佣金费用）增长135%至1400万美元[26] - 2024年第三季度EBITDA为240万美元（扣除非控制权益后为270万美元），2023年第三季度为350万美元（扣除非控制权益后为290万美元），本季度EBITDA利润率（扣除非控制权益影响前）为10.2%，2023年第三季度为24.1%[27] - 2024年第三季度Everspan净保费收入为3300万美元，较上年同期增长32%，留存率约为28%（总保费1.15亿美元），2023年留存率为32%（总保费7700万美元）[31] - 2024年第三季度已赚保费和项目费用分别为2700万美元和400万美元，较2023年第三季度分别增长125%和50%，损失率为74.4%，较2023年第三季度的78%有所改善，费用率为26.1%，较2023年同期的28.5%有所下降，综合比率为100.5%，较上年同期提高600个基点，年初至今综合比率为102.8%，较去年同期下降950个基点[33][34][35] - 2024年第三季度传统金融担保业务产生净亏损1300万美元，而2023年同期为净利润6600万美元[38] - 2024年9月30日股东权益为14.7亿美元（每股30.89美元），较2024年6月30日的每股30.25美元有所上升，调整后账面价值为13.9亿美元（每股29.28美元），较2024年6月30日的每股29.23美元有所上升[40][41] 各条业务线数据和关键指标变化 - 专业财险保险平台：2024年第三季度保费为2.6亿美元，较去年增长86%，前三季度总保费为6.11亿美元，较上年同期增长68%，有望达到9亿美元[17] - 保险分销业务：2024年第三季度Beat贡献了约6400万美元的保费和780万美元的收入，产生轻微亏损，本季度产生130万美元的新业务启动费用，还产生140万美元的净外汇损失[30][31][28][29] - Everspan：2024年第三季度净保费收入为3300万美元，较上年同期增长32%，留存率约为28%（总保费1.15亿美元），2023年留存率为32%（总保费7700万美元），已赚保费和项目费用分别为2700万美元和400万美元，较2023年第三季度分别增长125%和50%，损失率为74.4%，较2023年第三季度的78%有所改善，费用率为26.1%，较2023年同期的28.5%有所下降，综合比率为100.5%，较上年同期提高600个基点，年初至今综合比率为102.8%，较去年同期下降950个基点[31][33][34][35] - 传统金融担保业务：2024年第三季度产生净亏损1300万美元，而2023年同期为净利润6600万美元[38] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国意外险市场：市场状况对公司有利，费率增长跟上或超过损失成本趋势[13] - 商业汽车和某些专业险种：公司保持关注并基于目标子类保持乐观[13] - 财产市场：定价有所软化，但由于飓风影响，预计2025年财产保险定价将趋于稳定，对非财产险的影响有限[14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是向纯财险业务转型，收购Beat Capital是重要一步，有机增长是分销业务扩张的关键战略重点，同时也会考虑收购[7][9] - 2024年推出了六个新的MGA项目，涵盖多种风险类别，这些项目将推动2025年开始的有机增长，新业务启动费用预计每个约150 - 350万美元，分六到八个季度支出，随着业务增长，费用占比将降低[10][11][12] - 公司认为整体商业保险市场状况，包括向特殊风险和再保险专业化的长期趋势，有利于公司持续扩张[15] - 公司预计在2025年进行品牌重塑，目标是在2028年实现7000 - 8000万美元的EBITDA[45] - 公司的保险分销业务目标是成为MGA和承保人才的领先目的地，通过收购Beat和自身发展，已经推出六个新的项目[8] - Everspan专注于承保盈利能力，2025年有内部和外部项目机会，以实现投资组合多元化、支持增长、降低综合比率和提供强劲的未来ROE[21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为美国意外险市场状况有利，财产市场定价虽有软化但飓风影响将稳定2025年财产保险定价，整体商业保险市场状况支持公司持续扩张[13][14][15] - 管理层对新推出的MGA项目充满信心，认为将推动未来的有机增长，尽管启动费用在短期内会影响收益，但会随着业务增长而减少[11][12] - 管理层对Everspan的未来发展持乐观态度，认为其在2025年的项目机会将有助于实现公司目标[21] - 管理层对公司转型为纯财险业务充满信心，预计在2024年第四季度或2025年第一季度完成传统金融担保业务的出售，完成转型并补充资本资源[16][44] - 管理层认为公司目前的股价与公司平台的真实价值存在错位，这是提前启动5000万美元股票回购计划的原因之一，对即将到来的威斯康星州监管批准充满信心[58][59] 其他重要信息 - 2024年第三季度的业绩受到多项特殊项目的影响，包括与Beat收购和AEC待售相关的约1700万美元的法律和咨询费用、传统金融担保业务1300万美元的亏损、与Beat收购相关的380万美元短期融资成本、Cirrata的130万美元启动费用以及140万美元的Cirrata外汇净损失，部分被出售Scenic的750万美元净收益和与Beat英镑收购价格对冲相关的500万美元收益所抵消[23][24][25] - 公司在财报或回答问题时可能会提及一些非GAAP财务指标，相关调节信息可在公司网站投资者板块的近期财报、运营补充资料和其他材料中找到[6] - 公司预计在第四季度采用持有待售会计处理传统业务，并引入新的非GAAP指标以更好地与未来业务保持一致[39][42] 问答环节所有的提问和回答 问题：Everspan业务的综合比率略高于100，这是否是长期目标，长期目标的综合比率是多少，对应的ROE是多少[47] - 回答：短期目标是将综合比率降至100以下，长期目标是接近90，对应的ROE为中十几的水平[47] 问题：在长期目标7000 - 8000万美元中，Cirrata和Everspan是否有大致的分配比例，是否是平衡模式[48] - 回答：没有明确的分配比例，分销业务将是主要的增长引擎，Everspan是其中的战略组成部分，85% - 90%以上的收益增长将来自分销业务[48] 问题：在推出MGA时，如何看待承保资本支持的需求，现在与6 - 12个月前相比有何不同[49] - 回答：公司有多种资本来源，除第三方资本外，还有Everspan、劳合社辛迪加、百慕大再保险公司等，目前资本不是启动业务的问题，但随着业务成熟和多元化，会寻求新的市场来源，在某些意外险业务中存在一些挑战，但不是主要因素[50][51][52] 问题：是什么促使董事会决定提前启动股票回购计划[53] - 回答：一方面，公司在传统业务出售方面取得进展，股东投票已完成，PRA批准已到手，只剩威斯康星州的批准（虽然不受公司控制），另一方面，公司认为目前股价与公司平台真实价值存在错位，是一个有吸引力的机会[58][59] 问题：Everspan年初至今的总保费和项目费用是否有望超过之前的指引，Q4是否季节性较弱，是否有望在近期实现中十几的ROE[54] - 回答：整体上有望达到之前的指引，Q4会有一些季节性波动，由于退出某些不符合长期目标的项目，会有一些影响，但从生产角度来看，全年有望达到指引水平[56][57] 问题：7000 - 8000万美元的长期EBITDA目标是一个有挑战性的目标还是比较保守的目标，实现该目标的最大驱动因素是什么[60] - 回答：不是一个有挑战性的目标，最大驱动因素是有机增长，包括现有业务和新启动实体的有机增长，同时Everspan的持续增长以及对非控制权益部分的收购也将对实现目标有重要意义[60][61][63] 问题：如何说服Mike Miller和Beat与Ambac合作[65] - 回答：公司的模式和战略基于MGA的承保业绩处于前四分之一，是一种利益高度一致的合作模式，公司是永久资本工具，能提供稳定的资本支持，同时公司拥有广泛的能力和分销关系，并且注重文化契合[67][68][69] 问题：Mike Miller的团队和Beat在2026年的业务数据如何，需要做些什么来实现2027 - 2028年的EBITDA目标[72] - 回答：公司在进行收购和投资合作时都有计划，他们需要按照计划执行，这些都是行业内有经验的团队，公司对他们实现计划充满信心[74][75] 问题：是否从Oaktree或监管机构听到与威斯康星州监管审查最后阶段有关的任何问题[77] - 回答：没有听到任何问题，目前Oaktree和监管机构之间有很多对话，公司会保持知情，目前没有发现问题且进展顺利[78]

财务数据和关键指标变化 - 2024年Q3生产53600盎司黄金 较Q2增长9% [5] - 2024年Q3 Segovia的全维持性利润率为4400万美元 较Q2增长37% [5] - 2024年Q3黄金收入1.316亿美元 较Q2增长15% 得益于更高的实现金价2447美元/盎司和更高的黄金销售量（约54000盎司 较Q2增长9%）[19] - 2024年Q3采矿业务收入3800万美元 较Q2增长28% [20] - 2024年Q3调整后的EBITDA为4300万美元 较Q2增长19% 调整后的收益为1290万美元 [22] - 2024年Q3运营现金流为1720万美元 较Q2增长960万美元 [23] - 2024年Q3净现金流出为4140万美元 期末现金余额为8030万美元 [26] - 2024年Q3末通过融资交易等使现金余额从8000万美元提升到2.66亿美元 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - Segovia业务 - 2024年前9个月生产136106盎司黄金 [10] - 2024年Q3较Q2多生产7%的物料 品位略有提高 [10] - 2024年全年有望生产185000 - 195000盎司黄金 [10] - 2024年Q3全维持性成本利润率为4410万美元 较Q2增长33% [12] - 2024年Q3与高品位商品相关的黄金购买和价值部分从Q2的1790美元/盎司增加到1834美元/盎司 该部分销售利润率从Q2的280万美元提升到490万美元 [12] - 2024年Q3 Segovia的2000吨/日设计产能已达 正在向3000吨/日扩张 一期已完成 二期预计2025年Q1末完成 [6] - 2025年Q1开始可接收额外吨位 计划自身生产1800吨/日 其余由CMP提供 在2000吨/日产能时自身生产1200吨/日 [37][38] - Marmato业务 - 2024年前9个月Upper Mines生产17485盎司黄金 [10] - 2024年9月底Lower Mine项目支出达到25%的里程碑 11月6日收到4000万美元现金分期付款 [7] - 2024年9月30日Lower Mine建设估计成本为2.35亿美元 其中1.22亿美元由现有流融资承诺提供资金 [17] - 预计2025年分别在完成50%和75%建设时再收到4000万美元和4200万美元付款 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 文档未涉及 无相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在进行扩张项目转型 目标是到2026年下半年实现约50万盎司的年生产速度 [36] - Marmato Lower Mine建设项目正在进行 预计2025年完成相关建设并接收后续资金 [17] - Segovia正在进行产能扩张 从2000吨/日扩张到3000吨/日 [6] - 公司通过再融资等方式增强现金状况以执行增长战略 如2024年10月以新的五年期4.5亿美元8%票据再融资3亿美元票据 [8][29] - 文档未涉及行业竞争相关内容 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司处于重大投资期 在2024年Q3花费4500万美元用于增长和扩张项目 前9个月花费1.15亿美元 [24] - 公司通过近期的债务发行和融资等方式处于有利地位且资金充足以实现增长战略 [33] 其他重要信息 - 2024年8月宣布Segovia高品位勘探结果 增加资源 10月宣布储量替换 [6] - 2023年8月发布可持续发展报告 [8] - 2024年Q3后哥伦比亚税务机关为2023年所欠增值税向公司贷记2960万美元 部分被当年支付的1620万美元企业所得税抵消 [24] - 2024年Q3融资现金流约700万美元 被当季权证和期权行使收益430万美元部分抵消 前9个月从权证和期权行使中收到约2900万美元 [25] 问答环节所有的提问和回答 问题: Segovia从2000吨/日到3000吨/日的工厂扩张中 如何扩大CMP计划以接收更多吨位来满足额外的1000吨/日 - 2025年Q1开始可接收额外吨位 额外吨位来自Aris自身产量增加以及CMP开采 目前有46个合同 还有41个等待批准 [37] 问题: 达到3000吨/日时计划从CMP接收多少吨/日 - 计划自身生产1800吨/日 其余由CMP提供 [38] 问题: 在2000吨/日产能时CMP和自身生产的分配是多少 - 自身生产1200吨/日 其余由CMP提供 [38] 问题: 那么是希望从CMP每天多获取400吨吗 - 是的 [39] 问题: 随着Segovia的运营扩展 CMP的线路会减少吗 - 是的 随着时间推移会减少 [40] 问题: 目前有48个CMP合同并且还有41个等待批准 这些批准来自谁 - 由Aris批准（与其他方协同） [40] 问题: 能否更新一下Soto Norte与所有利益相关者关于获取社会许可以推进项目的讨论进展 - 目前正在与当地社区、省长和市长等利益相关者接触 协助他们解决区域管理问题 2025年Q2将继续开展更多技术和环境研究并加强与利益相关者的联系 [42]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第三季度合并营收为1.4亿美元，较2023年同季度的1.621亿美元有所下降，原因是资本设备支出持续疲软[25] - 产品营收方面，第三季度为9410万美元，去年同期为1.132亿美元其中系统营收为3170万美元，较去年同期的5150万美元下降，但较第二季度有环比改善[26] - 消耗品营收较去年同期增长1%至6240万美元，这是连续第八个季度的同比增长[27] - 服务营收（包括Stratasys Direct）为4590万美元，较去年同期的4890万美元有所下降，若不考虑资产剥离，服务营收降幅略超0.5%，其中客户支持营收较去年同期增长1.3%[28] - GAAP毛利润率本季度扩大至44.8%，较去年同期的40.5%有所增长，非GAAP毛利润率本季度增长至49.6%，较去年同期的48.3%增长，为2019年第四季度以来最高[29] - GAAP运营费用为8820万美元，较去年同期的1.084亿美元有所下降，非GAAP运营费用为6960万美元，较去年同期的7420万美元下降，非GAAP运营费用占本季度营收的49.7%，较去年同期的45.8%有所上升[30] - GAAP运营亏损本季度为2550万美元，较去年同期的4280万美元的亏损有所减少，非GAAP运营亏损本季度为10万美元，去年同期为运营收益410万美元[31] - GAAP净亏损本季度为2660万美元（摊薄后每股0.37美元），较去年同期的4730万美元（摊薄后每股0.68美元）的净亏损有所减少，非GAAP净收益本季度为40万美元（摊薄后每股0.01美元），较去年同期的240万美元（摊薄后每股0.04美元）有所下降，调整后的EBITDA本季度为510万美元，较去年同期的980万美元有所下降[32] - 本季度运营现金仅使用450万美元，较去年同季度的1270万美元有所改善，年初至今运营现金流保持为正，本季度末现金、现金等价物和短期存款为1.44亿美元，较今年第二季度末的1.509亿美元有所减少[33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 在产品营收中，系统营收较去年同期下降，消耗品营收连续八个季度同比增长，反映出已售系统的利用率保持强劲，尽管硬件销售近期疲软，但预计在可预见的未来消耗品需求仍有韧性[26][27] - 服务营收（包括Stratasys Direct）较去年同期下降，不过客户支持营收较去年同期增长1.3%[28] 各个市场数据和关键指标变化 - 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是通过在受益于新兴大趋势的高增长目标行业中进行有针对性的材料、知识和工作流解决方案创新，来推动长期股东价值，包括应对供应链风险、回流、新移动性、定制化、可持续性以及在整个制造领域不断追求更高效率和更低成本[15] - 公司正在采取行动，通过减少15%的劳动力来重新调整运营成本以适应当前市场动态，并通过消除实施障碍来加速客户采用，目标是创建一个更具弹性的商业模式，持续产生利润和正现金流，且在2025年实现更高的盈利能力和现金流[20][21] - 公司在多个领域推出新产品，如F3300工业平台、Origin 2打印机及Origin Cure后处理系统、Stratasys Neo Build Processor等，以满足不同行业需求并扩大市场份额[16][17][18] - 公司认为自身在添加剂制造领域已经领先数十年，通过采取的行动，已重新定位公司以在未来继续保持领导地位，尽管当前市场存在不确定性，但公司相信随着宏观环境的改善，凭借其市场领先的系统、软件和消耗品，将在资本支出恢复时表现出色[38][39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临宏观环境挑战，如高成本资本环境下客户对新技术投资缺乏紧迫性，但公司看到设备利用率等积极信号，认为技术需求存在，且随着时间推移对客户将更重要，公司正在利用这段时间强化行业内最佳产品组合，为市场好转做准备[57] - 公司相信行业的大趋势（如供应链弹性、本地化制造、新移动趋势、定制化、数字化制造等）不受利率水平影响，只是需要等待市场转变时机，目前正在投资以增加技术在成熟应用案例中的使用，提高客户的接受度[58] - 公司认为在宏观环境改善时，如汽车工具市场，目前客户在添加剂制造方面的支出占比很低，但潜在增长空间巨大，存在巨大的上升潜力[60] 其他重要信息 - 2024年9月公司董事会批准了5000万美元的股票回购计划，且已开始执行，公司致力于在保持强劲资产负债表的同时最大化股东价值，并寻求将某些高价值资产货币化等额外措施来释放价值[19] 问答环节所有的提问和回答 问题：若按照第四季度营收指引，每股收益指引似乎暗示收支平衡，是否预计毛利润率会回落或者运营支出有变化（如更高的展会费用等）？另外，从同比角度看，2025年第一季度是否也能像第四季度一样有同比改善？ - 回答：关于如何对第四季度建模，根据已有的年度每股收益和前九个月每股收益可算出第四季度每股收益范围为正0.08 - 0.12美元，第四季度将显著受益于公司重组，目前说2025年上半年情况还为时过早，且未给出2025年的指引[42][44][46] 问题：消耗品营收虽然同比增长但环比已连续两个季度下降，且同比增长率从12%降至1%，是否担心第四季度会出现负增长，如何恢复高个位数增长？ - 回答：公司有非常稳固的经常性营收模式，消耗品营收的同比增长反映了稳定的营收流，从年同比来看公司致力于增长，按季度来看可能会有波动，公司定期推出新材料，新设备消耗更多也有助于增长[49][50][51] 问题：上周是否有新一轮的裁员，这是新的举措还是之前计划的延续？ - 回答：公司只有一次重组计划，目前有正常的人员流动和招聘，没有新一轮裁员[53] 问题：在过去18 - 24个月的周期中，如制造业疲软、政策不确定性、通货膨胀、利率等因素，能否对这些因素的重要性进行排序？如果利率不下调，但政策确定且制造业活动改善，是否更有信心释放被压抑的需求？另外，关于毛利润率指引，是否存在产品组合问题或者只是出于保守考虑？公司是否已经开始回购股票，回购的节奏和用途如何？ - 回答：宏观环境是主要问题，尽管存在诸多挑战，但设备利用率等表明技术是被需要的，公司正在等待市场好转，大趋势不受利率影响，公司相信市场好转时会有巨大上升空间；第四季度毛利润率预计将略高于第三季度，计划在第四季度销售更多硬件，这会影响产品组合；公司已在第四季度开始购买股票，会在购买股票和确保现金状况之间找到平衡，并将在第四季度结果中更新相关情况[57][62][65] 问题：能否更新F3300的推出情况？选举结果对美国制造业回流的机会有何影响，是否与客户有相关讨论以及哪些终端市场会受益？ - 回答：F3300的推出情况进展顺利，已向丰田、BAE系统、日产等多种市场的客户发货，由于其性能优越，会产生飞轮效应，公司对其前景乐观；选举结果支持本地化制造等大趋势，对公司是有利的，但目前不能分享客户相关情况[69][71] 问题：在两次降息、政府换届以及竞争对手被收购的情况下，新的产品线（如Origin 2和Neo）与H350相比需求趋势如何？另外，重组计划进展顺利，是否能在不裁员的情况下进一步削减成本？ - 回答：需求是存在的，在某些情况下潜在客户数量比经济衰退前更多，但销售周期变长，客户决策更谨慎；公司一直关注效率并严格监控成本，重组计划有与员工数量相关的节省，也有其他非员工数量相关的节省，如关闭某些地点等，目前重点是完成这些方面的成本节省[75][80] 问题：之前提到年底15%的员工数量削减目标，目前提前完成计划，今年还剩下多少比例未完成？另外，TrueDent在下个季度及以后有哪些关键的里程碑？ - 回答：4000万美元的节省目标中很大一部分与员工数量有关，但也有其他非员工数量相关的举措，如关闭某些地点等，目前只是完成了年度目标节省的一小部分，在第四季度有信心实现更大比例的年度节省目标；TrueDent的关键里程碑包括从北美扩展到EMEA和APAC地区，以及在与领先机构和实验室建立信誉和教育方面的进展，例如将参加3月下旬的IDS展会等[86][87][89] 问题：在公司的终端市场中，哪些市场有早期复苏迹象，哪些市场客户仍然比较谨慎？地理区域上本季度需求趋势有何变化？另外，GrabCAD Print Pro的营收贡献在未来一年有何预期？ - 回答：复苏迹象从强到弱依次为政府和国防、航空航天、汽车工具、牙科和医疗；地理区域上需求趋势没有明显变化，目前硬件市场疲软；GrabCAD Print Pro的营收正在显著增长，软件具有高毛利率，目前的发展趋势很有前景，当营收足够大时会提供更详细的数据[95][96][97]

财务数据和关键指标变化 - 截至2024年9月30日季度末公司现金总计580万美元，而截至2023年12月31日为750万美元[25] - 2024年第三季度通过ATM融资计划筹集了约160万美元的额外收益[26] - 2024年9月30日止3个月的研发费用为120万美元，2023年同期为130万美元2024年9月30日止9个月研发费用为460万美元，2023年同期为410万美元[26][27] - 2024年9月30日止3个月的一般和管理费用为160万美元，2023年同期为180万美元2024年9月30日止9个月一般和管理费用为670万美元，2023年同期为540万美元[28][29] - 2024年9月30日止3个月净亏损280万美元（每股摊薄0.17美元），2023年同期净亏损310万美元（每股摊薄0.24美元）2024年9月30日止9个月净亏损1130万美元（每股0.71美元），2023年同期净亏损950万美元（每股0.77美元）[30] 各条业务线数据和关键指标变化 - 无（文档未涉及） 各个市场数据和关键指标变化 - 无（文档未涉及） 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于ibezapolstat药物的研发推进，包括其在C.diff感染治疗方面的进展，如在国际多地区进行临床研究及注册计划，先从欧洲药品管理局开始，之后是英国、加拿大和日本[35] - 公司的ACX - 375C DNA pol IIIC类似物对炭疽有体外活性，正在规划炭疽生物恐怖主义发展计划，目前处于临床前阶段[19][44] - 公司的革兰氏阳性选择性光谱（GPSS）计划将从针对MRSA感染开始，然后进入VRE和DRSP感染的研究[46] - 公司在寻求非稀释性的资金来源来资助关键的III期试验，如合作伙伴关系（包括政府、地区许可和共同开发伙伴）[37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为如果ibezapolstat获得批准，可能会对降低美国艰难梭菌感染的年度总成本负担（约每年50亿美元，其中28亿美元是由于复发性CDI感染）产生有利的经济影响[24] - 公司认为目前的发展势头良好，如ibezapolstat临床结果在艰难梭菌细菌感染治疗方面持续表现优异，且有FDA的QIDP和Fast Track指定用于CDI治疗[23] 其他重要信息 - 7月ibezapolstat的II期临床试验结果被展示，同时美国专利商标局授予ibezapolstat一项新专利[7] - 8月与FDA成功进行II期临床会议后，提交了制造请求会议，虽之后FDA授予的会议日期因前期通信成功而无需使用，但已宣布CMC为III期做好准备且FDA同意III期临床计划[9][10] - 9月公司高管在相关科学大会上展示了公司的发展路线图，包括III期临床计划和NDA申报以及全球其他国家的营销授权申报[12] - 10月在ID Week上展示ibezapolstat在IIb期临床试验中的相关数据，显示其与万古霉素相比在临床治愈率、持续治愈率和安全性方面相当，且治疗后的患者无复发情况[20][21] 问答环节所有的提问和回答 问题: 能否更多地讨论一下之前提到的潜在诊断工具预测模型 - 回答: 这是本季度申请专利的项目之一，通过对粪便样本的某些测量（专有），在治疗第3天结束时如果发现某些测量结果，在10天治疗期的其余时间这些结果将保持一致，这些测量似乎可以预测患者是否会再次感染，在III期将继续监测，这可能成为一种有用的诊断工具来降低复发性C.diff感染的成本负担[32][33][34] 问题: 能否详细讨论本季度正在进行的国际监管申报计划 - 回答: 从欧洲药品管理局开始，可能在今年年底或明年第一季度进行会议以确定基于国际III期试验（包括在欧洲）的批准监管途径，在欧洲之后将进行英国、加拿大和日本的申报，需要先完成FDA临床和制造监管流程的结果才能向EMA提交完整的FDA批准的文件包[35][36] 问题: 对于即将到来的III期计划，能否了解第一个III期试验最早可能的地点以及试验设计和数据读出时间表 - 回答: 试验设计为2个III期注册试验，国际上约150个试验点，每个试验450名患者共900名患者，两项试验均为1:1随机对照口服万古霉素，为期10天的治疗期，主要和次要终点与IIb期临床试验相同，公司在筹集III期试验资金方面有灵活性，可以按顺序进行III期计划，先进行一个III期试验，如果数据良好再以更高价格筹集第二个III期试验的资金[41][42][43] 问题: 在ACX - 375候选药物的炭疽生物恐怖主义计划开发中目前处于什么阶段以及该计划有哪些潜在的合作机会 - 回答: 该计划处于临床前阶段，目前有一些实验室和动物研究要做，有独立实验室的研究数据很好，由于炭疽患者较少，不太可能找到商业合作伙伴去销售，可能是为了获得政府合同进行储备，目前处于起步阶段[44][45] 问题: 对于GPSS计划有哪些未来的临床开发计划 - 回答: 将从MRSA感染开始，然后进入VRE和DRSP感染，先从急性细菌性皮肤和皮肤结构感染（由MRSA引起）开始，然后进入MRSA感染的其他领域以及VRE和DRSP[46] 问题: 到现在还没有大型制药合作伙伴是否是因为他们要求的稀释太多，能否谈谈近期合作的可能性 - 回答: 这些事情有时非常耗时，不同的公司有不同的决策速度，公司有不同的方面在考虑并购、地区性交易等，与私人公司的合作不会稀释股东权益，在财务建模上会基于预付款、临床或商业里程碑和特许权使用费，公司正在采取多步骤方法尽可能以非稀释的方式筹集资金[48][49][50][51][52][53]

财务数据和关键指标变化 - 文档未提及相关内容 各条业务线数据和关键指标变化 - 文档未提及相关内容 各个市场数据和关键指标变化 - 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 文档未提及相关内容 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 文档未提及相关内容 其他重要信息 - 本次会议为HIVE Digital Technologies Ltd. (NASDAQ:HIVE) 2025年第二季度财报电话会议，于2024年11月13日上午8:30（美国东部时间）召开，会议开始时有约32名参与者 [1][2] - 在开始介绍幻灯片之前提到了本次展示包含前瞻性信息（除历史事实陈述外），这些前瞻性陈述基于截至展示日期的预期、估计和假设，除了按照国际财务报告准则（IFRS）计算的结果外，还会提及某些非IFRS财务指标，如调整后的EBITDA，更多关于非IFRS财务指标的详细信息可参考今天早些时候发布的管理层对财务结果的讨论与分析，该文件可在公司投资者关系网站上找到 [4][5] 问答环节所有的提问和回答 - 文档未提及相关内容