财务数据和关键指标变化 - 本季度总保费收入增长25%至7.42亿美元[8] - 运营净收入为1.05亿美元，摊薄后每股0.92美元，年化运营平均股权回报率为16.4%[8] - 稀释后每股账面价值为23.43美元，较年末增长13%，较上季度增长8%[8] - 净保费收入较2023年第三季度增长24%至6.35亿美元[8] - 综合比率为87.4%，损失率为37.5%，与去年同期持平[9] - 自然减损损失率改善至24.7%，较去年同期的30.4%有所下降[9] - 巨灾和大损失率为14.4%，即本季度损失9200万美元[9] - 本季度净有利的上年同期发展为1000万美元，上年同期为4300万美元[9] - 第三方保单获取费用占综合比率的31个点，较上年同期的29.6个点有所上升[11] - 菲德利斯合伙佣金占综合比率的15.3个点，较上年同期的13.9个点有所上升[11] - 一般及行政费用占综合比率的3.6个点（2300万美元），较上年同期的4.3个点（2200万美元）有所下降[11] - 净投资收入较上年同期的3300万美元增加至5200万美元[11] 各条业务线数据和关键指标变化 专业险业务 - 本季度总保费收入增长22%（7200万美元），RPI为114%[8][6] - 财产险、直接险和临时险业务增长35%[6] - 在航空航天业务方面，由于俄乌诉讼，业务出现不利发展，本季度为1400万美元[9][10] - 本季度政策获取成本上升，推动综合比率上升[11] 定制业务 - 总保费收入增长15%（2400万美元）[8] - 本季度净有利的上年同期发展为1100万美元[9] - 定制业务在结构化信贷和政治风险方面完成了一些交易，实现了强劲的总保费增长[6] 再保险业务 - 总保费收入增长52%（5400万美元），RPI为105%[8][6] - 本季度净有利的上年同期发展为1300万美元[9] 各个市场数据和关键指标变化 - 本季度整体RPI为112%，公司在垂直化市场中处于领先地位，能够提供优惠的费率、条款和条件[5] - 在航空市场竞争激烈的情况下，公司保持了严谨的承保策略[6] - 在再保险市场，费率在经过前几年的大幅正向调整后仍保持纪律性[6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略包括积极的资本管理，优先将资金再投资于承保业务，同时在有多余资本时通过股息和股票回购向股东返还资本[7][12] - 公司参与了新的劳合社辛迪加3123的业务交易，为所有三个板块创造了新机会，尤其是定制业务[5] - 公司宣布与欧几里得抵押公司建立新的战略合作伙伴关系，预计2025年将产生约3500万美元的总保费收入[15] - 在专业险业务中，尽管部分行业如海运和航空面临压力，但公司凭借规模、多产品杠杆、灵活的承保策略和交叉销售产品的能力，仍能找到有吸引力的机会[13] - 在定制业务中，尽管业务流量不稳定，但公司的业务渠道仍然强劲[13] - 在再保险业务中，市场动态仍然有利，公司预计市场纪律将持续，尤其是在与上年市场调整相关的起赔点、条款和条件方面[14] - 公司认为在垂直化市场中处于领先地位是一种竞争优势，可以优先获得业务机会并实现更好的费率、条款和条件[13] - 公司通过提供优质服务、灵活应变、努力工作以及利用领导地位带来的杠杆作用来应对竞争[22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管全球自然灾害活跃，但公司本季度仍取得了强劲的业绩，实现了稳健的保费增长和持续的盈利承保[4] - 公司预计尽管费率加速增长可能不会以相同的速度持续，但仍将专注于保持纪律性，利用规模和定位寻找新机会[13] - 在专业险业务中，第四季度在直接财产险方面仍有增长机会，而海运和航空等行业的费率开始放缓[13] - 在定制业务中，公司的业务渠道目前与去年持平，在结构化信贷和政治风险方面仍看到有吸引力的机会[13] - 在再保险业务中，公司预计1/1的费率将与去年同期持平，目前正在优化再保险组合[14] - 公司预计2025年将维持核心信用份额关系，并正在构建对外再保险计划[14] - 公司认为近期的巨灾活动将促使市场保持纪律性，预计定价、条款和条件将与去年同期一致[28] 其他重要信息 - 公司继续优化整体投资组合，寻求产生更高风险调整后投资回报的机会[11] - 公司继续选择性地调整投资组合，出售部分固定收益组合并将收益再投资于期限更长、收益率更高的证券[11] 问答环节所有的提问和回答 问题：能否详细说明航空业务中的不利情况，包括航空业务中不利的具体金额以及储备金设定过程的变化？ - 不利发展是由航空航天业务在俄乌诉讼背景下的增长所致，部分被财产D&F业务好于预期的损失情况所抵消，公司的储备金方法没有改变，无法提供航空业务中不利的具体金额[17][19] 问题：能否谈谈对伦敦市场竞争水平的看法？ - 公司在业务组合中占据领先地位，能够获得优惠的条款和条件，在直接财产险方面看到很多机会，采取严谨的承保策略，认为市场竞争中灵活应变、提供优质服务、努力工作以及利用领导地位带来的杠杆作用很重要，公司是一家全球性企业[21][22] 问题：与财产D&S相比，对巨灾再保险的回报偏好是否仍然成立？ - 过去公司认为D&F的利润率更高，但在过去12个月里，再保险在定价、起赔点、覆盖范围、条款和条件方面有显著提升，公司在再保险方面看到了更多机会，两者相互补充[24] 问题：对于欧几里得关系的损失率预期是否与主要抵押保险人或抵押再保险人相似？ - 与主要抵押保险人有所不同，该业务适合公司的定制业务组合，公司对外部业务机会有较高的标准[26] 问题：如何权衡股票回购与开展更多业务的吸引力，预计2025年的营收与2024年相比如何？ - 公司首先希望支持承保业务的盈利增长，同时在资本管理方面，当看到股票价值被低估时，会通过股息和股票回购向股东返还资本，目前预测2025年的增长还为时过早，但预计能够维持目标比率[28] 问题：目前的超额资本是多少？ - 公司不公开披露这一信息[29] 问题：本季度G&A较去年无论是占已赚保费的百分比还是增长幅度都较低，是否有季节性因素或其他特殊情况，对该项目的展望如何？ - 没有特殊情况，G&A已经稳定，未来将在当前水平上下波动[32] 问题：是否暗示第四季度总保费收入（GPW）会回升？ - 不是，Q2和Q3之间存在一些时间差异，尤其是在定制和专业险板块，业务可能会有起伏[33] 问题：能否提供有关私人股票回购交易的更多信息，包括交易的达成方式、卖方是否会出售更多股票，以及本季度回购的股票是否有在公开市场进行的？ - 公司继续评估增值的股票回购机会，与ADIA旗下的Platinum Eye达成了互利的交易，无法推测其动机，本季度回购的股票价值430万美元，其中325万美元来自ADIA，也有在公开市场的购买[36][37] 问题：航空和航天业务本季度的总保费收入（GPW）是否因承保标准而受到影响，是否与俄乌有关？ - 与俄乌无关，是该业务线的一般市场动态所致，年初预计的航空业务费率增长未实现，部分机会未达到承保标准[38] 问题：能否详细说明收购比率上升的情况，以及对未来收购比率的看法？ - 专业险业务推动了本季度保单获取成本的上升，是由于可变佣金较高，这显示了损失率和收购比率是相关联的，不应将31的收购比率视为未来的趋势，前半年28 - 29的比率是合适的[41] 问题：是否可以认为14% - 16%的ROE也是公司对2025年的预期？ - 目前公司仍专注于该回报率范围，但在今年四季度的电话会议上可能会有更新[43] 问题：公司如何在许多同行美国E&S市场财产定价大幅下降的情况下，实现定价环比大致持平，是否有其他因素？ - 公司的领导地位、跨产品线交叉销售、与客户和经纪人的合作、优质的服务以及努力工作等因素共同作用的结果[45] 问题：能否讨论净投资收入（NII）轨迹的影响因素，是否还有延长久期的空间？ - 公司一直在优化整体投资组合，本季度出售了收益率为1%的证券并实现了损失，同时购买了收益率为4.6%的新证券，目前平均账面收益率为4.9%，已经延长了久期，未来将继续优化投资组合[46] 问题：能否对大额损失和自然减损损失之间的关系进行定量或定性的讨论，以及如何区别看待它们？ - 公司不做区分，主要关注整体综合比率来判断业务的盈利能力，不同业务板块的损失率和获取成本有所不同，但不会过于细分损失类型[48] 问题：如何理解关于自然减损活动同比更加温和的评论？ - 与去年相比，今年的自然减损活动较为温和，但一些中等规模的损失可能会影响自然减损数据在季度间的表现[49] 问题：本季度末的实际股份数量是多少？ - 本季度末的实际股份数量为111,726,363股[50]

财务数据和关键指标变化 - 截至9月底公司现金状况约为9640万欧元，这一现金储备能够支持公司运营至2025年底[45] 各条业务线数据和关键指标变化 - 在lacutamab业务线，TELLOMAK试验（包括Sezary和蕈样肉芽肿患者的2期单警报研究）已呈现初步结果，Sezary综合征的数据于去年ASH会议呈现，蕈样肉芽肿的数据于今年ASCO会议呈现，目前TELLOMAK研究仍在继续收集更多随访数据，在外周T细胞淋巴瘤方面也在继续招募患者进行急性试验（2期随机试验）[17][18] - 在ANKET业务线，Sanofi将最先进的ANKET SAR'579推进到2期，IPH6101（针对血液系统恶性肿瘤中的CD123并与Sanofi合作）于今年早些时候进入2期，公司的专有四特异性ANKET IPH6501正在临床开发中，预计2025年完成剂量递增并期待初步安全性数据、药代动力学和药效学读数以及初步疗效信号，2025年及以后将进行剂量优化并在非霍奇金淋巴瘤亚型中开放扩展队列[33][44][27] - 在ADC业务线，IPH4502（靶向Nectin - 4的ADC）在9月底获得IND许可后积极向1期推进，预计2025年产生初步1期安全性数据，然后确定在Nectin - 4高低表达的肿瘤类型中的抗肿瘤活性[28] - 在monalizumab业务线，AstraZeneca基于2期COAST数据于2022年5月开始3期试验PACIFIC9，评估在不可切除的3期非小细胞肺癌患者中加入monalizumab或oleclumab到durvalumab中的效果，今年夏天独立数据监测委员会基于预先计划的分析建议继续3期PACIFIC9试验[41][42] 各个市场数据和关键指标变化 - 文档未涉及，无相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是利用世界级的专业知识开发一流的基于抗体的癌症疗法，通过三个优先事项来推动价值，包括推动专有研发成果的价值、利用抗体工程能力填充产品线、建立强大可持续的业务基础（通过跨行业和学术界建立创造价值的合作伙伴关系）[8] - 公司希望将专有资产沿着临床开发路径进一步推进，通过强大的新型差异化抗体管线改变癌症治疗，如在lacutamab方面寻求创造近期价值，在ANKET平台开发创新分子以创造长期价值，在ADC管线推进IPH45的1期试验，在合作伙伴关系方面以monalizumab为例，其与AZ合作的产品在肺癌3期试验进展良好[9][11][12][13] - 公司目前有7种产品处于临床开发阶段，其中3种为专有产品，4种为合作产品，通过差异化的产品线寻求发展机会[45] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司有多个即将到来的研发催化剂对长期增长有意义，如lacutamab在获得FDA积极反馈后的下一步发展，ANKET平台项目的持续推进，ADC靶向Nectin - 4即将开始1期试验等[43] - 公司现金状况能够支持运营至2025年底，同时也在持续监控包括稀释和非稀释性的融资需求，必要时将提供更新[64] 其他重要信息 - 文档未涉及，无相关内容 问答环节所有的提问和回答 问题: 能否提供一些关于将在ASH上呈现的lacutamab数据的信息，尤其是转化数据包含什么，以及lacutamab的监管路径，FDA是否支持用Sezary综合征的现有数据进行加速批准，是否需要先找到合作伙伴才能提交申请 - 回答: 关于将在ASH上呈现的数据由于存在禁令无法提供更多信息，FDA认可公司提出的监管途径的总体思路，承认1期和2期Tellomak研究的现有数据可能足以支持BLA提交，为Sezary综合征的加速批准铺平道路，公司将与FDA就确证性3期试验达成一致以支持加速批准，而关于3期确证性试验与FDA达成一致的时间取决于业务情况，因为公司正在寻找能够进行3期试验的合作伙伴，可能需要与潜在合作伙伴讨论监管策略[48][49][51] 问题: 是否真的需要找到合作伙伴来进行确证性研究才能与FDA进行审查并获得更具体的加速申请途径，以及公司正在做什么来寻找合作伙伴，这些对话进展如何 - 回答: 公司正在朝着CTCL适应症的3期确证性研究努力，在与FDA进行C类会议讨论研究启动之前与潜在合作伙伴达成一致是比较好的，公司正在寻找合作伙伴或其他选择来实现这一目标，目前公司正在积极寻求合作伙伴，但也在探索其他能够推进lacutamab研究的方式，目前处于讨论阶段，未来有可提供的信息时会分享[54][55][56] 问题: 能否提供选择合作伙伴与其他方式的指导原则，以便更好地理解这个过程 - 回答: 公司正在同时考虑多种选择，指导原则是最大化公司的回报，因为公司认为lacutamab在CTCL方面有活性，希望在开发的注册部分执行任何能够最大化公司和股东回报的事情将被优先考虑[57][58] 问题: 公司内部是否有寻找合作伙伴并执行潜在交易的最后期限，以及何时决定不再寻找合作伙伴而独自推进，另外公司到2025年底的运营资金情况以及延长运营资金的选项有哪些 - 回答: FDA的反馈是与多个合作伙伴重新开始讨论以及其他选择的重要里程碑，在接下来的几个月内会有进展，关于现金跑道，公司目前公布的现金跑道是有信心的，并且正在持续监控包括稀释和非稀释性的融资需求，有更新时会提供[63][64] 问题: 除了在难治性患者中的潜力，是否有机会在耐受性或安全性方面进行差异化，是否有可以作为差异化的关键不良事件 - 回答: 有几个差异化的方面，如IPH45在临床前模型中的工作情况，能够靶向Nectin - 4低表达肿瘤模型，正在积累其他肿瘤类型（如乳腺癌）的数据，与bedside相比在Nectin - 4表达不同的情况下有差异，使用exatecan预计不会有与MMAE相同的毒性[66][67][68] 问题: 对于lacutamab与FDA的初步互动，是否理解为FDA不反对针对Sezary综合征甚至CTCL（后者可能基于3期确证性试验获得条件性批准）的药物申请，如果这种理解正确，这是否是合作伙伴等待与公司就该资产进行合作的原因，还是更多地取决于PTCL数据 - 回答: 这种理解是正确的，Sezary综合征的数据可用于寻求加速批准，加速批准基于2期和1期数据，但任何加速批准都需要确证性试验正在进行且招募率达到一定程度，这一批准与PTCL完全独立，关于合作伙伴关系，FDA的反馈是推进讨论的重要里程碑，而不是签署协议所等待的因素[71][72][73] 问题: lacutamab正式向FDA提交申请或与第三方合作最可能的下一步是什么，合理的时间线是怎样的 - 回答: 最可能的时间线是继续准备3期试验，然后由合作伙伴接手或者找到其他资助研究的方式[74] 问题: 能否提醒一下Sanofi决定退回IPH67 ANKET的原因，是由于活性、信号、安全性还是其他原因（例如战略优先级） - 回答: Sanofi没有提供退回IPH67（一个非常早期的研究项目，还未到候选药物选择点）的具体原因，这一决定背后没有特定的技术或科学原因，其余协议仍在进行，其他相关项目进展良好[75] 问题: 能否给出IPH6501自己项目的数据更新时间指导 - 回答: 预计2025年完成剂量递增并将有安全性、药代动力学、药效学和早期临床抗肿瘤疗效数据，2026年将有更多临床疗效数据[77][78] 问题: 是否能够披露IPH67资产的靶向目标，还是仍在讨论中 - 回答: 目前暂不披露[79]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第三季度合并营收为2.017亿美元较去年同期增长10.7% [8][15] - 2024年第三季度净收入为120万美元较2023年第三季度的净亏损520万美元有显著改善同比增加约630万美元且这是公司连续第二个季度净收入为正 [9] - 2024年第三季度EBITDA为290万美元较2023年第三季度的 - 440万美元同比增加740万美元 [10] - 2024年前三季度的净收入为330万美元较2023年同期的610万美元净亏损有显著改善 [10] - 2024年第三季度基本每股收益提高到0.25美元较去年同期的 - 1.39美元有所改善稀释每股收益提高到0.23美元较去年同期的 - 1.39美元有所改善 [16] - 2024年第三季度SG&A费用为420万美元较去年增加约90万美元 [17] - 2024年第三季度公司现金余额约为100万美元营运盈余为1890万美元 [18] - 2024年10月营收为8790万美元 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 核心农业商品集团Sadot Agri - Foods在2024年第三季度营收为2.009亿美元占合并营收的99.6%较去年同期增长11.6%且完成了14个不同国家的24笔交易 [8][15] - 传统餐饮业务在2024年9月30日已成为100%的特许经营体系且被归类为待售在第三季度有80万美元的特许权使用费和公司运营收入 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 加拿大新贸易部门自成立以来已促成11种特种作物商品的销售与12个新客户账户开展业务将产品运往5个不同国家涉及约2000万美元的交易 [27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是继续多元化发展全球食品供应链中的各个垂直领域包括农场物流加工或批发等 [21] - 计划将农场业务扩展到新的地区并将农场资产用于贸易运营 [21] - 扩展到新的地区如巴西和加拿大并开展新的商品贸易如芝麻籽和小扁豆等 [21] - 正在就印度尼西亚的一处农业用地进行谈判若完成交易将为公司带来新的小众商品交易并可能提高利润率同时有助于控制重要地区的商品供应 [29][30] - 对于传统餐饮品牌公司正在战略性地剥离这些非核心资产以简化对核心业务的关注目前已将所有公司自营餐厅转为特许经营店以降低管理费用 [13] - 在销售餐厅资产方面公司采用了更结构化的尽职调查方法要求潜在买家在提交正式意向书之前完成几乎所有的尽职调查以提高效率并保持灵活性 [33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在近2万亿美元的全球农业商品市场中有盈利运营的能力对未来增长机会充满信心认为目前只是触及了这个1.9万亿美元行业增长机会的表面 [11][21] - 公司认为业务正在发生积极变化这将有助于实现增加收入流扩大营运资本盈余和提高盈利能力的目标 [20] 其他重要信息 - 公司面临的市场风险主要是食品和饲料商品价格的波动为管理这些风险公司偶尔会签订远期销售合同和套期保值 [19] - 本季度衍生交易的盯市收益约为550万美元 [19] 问答环节所有的提问和回答 问题: 能否对毛利率相关情况提供一些说明是否能更好地看到利润率的改善以及从地理或销售类型方面应关注哪些因素来提高利润率 - 公司的毛利率与大宗商品交易业务中的其他类似公司相符随着加拿大和巴西等地业务的开展会有提高利润率的途径例如加拿大的小扁豆和豆类贸易虽然规模较小但频率更高周转更快利润率更高可以关注加拿大业务的参与程度 [36][37][38] 问题: 能否详细介绍一下印度尼西亚农场的情况包括与赞比亚农场的作物差异以及购买农场的理由 - 印度尼西亚农场的作物更具专业性有更多小众产品但也能种植玉米和大豆与赞比亚农场有所不同从地理位置上看可以拓展不同地区的业务有不同的需求航运路线和贸易伙伴等并且拥有农场有诸多优势如控制产品供应等这是垂直整合过程的一部分 [39][40][41][42] 问题: 本季度SG&A有所增加的驱动因素是什么是一次性的还是未来的基本水平 - 随着公司在不同地理区域的扩张需要组建团队因此会增加工资福利租金等SG&A成本随着公司的成长SG&A预计会增加虽然会有一次性费用但主要是为了业务增长而进行的人员建设 [43][44] 问题: 在介绍中提到一些项目从销售成本中转移这与之前提到的组建团队有何不同或者这种转移是怎么回事 - 这是相关的由于业务的变动和变化将某些人员的工资从销售成本重新分类为SG&A以正确反映公司运营方式 [46] 问题: 加拿大是收入增长的重要贡献者巴西是否也是或者还有哪些因素对增长有贡献是不同的商品还是定价等 - 加拿大更多是贸易模式巴西则略有不同巴西有一些贸易但更多是在建立不同类型的关系和基础设施当更多贸易人员参与业务时就能产生更多收入本季度报告的收入增长很大程度上是正常贸易的增长加拿大也参与了约2000万美元的贸易 [47][48][49][50][51][52] 问题: 能否提供更多关于Yorkville债务偿还交易的信息是现金支付吗因为以为涉及股票 - 公司进行了预付款然后他们在市场上出售股票来偿还债务最后一部分债务用手头现金还清目前公司已履行义务对方不持有股票公司也不欠对方钱 [55] 问题: 餐厅交易的完成是否可能是2025年的事件 - 目前有多个集团处于不同的尽职调查阶段公司预计很快会收到正式的意向书并且公司给予了希望在年底前完成交易的集团一些激励措施同时公司采用的流程有助于在签署意向书后快速完成交易公司不会轻易宣布意向书只有在有具体交易时才会宣布 [56][57][58]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收增长20% 达到1580万美元的新纪录[27] - 第三季度非GAAP净收入为370万美元 非GAAP净利率为24% 较2023年第三季度增长6%[27] - 2024年第三季度GAAP净收入为230万美元 较2023年第三季度净亏损30万美元有所增长[27] - 2024年第三季度非GAAP毛利润率为75% 预计第四季度保持相似水平[28] - 2024年第三季度非GAAP基础上的总研发费用为420万美元 与2023年第三季度相比无显著变化[29] - 2024年第三季度非GAAP销售和营销费用达到400万美元 较2023年第三季度增长19%[30] - 2024年第三季度非GAAP一般及行政费用为130万美元 较2023年第三季度增加29.8万美元[31] - 2024年第三季度非GAAP基础上的营业利润达到260万美元 较2023年第三季度增长92%或130万美元 非GAAP营业利润率为17% 较2023年第三季度增长7%[31] - 2024年第三季度非GAAP基础上的净收入为370万美元 较2023年第三季度增长约55%超过130万美元 稀释每股收益为0.23美元 较2023年第三季度增长0.08美元[32] - 2024年第三季度GAAP净收入为230万美元 稀释每股收益为0.14美元 2023年第三季度为亏损0.02美元[32] - 本季度从以色列创新局获得18.2万美元的拨款 较2023年第三季度增长75% 预计第四季度约为10万美元[30] 各条业务线数据和关键指标变化 - 成功收购Continual后本季度与北美运营商签订七位数多年合同[25] - 公司的RADCOM ACE平台在多个地区新老客户中有广泛的客户兴趣和销售活动[12] - 与乐天移动的合作扩展 乐天移动达到800万用户里程碑[16] - 产品增强功能有助于满足客户需求 如被北美运营商选中提供领先的无线接入网络分析解决方案[20] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美和欧洲在5G独立部署和向云技术迁移方面有进展[42] - 在其他地区也有少量机会 但北美和欧洲在5G转型方面更先进[43] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 新CEO将于12月1日上任 其在销售和管理方面的经验有助于推动公司成功[7][8] - 继续投资AI以满足运营商降低成本提高效率的需求[14] - 继续提供新软件版本以满足AT&T和DISH等关键战略客户需求[15] - 继续寻求有机和无机机会来扩展解决方案组合推动增长[38] - 公司约70%的收入为经常性收入 有健康的积压订单[38] - 公司的创新能力和多年的电信专业知识以及RADCOM ACE平台有助于实现持续的收入增长和提高盈利能力[18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 运营商继续投资网络推进5G部署包括5G独立部署 尽管存在挑战但更多运营商走向成熟[12] - 看到销售机会可带来更多多年合同和增加收入 尽管销售过程耗时且不可预测[13] - 对实现连续第五年的收入增长和提高盈利能力有信心 并提高2024年的收入指引至5900 - 6200万美元[22] 其他重要信息 - 在本季度被评为全球连接奖最佳AI/ML创新类别[21] - 截至2024年第三季度末员工人数为313人 预计第四季度保持相似水平[33] - 截至第二季度末公司拥有9020万美元现金现金等价物和短期银行存款[33] 问答环节所有的提问和回答 问题: 对于与北美运营商的新七位数交易 Continual是否是主要贡献者 客户是否主要使用Continual功能 以及该客户的扩展路径如何 - 回答: Continual收购是对平台的补充 两者数据匹配 有助于开拓新机会 这是一个多年合同 将在2025年开始确认收入[35][36] 问题: 如何看待2025年的增长潜力 与第四季度10%的隐含指引有何关系 - 回答: 预计业务将持续增长 运营利润也将持续增长 公司将继续寻求有机和无机机会来扩展解决方案组合 公司有健康的积压订单 有信心实现额外的收入增长并维持当前的盈利能力 提问者的假设是合理的[38] 问题: 能否描述不同地区的销售机会状况 - 回答: 地理上主要关注北美和欧洲 在5G独立部署和向云技术迁移方面有进展 在其他地区也有少量机会 但北美和欧洲在5G转型方面更先进[42] 问题: 大部分需求是来自5G新空口语音还是数据应用 - 回答: 最感兴趣的是5G新空口语音 但在数据方面也有需求[44] 问题: 2025年是否会看到一些5G新空口语音部署 - 回答: 是的[45]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净收入为3.9亿索尔，是去年的两倍，较上季度增长36%，ROE高于15% [28][33] - 本季度银行成本风险下降90个基点，较2023年第四季度峰值下降210个基点，银行净收入较去年增长52%，ROE达14.4%，较去年提高400多个基点 [29][34] - 资金成本同比下降70个基点，优于系统平均水平20个基点，零售和商业存款同比增长约13%，零售存款市场份额约15% [30] - 本季度风险调整净息差较上季度增加60个基点，较去年底增加130个基点，总净息差本季度增加10个基点 [61] - 本季度贷款增长温和，现金贷款支出较上季度反弹8%，在关键产品上商业银行市场份额季度增长40个基点，消费银行增长10个基点 [31] - 本季度保险保费持续增长，人寿保险和私人年金同比增长良好，财富管理业务下资产管理规模同比增长19%，季度增长5% [32][68] - 本季度费用收入在银行层面增长8%，在Inteligo增长2%，总体较上季度增长5%，主要受信用卡费用增长驱动 [44] - 本季度总成本较上季度增长3%，银行板块增长2%，主要为可变成本，成本收入比在预期范围内 [45] - 公司总资本比率接近16%，核心一级资本比率高于12%，均远高于指导值和资本要求，ROE在第三季度超过15%，今年前九个月为10.6% [73][74] - 贷款增长3.3%低于指导值，本季度净息差为5.3%，今年前九个月银行成本风险为4.0%，第三季度为3.1%接近正常水平 [75] 各条业务线数据和关键指标变化 银行业务 - 本季度银行成本风险下降，资金成本降低，投资组合收益率提高，净收入增长，ROE提升但仍低于目标 [34] - 商业银行业务在贷款组合中的占比从2023年第三季度的44%提升至2024年第三季度的47%，约11%的商业组合有Impulso MyPeru计划担保，增长风险成本较低 [38] - 消费银行业务中，信用卡和个人贷款占总贷款比例从23%降至18%，低风险产品如工资可扣减贷款和抵押贷款占比分别提升至13%和22%，零售成本风险本季度降低约200个基点，不良贷款覆盖率较去年降低 [39][40] - 本季度重新安排的未偿还贷款较上季度减少15%，较去年减少22%，目前占消费贷款组合约17%，计划贷款收款率达92% [42] - 本季度银行层面费用收入增长8%，主要受信用卡费用增长驱动，信贷业务风险调整净息差和总净息差有不同程度增长，尽管贷款组合结构变化影响收益率，但通过投资组合管理部分缓解 [44][61][62] - 存款去年增长约13%，上季度增长6%，储蓄存款同期分别增长18%和6%，存款资金占比从76%提升至81%，成本本季度下降20个基点，较去年下降80个基点 [65][66] 保险业务 - 本季度保费增长7%，同比增长约13%，年金市场份额攀升至31%以上，个人寿险和私人年金同比分别增长23%和100%以上，零售数字产品有增长 [67] - 2025年1月 - 2026年12月将获得残疾和遗属保险业务份额，有望增加未来几年收益 [68] 财富管理业务 - 资产管理规模同比增长19%，季度增长5%，达到71亿美元历史新高，Interfondos数字交易达53%，ERNI用户占Interfondos总客户25%，年度费用收入有22%的同比增长 [68][69] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年前八个月秘鲁经济增长积极，8月增长3.5%，年初至今GDP累计增长2.9%，预计今年增长约3%，2025年预计增长2.6%，上半年增长较强 [7][17][19] - 秘鲁是亚太经合组织会议举办地，展示投资机会，国际货币基金组织上调2024年拉美国家增长预估，下调2025年预估，秘鲁2024年GDP增长预计领先该地区 [8][19] - 秘鲁是该地区首批控制通胀并降息的国家之一，参考利率从7.75%的峰值降低275个基点至目前的5%，货币稳定，索尔今年贬值仅2%，远低于该地区其他国家超过10%的贬值率 [20] - 秘鲁商业信心改善，央行预计今年私人投资增长2.3%，2025年从3%提升至4.1%，消费信心积极，正式就业逐步恢复，实际正式工资同比增长，消费者信心和私人投资预期增加 [21][23] - 本季度穆迪和惠誉将秘鲁展望从负面调为稳定，部分消费恢复受养老金提取和离职金存款推动，人们购买力恢复缓慢但消费已提升 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略优先实现客户数字卓越，成为领先数字平台实现盈利增长，通过发展分析能力和人才利用为客户创造最佳数字体验 [15] - 公司继续在所有细分市场以两位数增长客户群，保持在消费银行贷款22%的市场份额排名第二，零售存款市场份额超15%，在年金市场份额超31%领先，在Interfondos共同基金公司获取市场份额 [25][27] - 公司继续专注核心业务，在零售银行客户数字化率超81%，零售银行净推荐值提升至66点，财富管理业务资产管理规模持续增长，保险业务核心业务稳固且投资组合恢复产生更好业绩 [26][27][35] - 公司目标是在2025年继续以快于市场的速度增长，在商业银行业务有增长空间，取决于消费组合恢复情况，同时注重提升客户价值主张以增加主要银行关系影响存款业务 [97] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为随着秘鲁私人投资和矿业活动重新活跃，2025年经济增长乐观，尽管2025年是选举前一年可能有波动，但公司将保持谨慎乐观态度 [9][90] - 公司在信贷周期最具挑战性阶段后开始恢复，上季度流动性事件加速恢复，有效风险管理、收入多元化和灵活高效决策能力支撑业绩，预期积极趋势将持续 [9][10] - 公司在Interbank业务中贷款和存款市场份额增长，成本风险趋于正常水平，与Izipay合作捕捉商机，Plin吸引用户，Interseguro保费增长，财富管理业务资产管理规模创新高 [11][12] - 公司认为尽管经济活动尚未完全恢复，但通过内部模型增强、分析能力利用、低风险产品聚焦等措施，将以健康方式促进增长，同时保持谨慎态度 [41] 其他重要信息 - 10月底公司Interbank出现运营问题导致服务中断数小时，同时发生第三方非法访问和暴露部分客户数据事件，但未暴露交易数据，已加强安全措施确保客户正常安全操作 [13][14] - 公司可持续发展方面，CSA分数从61提升至69，发布首份气候报告，绿色贷款组合扩大至3.3亿美元，在社会方面注重多元化、公平和包容，在治理方面更新政策符合国际标准 [70][71][72] 问答环节所有的提问和回答 问题1 - 提问者：Ernesto Gabilondo（美国银行） - 问题内容：对净息差（NIM）的预期，尤其是考虑到明年经济反弹和信用卡需求增加的情况；资产质量方面，未来几年成本风险的演变趋势；费用收入增长情况，特别是考虑到Izipay收入、更高的资产管理规模和财富管理业务的更好表现 [78] - 回答内容： - 净息差方面，2025年有望恢复，主要受资金成本下降全年效应和投资组合结构变化影响，两者将积极影响净息差 [80][81] - 资产质量方面，本季度成本风险3%已接近正常水平，但消费者贷款规模小于目标规模且商业贷款部分有国家担保，预计未来消费者贷款成本风险有下降空间，但组合结构和国家担保到期会使成本风险上升，暂未给出明年指导值，预计在本季度水平上下波动 [82] - 费用收入方面，本季度情况可反映明年预期，增长驱动因素包括消费者贷款增长、Izipay和Inteligo的费用，预计2025年同比增长情况好于今年 [83] - 补充提问ROE预期，回答者表示仍在核算数字，银行特别是消费者贷款恢复情况影响ROE，可能在明年年底接近18%的ROE水平，但2025年全年达到中期范围较难，可能需要看2025年最后一个季度情况 [84] 问题2 - 提问者：Yuri Fernandes（摩根大通） - 问题内容：信用卡业务在总贷款中份额持续下降，何时能达到拐点开始增长，需要看到什么情况（经济数据、行业变化等）；信用卡产品的利润率和风险调整利润率情况，对总净息差和风险调整净息差的影响；2025年利润率情况，是否能像本季度一样净息差持续扩大 [86][91][92] - 回答内容： - 信用卡业务仍很重要，由于经济环境整个市场有所萎缩，公司接近拐点并寻求增长，但会谨慎控制成本风险，预计今年最后一个季度可能会有增长，因为消费通常在该季度较高 [88] - 从经济环境和国家信贷周期来看，需要经济持续恢复、消费者购买力和支付能力增强才能减少保守策略，公司也在优化模型，但2025年是选举前一年会有波动所以仍需谨慎 [90] - 信用卡业务对利润率是增值的，其风险调整收益率处于较高水平，该业务的恢复对银行贷款收益率的恢复很重要 [91] - 2025年随着资金成本处于较低水平且投资组合结构开始转变，净息差有望恢复 [92] 问题3 - 提问者：Andres Soto（桑坦德投资证券） - 问题内容：贷款增长方面，今年公司市场份额增长快于市场，明年是否会继续，还是与秘鲁金融系统同步增长甚至低于系统增长；数据泄露事件是否对四季度结果有短期影响，如存款外流或客户关闭账户等 [95] - 回答内容： - 数据泄露事件目前未看到对运营有重大影响，客户正常操作，暂未预期到对四季度结果有影响 [96] - 公司目标是持续以可持续方式获取更多市场份额，2025年及以后也希望继续快于市场增长，商业业务有增长空间，也取决于消费组合的恢复情况 [97] - 提问者追问是否可预期今年年底贷款增长达到中个位数，明年达到高个位数，回答者表示目前还无法提供指导值，公司正在预算流程中，会在有更清晰结果时通过合适渠道沟通，同时秘鲁GDP趋势预计保持积极但2025年是选举年需注意，金融系统通常比GDP增长快，如果公司获取市场份额可推测增长情况 [98] 问题4 - 提问者：Juan Nicolás Pardo Ayala（Credicorp资本资产管理） - 问题内容：数据泄露事件是否会受到监管机构的制裁 [100] - 回答内容：目前还不知道，公司正在配合当局要求，尚未预期到任何情况 [100]

财务数据和关键指标变化 - 净销售额为8.78亿美元，较去年异常强劲的第三季度下降6.8%，但较2019年仍增长21% [5] - 毛利润率为59.3%，较去年第三季度低30个基点 [6] - 固定销售总务管理支出（SG&A）为2.16亿美元，与去年第三季度相对持平，但占销售额的比例较去年第三季度高约200个基点 [7] - 调整后的息税折旧摊销前利润（EBITDA）为1.55亿美元，EBITDA利润率为17.6%，较之前下降270个基点 [8] - 现金流量为9400万美元，较去年第三季度增加500万美元 [8] - 调整后的净收入较之前下降4600万美元 [51] - 广告费用为5600万美元，占净销售额的6.3%，较Q3减少400万美元 [52] - 净债务为11亿多美元，较去年9月的13.9亿美元有所下降 [53] - 杠杆率为1.68倍，较上次略有上升 [54] - 截至9月的年初至今，净销售额下降8800万美元，按固定汇率计算较去年下降60个基点，毛利率为59.9%，较去年的59.1%有所上升，调整后的EBITDA为18.4%，较去年同期下降4000万美元，净收入较去年下降4300万美元 [56][57] 各条业务线数据和关键指标变化 - Samsonite品牌在北美的销售额增长3.5%，在亚洲较去年Q3下降10%，在欧洲下降1.9%，在拉丁美洲增长19%，较2019年增长近40%，今年至今较去年下降2% [22][27][28] - Tumi品牌在北美的销售额下降，在亚洲较去年Q3下降6%，在欧洲增长，在拉丁美洲进一步渗透市场，较2019年增长16%，今年至今较去年下降近3% [25][29][31] - American Tourister品牌在北美的销售额下降27%，在亚洲较去年下降16%，在欧洲略有下降，在拉丁美洲增长6%，较2019年接近增长20%，今年至今受促销活动影响较大，较去年下降15% [32] - 公司的直接面向消费者（DTC）业务，年初至今增长3%，DTC电子商务增长7.3%，零售增长1.2%，由83家新店推动，但被2.9%的较疲软的同比数据所抵消，批发业务年初至今下降2.6%，DTC占销售额的比例较去年上升100个基点，接近39%，DTC电子商务占销售额的比例上升70个基点，接近11% [33][34][35][36] 各个市场数据和关键指标变化 - 亚洲市场，去年Q3增长45%，今年Q3受去年强劲表现影响较大，中国市场较去年Q3下降14%，印度市场较去年Q3下降24%，亚洲整体较去年下降，年初至今按固定汇率计算下降2.7% [10][11][17][61] - 北美市场较去年下降7.8%，其中Samsonite业务增长3.5%，Tumi业务下降14%，American Tourister业务下降27%，年初至今下降3% [18][32] - 欧洲市场较去年略下降1.7%，其中Samsonite业务下降约2%，Tumi业务增长7%，American Tourister业务略有下降，年初至今按固定汇率计算增长2.3% [19][20][32] - 拉丁美洲市场本季度增长近14%，各品牌在该地区持续增长，年初至今按固定汇率计算增长18.2% [21][62] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续从直接面向消费者（DTC）的角度发展业务，包括选择性开设零售店和推动电子商务销售，在各地区和品牌继续投资DTC电子商务业务，在关键市场有策略地开设新店，如亚洲、欧洲、北美和拉丁美洲，注重提升品牌形象和消费者参与度，优化店铺商品组合和业绩 [33][36][37][38] - 公司继续推动Tumi品牌在欧洲的渗透，在亚洲推动Samsonite和Tumi品牌的扩张，通过开设旗舰店等方式提升品牌形象和扩大业务 [41][43] - 公司在非旅行产品方面继续发展，如休闲包、背包、工作包等，继续投资品牌广告，如Tumi与全球大使合作推出新产品系列 [64][65] - 公司继续利用轻资产商业模式，产生现金，降低净债务，推动有机增长，回报股东，优化营销支出，提升品牌，推动销售，保持强劲的利润率，实现正的经营杠杆和长期的利润率扩张 [79][80][81] - 公司在应对贸易关税方面，由于与供应商关系深厚，有能力调整产品以适应价格定位，且大部分产品已从中国以外地区采购，能够比竞争对手更好地应对关税影响，目前约15%的生产在内部工厂，主要在欧洲和印度，其余85%主要在亚洲其他地区，部分生产已向多米尼加共和国等市场转移 [92][93][96][96] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度的销售受到消费者情绪疲软的影响，且面临促销环境的压力，特别是在中国和印度市场，但进入第四季度有改善趋势，各地区情况逐月改善，预计2024年全年销售额按固定汇率计算与2023年大致持平，2025年销售额将恢复更正常的增长，受益于消费者情绪改善、经济刺激措施（特别是在中国）以及更有利的同比数据 [76][77] - 尽管面临挑战，但公司注重保持利润率，在毛利润率和整体财务状况方面表现良好，公司的市场份额仍然很强，没有流失份额，各品牌在这种背景下仍有意义地发展，旅行趋势在未来几年预计保持强劲，公司有历史记录能够超越旅行趋势发展，财务状况和强大的现金流保持完好 [72][73][74][75] - 公司在应对印度市场的竞争压力时，采取谨慎策略，虽然目前销售仍面临压力，但预计明年会有所改善，通过推出新产品、扩大生产能力、调整品牌定位等方式提升业绩，同时保持利润率 [120][121][122][124] 其他重要信息 - 公司在11月初发布了近期基于科学的气候目标相关新闻稿，致力于在自身运营中使用100%可再生能源，到2030年将采购商品的范围3排放量较2022年基准年减少52%，通过增加产品材料中的回收成分等方式减少碳足迹，与供应商合作共同实现这一目标 [45][46][47] - 公司正在为在美国的双重上市做准备，管理层认为这一过程将随着时间的推移为股东创造价值，增加交易量，使公司证券更便于全球投资者投资 [83] 问答环节所有的提问和回答 问题: 若2024年全年销售额持平，第四季度各市场表现如何以及中国高端产品情况 [85] - 各地区从第三季度到第四季度的趋势都在变好，亚洲地区正在监测，中国趋势较去年有所改善，印度仍面临压力，在中国的双十一表现良好，同比接近两位数增长，在中国市场存在消费者消费降级的情况 [88][89][90] 问题: 若对中国和非美国地区征收超过10%的关税，公司的策略、影响及如何减轻影响 [91] - 目前公司从中国采购用于美国市场的产品约占销售额的10%，90%来自中国以外地区，若关税超出中国范围将影响整个行业，但公司能比竞争对手更好地应对，一是与供应商关系深厚能快速调整，二是有能力调整产品价格定位，消费者也会在一定程度上抵消关税压力 [92][93][94][95] 问题: 产品在哪里生产 [96] - 约15%的生产在内部工厂，分别位于欧洲的匈牙利、比利时和印度，其余85%主要在亚洲（东南亚、中国等），进入美国的产品约90%来自其他国家（泰国、越南、印度尼西亚等），部分生产已向多米尼加共和国转移，但目前占比很低 [96] 问题: Tumi品牌的增长驱动因素、美国市场的扭转策略、在亚太和欧洲的扩张计划、品牌广告成本计划以及中期股息政策 [103][105] - Tumi在Q3面临压力但Q4趋势开始改善，中期仍将是主要增长驱动因素，预计明年将是表现最好的品牌之一，美国市场的部分压力源于去年库存延迟和消费情绪疲软，公司在北美的Tumi业务Q4处于积极态势，产品供应是重要因素，明年将推出新产品，继续推动非旅行和女性系列产品，将加大广告投入，股息政策方面，股息发放取决于董事会批准，但公司对现金流有信心，在进行资本支出投资的同时也能向股东分红，今年还进行了股票回购，明年广告费用占比将低于今年的7% [106][108][109][110][111][113][115] 问题: 印度市场在Q4是否会有销售业绩的稳定或改善 [117] - Q4印度市场情况与Q3大致相同，目前印度市场的竞争压力不可持续，公司采取谨慎策略管理，Q4将维持现状，明年情况会有所改善，公司将通过产品计划、调整品牌定位、扩大生产能力等方式提升业绩 [118][120][121][122][124] 问题: 公司是否会扩大股票回购计划 [125] - 公司有提升股价的意图，目前回购计划受香港相关规定限制，尚未完成2亿美元的回购计划，暂不承诺扩大回购计划，将综合考虑多种因素，如分配给股东的比例等，明年在可能的双重上市之后再做决定 [126][127]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第三季度营收为540万美元，2023年同期为1820万美元[35] - 2024年第三季度毛利润为58%，2023年同期为77%[36] - 2024年第三季度销售和营销费用为520万美元，较上一年度减少880万美元（63%）[37] - 2024年第三季度研发费用减少400万美元至320万美元[38] - 2024年第三季度一般和管理费用为700万美元，较2023年减少1190万美元[40] - 2024年第三季度运营亏损较2023年同期减少1380万美元至1230万美元[41] - 截至2024年9月30日，公司拥有现金及现金等价物2870万美元[41] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司AI产品业务线，尽管投入资源少，但营收同比增长超80%，有望在年底实现营收翻倍[15] - 公司在中东地区业务，手术量较去年增长20%[11] - 公司在部分拉美地区业务，从宏观经济角度看正在复苏[11] 各个市场数据和关键指标变化 - 在法国，公司业务受影响，以往法国业务占公司营收约15%，本季度因召回调整减少营收120万美元，且有超100万美元营收受影响[66] - 在中东地区，GLP - 1药物推出约一年后，公司业务出现患者回流现象，整体减重手术量开始恢复[69] - 在拉丁美洲部分地区，宏观经济逆风有所减弱，业务增长态势更有利[70] - 美国市场，目前公司的VCS平台开始接纳GLP - 1患者，公司预计2025年该业务线会有营收[59] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司新计划围绕五个方面：一是采用新的商业计划，注重深度渗透、B2B2C营销；二是通过多种商业模式扩展已被证明的AI产品平台；三是获得FDA对Allurion Balloon的批准并准备在美国推出；四是到2025年底实现美国以外业务的盈利；五是恢复在法国的商业化[17][18] - 公司调整商业战略，减少对DTC（直接面向消费者）营销的依赖，采用更可持续和盈利的B2B2C策略，包括重新组建销售团队、聚焦高潜力市场、采用咨询式销售方法、加强核心渠道关注并部署严格的销售管理流程[19][20][22][23][24][25] - 公司通过重组运营结构，期望降低约50%的运营费用，包括全球员工数量减半、职能集中化领导等措施[28] - 公司认为GLP - 1药物对公司业务短期是逆风，长期是顺风，公司产品可作为GLP - 1停药后的二线治疗方案，有很大机会[11][30][31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临宏观逆风等不可控因素，但公司对新计划的执行充满信心，预计2024年营收在3000 - 3500万美元之间，手术量与2023年持平[27] - 公司对恢复在法国的商业化持乐观态度，但目前无法提供2025年法国业务的营收贡献预测[56] - 公司认为VCS和AI产品潜力巨大，但目前暂未单独列出其营收[57] - 公司预计2025年3 - 12月毛利润将回升至70 - 75%左右[60] - 公司预计2025年上半年以基础业务为主，下半年实现增长，且目标是在2025年底实现调整后的EBITDA盈利[63][64][68] 其他重要信息 - 公司已完成AUDACITY试验最后一名患者的试验，预计年底得出数据，已提交PMA申请的前三个模块，明年初将提交包含临床数据的第四个模块[29] - 公司有26篇同行评审期刊出版物，共同验证了Allurion计划的安全性和有效性[34] 问答环节所有的提问和回答 问题：PMA申请的前三个模块是否已被签署通过，能否分享与FDA的互动细节 - 前三个模块已提交，正在接受FDA审查，目前围绕这三个模块与FDA的对话非常积极，已解决一些小问题[48] 问题：能否详细介绍一下VCS的营收模式以及在美国的发展路径 - VCS是多功能产品，可服务多种减重治疗患者，通过向使用Allurion Balloon的供应商提供基础和高级版本来盈利，按患者每月收费；在美国，公司聚焦GLP - 1患者众多但缺乏基础设施跟进的减肥诊所，按患者每月收费[51][52][53][54] 问题：能否帮助思考2025年法国业务的恢复轨迹，以及VCS在2025年的营收贡献 - 目前无法提供法国业务2025年的恢复轨迹及营收贡献预测；VCS潜力巨大，但暂未单独列出其营收[56][57] 问题：2025年是否能在美国产生营收，能否提供第四季度及2025年毛利润的具体情况 - 2025年预计VCS、AI产品业务会有美国营收；第四季度若无法国业务调整，毛利润预计在60 - 65%左右，2025年随着重组实施，毛利润预计在年中回升至70 - 75%左右[59][60] 问题：能否更具体说明50%费用削减在销售、营销、研发和一般管理费用中的来源，以及在减少DTC投入的情况下能否实现增长 - 费用削减涉及所有部门，在销售部门谨慎削减，降低营销费用的同时增加销售人员；预计2025年上半年以基础业务为主，下半年随着重组完成实现增长[62][63][64] 问题：能否量化本季度法国业务和去库存对公司的影响 - 法国业务以往占营收约15%，本季度法国业务损失超100万美元，加上120万美元的召回调整影响营收[66] 问题：成本削减计划是在未来几个季度实施还是年底完成，实施的阶段是怎样的 - 已经开始实施，大部分将在第四季度完成，第四季度将有350万美元的费用（高于正常运营费用趋势），部分非人力相关的分包合同将在第一季度完成[67] 问题：是否仍致力于在2025年底实现收支平衡 - 目标是在2025年底实现调整后的EBITDA盈利[68] 问题：能否按地区讨论营收情况，哪些地区表现较强及其驱动因素 - 中东地区业务开始恢复，GLP - 1市场成熟后患者回流寻求二线治疗；拉美部分地区宏观经济逆风减弱；全球范围内更多供应商将公司产品与GLP - 1结合使用，公司定位为二线治疗方案[69][70] 问题：使用GLP - 1和公司产品的患者有什么特征 - 患者体重指数在27 - 40之间，多为40多岁的女性，将GLP - 1作为一线治疗，可能遇到减肥瓶颈或效果不如预期，公司产品可作为补充；也有医生先使用公司产品再结合GLP - 1的情况[72]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总营收为210万美元，其中neffy净产品营收60万美元（仅一周销售额），与CSL合作营收150万美元[21] - 第三季度总运营费用为2380万美元，其中销售、一般和管理费用（SG&A）为1930万美元，预计2024年第四季度随着商业团队其余人员的入职，SG&A将增加[21] - 2024年第三季度GAAP净亏损为1910万美元，每股亏损0.20美元，主要是neffy上市相关费用导致[22] - 第三季度末现金、现金等价物和短期投资为2.046亿美元，若计入11月11日与ALK签订许可协议的1.45亿美元预付款，按预估形式计算，第三季度末现金将为3.496亿美元[22] 各条业务线数据和关键指标变化 - neffy业务：自上市以来，销售团队已接触超5700名医疗服务提供者，超1700名医生已通过neffyConnect提交处方，其中80%的医疗服务提供者属于最高十分位类别；超1000名过敏症专科医生在不到四周的时间内加入neffy体验计划；neffy上市约五周，目前第四季度业绩符合内部预期[17][19] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场：neffy于9月23日可从BlinkRx发货，10月初美国销售团队部署完成，同时neffy在零售药店广泛供应；目前已获得患者、护理人员、倡导者的大力支持和热情反馈，与付款人讨论也收到积极反馈，医疗界也表现出早期兴趣；公司预计在上市后的六个月内实现60%的商业覆盖率，一年内实现80%以上的商业覆盖率[8][18] - 欧洲市场：已与ALK达成战略许可协议，ALK获得neffy在欧洲、加拿大以及美国、中国、日本、澳大利亚和新西兰以外的某些地理区域的营销权；计划于2025年初在欧洲提交1毫克剂量的审批申请；在欧洲市场，公司与ALK的合作有助于转换现有肾上腺素自动注射器市场，并将市场扩展到目前未受社区使用肾上腺素产品保护的严重过敏患者[9] - 其他市场：澳大利亚的监管审批已由CSL合作伙伴提交；亚洲合作伙伴将于11月完成在中国和日本的监管提交；12月ARS计划代表ALK在英国和加拿大提交申请；公司预计2025年将进行更多监管提交以进一步扩大neffy的全球覆盖范围[11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略：加速neffy在美国的上市工作；积极拓展全球市场，确保每个需要neffy的人都能尽快获得；开展针对慢性自发性荨麻疹患者的门诊2b期试验，预计2025年初开始给患者用药，之后可能进行一项关键疗效研究；通过各种营销和推广活动提高neffy的知名度、减少使用障碍、获得付款人覆盖、吸引患者和护理人员等[9][11][24] - 行业竞争：neffy是首个也是唯一的无针肾上腺素产品，与传统的有针注射器相比具有优势，如使用方便、易于携带、无禁忌证和无黑框警告等，有望在过敏反应治疗市场占据重要份额[6][7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为neffy在美国的上市进展顺利，对目前取得的进展感到自豪，对未来充满信心；公司目前资金状况良好，资产负债表能够支持至少未来三年的运营计划；虽然面临一些挑战，如经销商早期不愿大量库存，但整体发展态势积极向好[22][24] 其他重要信息 - 9月提交了neffy 1毫克用于治疗15 - 30公斤儿童的1型过敏反应（包括过敏反应）的补充新药申请，已被FDA接受优先审查，PDUFA行动日期为2025年3月6日；正在修订欧盟儿科研究计划以调整欧洲批准后的承诺时间表[9] - 公司为患者提供多种支持服务，如neffyConnect患者支持计划，包括方便的应用程序、免费送货上门、补货提醒以及帮助处理处方集例外和预先授权请求；针对有商业保险的患者提供共付节省计划，无保险或高免赔额健康计划的患者可享受199美元的现金价格，符合特定标准的未参保或参保不足的美国居民可申请患者援助计划免费获得neffy[16][18] 问答环节所有的提问和回答 问题：对毛额与净额调整的最新预期是怎样的 - 回答：公司仍预计neffy的毛额与净额比例与其他NC型产品相似，在50%左右[27] 问题：是否能提供第四季度的相关预期或指引 - 回答：公司尚未发布或提供内部预测的指引，但目前销售数据表现良好，对未来销售情况持乐观态度[28][29] 问题：如何看待第三季度或第四季度的库存备货对业绩的贡献 - 回答：库存备货比预期要小，这与经销商早期不愿大量库存有关，但目前这种情况正在快速改善[30] 问题：慢性自发性荨麻疹（CSU）数据的预计时间 - 回答：预计2025年初开始研究，还需与FDA讨论方案，希望最迟在2026年初获得数据，之后会迅速开展3期研究，研究将在美国和德国进行[32] 问题：早期上市阶段，现金价格与共付的比例如何，随着上市推进将如何演变 - 回答：现金赎回比例略高于预期，约三分之一通过BlinkRx提交的患者无需额外手续即可获得保险覆盖，医生办公室提交预先授权的成功率约为50% - 55%，未被保险覆盖的患者可选择现金价格[36] 问题：当为患者提交多个neffy两包的处方时，在数据记录中是作为单个TRX单位还是多个单位 - 回答：记录为多个单位，但在共付方面可能会合并计算；根据IQVIA数据的不同报告方式，可能会有不同的呈现，但总体上每个患者的处方数量符合预期[37][38] 问题：neffy早期使用者的患者类型，是否为已经接受自动注射器处方的患者，还是新的过敏患者 - 回答：与预期相符，约80% - 90%目前使用针式注射器的患者不遵守医嘱，这些患者更倾向于选择neffy这种更适合生活方式、无针、无创、更安全的产品；此外，有食物过敏儿童的家长也是早期使用者，同时也有未使用过针式注射器或肾上腺素的患者在与医生沟通后也开始使用neffy[42] 问题：是否有来自急救人员、航空公司等的批量订单，是否会在后续季度体现 - 回答：与航空公司应急包的两大主要供应商以及其他公共建筑、酒店等的供应商正在积极讨论中，这些供应商对产品兴趣浓厚，预计第一季度可能会有进展[44] 问题：在已接触的5000多名医疗服务提供者中，有多少愿意立即开处方，多少想观望 - 回答：在美国过敏学会会议后，很多原本持怀疑态度的医生态度发生了很大转变，那些对数据了解充分的医生从未犹豫过，不太了解的医生也在迅速学习；此外，neffy体验计划已有超1000名过敏症专科医生参加，该计划有助于医生获得第一手经验，从而克服犹豫心理，销售团队也在重点关注已参加该计划的医生并推动他们在零售环境中开处方[48][50] 问题：ALK的预付款是否能加速公司计划或增加对上市的投资 - 回答：之前公司有足够资金实现收支平衡，但这笔预付款使公司有机会加速上市计划，特别是直接面向消费者的方法，当达到某些关键触发条件时，公司有资金将计划提前数月推进[52] 问题：ALK的预付款是否会在第四季度确认为收入 - 回答：虽然本周将收到1.45亿美元预付款，但根据GAAP会计原则，需要根据许可协议中的绩效义务逐步确认收入，目前正在进行技术会计处理，明年3月提交10 - K文件时将有更多披露[53]

财务数据和关键指标变化 - 集团报告营收较上年增长1%按可比口径增长5.8% [5] - 调整后EBITDA为8200万美元按可比口径较上年增长2.3% [5] - 调整后EBITDA减少370万美元或3.1%主要受新鲜水果和多元化EMEA部门减少部分被多元化美洲部门强劲表现抵消 [12] - 按可比口径调整后EBITDA增加190万美元或2.3% [12] - 利息费用较上年减少500万美元 [12] - 所得税增加 [12] - 2024年第三季度净收入2150万美元较2023年第三季度减少3250万美元 [13] - 调整后净收入1800万美元调整后稀释每股收益0.19美元较上年减少主要由于调整后EBITDA较低和所得税费用较高部分被较低利息费用抵消 [13] - 杠杆率在本季度进一步降至1.86倍 [17] - 运营活动提供的净现金为1.062亿美元 [17] - 现金资本支出2110万美元预计全年资本支出1.3 - 1.4亿美元 [18] - 预计全年利息费用约7500万美元 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 新鲜水果业务 - 调整后EBITDA为4290万美元较上年小幅下降但高于预期 [6] - 营收增长6.6%主要由于香蕉全球销量和价格上升部分被菠萝全球销量价格及大蕉销量下降抵消 [14] - 调整后EBITDA本季度因停航相关成本下降但由于营收增长结果高于预期 [14] 多元化EMEA业务 - 营收增长510万美元受爱尔兰英国和荷兰强劲表现以及1360万美元外汇影响和180万美元收购积极影响推动按可比口径营收增长3.3% [15] - 调整后EBITDA下降13.1%按可比口径下降14.5%主要由于英国一次性IT费用较高以及西班牙和南非临时供应问题和季节性时间差异 [15] 多元化美洲业务 - 按可比口径营收增长7.2%主要由于北美大多数商品的数量和价格增长 [16] - 调整后EBITDA增加360万美元主要由于北美浆果业务表现改善牛油果利润率提高以及北美大多数商品营收增长部分被Progressive Produce处置抵消按可比口径较上年增加920万美元 [16] 新鲜蔬菜业务 - 运营收入持续改善有望在2024年每个季度实现正运营收入 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场香蕉销量增加价格较好但受停航影响航运成本较高 [6] - 欧洲市场香蕉销量增加航运成本较低 [6] - 行业内香蕉和菠萝供应紧张导致采购成本上升但某些市场有积极定价趋势 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年初通过购买协议将两艘租船纳入自有船队战略上为美国东海岸业务增加第二项服务 [8] - 积极探索新鲜蔬菜业务的战略替代方案 [10] - 继续专注于资本分配和管理杠杆率 [17] - 保持对所有投资活动的纪律性方法同时确保有能力执行战略目标和机会 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对2024年全年调整后EBITDA目标提高至至少3.8亿美元 [20] - 尽管航运成本上升但对3.8亿美元的目标有信心 [24] - 多元化美洲业务已重新定位尽管可能存在波动但今年表现非常强劲 [26] - 新鲜水果业务预计第四季度会有一些好处但不如去年强劲因航运成本较高和水果成本上升等因素 [32] - 新纳入的两艘船将有助于满足北美零售商服务水平要求并在未来几年处于有利的增长地位 [33] 问答环节所有的提问和回答 问题: 全年EBITDA目标至少3.8亿美元意味着第四季度可能下降18%低端情况能否详细说明新鲜水果和多元化业务在第四季度的影响因素 - 上半年权重可能高于下半年且出售Progressive影响Q4和全年EBITDA 2500万美元汇率波动航运成本上升但仍对目标有信心 [24] 问题: 多元化美洲业务盈利能力今年迄今显著强劲多少是真正的内在实力多少是季节性因素2025年农历新年提前两周是否会对智利樱桃第四季度有积极影响 - 该业务过去受供应链和物流干扰影响严重现在已稳定且进行了很多改进工作拥有一定产量可能存在波动但今年表现确实强劲农历新年影响更多是2025年的动态 [26] 问题: 是否可以预期第四季度樱桃季节更正常化以及2025年第一季度多元化美洲和世界其他地区的盈利能力和收入更正常化 - 从樱桃产量看Q1可能会正常化 [30] 问题: 新鲜水果业务在欧洲和北美销量超预期的供应和需求因素是什么是否可以预期第四季度在盈利能力和收入方面连续保持稳定 - 香蕉需求良好受有机香蕉和普通香蕉驱动供应因天气事件紧张但对核心市场影响不大预计第四季度会有一些好处但不如去年因航运成本和水果成本等因素 [32] 问题: 2025年初纳入的两艘船除了灵活性之外的增长潜力能否详细说明 - 额外的运力将有助于增长可能在哥伦比亚牛油果等方面有发展但尚未确定具体数字运力确定性有助于满足零售商要求并在未来几年处于有利增长地位 [33]

财务数据和关键指标变化 - 2024年前三季度总OS&G为96.5亿美元，较2023年前三季度减少3.4亿美元[13] - 2024年第三季度调整后的运营资金为38亿美元或每股2.98美元，调整后的营业收益为19亿美元或每股1.48美元，当季向股东返还15亿美元，包括6.9亿美元的股息和7.9亿美元的股票回购[37] - 2024年第三季度炼油产量为48.8万桶/日，较2023年第三季度增加2.5万桶/日或5%，是公司历史上最好的季度，炼油利用率为105%，也是历史最高[9] - 2024年第三季度上游产量为82.9万桶/日，较去年第三季度增加13.8万桶/日或20%，是公司历史上最好的第三季度[11] - 2024年第三季度精炼产品销售为61.2万桶/日，是公司历史上最高的季度销售[10] - 2024年第三季度总OS&G费用为31亿美元，较上季度下降，而产量显著上升[35] - 2024年第三季度资本支出为15亿美元（不包括资本化利息），较上季度下降[36] 各条业务线数据和关键指标变化 - **上游业务**： - 2024年第三季度产量为82.9万桶/日，较去年第三季度增加20%，其中油砂产量为77.6万桶/日，勘探与生产（E&P）板块产量为5.3万桶/日，是公司历史上最好的Q3上游产量表现，包括创纪录的Q3升级装置利用率和Firebag的月度记录[34] - Fort Hills产量为16.6万桶/日，按计划进行，公司对该资产的进展和团队表现满意[34] - Firebag在2024年前九个月中有两个创纪录的季度和五个创纪录的月份，8月产量为23.8万桶/日，9月产量为24.7万桶/日[18] - **下游业务**： - 2024年第三季度炼油产量为48.8万桶/日，较2023年第三季度增加5%，炼油利用率为105%，是公司历史上最好的季度[9] - 2024年第三季度精炼产品销售为61.2万桶/日，是公司历史上最高的季度销售[10] - 下游业务在2024年第三季度实现了101%的利润率捕获（基于后进先出法LIFO与5 - 2 - 2 - 1炼油指数相比）[35] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年第三季度WTI原油平均价格为每桶75美元，轻质 - 重质原油差价稳定在每桶14美元，合成原油溢价下降1.5美元/桶，平均溢价为1.3美元/桶[32] - 2024年第三季度211裂解利润率下降，反映全球供需情况，但公司的5 - 2 - 2 - 1炼油指数仍保持强劲，为每桶26.05美元，较第二季度下降0.65美元/桶，主要是由于较低的基准裂解价差被较低的原油价格所抵消[33] - 2024年第三季度天然气（公司运营的关键输入成本）平均为每吉焦0.65美元[33] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于资产利用率、测试设施极限、捕捉价值、消除瓶颈、在上游和下游增加低成本或无成本产量[23] - 通过物理整合实现协同效应，如Fort Hills的例子，增加了运营灵活性和财务价值，每年可增加5000万 - 1亿美元的自由资金流，这是竞争对手无法复制的竞争优势[22] - 公司将继续审慎投资以维持其综合资产基础并推进关键项目，如基础工厂热电联产项目、升级装置1焦炭塔更换项目、Fort Hills北坑开发和Mildred Lake West矿山扩建[36] - 在维护方面，公司采用新的方法，包括基于风险的工作选择过程、提前锁定工作清单、应用新的原始设备制造商（OEM）流程和详细的规划里程碑，以提高效率和降低成本，同时保持安全记录[59][60][61][62] - 公司的运营卓越管理系统（operational excellence management system）有助于整合各个业务环节，提高整体运营效率[65] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在2024年提前达到了80亿美元的净债务目标，从第四季度开始将100%返还超额资金给股东[25] - 尽管原油价格从第二季度下降，但公司在2024年第三季度仍取得了强劲的财务业绩，这得益于公司在安全、运营可靠性、成本和资本纪律以及盈利能力方面的表现[39] - 公司在2024年的各项业务指标（如上游生产、炼油产量、精炼产品销售、OS&G和资本支出等）继续高于或符合其指引范围，并且有望在2025年继续保持这种趋势[40] - 公司认为在资产利用和整合方面还有很多机会可以创造价值，未来将以增量自由现金流的产生来衡量公司的发展[46] - 对于2026年33亿美元的增量自由资金流目标，公司目前在实现2024年的各项承诺方面进展超前，并且将继续努力加速实现后续目标[85][86] - 公司的资本支出在2024年预计处于63 - 65亿美元的指导范围的低端或更低，未来几年将与2024年5月21日投资者日所概述的资本状况保持一致，长期来看仍在规划中[90] 其他重要信息 - 在2024年10月成功完成债券回购招标，赎回11亿美元本金，锁定了每年7000万美元的利息节省，降低了最大到期债务规模，降低了WTI盈亏平衡并增强了资产负债表的弹性[28][29] - 公司的基础工厂热电联产项目处于最后阶段，正在进行调试，预计在冬季来临前投入运营，该项目将提高蒸汽系统的可靠性，改善桶油的碳强度，并可向阿尔伯塔电网出口额外电力[49][50] - 公司在Fort Hills的开采正在从南坑向中坑和北坑过渡，北坑将提供更大的开采面积和更多的混合选择，有助于提高固定工厂的产量，Fort Hills团队在预算和产量方面每月都达到了目标[77][78][80] 问答环节所有的提问和回答 问题：展望2025年及以后，最令人兴奋的机会是什么[44] - 公司在资产利用和物理整合方面不断发现创造价值的机会，虽然不总是体现在产量上，但能转化为收益，未来将以增量自由现金流的产生来衡量公司的发展，各个团队正在合作创造价值[45][46] 问题：能否提供基础工厂热电联产设施的最新情况以及该设施投产后的机会或收益[48] - 该项目处于最后阶段，正在进行调试，预计在冬季来临前投入运营，将提高蒸汽系统的可靠性，改善桶油的碳强度，可向阿尔伯塔电网出口额外电力[49][50] 问题：上游和下游业务的运营水平与历史相比的提升，是由于资产未充分利用还是重新评估资产（如Firebag）的结果[53] - 是重新评估资产的结果，公司的团队通过识别资产的瓶颈和限制因素，并进行修改或改变，从而提高了资产的运营水平，公司正在重新评估和提高公司的潜力[54][55][56] 问题：在维护方法上是否有理念上的改变，上游和下游以及周转方面是如何做的[57] - 维护方法有理念上的改变，从安全和完整性出发，通过基准测试选择合适的工作范围并高效执行，采用基于风险的工作选择过程，提前锁定工作清单并应用新的流程和详细的规划里程碑，同时公司的运营卓越管理系统也有助于维护工作[58][59][60][61][62][65] 问题：本季度营运资金的良好表现是结构性的还是暂时的[68] - 是结构性的，公司一直关注营运资金，团队努力工作带来了结构性的变化，虽然营运资金会季度间波动，但公司有信心管理好并维持在净债务目标范围内[70][71][73] 问题：Fort Hills的情况如何，未来几年将如何发展[76] - 正在完成南坑的最后开采并向中坑和北坑过渡，北坑将提供更大的开采面积和更多的混合选择，有助于提高固定工厂的产量，Fort Hills团队在预算和产量方面每月都达到了目标，公司还在考虑如何进一步消除瓶颈以充分利用该资产[77][78][79][80][81] 问题：相对于2026年33亿美元的增量自由资金流目标，内部进展如何，该目标是否仍然合适[84] - 公司在实现2024年的各项承诺方面进展超前，目前还不能确定33亿美元是否仍然是合适的目标，但公司将继续努力加速实现后续目标[85][86] 问题：是否仍预计资本支出在2026年（不包括资本租赁）低于60亿美元，以及到本十年末的年度支出是否有大致上限[89] - 2024年资本支出预计处于指导范围的低端或更低，未来几年将与2024年5月21日投资者日所概述的资本状况保持一致，长期来看仍在规划中[90] 问题：双向管道对Syncrude和基础矿山的超预期表现起到了什么作用[97] - 双向管道有助于缓冲上游的变化性，保持升级装置的稳定运行，提高产量和利用率，最大化每个分子的价值，这是公司业绩表现的重要因素[98][99][100][101][102] 问题：按照先进先出法（FIFO）调整后，公司炼油业务在季度间盈利几乎持平，而北美同行盈利下降，公司是如何做到的[104] - 公司下游业务在本季度实现了创纪录的产量和强劲的利润率捕获，包括提高了炼油厂的利用率、降低了运营成本、优化了炼油厂之间和物流网络的运营、增加了销售和营销、提高了产品产量和市场份额等多方面因素共同作用的结果[105][106][107][108][109][110][111][112][113] 问题：在上游和下游业务中，下一步在改善整体成本结构方面有何计划[116] - 一方面继续良好运营，通过运营卓越管理系统深入管理运营细节，另一方面继续寻找大小机会来增加价值，公司正在改变组织文化，全员聚焦于创造价值[117][118] 问题：是否会像其他公司一样剥离表现不佳的资产以进一步改善结构[120] - 公司倾向于通过综合资产基础实现100%所有权运营，会持续关注符合这一模式的机会，对于不符合的资产会评估其价值，自一年多前出售风能和太阳能资产以及北海资产后，尚未有重大资产处置[121] 问题：在正常化基础上，执行进展如何，以及何时会给出乐观情况[125] - 公司原本计划在2024年、2025年和2026年分别实现4美元/桶、2美元/桶和4美元/桶的改进目标，今年将捕获更多改进成果，目前正在寻找机会提前实现2025 - 2026年的目标，同时补充新的机会清单，公司改进的速度比预期更快[126] 问题：随着股息盈亏平衡下降，股息政策会如何变化，股息增长情况如何[129] - 公司希望有一个可预测、可靠且增长的股息政策，同时希望通过股票回购来帮助维持股息的可管理性，随着自由现金流的增长，股息将按比例可靠地增长[130][131][132] 问题：Firebag资产目前的运行率是多少，今年的单日最大产量是多少[134] - 9月产量为24.7万桶/日，10月可能更高，目前有日产超过25万桶的情况，公司每天都在关注可用性威胁并致力于消除瓶颈以增加产能[135] 问题：能否提供Syncrude本季度运营成本的结构分解，哪些是结构性的，哪些是能源输入成本下降带来的[136] - 公司在整个地区都专注于提高采矿业务的整体生产率，这是最大的成本驱动因素，通过内部和外部的基准测试，成本节约是结构性且可持续的，采矿成本的降低有助于Syncrude以及其他资产的底线收益[137][138][140][141][142]