报告的核心观点 - 重要新闻:党的二十届三中全会是在以中国式现代化全面推进强国建设、民族复兴伟业的关键时期召开的一次十分重要的会议。[2] - 今日A股重要市场指数简报:上证综指下跌0.61%,深证成指下跌0.38%,创业板指下跌0.09%,科创50上涨0.34%,北证50上涨0.03%,两市A股成交金额为6612.77亿元。[3] - 今日规模风向标简报:万得全A下跌0.22%,上证50下跌0.99%,沪深300下跌0.68%,中证500下跌0.12%,中证1000上涨0.11%,中证2000上涨0.57%,万得微盘股指数上涨1.55%。[13] 报告分类总结 国内市场指数 - 重要市场指数涨跌幅:上证综指下跌0.61%,深证成指下跌0.38%,创业板指下跌0.09%,科创50上涨0.34%,北证50上涨0.03%。[13] - 规模风向标涨跌幅:万得全A下跌0.22%,上证50下跌0.99%,沪深300下跌0.68%,中证500下跌0.12%,中证1000上涨0.11%,中证2000上涨0.57%,万得微盘股指数上涨1.55%。[13] 市场情绪 - 申万一级行业涨跌幅:计算机、国防军工和医药生物涨幅靠前,石油石化、食品饮料和银行跌幅靠前。[16][17] - 热门概念指数涨跌:网络安全指数、华为鸿蒙指数、发电设备指数、CRO指数和汽车芯片指数涨幅靠前。[19] - 涨跌家数统计:上涨家数减少200家,下跌家数增加208家,涨停家数增加7家,跌停家数增加3家。[20] 其他重要指数市场表现 - 海外市场:日经225指数下跌1.16%,韩国综合指数下跌1.14%,美股三大指数下跌,欧洲主要股指下跌,俄罗斯MOEX上涨0.93%。[25][27] - 港股:恒生指数上涨1.25%,恒生中国企业指数上涨1.44%,恒生科技指数上涨2.10%。[27]

报告的核心观点 - 央行宣布即日起公开市场7天期逆回购操作采用固定利率、数量招标，操作利率由1.8%调整为1.7%；1年期和5年期以上贷款市场报价利率（LPR）均同步下降10个基点，分别降至3.35%和3.85%；各期限常备借贷便利（SLF）利率也同幅下调10个基点。[2] - 此次公开市场操作机制优化，特别是7天期逆回购操作利率下调，并牵引带动其他政策利率调整，进一步强化了公开市场7天期逆回购操作利率作为主要政策利率的属性。[2] - 央行"降息"是强化逆周期调节的直接体现，有助于促进降低综合融资成本，巩固经济回升向好态势。[2] 国内市场指数 - 今日A股重要市场指数简报：上证综指下跌1.65%，收于2915.37点；深证成指下跌2.97%，收于8606.58点；创业板指下跌3.04%，收于1671.44点；科创50下跌4.11%，收于721.11点；北证50下跌1.80%，收于711.46点。[3] 市场规模风向标 - 万得全A下跌2.31%，收于4120.85点；上证50下跌1.47%，收于2396.67点；沪深300下跌2.14%，收于3439.88点；中证500下跌2.94%，收于4722.80点；中证1000下跌2.73%，收于4694.95点；中证2000下跌1.94%，收于1745.64点；万得微盘股指数下跌1.11%，收于207732.97点。[13][14] 行业涨跌幅 - 申万一级行业中，涨幅靠前的行业为银行(0.86%)，跌幅靠前的行业为有色金属(-4.81%)、电子(-3.84%)和美容护理(-3.76%)。[16][17][18][19][20] 热门概念指数涨跌 - 热门概念方面，当日收益率前五的分别为：银行指数(0.92%)、陆路运输指数(0.45%)、电信指数(-0.01%)、电力指数(-0.15%)、新能源整车指数(-0.28%)。[21] 涨跌家数统计 - 上涨家数减少2335家，下跌家数增加2483家。涨停家数减少15家，跌停家数增加5家。[22]

报告的核心观点 - 上半年就业形势保持总体稳定,新增就业人数同比增加20万人,完成全年目标任务的58% [2] - 主要市场指数普遍下跌,上证综指下跌0.46%,深证成指下跌1.32%,创业板指下跌1.23% [3] - 规模风向标指数也普遍下跌,万得全A下跌1.01%,沪深300下跌0.63%,中证500下跌1.16% [13] - 申万一级行业中,公用事业、国防军工和煤炭涨幅靠前,家用电器、房地产和汽车跌幅靠前 [16][17] - 热门概念指数中,一汽系指数、水务指数和电力指数涨幅靠前 [19] 报告分类总结 国内市场指数 - 主要市场指数普遍下跌,上证综指下跌0.46%,深证成指下跌1.32%,创业板指下跌1.23% [3] - 规模风向标指数也普遍下跌,万得全A下跌1.01%,沪深300下跌0.63%,中证500下跌1.16% [13] 行业表现 - 申万一级行业中,公用事业、国防军工和煤炭涨幅靠前,家用电器、房地产和汽车跌幅靠前 [16][17] - 热门概念指数中,一汽系指数、水务指数和电力指数涨幅靠前 [19] 就业形势 - 上半年就业形势保持总体稳定,新增就业人数同比增加20万人,完成全年目标任务的58% [2]

证券研究报告—每日市场简报 撰写日期：2024 年 07 月 25 日 麦高研究之每日市场观察（2024.07.25） 摘要 重要新闻：据中国证券报消息，今年以来，在外部环境的复杂性、严 峻性、不确定性明显上升的背景下，我国持续推出一系列稳经济、 促开放、 引外资的政策，打出推进高水平对外开放"明牌" ，向外资企业展示了中 国坚定不移推进高水平开放的决心，释放了稳外资政策稳定和可预期的积 极信号，也更加坚定了外资企业来华投资的信心。商务部透露，下一步，将 做好外资准入负面清单的"减法" 、优化营商环境的"加法" ，让外资企 业安心、放心、有信心。 今日 A 股重要市场指数简报：上证综指下跌 0.52%，收于 2886.74 点， 深证成指下跌 0.22%，收于 8474.70 点，创业板指下跌 0.39%，收于 1644.45 点，科创 50 上涨 0.08%，收于 713.88 点，北证 50 上涨 0.49%，收于 697.31 点，两市 A 股成交金额为 5928.69 亿元。 今日规模风向标简报：万得全 A 下跌 0.21%，收于 4070.41 点，上证 50 下跌 0.89%，收于 2369.72 ...

政策端跟踪 1) 会议强调构建高水平社会主义市场经济体制的重要性,包括深化国企改革、营造非公经济的良好环境、构建全国统一大市场等 [15][16] 2) 高质量发展需要完善体制机制建设,包括健全促进实体经济和数字经济深度融合制度,加快构建促进数字经济发展体制机制 [17][18] 3) 完善宏观调控制度体系,包括财税体制改革、金融体制改革和完善区域协调发展战略机制 [19][20][21][22] 4) 完善城乡融合发展体制机制,强调城乡融合发展是中国式现代化的必然要求 [23] 5) 完善高水平对外开放体制机制,稳步扩大制度型开放 [24] 6) 构建房地产发展新模式,完善房地产税收制度 [25][26] 货币政策跟踪 1) 强化政策利率属性,下调7天逆回购利率和LPR,以降低市场融资成本 [29] 各类市场流动性概况 1) 货币市场利率整体上行,中美利差有所收窄 [31] 2) 资金延续流入态势,北向资金延续净流出 [41] 3) 主板市场成交数据与流动性呈现谨慎态势 [44][45] 行业板块流动性跟踪 1) 本周行业表现涨跌互现,农林牧渔、食品饮料等涨幅居前,轻工制造、通信等跌幅居前 [47] 2) 北向资金与杠杆资金在大多行业呈现流出态势,电子与建材板块受到加仓 [52][53] 3) 医药、机械等板块两融余额占比明显回落,杠杆资金有所轮动 [60][61][62][63][64] 风格板块流动性跟踪 1) 除稳定板块外,其余四大板块北向资金均呈现流出态势 [66] 2) 周期板块在近两个月来始终处于下跌通道,稳定与金融板块近一周领涨 [76] 3) 北向资金持仓占比呈现从周期、金融与稳定板块向成长与消费板块轮动的趋势 [76]

报告的核心观点 - 市场延续震荡调整,量能萎缩破六千万亿 [3][4][6] - 近期政策面暖风频吹,管理层积极推出相关政策举措,为活跃资本市场提振投资者信心 [3][4] - 全球经济面临下行压力,美债市场剧烈震荡,国际大宗商品价格波动加剧 [5] - 国内市场资金面供求明显失衡,缺乏有效的增量资金,表现为板块轮动的结构性行情 [5] 行业和公司研究总结 家具行业 - 曲美股份是国内中高端家具领先企业,产品设计、质量和服务处于行业领先水平 [9] - 公司定位为中高端家具,品牌影响力较高,致力于为客户提供时尚、经典、原创的家具产品 [9] 医药行业 - 广生堂是国内唯一拥有三大乙肝抗病毒一线用药的厂家,收入和利润增速远高于行业 [9] - 老百姓是药品零售领域的市场领先企业,未来计划积极扩张,巩固市场地位 [10] 仪器仪表行业 - 派思股份是国内数字压力检测、温度校准行业的领先企业之一,市场占有率约15% [11] - 随着数字化发展,公司销售业绩有进一步上升空间 [11] 燃气设备行业 - 康斯特主要从事燃气输配和燃气应用领域相关产品的设计、生产、销售和服务 [10][11]

报告的核心观点 - 2024年二季度以来,A股市场行情震荡下行,整体表现相对弱势。偏股混合型基金指数跑赢万得全A指数约2.6个点,主动管理型公募基金过去三年持续跑输大盘现象开始有所改变,但仍然没有取得正的绝对收益。[1][2][3] - 从主动偏股型基金二季报调仓情况看,二季度调仓后主动偏股型基金重仓股估值有所抬升。前100名重仓股在本次调整中增配电子、汽车、公用事业等行业股票,这一行业配置与二季度以来的行情特征较为匹配,为偏股混合型基金指数跑赢大盘做出了正的贡献。[3][4] - 从主动权益型基金的重仓股绝对估值来看,截至2024年7月23日,前100、200、300、400名重仓股市盈率中位数分别为20.4倍、20.8倍、21.7倍、20.8倍,分别位于2010年至今6%、1%、1%、0%的历史分位数,都处于历史底部水平。[32][35][39] - 从主动权益型基金的重仓股相对估值来看,基金重仓股市盈率中位数从2021年初相对大盘估值中位数的大幅溢价转为估值明显折价。[41][43][45] 报告分类总结 基金二季报后的重仓股估值水平 - 2024年二季度以来,偏股混合型基金指数跑赢大盘约2.6个点,主动管理型公募基金过去三年持续跑输大盘现象开始有所改变。[1][2][3] - 主动偏股型基金在二季度对重点持仓做出调整,前100名、200名、300名、400名重仓股分别新增(剔除)22、42、46、66只,替换比例分别为22%、21%、15.3%、16.5%。[22][23] - 本次调整后,主动偏股型基金前100名重仓股的市盈率中位数从20.8倍提高至21.9倍,市净率中位数从3.48倍提高至3.87倍。[25][26][28][29] - 从主动权益型基金重仓股的绝对估值来看,截至2024年7月23日,前100、200、300、400名重仓股市盈率中位数分别为20.4倍、20.8倍、21.7倍、20.8倍,处于历史底部水平。[32][35][39] - 从主动权益型基金重仓股的相对估值来看,基金重仓股市盈率中位数从2021年初相对大盘估值中位数的大幅溢价转为估值明显折价。[41][43][45] 风险提示 无。[6][49]

[Table_Title] 每日复盘 证券研究报告 2024 年 07 月 25 日 20240725 市场复盘：市场弱势调整，情绪有所修复 报告要点： 2024 年 7 月 25 日市场震荡调整，情绪有所修复。上证指数下跌 0.52%，深证成指下跌 0.22%，创业板指下跌 0.39%。市场成交额 5928.69 亿元，较上一交易日减少 385.64 亿元。全市场 3420 只个股上涨，1677 只 个股下跌。 风格上看，各市场风格都在下跌。周期、金融、消费、稳定、成长风格 下跌；非基金重仓股指数上涨，基金重仓股指数下跌；成长风格表现优于价 值，中小盘表现优于大盘。 分行业看，30 个中信一级行业涨跌互现；表现相对靠前的是：综合 （1.35%），电力设备及新能源（1.31%），综合金融（1.24%）；表现相对靠 后的是：有色金属（-2.73%），通信（-1.91%），石油石化（-1.35%）。概念 板块方面，多数概念板块上涨，光伏玻璃、拼多多合作商、光伏屋顶等大幅 上涨；光模块(CPO)、黄金珠宝、高速铜连接等大幅走低。 资金筹码方面，主力资金 7 月 25 日净流出 95.68 亿元。其中超大单净 流出 ...

报告的核心观点 - 从行文框架看,科技创新在全会《决定》的战略位置升级[4] - 从政策定调看,科技创新的定位由"驱动发展新引擎"升级为"中国式现代化的基础性和战略性支撑",科创由发展的辅助角色向核心角色转变[5][6][7] - "大国安全"对科技创新提出新要求,产业链供应链"防风险"成为科技体制改革的重要外部驱动因素[8][9] - 经济增长由"量"转向"质",新质生产力对科技创新提出新要求[15][16] - 支持科技创新的合理"减税降费"政策或为本轮改革重要手段[17] 报告内容总结 科技创新的战略地位提升 - 从十八届三中全会到二十届三中全会,科技创新由"驱动发展新引擎"升级为"中国式现代化的基础性和战略性支撑",科技创新的主体地位和战略性显著升级[4][5][6][7] - 新一轮科技革命及大国博弈交织演绎下,科技创新工作的优先级明显提升,政策增强对关键技术突破创新的支持力度[7][9] 自主可控和新质生产力方向 - 关注"卡脖子"薄弱环节的国产替代,包括芯片制造端的关键设备及零部件、关键材料、EDA软件,信创浪潮中的中间件、操作系统、CPU,工业领域的PLC系统、高端数控机床,军工领域的高水平重型燃气轮机,医疗器械领域的呼吸类设备、内窥镜、DSA、心脏起搏器,农业生物领域的核心种源,以及高端电子测试测量仪器及高端分析仪器等[18] - 关注前沿新兴产业及未来产业,如新材料、创新药、商业航天、低空经济、人工智能、高端装备、北斗卫星、量子技术、生命科学等,以及传统产业的"高端化、智能化、绿色化"升级,如绿色船舶、新能源动力工程机械、车联网及自动驾驶等[19] 数字经济与实体经济融合 - 关注数据基础设施建设、数据供给/流通/应用/安全,以及工业互联网、智能制造、智慧交通等"数据要素×"环节[20][21][22]

核心观点 1. 效率和公平的平衡。中国特色的社会主义兼顾效率和公平,在经济发展的不同时段,会有所偏重,但是总的战略目标自改革以来未变,完善和发展中国特色社会主义制度。市场经济和社会主义的结合需要不断完善和提升,要循序渐进。随着我国经济的发展壮大,国家治理体系也与之同步发展。[8] 2. 深化改革是大势所趋。要理解会议的意义必须认清当前时势。百年未有的大变局下,全球经济不振,地缘冲突频发,同时国内经济在转型。深化改革是大势所趋,此时必须要提振国内信心以及继续开放。改革开放经过中国经济发展的验证,深化改革将有利于进一步释放活力,同时在复杂的国际形势中有战略定力。二十届三中全会的意义更显突出,也是全球瞩目的原因。[9] 3. 改革具实质性。从任务目标看,七个聚焦涵盖了经济、民主、文化、生活、生态、安全、政治领导等各层面,同时提出了对应的改革机制。深化改革的领域全面且制定了时间表和路线图,显示出改革落地的决心,不是纸上谈兵而是要切实完成。[10] 4. 新形势新机遇。整体上,在全球大变局和国内经济转型的新形势下,资本市场也进入新的发展阶段,我们维持资本市场中长期预期乐观不变,只是新的发展阶段,市场将是稳定发展,市场波动率不大,更多的是稳步的回升。同时市场优胜劣汰和经济转型的步骤一致,更多的是结构性的机会。对于符合国家战略的相关产业我们要给与更多的关注如新一代信息技术、生物技术、新能源、新材料、高端装备、新能源汽车、绿色环保以及航空航天、海洋装备等战略新兴产业,同时文化教育体系以及国防军工、国企改革等都是未来较长时间内需重点关注的领域。[12] 风险提示 1. 主题性投资市场波动较大,注意控制风险[15] 2. 全球宏观经济不确定性对市场的影响[15]