报告的核心观点 - 2024年二季度以来,A股市场行情震荡下行,整体表现相对弱势。偏股混合型基金指数跑赢万得全A指数约2.6个点,主动管理型公募基金过去三年持续跑输大盘现象开始有所改变,但仍然没有取得正的绝对收益。[1][2][3] - 从主动偏股型基金二季报调仓情况看,二季度调仓后主动偏股型基金重仓股估值有所抬升。前100名重仓股在本次调整中增配电子、汽车、公用事业等行业股票,这一行业配置与二季度以来的行情特征较为匹配,为偏股混合型基金指数跑赢大盘做出了正的贡献。[3][4] - 从主动权益型基金的重仓股绝对估值来看,截至2024年7月23日,前100、200、300、400名重仓股市盈率中位数分别为20.4倍、20.8倍、21.7倍、20.8倍,分别位于2010年至今6%、1%、1%、0%的历史分位数,都处于历史底部水平。[32][35][39] - 从主动权益型基金的重仓股相对估值来看,基金重仓股市盈率中位数从2021年初相对大盘估值中位数的大幅溢价转为估值明显折价。[41][43][45] 报告分类总结 基金二季报后的重仓股估值水平 - 2024年二季度以来,偏股混合型基金指数跑赢大盘约2.6个点,主动管理型公募基金过去三年持续跑输大盘现象开始有所改变。[1][2][3] - 主动偏股型基金在二季度对重点持仓做出调整,前100名、200名、300名、400名重仓股分别新增(剔除)22、42、46、66只,替换比例分别为22%、21%、15.3%、16.5%。[22][23] - 本次调整后,主动偏股型基金前100名重仓股的市盈率中位数从20.8倍提高至21.9倍,市净率中位数从3.48倍提高至3.87倍。[25][26][28][29] - 从主动权益型基金重仓股的绝对估值来看,截至2024年7月23日,前100、200、300、400名重仓股市盈率中位数分别为20.4倍、20.8倍、21.7倍、20.8倍,处于历史底部水平。[32][35][39] - 从主动权益型基金重仓股的相对估值来看,基金重仓股市盈率中位数从2021年初相对大盘估值中位数的大幅溢价转为估值明显折价。[41][43][45] 风险提示 无。[6][49]