报告的核心观点 - 慧算账是一家中小微企业财税解决方案提供商,但其市占率不到0.5%,尽管已被称为行业龙头 [2] - 慧算账的商业模式存在问题,其人力成本高昂,无法覆盖自身收入,盈利能力较弱 [8][11][12] - 慧算账正处于资不抵债的状态,负债率高达193%,去年大规模裁员,申请IPO更像是缓兵之计 [19][21][22] 报告内容总结 行业概况 - 中小微企业财税解决方案市场高度分散,约有8万家公司,大部分为代账公司 [5] - 行业内主流做法是卖软件给代账公司,从而避免人力成本 [17][18] 公司业务 - 慧算账的业务是用自动化软件替代中小微企业的财税人员 [3][4] - 公司宣称运用了机器学习、RPA、OCR、NLP等技术,但实际上主要成本和开支都是人力 [6][8] 公司财务 - 慧算账最近四年营收CAGR为25%,但去年增速仅4.4%,增速明显放缓 [2] - 公司毛利率58.6%,营业利润率-46%,四年亏损近18亿元 [12] - 2023年客户留存率大幅下滑至79.4%,客户数首次出现下滑 [15] - 公司资不抵债,负债率高达741%,即使剔除优先股也有193% [22] - 公司现金流紧张,仅够再支撑2.5年 [22] 公司融资 - 公司已经历9轮融资,但自2021年4月D轮后就再未获得新融资 [19][20][21] - A轮投资者已全部撤资,剩余投资者被绑定在公司上 [21]

报告的核心观点 - A股市场本周整体下跌,上证指数下跌3.07%,深证成指下跌3.44%,创业板指下跌3.82% [3][9] - 价值风格类板块指数下跌幅度大于成长风格类板块指数 [3][10] - 两市A股日均成交金额减少4.09% [13] - 涨幅靠前的行业有国防军工和环保,跌幅靠前的行业有有色金属、食品饮料、电子等 [17][18] - 沪股通和深股通的日均成交额和净流入均有所减少 [20][25][28] 报告内容总结 市场整体表现 - A股市场本周整体下跌,上证指数、深证成指和创业板指分别下跌3.07%、3.44%和3.82% [3][9] - 价值风格类板块代表指数上证50、中证100和沪深300分别下跌4.13%、3.74%和3.67%,成长风格类板块代表指数中小100、中证500和中证1000分别下跌3.46%、2.78%和2.48% [3][10] - 两市A股日均成交金额为6325.16亿元,较上周减少4.09% [13] 行业表现 - 涨幅靠前的行业有国防军工(1.43%)和环保(0.87%) [17] - 跌幅靠前的行业有有色金属(-7.08%)、食品饮料(-6.34%)、电子(-5.29%)、农林牧渔(-4.44%)和医药生物(-4.02%) [17][18] 沪深股通表现 - 本周沪股通日均成交额579.71亿元,较上周减少0.60% [20] - 本周沪股通日均资金净流出4.30亿元,较上周减少 [24] - 本周深股通日均成交额494.86亿元,较上周减少6.16% [25] - 本周深股通日均资金净流出18.53亿元,较上周减少 [28]

证券研究报告 行业配置及主题跟踪报告 二十届三中全会聚焦改革，A 股延续反弹 ——大类资产跟踪周报（07.15-07.19） 核心摘要 权益市场：A股方面：二十届三中全会圆满召开，A股延续反弹。 经济方面，二季度 GDP 同比增速 4.7%，市场预期 5.1%。二季度 GDP环比增速0.7%，为近年同期较低水平。政策端，第二十届三中 全会审议通过《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现 代化的决定》，涵盖300多项重要改革举措。总体而言，本次会议在 财税体制改革、金融体制改革、统一大市场等方面做出了重点部 署。此外，本次新增"高质量发展体制机制"作为独立章节，对于 "安全"、"科技"等相关词汇的提及频率提高，新质生产力的发展 脉络进一步清晰。港股市场：受美股科技股大跌情绪面影响，上周 港股震荡走低。海外市场：美股延续下跌，周末拜登宣布退选。上 周受美国政府加码对华芯片贸易限制、CrowdStrike导致全球大规模 系统崩溃、海外投资者调仓等影响，美股三大股指延续下跌。周末 拜登宣布退选，并推荐副总统哈里斯作为接替者参选总统。 债券市场：资金面边际收敛，债市延续震荡。上周受税期影响，资 金面边际收敛。消息 ...

《措施》对"1+N"政策体系进一步完善 - 本次《措施》不仅是贯彻落实二十届三中全会精神的具体体现,也是对"1+N"政策体系的进一步完善[19] 加力支持体现在范围扩大和力度提升两方面 - 扩大对设备更新和消费品以旧换新的支持范围,包括工业、环境基础设施、交通运输等领域设备更新,以及汽车报废更新、家电产品以旧换新等消费品以旧换新[21] - 提升对设备更新和消费品以旧换新的补贴力度,如提高老旧营运船舶及货车报废更新补贴标准,加大家电产品以旧换新补贴力度等[22] 资金安排优化中央地方分担比例 - 将3000亿元左右超长期特别国债资金分别由发改委牵头和直接向地方安排,用于设备更新和消费品以旧换新[27] - 除农业机械报废更新外,其他项目所涉及的支持资金按照总体9:1的原则实行央地共担,东部、中部、西部地区中央承担比例分别为85%、90%、95%[28][29] 大规模设备更新和消费品以旧换新的作用 - 历史经验显示,投资是中国经济增速触底回升的主要动力,包含设备投资在内的投资在2008年金融危机后发挥了关键作用[23] - 消费作为我国经济的压舱石,扎实推进消费品以旧换新释放消费潜能将持续发挥消费对经济发展的基础性作用[25] - 今年上半年大规模设备更新和消费品以旧换新政策已经取得初步成效,有效拉动固定投资增长、促进消费潜力释放[26]

Vd i原达 证券研究报告/投资策略 报告日期：2024 年 07 月 26 日 六大行下调人民币存款利率，发改委加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新 宏观策略周报 投资要点 △ 资讯要闻 1. 7月22日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2024年7月22日贷款市场 报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.35%（此前为3.45%），5年期以上LPR为3.85%（此 前为3.95%）。 2. 7月25日，中国人民银行发布公告称，为维护月末银行体系流动性合理充裕，以固定利 率、数量招标方式开展了2351亿元逆回购操作，中标利率为1.7%。此外，以利率招标方式 开展1年期2000亿元中期借贷便利（MLF）操作，中标利率为2.3%，较前次下降0.2个百分 40 3. 7月25日，工商银行、建设银行、中国银行、农业银行、交通银行、邮储银行六家国有 大行均于官网发布关于调整人民币存款挂牌利率的公告，自2024年7月25日起调整人民币 存款挂牌利率。其中，六大行活期存款年利率均下调5个基点，二年、三年、五年期定存均 下调20个基点。 4. 7月25日，国家发展改革委、财政部印发了《关于加力支持大规模设备更 ...

证券研究报告/投资策略 机构调研策略周报(20240722-20240726) 主要内容 ➢ 机构调研热门公司梳理 近30天机构调研数前二十的热门公司有澜起科技、水晶光电和心脉医疗等， 近7天机构调研数前二十的热门公司有奇安信-U、天奈科技和博众精工等。上 述公司中机构评级家数大于或等于10家的公司合计有20家。20家公司中有11 家公司已发布2024年半年度业绩预告，其中2024年半年度归母净利润出现正 增长的公司有澜起科技、水晶光电、心脉医疗、晶晨股份、兆驰股份、中际旭 创、明阳电气、广电计量和明泰铝业。 近一月来外资机构调研次数较多的公司有华测检测、比亚迪和埃斯顿等。其 中和内资机构调研热度重合度高的公司有中际旭创和心脉医疗等。 ➢ 投资建议 建议关注机构调研热度高且业绩表现较佳的公司： 1）澜起科技：公司是内存接口芯片领军企业，并和三星、海力士和美光等全 球头部存储厂商建立了稳定合作关系，未来有望受益存储行业复苏。 2）水晶光电：公司深耕光学领域二十多年，已构成具备长期增长力的多元化 布局，有望受益消费电子和汽车电子行业发展机遇。 3）心脉医疗：公司是港股公司微创医疗的控股子公司，主要负责主动脉及外 ...

证券研究报告/投资策略 增持回购策略周报(20240722-20240726) 主要内容 ➢ 本周A股上市公司增持情况 2024 年 7 月 22 日至 2024 年 7 月 26 日，共计 26 家公司发布增持公告， 其中，仙乐健康、华凯易佰等 8 家公司发布增持计划公告，9 家公司发布完 成增持公告，其余公司发布增持进展情况公告。 仙乐健康董事兼副总经理拟出资 300-500 万元增持公司股票。 ➢ 2024/01/01-2024/07/26部分上市公司增持情况 2024 年 1 月 1 日至 7 月 26 日，发布增持计划公告的公司共计 1172 家，其 中，评级机构家数大于 10 家（含 10 家）的有 62 家，喜临门、林洋能源拟增 持比例较高，其拟增持金额占公告日市值的比例分别为 1.00%-1.25%、0.37%- 0.74%。 ➢ 本周A股上市公司回购情况 2024 年 7 月 22 日至 2024 年 7 月 26 日，共计 144 家公司发布回购情况公 告，以评级机构家数大于 10 家（含 10 家）为基准，筛选出 39 家公司。 日月股份拟出资 1-3 亿元回购股票，用于员工持股计划或股 ...

证券研究报告 | 策略点评 2024 年 07 月 26 日 投资要点 分析师：李兴 执业编号：S0300518100001 电话：010-83755576 邮箱：lixing@ykzq.com 投资策略研究 粤开市场日报-20240726 今日关注 指数涨跌情况：今日 A 股主要指数收涨。截止收盘，沪指涨 0.14%，收报 2890.90 点；深证成指涨 1.45%，收报 8597.17 点；科创 50 涨 0.84%，收报 719.87 点； 创业板指跌 0.92%，收报 1659.53 点。总体上，全天个股涨多于跌，Wind 数 据显示，全市场 4483 只个股上涨，746 只个股下跌，125 只个股收平。沪深 两市今日成交额合计 6061 亿元，与上个交易日相较放量 174.75 亿元。 行业涨跌情况：今日申万一级行业家用电器、国防军工、汽车、有色金属、 机械设备、综合、纺织服饰、传媒、基础化工、轻工制造等行业涨幅靠前， 银行、公用事业、食品饮料、医药生物、交通运输、农林牧渔等行业跌幅靠 前。 板块涨跌情况：今日涨幅居前概念板块为白色家电精选、通用航空、大飞机、 家电、空气能热泵、军工信息化、卫星导航 ...

DONGXING SECURITIES 首席周观点：2024 年第 30 周2024 年 7 月 26 日 首席观点 周度观点 李金锦 | 东兴证券汽车行业首席分析师 S1480521030003，18515800578，lijj-yjs@dxzq.net.cn 汽车：中汽股份（301215.SZ）：智能网联汽车试验场正式运行，有望打开新的 增长空间 长三角（盐城）智能网联汽车试验场有望打开公司新的增长空间。该项目为公司 IPO 募投项 目。据官方公众号，该项目为用于智能网联汽车和自动驾驶汽车研发测试的大型综合封闭试 验场。项目占地面积约 4000 亩，总投资规模约 15 亿元，建设 8 条专用于智能网联汽车的测 试道路、3.2 万平方米的试验室以及配套的油电氢醇四合一综合能源中心，能够涵盖智能网 联汽车及自动驾驶能力测试的全部场景要求，同时满足重型商用车全项测试能力。智能驾驶 方兴未艾，为适应我国智能网联汽车发展新阶段的新需求，工业和信息化部、国家标准化管 理委员会联合修订形成了《国家车联网产业标准体系建设指南（智能网联汽车）（2023 版）》， 到 2025 年，系统形成能够支撑组合驾驶辅助和自动驾驶通用 ...

报告的核心观点 - 美国二季度实际GDP季调环比折年率达2.8%,高于前值1.4%和市场预期2%,显示美国经济保持韧性,接近实现"软着陆" [13] - 美股业绩预期的下调与历史情况不谋而合,且未来18个月的业绩预期显示基本面展望不减,对美股近期业绩预期波动不需太过关注 [2] - 建议关注信息技术、通信服务和房地产行业 [2] 行业总结 信息技术行业 - Alphabet公司将持续提升AI模型能力并积极导入旗下应用,当前市场对AI应用营收落地仍具耐心,公司中长期投资价值被看好 [14] 通信服务行业 - 无 房地产行业 - 无 个股总结 Alphabet (GOOGL US) - 公司整体业绩保持较强韧性,广告与云业务保持强劲增长,搜索业务份额稳固,经济韧性有望支持广告业务增长,云业务有望保持高增速 [14] - 随着大模型带来的降本增效持续推进,伴随股东回报强化,公司中长期投资价值被看好 [14] 比亚迪 (1211 HK) - 新款宋L系列和2025款宋PLUS DM-i车型的推出,丰富了公司在中国汽车市场主要细分市场的车型阵容,有助于进一步获得市场份额,预计每月将带来约2万辆的销量 [18] - 新版唐和汉系列车型也将加强公司在20万元以下市场的主导地位 [18] SK海力士 (000660 KS) - 二季度HBM和eSSD销售环比增长80%和50%,体现了公司在存储器需求方面的强劲动能 [27] - 尽管有人担心云计算支出可能没有进一步上涨,但公司从个人电脑、移动设备和通用服务器等其他应用的需求也将获益,有望推动下半年及以后的强劲利润增长 [27]