制造业景气度回升 - 制造业供需两端景气度同步回升，带动制造业PMI升至49.80%[8] - 生产指数升至51.20%，重回扩张区间；新订单指数升至49.90%，内需恢复是主要支撑[8] - 不同行业表现分化，医药、汽车等行业生产和新订单指数位于扩张区间，石油煤炭等行业有所放缓[8] 外需内需分化 - 新出口订单指数回落至47.50%，进口指数降至46.10%，外需拉动作用有限[10] - 内需回升显示增量政策发力，提升有效需求并改善市场预期[10] 价格指数回升 - 原材料购进价格指数上行至45.10%，出厂价格指数升至44.00%[12] - 原材料和出厂价格价差小幅收窄至1.10pct，经济动能指标有所回升[12] 不同主体活力回升 - 大中小企业PMI均有所回升，中小企业回升幅度高于大型企业[16] - 企业生产在需求修复影响下呈现持续回升，分化有所收敛[16] 非制造业有所回落 - 非制造业PMI录得50.0%，服务业PMI略低于临界点[17] - 建筑业商务活动指数上升至50.7%，预期指数为53.10%，有望带动经济回升[17]

社融数据分析 - 9月社融同比增速为8%，较前值降0.1个百分点[6] - 9月新增社融初值为37,604亿元，较上年同期减少3,596亿元[7] - 政府融资作为社融的重要支撑，9月政府债券净融资15,357亿元，比上年同期多5,437亿元[7] - 9月企业债券融资为-1,926亿元，同比少增2,576亿元，对社融增速产生一定拖累作用[7] - 9月新增非标融资1,710亿元，同比少增1,297亿元[7] M1与M2数据分析 - 9月M1同比增速为-7.4%，较前值降0.1个百分点；M2同比增速为6.8%，较前值升0.5个百分点[16] - M1-M2剪刀差绝对值走阔至14.2个百分点，表明企业投资意愿仍待进一步提升[16] - 9月社融与M2增速差维持在正区间为1.2个百分点，较前值回落0.6个百分点[16] 投资建议 - 随着政策的逐步落地和发力，预计未来社融数据将有所改善[18] - 短期受市场情绪等因素影响,现券收益率出现震荡行情,大幅调整仍是机会[18] 风险提示 - 地缘政治风险[19] - 美联储货币政策超调[19] - 海外经济增速不及预期[19] - 国内物价变化超市场预期[19] - 上市公司业绩不及预期[19] - 市场波动超预期[19]

制造业PMI分析 - 10月制造业PMI小幅回升至49.8%,比上月上升0.3个百分点,时隔5个月再次回升到荣枯线之上[2] - 生产指数为52.0%,比上月上升0.8个百分点,制造业企业生产活动继续加快[3] - 新订单指数为50.0%,位于临界点,制造业市场需求总体水平与上月基本持平[3] - 原材料库存指数为48.2%,仍低于临界点,制造业主要原材料库存量降幅继续收窄[3] - 出厂价格指数为49.9%,连续5个月低于荣枯线,企业效益持续下降[4] 非制造业PMI分析 - 10月非制造业商务活动指数为50.2%,比上月上升0.2个百分点[5] - 建筑业和服务业商务活动指数分别为50.4%和50.1%[7] - 新订单指数为47.2%,比上月上升3.0个百分点,非制造业市场需求景气水平回升[7] - 投入品价格指数为50.6%,表明非制造业企业用于经营活动的投入品价格总体水平有所回升[7] 预测与建议 - 预计11月制造业PMI将继续回升向好[8] - 制造业出厂价格继续下跌,对企业经济效益冲击较大[9] - 存在疫情、地缘政治、欧美经济衰退等风险[9]

月度报告――FOF 研究 曾洋 首席分析师 从业资格号： F3012297 投资咨询号: Z0013048 Tel: 8621-63325888-3904 Email : yang.cao@orientfutures.com 李玲慧 FRM FOF 配置高级分析师 从业资格号: F03107545 Tel: 18117512030 Email : linghui.li@orientfutures.com 私募策略预测: 10 月私募市场分析与 11 月策略评价 报告日期: 2024 年 11 月 1 日 ★私募市场分析: 新注册的管理人数量下降,但新发产品数量和新增平均规模 增加。存续证券投资基金产品平均规模创 2-3 季度新高。2024 年以来数据整体差于 2023 年。2024 年三季度环比数值存在 有效提升。马太效应导致新增平均规模环比上涨，净值修复 导致存续平均规模环比上涨。 ★股票因子分析: 综合 CNE5 股票因子表现,对后市整体预期偏悲观,市场趋 势性不强，市场一致性较弱，后市可能出现分歧。利好 300 指增策略,主观策略,绝对收益策略、低波策略、高杠杆股 票策略。综合 CNE6 股票因子表现, ...

国内经济增长动能放缓 - 国信高频宏观扩散指数A维持负值，指数B继续小幅下行[6] - 房地产投资领域景气上行，消费和投资领域景气有所回落[6] - 国内以房地产、基建为代表的经济增长动能上升势头继续放缓[4] - 预计后续随着稳增长政策进一步显效，国内经济增长动能有望重回上升向好趋势[4] 资产价格预测 - 当前国内利率偏低，上证综合指数偏高[7] - 预计下周十年期国债利率将上行，上证综合指数将下行[7,8] CPI高频跟踪 - 食品价格下跌，非食品价格上涨[9,15] - 预计2024年10月CPI食品环比约为-1.0%，非食品环比约为零，CPI整体环比约为-0.2%，10月CPI同比或小幅回落至0.3%[19] PPI高频跟踪 - 10月上旬国内流通领域生产资料价格大幅上涨，10月中旬有所回落但幅度不大[20] - 预计2024年10月国内PPI环比约为0.5%，PPI同比回升至-2.3%[21]

总统选举情况 - 特朗普在4个关键摇摆州领先,有望赢得310张选举人票[9,10] - 参议院席位可能最终取决于总统选举结果,民主共和两党可能维持50:50的局面[17] - 特朗普和哈里斯的政策差异较大,特朗普的政策更加激进,对财政的扩张影响更为显著[24,25] 政策对比 - 哈里斯的政策更偏向内政,主要包括提高最低工资、增加福利等[29,30] - 特朗普的政策以"美国优先"为核心,包括大规模减税、提高关税、大规模开采能源等[33,34,41,46] 对中国的影响 - 特朗普可能取消中国最惠国待遇,对中国商品全面加征60%甚至更高关税[50,51] - 这可能导致中国对美出口下降34%,对中国GDP的影响约为0.4-0.5个百分点[53] - 汇率可能面临短期冲击,但压力可控,央行可能采取逆周期调节[54,57] 资产价格影响 - 美元可能因贸易政策而走强,美债收益率可能上行[59] - 美股可能受益于减税等刺激政策,但哈里斯当选可能对估值产生压力[59,60] - 商品价格可能受到关税政策的下行压力[59,60]

国内政策和美国大选的博弈 - 国内政策持续积极，但美国大选结果存在不确定性[1] - 建议关注阿里巴巴、腾讯、拼多多等互联网平台[1] 金融科技行业投资机会 - 建议关注富途、老虎证券、港交所等交易平台[1,2] - 看好低估值的金融科技赛道，有赛道反转的潜力[1,2] - 建议关注新进港股通的云音乐等互联网标的[1,3] 优质中国资产 - 建议关注瑞幸咖啡、同道猎聘、叮咚买菜等[1,4]

就业市场分析 - 10月新增非农就业仅1.2万人，大幅低于预期10万人[2] - 私营部门就业减少2.8万人，政府部门增加4万人[3] - 制造业就业持续下降，服务业就业增速好于商品就业[7][8] - 整体就业增速降至1.39%，失业率维持在4.1%[6][22] 薪资水平分析 - 平均非农就业周薪增速回升至4.0%，但商品生产成本压力仍存[3] - 制造业和建筑业薪资增速放缓，信息技术行业薪资快速反弹[14][15] - 服务业薪资增速有限，关注商品生产成本上升的影响[3] 就业结构分析 - 除黑人外就业率均出现放缓，拉丁裔就业率仍保持高位[23] - 低学历人群失业率回落至5.7%[22] - 非经济原因兼职人数再次下降[23] 市场预期分析 - 企业招聘计划持续放缓，反映出经济活动放缓的预期[1] - 整体职位空缺数快速回落，但建筑业和商业服务业仍较高[15][16][20] - 美联储加息背景下，服务业薪资增速提升有限，关注商品生产成本上升[3]

硅铁 - 成本端部分原料价格有涨有稳青海宁夏硅石到厂价180 - 230元/吨神府兰炭小料890 - 940元/吨暂稳河北石家庄70氧化铁皮1030 - 1070元/吨涨50元/吨[11] - 现货价格72硅铁自然块报6050 - 6200元/吨75报6700 - 6800元/吨11月钢招定价集中在6750 - 6850元/吨承兑到厂[1] - 仓单4898张较上个交易日增101张预报1576张较上个交易日增加399张仓单和预报合计32370吨环比上个交易日增加2500吨[1] - 主力收在6504跌0.52%资金流出2172万减仓2788手结算价6478[2] - 全国136家独立硅铁企业样本开工率39.78%较上期持平日均产量16585吨较上期持平五大钢种70%硅铁周需求20953.2吨环比上周降1.93%全国硅铁周供应11.60万吨环比持平[11] 锰硅 - 锰矿价格有涨South32最新南非半碳酸块典型值Mn36.9%报3.8美元/吨度环比上涨0.1美元/吨度[6] - 现货市场偏弱6517北方报5900 - 6050元/吨南方报6000 - 6100元/吨本周钢招价格围绕6300 - 6380元/吨承兑含税到厂[6] - 仓单30911张较上一交易日增1973张仓单预报12335张较上一交易日增加32张仓单和预报合计216230吨环比增加10025吨[6] - 主力收在6342跌0.44%资金流出2354万减仓1416手结算价6304[7] - 全国187家独立锰硅企业样本开工率44.75%较上周减0.15%日均产量27200吨环比增485吨五大钢种70%锰硅周需求127088吨环比上周减2.02%全国锰硅周供应190400吨环比上周增1.82%[21]

特朗普和哈里斯政策对比 - 双方均主张减税、推动制造业回流、扩大住房供应、控制非法移民、打压中国科技和经济[1][2][3][4][5] - 特朗普关税政策更加激进，哈里斯关税政策较为温和[1] - 特朗普大规模减税偏向高收入群体，哈里斯侧重为中低收入群体减税[2][4] - 特朗普重视传统化石能源发展，哈里斯加大支持清洁能源[3] - 特朗普移民政策更加强硬，哈里斯移民政策较为温和[4] 选情分析 - 特朗普民调支持率和博彩胜率暂时领先哈里斯[2][3] - 特朗普在5个关键摇摆州领先[4] - 特朗普所在共和党在国会选情中暂时领先[6] 市场预期 - 市场广泛押注"特朗普交易"，美元、比特币走强，美债承压[7][8] - 但哈里斯仍有获胜可能，存在市场回调风险[7] 对中国的影响 - 特朗普胜选将冲击中国出口，哈里斯影响相对较小[9][10] - 特朗普胜选利空人民币汇率和A股，哈里斯胜选人民币汇率或反弹[9][10]