报告核心观点 - 公司是智能家居领域领军企业，产品端通过软硬件一体化持续拓展品类及应用场景，逐步构建核心壁垒[62][63] - 收入端，智能门锁经过多年培育如今进入产品收获期，成为除摄像头外带动公司收入增长的第二曲线；利润端，渠道结构变化、产品结构提升、供应链改革带来的降本增效带动利润率的提升[64][65] - 新业务毛利率显著提升，公司持续加大海外费用投入[66][67] 公司业绩分析 - 2024年H1实现营业收入25.83亿元，同比+13.05%，归母净利润2.82亿元，同比+8.88%[62][63] - 2024Q2实现营业收入13.47亿元，同比+11.64%，归母净利润1.56亿元，同比-6.64%[62][63] - 新业务毛利率显著提升，公司毛利率较高的物联网云平台毛利率同比+1pct，毛利率进一步提升[66] - 公司持续加大境内外市场拓展，业务宣传费和销售服务费增长导致销售费用率同比提升[67] 投资建议 - 公司是智能家居领域领军企业，产品端通过软硬件一体化持续拓展品类及应用场景，逐步构建核心壁垒[62][63] - 收入端，智能门锁经过多年培育如今进入产品收获期，成为除摄像头外带动公司收入增长的第二曲线；利润端，渠道结构变化、产品结构提升、供应链改革带来的降本增效带动利润率的提升[64][65] - 根据公司中报情况，我们适当下调了摄像头收入增速，给予24-26年归母净利润6.9/8.3/9.5亿元，对应动态PE为33.1x/27.4x/23.9x，维持"增持"评级[68] 风险提示 - 智能家居渗透不及预期风险[68] - 新品拓展不及预期风险[68] - 海外市场拓展不及预期风险[68] - 原材料价格波动风险[68] - 技术风险[68]

报告的核心观点 - 7月CPI同比增速较6月上行,主要受天气影响食品价格和暑期出游消费两方面影响,这两个因素预计仍将在三季度持续影响CPI,但基数上行可能影响CPI同比表现,虽然年内CPI整体仍将上行,但上行的过程或要等到四季度[7][8][9] - 7月PPI同比增速偏弱,同时三季度的基数效应也大幅减弱,加之7月制造业PMI生产指数较6月下行、7月出口增速走弱等因素影响,年内PPI同比增速上行或承压[9][10][11] 报告内容总结 宏观经济 - 7月CPI同比增速较6月上行,主要受天气影响食品价格和暑期出游消费两方面影响,这两个因素预计仍将在三季度持续影响CPI,但基数上行可能影响CPI同比表现,虽然年内CPI整体仍将上行,但上行的过程或要等到四季度[7][8][9] - 7月PPI同比增速偏弱,同时三季度的基数效应也大幅减弱,加之7月制造业PMI生产指数较6月下行、7月出口增速走弱等因素影响,年内PPI同比增速上行或承压[9][10][11] 固定收益 - 长期利率下行的内在约束逐步累积,但参考楼市景气,利率难有趋势反转[12][13][14][15]

报告的核心观点 1. 宏观经济政策持续用力，更加给力 [14][15][16][17][18][19][20][21] 2. 大宗商品价格延续回落，国内农产品价格延续上行 [26][27][28][29][30][31][32] 3. 二手房成交处历史中高位，资金利率震荡下行 [33][34][35] 4. 居民出行同比回升，出口运价有所回落 [37][38][39] 5. 央行货币政策目标更多元，关注利率传导机制的完善和公开市场操作的精细化转型 [40][41][42][43][44][45][46][47][48] 6. 金融支持保障性住房建设的力度有望加大 [49][51] 7. 2024H1 司美格鲁肽和替尔泊肽销售额持续快速增长 [93][94][95][96][97] 8. 券商业务资格管理趋严，长端利率触底回升利于寿险板块估值 [99][100][101][102][103] 9. 纯碱需求面承压，价格继续下跌 [107][108][109] 10. 低空经济项目加速落地，政策引导央企发挥采购主力军作用 [137][138][139] 11. 二育节奏较为理性，供给收缩叠加高温高湿催化猪价上涨 [157][158][159] 报告分类总结 宏观经济 1. 政策持续用力，更加给力 [14][15][16][17][18][19][20][21] 2. 大宗商品价格延续回落，国内农产品价格延续上行 [26][27][28][29][30][31][32] 3. 二手房成交处历史中高位，资金利率震荡下行 [33][34][35] 4. 居民出行同比回升，出口运价有所回落 [37][38][39] 5. 央行货币政策目标更多元，关注利率传导机制的完善和公开市场操作的精细化转型 [40][41][42][43][44][45][46][47][48] 6. 金融支持保障性住房建设的力度有望加大 [49][51] 行业 1. 2024H1 司美格鲁肽和替尔泊肽销售额持续快速增长 [93][94][95][96][97] 2. 券商业务资格管理趋严，长端利率触底回升利于寿险板块估值 [99][100][101][102][103] 3. 纯碱需求面承压，价格继续下跌 [107][108][109] 4. 低空经济项目加速落地，政策引导央企发挥采购主力军作用 [137][138][139] 5. 二育节奏较为理性，供给收缩叠加高温高湿催化猪价上涨 [157][158][159]

报告的核心观点 - 远东宏信秉承"金融+产业"双轮驱动战略，整体经营稳健，高股息特征展现长期配置价值 [7][8] - 盛美上海主业持续增长,产品品类不断拓展,HBM 有望带来业绩增长新动力 [13] - 中炬高新需求疲软和改革阵痛期,但 24H2 改革红利有望释放 [35] - 联创光电拟收购联创超导 11%股权,超导业务在手订单充足,并表后有望支撑公司业绩高增 [36][37] - 百济神州核心产品泽布替尼和替雷利珠单抗销售额大幅增长,进入全球增长新阶段 [38] - 宏发股份电动车/汽车、电力等业务Q2超预期,新产品加速放量,新能源大幅改善 [40] - 华测导航业绩增速亮眼,高毛利海外业务占比稳步提升 [42] - 国联证券收购民生证券对价落地,整合进入倒计时,综合实力大幅提升 [44] - 贵州茅台提高分红比例,调整渠道帮助稳定价盘 [45] - 福耀玻璃2024Q2业绩亮眼,汽玻龙头强者恒强 [48] 报告内容总结 金融业务 - 远东宏信金融及咨询分部利息收入和资产质量保持稳定 [7] - 国联证券收购民生证券后综合实力大幅提升,整合成效值得期待 [44] 产业运营业务 - 远东宏信产业运营业务收入持续增长,宏信建发海外布局加速,宏信健康业绩稳中有增 [7] - 联创光电拟收购联创超导,超导业务在手订单充足,并表后有望支撑公司业绩高增 [36][37] 半导体设备 - 盛美上海主业持续增长,HBM 需求高增为公司清洗电镀产品带来新增长 [13][38] - 华测导航业绩增速亮眼,高毛利海外业务占比稳步提升 [42] 消费品 - 中炬高新需求疲软和改革阵痛期,但 24H2 改革红利有望释放 [35] - 贵州茅台提高分红比例,调整渠道帮助稳定价盘 [45] - 福耀玻璃2024Q2业绩亮眼,汽玻龙头强者恒强 [48] 医药 - 百济神州核心产品泽布替尼和替雷利珠单抗销售额大幅增长,进入全球增长新阶段 [38] 其他 - 宏发股份电动车/汽车、电力等业务Q2超预期,新产品加速放量,新能源大幅改善 [40] - 华密新材短期业绩承压,但橡塑市场稳步增长,材料与制品双业务并驾齐驱 [46]

报告的核心观点 - 2024年锂电板块基本面有望迎来改善,关注出海与固态电池应用进程 [2][3][4] - 食品饮料行业资产定价主要取决于需求端变化和利率水平,预计下半年有望回升 [15][16][17][18] - 信科移动将乘势卫星互联网建设浪潮,有望成为全球移动通信领域新星 [43][44][45][46] 报告内容总结 电池环节 - 动力电池出海提速,中国企业相较日韩竞争对手具有成本、技术及生产经验优势,全球市占率有望持续提升 [3] - 固态电池加速落地,有技术先发优势且应用端领先的企业将主要受益 [4] 材料环节 - 正极:三元行业各家市占率差距不大,上游前驱体行业集中度提升有望分配更多利润,中伟股份为主要受益标的 [5] - 负极:人造石墨成本优势是产能出清过程中的有力武器,尚太科技为受益标的 [6] - 电解液:天赐材料为受益标的 [7] - 隔膜:出海方面恩捷股份占据先机,未来有望继续维持行业地位 [8] 食品饮料行业 - 经济复苏和利率水平变化将影响食品饮料板块资产定价,预计下半年有望回升 [17][18] - 白酒价格有望随商品价格回升而回升,茅台、三只松鼠等标的值得关注 [18][19] 信科移动 - 在移动通信标准化和卫星互联网领域具有先发优势,有望成为全球移动通信新星 [43][44][45][46]

报告的核心观点 - 摩根大通新任首席市场策略师认为,如果美联储不尽快降息,美股将面临风险 [2] - 美国30年期抵押贷款利率降至6.47% [2] - 标普500指数、纳指均有2%以上涨幅,英伟达涨超5% [2] - 澳元兑美元AUD/USD日内涨幅达1.00%,为两周高位 [2] - 比特币逼近60000美元 [2] - 年内27只基金产品转型生效,布局ETF联接基金成主流 [2] - 多地优化住房公积金政策,降门槛增额度 [2] - 华尔街预计美联储今年将结束缩表,但急刹车可能性不高 [2] 公告停牌 - 广发深证100ETF、广发中证红利ETF、华夏合肥高新产园REIT等基金公告分红,权益登记日为2024年8月13日,停牌1小时 [3] 特殊停牌 - 多家公司股票将被终止上市,公司股票将于指定日期开市起停牌 [4][5][6][7] - 多只中林集团发行的短期融资券和中期票据自2023年11月21日起停牌 [4][5][6][7] - 多只可转债自指定日期起停牌 [4][5][6][7]

报告的核心观点 1. 7月出口数据进一步指向外需支撑强度有所减弱,近期出口相关高频数据已有较充分反馈。CCFI运价指数连续上涨3个月后再度出现下降,较前周下滑2.2%至2133点。此外,港口货物吞吐量近期读数明显有所下移,可较好映射我国出口"数量"。[20] 2. 医药板块风险已经充分出清,改善和向上空间极其可观,建议加大行业配置力度。尤其重点布局:1)新质生产力属性较强的创新药赛道和创新器械赛道;2)院内复苏有望推动存量药品及器械放量。重点标的包括科伦博泰、特宝生物、信达生物、新产业、花园生物。[21] 3. 贵州茅台公司2024年中期业绩超预期,公司目前积极发挥渠道调控手段,包括对供给的控制、对品项的调控、对需求的引导等,持续推荐。[22] 4. 中国移动公司2024年上半年业绩稳步提升,"第二曲线"收入增速高于整体增速,分红率进一步提升。[23][24] 5. 华大九天公司2024年上半年扣除股份支付后的扣非归母净利润同比增长228.2%。[25] 6. 盐津铺子公司2024年上半年业绩符合预期,淡季经营具备韧性,利润率有望改善。[26] 7. 中炬高新公司2024年上半年业绩落在此前预告中枢,短期经营承压,期待治理成效。[27] 报告分类总结 宏观分析 - 7月出口数据进一步指向外需支撑强度有所减弱,CCFI运价指数和港口货物吞吐量等高频数据反映出口景气度下降。[20] 医药行业 - 医药板块风险已经充分出清,改善和向上空间极其可观,建议加大行业配置力度。重点布局创新药和创新器械赛道,以及院内复苏带来的存量药品及器械放量机会。[21] 食品饮料行业 - 贵州茅台公司中期业绩超预期,公司积极发挥渠道调控手段。[22] - 盐津铺子公司业绩符合预期,淡季经营具备韧性,利润率有望改善。[26] - 中炬高新公司业绩落在预告中枢,短期经营承压,期待治理成效。[27] 通信行业 - 中国移动公司业绩稳步提升,"第二曲线"收入增速高于整体增速,分红率进一步提升。[23][24] 计算机行业 - 华大九天公司扣除股份支付后的扣非归母净利润同比大幅增长。[25]

1.关注政策主线及成本下行带来的利润结构改善——资产配置与比较月报（2024年8月） - 二十届三中全会及7月政治局会议先后召开,中长期定调以全面深化改革推进中国式现代化,短期强调"坚定不移实现全年经济社会发展目标",政策在保持"战略定力"的情况下或将更积极[10] - 美日货币政策调整及预期变化引起的风险仍存,但国内货币政策约束可能阶段性减轻[11][12] - 商品价格调整有利于下游成本压力减轻,有助于改善PPI的结构,同时成本减轻有利于中下游企业利润占比的提升[13] 2.国际油服公司加入并购大潮，看好行业整合下油服公司投资价值——原油系列研究（十八） - 2024年以来,国际油服公司如斯伦贝谢、ChampionX、Noble Corporation和Diamond Offshore等纷纷通过并购等方式进行行业整合[18] - 原油价格有望继续维持中高位震荡,2024年预计布伦特在70-90美元/桶波动[19] - 全球上游资本开支不断恢复,尤其是海上油气投资增长强劲,看好未来油服公司工作量及日费率均出现恢复性增长[20][21] - 油服公司需不断加强主业,并向产业升级和多元化方向发展,推荐关注中海油服、海油工程等国内海上油服领跑公司[21][22] 3.财经新闻 - 国家发改委等三部门发布《关于进一步强化碳达峰碳中和标准计量体系建设行动方案（2024-2025年）的通知》,到2025年将基本形成面向企业、项目、产品的三位一体碳排放核算和评价标准体系[24][25] - 日本财务大臣表示,货币政策的具体细节由日本央行决定,关注市场动向是否影响工资上涨,计划通过各项政策支持薪资增长率超过通胀[26] 4.A股市场评述 - 上证指数震荡收星,仍收于5日均线之下,量能相对缩小,大单资金净流出,短线或延续震荡[28][29] - 深成指、创业板指数小幅回落,短线或延续震荡,需关注日线指标能否修复[30] - 转基因板块昨日大涨6.53%,短线技术条件有所向好,或有震荡中盘升动能[33] - 其他农业概念板块、食品加工制造、白酒等板块短线技术条件有所修复,可在震荡中观察[34]

ESG产品收益回升、稳中向好 ESG债券发行规模大幅增长 - 本月ESG债券新增发行规模无论是环比还是同比都大幅增长[9] - 绿色债券、社会债券、可持续发展债券、可持续发展挂钩债券新增规模分别为4571、190、0、75亿元[9] - 绿色债券新发规模环比增长573%,社会债券新发规模环比增长84.67%,可持续发展债券新发规模环比增加370%[9] ESG公募基金业绩表现回升 - ESG公募基金本月平均收益率为-0.46%,优于市场基金数量为746只[10] - ESG公募基金表现跑赢了沪深300指数(-1.68%)和上证50指数(-1.33%)[10] - 具体到5类ESG公募基金,纯ESG主题基金收益率为-0.46%,ESG策略基金为-0.76%,环境保护主题基金为-0.26%,社会责任主题基金为-0.55%,公司治理主题基金为-0.74%[10] ESG银行理财产品收益较好 - 本月ESG银行理财产品新增数量略有上升[10] - 纯ESG银行理财平均收益率为0.05%,环保主题为0.005%,社会责任主题为0.06%,均跑赢沪深300指数(-1.68%)和上证50指数(-1.33%)[10] ESG指数表现较弱 - ESG300、中证ESG100、500ESG与华证ESG领先样本指数本月涨跌幅和收益率均低于沪深300指数[10] - 180ESG指数表现相对最好,收益高于其余相关ESG指数[10] 全国碳市场价格大涨 - 截至本月底,全国碳市场收盘价格为90.17元/吨,较2021年7月开市时的48元/吨上涨超过87.85%[10] 增强新能源消纳能力,推动新一代煤电升级 提高新能源外送能力 - 提升送端功率调节能力,提高在运输电通道新能源电量占比[13][15] - 依托先进技术,降低配套煤电比例,实现高比例或纯新能源外送[13] 提升新能源电站性能,增强就地消纳能力 - 建设一批提升电力供应保障能力的系统友好型新能源电站,提高可靠出力水平[16] - 实施算力与电力协同项目,建设智能微电网,提升新能源自发自用比例[16] - 新能源就地消纳有利于节省电网建设和运行费用,提高供电可靠性和韧性[16] 推动新一代煤电升级 - 以清洁低碳、高效调节、快速变负荷、启俘调峰为主线,推动煤电机组深度调峰、快速爬坡等高效调节能力提升[17] - 应用零碳或低碳燃料掺烧、碳捕集利用与封存等低碳煤电技术,促进煤电碳排放水平大幅下降[17] - "三改联动"有望加速,增强调峰、调频等调节性价值,带动容量补偿、辅助服务收入占比提升[17] 政策加码,新型电力系统建设提速 明确2024-2027年9个重点专项行动 - 围绕"清洁低碳、安全充裕、经济高效、供需协同、灵活智能"方针,聚焦解决近期关键问题[21] - 包括电力系统稳定保障行动、大规模高比例新能源外送攻坚行动等[21] 特高压长周期、建设提速、柔直加速渗透 - 特高压投资高峰乐观估计延续至十五五,特高压直流年均开工或超4条[22] - 新能源跨省消纳及交易有望提速,柔直特高压渗透率有望提升至1/2[22] 国内电网投资提速,支撑配网高质量发展 - 国网和南网全年投资有望大幅增长,资金来源及指标体系优化,配网发展有望提速[23] 电网加速数智化 - 虚拟电厂、功率预测等细分蓝海市场有望受益[23] - 需求侧响应能力有望大幅提升,达到最大用电负荷的5%-10%[23]

报告的核心观点 - 今日上证指数上涨0.23%，沪深300下跌0.01%，中证1000上涨1.52%，创业板综上涨1.71%，科创50上涨1.36%，北证50上涨1.51%。能源化工相关板块主要子行业表现一般，基础化工板块表现较好。A股煤炭板块表现较差，主要原因可能是外部市场反弹，市场跟随反弹，但行业轮动高切低明显，近期强势概念板块补跌，超跌且有基本面改善预期的教育和地产服务相关板块表现较好。[16] - 2024年上半年，内蒙古动力煤价格整体呈现"涨降涨"态势，同比价格水平低于去年同期。全区动力煤平均价格为363.66元/吨，同比下降7.28%。内蒙古发改委预测，下半年煤炭供需均有增长，考虑到今年以来中间环节库存持续高位，总体供需预计维持略宽松形势，预测下半年动力煤价格延续上半年区间震荡走势，价格总水平可能高于上半年。[5][6] 报告目录分类总结 市场每日热点 - 三部门加快研制新能源汽车、光伏、锂电池等产品碳足迹国家标准[8] - 预计2024年全球汽车MCU市场规模约109亿美元，同比增长8.3%[9] - 上海计划到2027年底前公交车、出租汽车全面实现新能源化[10] 川财研究观点 - 总量研究部策略团队认为,昨日主要指数表现较好,建议关注军工、医药、电力等方向[11] - 产业研究部储能团队认为,新标准下新能源设备回收产业将发展[11] - 区域研究部川渝团队指出,重庆市1-7月重点建设项目投资进度达61.3%[13][14] 行业要闻 - 2024年上半年,内蒙古动力煤价格整体呈现"涨降涨"态势,同比价格水平低于去年同期[5][6]