报告的核心观点 - 本轮转债反弹中,转债涨幅远不及权益,主要原因是转债"债性"太强,偏债型转债占比较高 [3][4] - 从整体上看,转债仍有上涨空间,分化调整中,结构重要性凸显,建议关注弹性标的、债底稳固的转债标的池、偏债品种等 [3] - 今年转债下修特点包括:董事会提议下修占比较高,80-90元价格段转债下修占比高;下修到底概率随价格上升而上升,90-130元转债下修到底概率较高 [4] - 从下修收益看,平价90-100元、80-90元转债下修累计收益率较高,建议关注此类机会 [4] 行业动态总结 - 海内外多家人形机器人相继发布新品,特斯拉、Figure AI、宇树等公司在工厂实训部署 [5] - 板块波动主要受特斯拉人形Bot事件和量产进度影响,同时也受到其他优秀主机厂的影响 [5] - 未来核心影响因素包括特斯拉Optimus进度、重要主机厂产业化进程、智能化迭代 [5] 投资建议 - 核心围绕海内外优秀主机厂供应链(特斯拉、宇树、智元等)进行投资 [5]