报告的核心观点 1. 云天化公司2024年第三季度业绩同比大增，主要得益于： - 磷肥价格同比上升，大宗原材料价格同比下降，毛利同比增加 [3][4] - 强化母子公司资金协同与管控，财务费用同比降低 [3] - 二季度末回购子公司磷化集团少数股权，享有的归母净利润同比增加 [3] 2. 宝丰能源公司的聚烯烃业务有望受益于： - 原油和煤炭价差继续拉大，煤制烯烃成本优势扩大 [6] - 油头高成本产能去化，烯烃供给过剩有望缓解 [6] - 公司内蒙古项目成本优势继续扩大 [6] 3. 煤炭行业整体呈攻守兼备态势： - 动力煤价格短期或有小幅回调但下跌压力有限 [8] - 焦煤价格有望保持平稳偏强 [8] - 建议关注动力煤和焦煤弹性较大的标的公司 [8] 4. 轻工行业中： - 必选消费品板块收入增速稳健，抗风险能力强 [10] - 出口链景气度延续，估值处于低位 [10] - 造纸及包装板块成本有望改善，龙头企业竞争优势凸显 [10] 5. 腾讯公司业务发展良好： - 游戏业务加速增长，广告业务保持稳健 [11][12] - 金融科技和企业服务业务表现良好 [12] - 预计未来几年业绩将保持高质量增长 [12] 6. 信用债市场经历大幅调整后已初步企稳： - 赎回压力整体小于2022年，理财破净率处于低位 [13] - 短端高评级信用债和长端高评级信用债具备配置价值 [13]