核心观点 - 周一A股三大指数涨跌不一,沪指收涨0.49%,深成指收涨0.08%,创业板指收跌0.14%,沪深两市成交额5704.82亿元[4][9] - 申万行业方面,银行、有色金属、商贸零售领涨,美容护理、医药生物、农林牧渔领跌;概念板块方面,跨境支付、华为海思概念股、数字货币领涨,新冠特效药、AI眼镜、MicroLED概念领跌[4][9] - 港股方面,恒生指数收涨0.8%,恒生科技指数收涨1.68%;海外方面,美国三大指数集体收涨,道指收涨0.58%,标普500收涨0.97%,纳指收涨1.39%[4][6] 重要新闻 - 中美金融工作组举行第五次会议,就中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议关于进一步全面深化改革的总体部署、中美经济金融形势与货币政策、金融稳定与监管等议题进行了专业、务实、坦诚和建设性的沟通[4][10] - 国务院总理李强主持召开国务院常务会议,审议通过《关于以高水平开放推动服务贸易高质量发展的意见》和《外商投资准入特别管理措施（负面清单）（2024年版）》,研究促进专精特新中小企业高质量发展的政策措施[4][10] 智元发布五款商用人形机器人,商业化加速落地 - 智元发布了"远征"与"灵犀"两大系列共五款商用人形机器人新品,覆盖交互服务、柔性制造、特种作业、科研教育和数据采集等场景[11][12] - 智元机器人计划先做B端,再切入C端,2024年预估发货量将达到300台左右,其中双足人形机器人预计于10月份开始发货,出货量200台左右,轮式机器人预计出货100台,商业化进程正加速落地[11][12] - 远征A2定位交互服务场景机器人,远征A2-W专为柔性智能制造场景打造,远征A2-Max定位重载特种机器人,灵犀X1采用串并联混合构型手臂和差分驱动双肩关节设计,灵犀X1-W提供更为经济的本体解决方案[11][12][13] 片仔癀核心产品增长稳健,毛利率承压 - 2024年上半年,片仔癀实现营业总收入56.51亿元,同比增长12.00%;实现净利润17.48亿元,同比增长10.17%[15][16] - 肝病用药和化妆品营业收入分别实现同比17.29%和41.26%的双位数增长,心脑血管用药营业收入实现5.98%的增长[15] - 2024年上半年公司综合毛利率为44.83%,同比减少2.25个百分点,主要受原材料成本上涨的影响[15][16] 沪农商行分红率提升至33%,资本充足率保持高位 - 2024年上半年,沪农商行实现归母净利润126亿元,每10股派发现金2.39元,分红率为33%,按8月16日收盘价计算的非年化股息率为3.65%[19][20] - 截至6月末,沪农商行核心一级资本充足率为14.68%,较上年末上升1.36个百分点[19][20] - 零售金融资产(AUM)余额7735.37亿元,较上年末增加276.55亿元,增幅3.71%;贵宾及财富客户数103.19万户,较上年末增长3.86%[19][20]

【中泰研究丨晨会聚焦】策略徐驰：央国企价值再发现：原因、驱动与策略 证券研究报告 2024 年 8 月 20 日 [Table_Industry] [T[分Taa析bbll师ee__：TMi戴tlea志]in锋] 执业证书编号：S0740517030004 电话： [b_Suy 今日预览 Email： 今日重点 >> 【策略】徐驰：央国企价值再发现：原因、驱动与策略 研究分享 >> 【固收】肖雨：配债需求从银行转向基金——7 月中债登、上清所托管数 据点评 欢迎关注中泰研究所订阅号 晨报内容回顾： 请务必阅读正文之后的重要声明部分 晨会聚焦 今日重点 ►【策略】徐驰：央国企价值再发现：原因、驱动与策略 徐 驰｜中泰策略行业首席 S0740519080003 国有企业是中国特色社会主义的重要物质基础和政治基础，是党执政兴国的重要支柱和依靠力量。 2015 年以来我国国有企业改革不断深化。国有企业布局结构优化调整，国有资本整体功能和配置 效率显著提升。今年以来，我国经济增速中枢持续下行，金融监管力度不断上升。在资本市场高质 量发展背景下，具有稳健，高分红等特征的优质央国企不断受到市场的追捧。 当前央国企整体估值依 ...

食品饮料*海外酒类研究系列报告（一）：人口篇 1. 决定量的长期因素是人：饮酒总量=人口总量x人均饮酒量（人口结构、消费习惯），不同国家、发展阶段核心驱动因素不同。90年代后，日本人口总量基本稳定，饮酒总量主要由人口结构（婴儿潮、核心消费人群占比）决定；而同期美国饮酒总量则主要由人口总量驱动。[10][11] 2. 价格长期增长，高端化仍将持续：90年代日本酒类销量见顶后，各个品类高端化持续推进，纯米大吟酿等高端清酒占比增加，威士忌价格指数亦持续增长；20世纪以来，美国高端烈酒销量/价格表现均优于低端烈酒，销售额长期跑赢名义GDP，市场份额持续向高端产品集中。[12] 3. 年轻消费者将决定未来趋势：日本RTD的兴起，实则是因为低酒精、易入口、口味丰富等因素更加受到年轻消费者的喜爱；美国市场烈酒基RTD的快速发展同样体现出，伴随受教育水平提升，年轻人更加注重健康生活、创新体验、多样化口味的需求。[13] 展望 1. 饮酒总量长期缓慢下滑，但回声婴儿潮或催生小阳春：当前中国人口结构与90年代日本类似，参考日本经验，长期中国饮酒量受人口总量影响将缓慢下滑，但短中期更多受人口结构影响。据国家统计局数据，中国新生人口（向前递推45年）与饮酒量、人均饮酒量拟合度较高，据此推断2024年（对应1979年新生人口1738万）左右或为阶段性周期底部，并于2032年（对应1987年新生人口2550万）达到小阳春的高峰。[14] 2. 集中度提升与高端化将成为白酒长期逻辑：2023年上市公司白酒销量151万千升，仅占到规模以上白酒公司产量的33.6%，仍有较大替代空间。此外，茅五泸等拥有全国化大单品的酒企通过提价强化高端形象、增厚营收；古井贡酒等地产酒则通过产品更新换代，引导消费者向更高级别的产品转移，短期经济波动影响有限，长期来看，白酒高端化将持续推进，为行业贡献价格增量。[15][16] 3. RTD发展潜力较大，但名优白酒基本盘稳固：据华经产业研究院，2022年我国预调酒市场规模71.6亿元，参考日本和美国的经验，伴随年轻消费者、女性消费者的崛起，我们认为中国RTD市场仍有较大的提升空间。而RTD的兴起会对啤酒、低端口粮白酒形成替代效应，非名优白酒，考虑到：1）名优白酒具有面子属性，属于悦人消费，RTD主要聚焦自饮、普通朋友聚餐，属于悦己消费，对应场景和受众不同；2）伴随RTD年轻消费者步入中年，社会压力增长，面子、社交、悦人需求提升，仍将转化为白酒消费者。[16] 凯因科技（688687.SH） 1. 持续加大研发投入，长效干扰素乙肝适应症报产在即。2024H1公司收入5.97亿元（+4.89%），净利润0.42亿元（+10.54%），实现稳健增长。毛利率82.92%（+0.67 pp），扣非净利率7.49%（+ 0.14 pp），略有提升。2024H1公司研发投入7055万元（+25.67%），其中费用化6182万元（+41.03%），保持高增长。长效干扰素α-2注射液治疗低复制期慢性HBV感染3期临床完成数据锁库，我们预计将于24Q3报产。[18][20] 2. 凯力唯预计保持快速放量。凯力唯竞争格局良好，是首个纳入医保目录的国产泛基因型丙肝治疗方案。公司一方面与肝病领域专家展开深度学术合作，另一方面覆盖更多县域市场。我们预计2024H1凯力唯保持着快速放量，2024全年规模有望达到6亿-7亿元。[21] 3. 金舒喜逐步走出集采影响，成熟品种增速有望回升。金舒喜是国内唯一一款泡腾片剂型的干扰素，2023年江西集采降价温和。伴随着集采结果执行，金舒喜有望逐步走出集采冲击；同时，考虑到江西干扰素集采周期4年，因为在接下来3年内再次降价的可能性较小。我们预计24年下半年金舒喜收入有望环比改善，带动成熟品种增速回升。[22] 燕京啤酒（000729.SZ） 1. 成本红利兑现，盈利能力提升。公司24H1实现毛利率43.36%，同比上升1.8pct，主要系高毛利的中高档产品占比持续提升带动产品结构改善，以及成本红利持续兑现的影响。销售/管理/财务费用率分别为10.87%/11.41%/-1.26%，较同期上升0.06/下降0.96/下降0.14pct。在精细化费用管理下，公司24H1实现净利率10.84%，同比上升2.86pct，盈利能力提升显著。[28] 2. 燕京U8大单品稳健增长，产品线不断丰富。分产品看，24H1啤酒产品中中高档产品实现营收50.64亿元，同比增长10.61%，实现毛利率50.31%；普通产品实现营收23.24亿元，同比下降6.41%，实现毛利率32.31%，可以看出产品结构在不断改善。公司坚定推进大单品战略，以燕京U8为核心，通过持续的产品创新和市场推广，不断提升品牌影响力和市

分析师：张刚 登记编码：S0730511010001 zhanggang@ccnew.com 021-50586990 晨会聚焦 上证指数 深证成指 -23% -19% -15% -12% -8% -5% -1% 3% 2023.08 2023.12 2024.04 2024.08 资料来源：聚源，中原证券研究所 国内市场表现 | --- | --- | --- | |--------------------------------|------------|-----------| | 指数名称 | 昨日收盘价 | 涨跌幅(%) | | 上证指数 | 2,866.66 | -0.93 | | 深证成指 | 8,252.87 | -1.24 | | 创业板指 | 2,022.77 | -0.47 | | 沪深 300 | 3,332.70 | -0.72 | | 上证 50 | 2,443.97 | -0.52 | | 科创 50 | 891.46 | 0.14 | | 创业板 50 | 1,924.26 | -0.67 | | 中证 100 | 3,178.84 | -0.52 | | 中证 500 | 4 ...

总量视角 - 转债再次集中大跌,转债估值压缩,转债大面积跌幅超过正股 [14][15] - 转债技术指标上,转债跌破布林通道下轨,历史分位数处于较低水平 [15] - 转债下跌的原因包括:1)直接原因是受到广汇事件和岭南事件的影响,以及证券时报的定调;2)本质原因是过去三年正股持续下跌,但转债由于债底的价格支撑,转债的下跌幅度较为有限,导致转债期权价值持续压缩但转债价格并不体现,两者之间不断堆积形成了风险堰塞湖 [16][17] 当前转债市场的投资价值 - 债性:纯债溢价率处于历史0.3%分位数,债性的价值已经凸显 [19] - 股性:100元-130元转债的转股溢价率处于合理区间,处于历史均值水平 [20] - 全市场综合收益率:达到3.97%,显著高于2023年1月3日的-0.11%,反映出当前转债预期回报率非常良好 [21] 转债应对策略 - 左侧行情:建议重点关注"回售策略",控制组合风险敞口 [22] - 右侧信号:重点关注市场对信用风险定价是否充分,如果不再明显反应则出现"第一个右侧信号-债性的右侧",之后再关注"政策、经济和正股",判断"第二个右侧信号-股性的右侧" [23] 行业公司 社服:艾德韦宣集团(09919.HK) - 2024H1业绩略有承压,营收3.16亿元/yoy-9.7%,净利润0.3亿元/yoy-26.5% [25] - 2024年中期派息约港币1500万,派息比率提升至约50% [25] - 体验营销/数字营销/IP拓展实现收入257.5/48.9/9.9百万元,毛利率31.4%/39.2%/32.6% [26][27] - 中国内地/中国香港、中国澳门及新加坡实现收入288.53/27.8百万元,占比91.2%/8.8% [27] - 毛利率32.7%/yoy+2.7pct,净利率9.5%/yoy-2.16pct [28] 商贸零售:巨子生物(02367.HK) - 2024H1实现营收25.4亿元/yoy+58.2%,归母净利润9.83亿元/yoy+47.4% [30][31] - 护肤品/敷料/保健食品实现营收19.40/5.92/0.09亿元,同比分别+62.0%/+48.9%/-21.1% [32] - 可复美品牌实现营收20.71亿元/yoy+68.6%,可丽金品牌实现营收3.96亿元/yoy+23.6% [32][33] - 直销/经销实现营收18.38/7.02亿元,同比分别+69.7%/+34.4% [32] - 毛利率82.4%/yoy-1.7pct,销售费用率35.1%/yoy+0.5pct [32] 电子:思瑞浦(688536.SH) - 2024H1实现营收5.07亿元/yoy-17.21%,归母净利润-0.66亿元 [36] - 2024Q2实现营收3.07亿元/yoy+0.63%,环比+53.33%,归母净利润-0.16亿元 [36] - 信号链芯片方面实现销售收入2.44亿元/环比+40.54%,毛利率49.83%/环比+0.72pcts [37] - 电源管理芯片方面实现销售收入0.62亿元/环比+138.23%,毛利率42.27%/环比+4.48pcts [37] - 研发费用为2.58亿元,占营收50.96%,同比+4.70pcts [39] 电子:鼎龙股份(300054.SZ) - 2024H1实现营收15.19亿元/yoy+31.01%,归母净利润2.18亿元/yoy+127.22% [41] - 2024Q2实现营收8.11亿元/yoy+32.35%,环比+14.52%,归母净利润1.36亿元/yoy+122.88%,环比+67.04% [41] - CMP抛光垫产品实现营收2.98亿元/yoy+99.79%,2024Q2实现营收1.63亿元/yoy+92.03%,环比+21.23% [42] - CMP抛光液、清洗液产品合计实现营收0.76亿元/yoy+189.71%,2024Q2实现营收0.40亿元/yoy+177.03%,环比+12.68% [42] - 半导体显示材料YPI、PSPI等实现营收1.67亿元/yoy+232.27%,2024Q2实现营收0.97亿元/yoy+160.53%,环比+38.24% [42] 纺织服装:锦泓集团(603518.SH) - 2024H1实现营收20.78亿元/yoy-1.6%,归母净利润1.48亿元/yoy+3.1% [46] - VGRASS 2024H1/2024Q2实现营收4.0/1.9亿元,同比-12.6%/-10.7% [47] - TW 2024H1/2024Q2实现营收16.2/7.0亿元,同比-0.2%/-1.0% [47] - 云锦 2024H1/2024Q2实现营收0.4/0.2亿元,同比+115.1%/+76.5% [47] - 毛利率69.42%/yoy+0.5pct,归母净利率7.1%/yoy+0.3pct [49] 地产建筑:保利物业(06049.HK) - 2024H1实现营收78.71亿元/yoy+10.2%,归母净利润8.46亿元/yoy+10.8% [51][52] - 物管收入55.93亿元/yoy+16.1%,占比71.0%,合同面积949.9百万方/yoy+12.8%,在管面积756.8百万方/yoy+16.4% [53] - 非业主增值收入10.28亿元/yoy-2.1%,社区增值收入12

每日信息速递 2024.08.20 【财经要闻速递】 晨会 分析师：徐伟 资格证书：S1330514080001 联系邮箱：xuw@hxzb.cn 联系电话：028-86199181 相关研究 每日信息速递 2024.08.19 2024.08.19 每日信息速递 2024.08.16 2024.08.16 每日信息速递 2024.08.15 2024.08.15 中美金融工作组举行第五次会议 税收数据显示：设备更新、消费品以旧换新效果显现 财政部：2024 年到期续作的 4000 亿元特别国债将在全国银行间债券 市场面向有关银行定向发行 国家移民管理局：1 至 7 月全国各口岸入境的外国人 1725.4 万人次 同比增长 129.9% 两部门：深化水行政执法与检察公益诉讼协作 【行业要闻速递】 商务部：8 月 20 日起，对原产于美国、欧盟、英国和新加坡的进口 卤化丁基橡胶继续征收反倾销税 交通运输部：上周国家铁路累计运输货物 7641.3 万吨 环比增长 1.57% 中汽协：1-7 月汽车销量排名前十企业共销售 1380.3 万辆 7 月份法拍房成交率 12.3% 成交折价率 75.5% 启动房源征集 长 ...

报告的核心观点 - 欧洲海风需求高景气,供应链产能瓶颈有望形成订单外溢机会[14][15] - 各地"十五五"规划逐步落地,海风规模有望远超"十四五"规划,深远海占比提升下海风产业链价值量有望提升[16] - 二季度科思股份业绩低于预期,主要受防晒剂进入淡季、下游客户去库存、海运不畅等因素影响,但未来随着新产品放量,业绩仍有不错增速[17] - 中资美元债票息价值凸显,一级市场供给收缩而投资者认购热情不减,二级市场高票息资产存量规模较高且延续牛市行情[18] - 金晶科技马来子公司量利双升,受益于海外需求持续释放及原材料成本改善,但二季度毛利率环比下降主要受纯碱价格下降影响[21] - 保利发展当期业绩承压,主要由于项目结转毛利率下降及结算权益比下降[22] - 金徽酒二季度业绩符合预期,预计下半年仍有望加速冲刺全年目标[23] 报告分类总结 风电行业 - 欧洲海风需求高景气,供应链产能瓶颈有望形成订单外溢机会[14][15] - 各地"十五五"规划逐步落地,海风规模有望远超"十四五"规划,深远海占比提升下海风产业链价值量有望提升[16] 化妆品行业 - 科思股份二季度业绩低于预期,主要受防晒剂进入淡季、下游客户去库存、海运不畅等因素影响,但未来随着新产品放量,业绩仍有不错增速[17] 固收市场 - 中资美元债票息价值凸显,一级市场供给收缩而投资者认购热情不减,二级市场高票息资产存量规模较高且延续牛市行情[18] 玻璃行业 - 金晶科技马来子公司量利双升,受益于海外需求持续释放及原材料成本改善,但二季度毛利率环比下降主要受纯碱价格下降影响[21] 房地产行业 - 保利发展当期业绩承压,主要由于项目结转毛利率下降及结算权益比下降[22] 酒类行业 - 金徽酒二季度业绩符合预期,预计下半年仍有望加速冲刺全年目标[23]

东兴晨报 P1 分析师推荐 【东兴交运】京东物流（02618.HK）：成本管控卓有成效，Q2 业绩超预期 A 股港股市场 | --- | --- | --- | |----------|-----------|-------| | 指数名称 | 收盘价 | 涨跌% | | 上证指数 | 2,866.66 | -0.93 | | 深证成指 | 8,252.87 | -1.24 | | 创业板 | 1,567.97 | -1.34 | | 中小板 | 5,274.46 | -1.2 | | 沪深 300 | 3,332.7 | -0.72 | | 香港恒生 | 17,486.57 | -0.47 | | 国企指数 | 6,187.09 | -0.62 | | --- | --- | --- | --- | |----------|-------|----------|----------| | 名称 | 价格 | 行业 | 发行日 | | 佳力奇 | 18.09 | 国防军工 | 20240819 | | 成电光信 | 10.00 | 国防军工 | 20240820 | | 益诺思 | - | 医药生物 | 20 ...

晨会纪要 2024-08-20 2024 年 08 月 20 日 星期二 【摘要】 【今日要闻】 南非股指涨约1.3%继续创收盘历史新高,英美铂业和哈莫尼涨超4%(格隆汇) WTI原油期货短线跳水,现跌1.6%,报74.34美元/桶(格隆汇) WTI原油期货失守74美元(格隆汇) 工业金属普涨(第一财经) 周一(8月19日),美联储隔夜逆回购协议(RRP)使用规模为3335.83亿美元,上个交易日报3303.17亿美元(格隆汇) WTI原油期货收跌约3%,纽约天然气涨约5.3%(格隆汇) 纽约联储调查:预计未来四个月将失业的美国受访者占比创纪录最高(格隆汇) 在岸人民币兑美元北京时间03:00收报7.1390,较上一交易日夜盘收盘涨205点(格隆汇) 离岸人民币周一涨约300点(格隆汇) 欧洲央行管委雷恩:近期欧元区负增长风险的增加强化了欧洲央行9月降息的理由(格隆汇) 【今日上市】 301586 佳力奇 2024-08-20(网上中签率公布日) 920008 成电光信 2024-08-20(网上申购日) 【公告停牌】 159509 景顺长城纳斯达克科技ETF(QDII) 2024-08-20(为保护投资者利 ...

报告的核心观点 - 经济高质量发展和对外贸易的扩大为文化产业的国际化提供了物质和市场支撑,政策端的利好与企业端的发展需要共同推动出海进程[8] - 以优质内容为核心、以新质生产力为动力将是未来文化出海的主要发展模式[10] - 全球电网投资2030年有望翻番达6000亿美元,电力设备出海前景广阔[13][14] 文化内容出海 - 游戏和影视剧作为文化出海的内容载体,是文化出海的"探路者"[9] - 游戏出海市场近期有明显提振,将成为多数厂商未来发展的重要方向之一[9] - 海外市场用户付费意愿更强,微短剧出海有望为中国影视行业出海开辟新的增长空间[9] 文化平台出海 - 电商平台和短视频平台是文化平台出海的主线,不断开拓海外市场份额[9] - 跨境电商技术积累及消费者多样化需求推动国货优势向全球市场突围[9] - 短视频平台正在积极开拓东南亚市场,同时在欧美市场也逐步占有一席之地[9] 电力设备出海 - 变压器出口欧美增速亮眼,思源电气、金盘科技、华明装备等民企出海领先[15] - 智能电表出口亚非欧为主,海兴电力、三星医疗、威胜信息等民企已实现海外多地产能布局[15]