2024年09月10日 政策与 ESG 专题 证券研究报告 政策与 ESG 组 分析师：杨佳妮（执业 S1130524040002） yangjiani@gjzq.com.cn 基本内容 近年来，监管层对于上市公司分红的关注度不断提高。本文主要分析了 A 股上市公司分红现状，梳理了新"国九条" 以来与分红有关的法律法规，阐述了重点条款对上市公司分红的规定与可能影响，并从公司治理视角探究影响 A 股上 市公司分红的主要指标。 1、近年来，上市公司分红意识不断增强，民营企业分红增速高于国央企，通信、电力设备行业分红总额增速最快， 基础化工、食品饮料、商贸零售分红率边际提升最为明显。2019 年以来，A 股现金分红率不断提高，尤其是新"国九 条"颁布后，披露分红方案的公司数量新增近 500 家，平均分红率也由 2019 年的 40.61%增加至 2023 年的 52.69%， 投资者的获得感逐渐增强。从企业性质看，民营企业分红意愿不断提高，分红总额同比增速明显加快。从行业来看， 通信、综合、电力设备、有色、美容护理行业分红增速最快，房地产、农林牧渔、建筑材料行业分红节奏开始放缓， 基础化工、食品饮料、商贸零售行业分 ...

二 〇 二 四 年 度 | --- | --- | |--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|------------------------------------------------------------------------| | 2024 年 09 月 10 日 | | | 甘肃电力现货市场转正式运行大会 暨 2024 电力市场秋季 ...

8月物价变动特点 - 物价受高温及局地强降雨天气影响，如鲜菜等部分食品价格受影响较大[1] - 受国际供需因素影响，石油、有色金属、化学原料及化学制品制造业价格环比回落幅度较大[1] - 受国内地产低迷、基建投资放缓影响，黑色金属冶炼和压延加工业环比降幅较大[1] - 核心消费品、家庭服务、房租、生活资料等趋势项价格继续放缓[1] 8月CPI和PPI数据 - 8月CPI同比0.6%，前值0.5%，预期0.7%[1] - 8月PPI同比-1.8%，前值-0.8%，预期-1.4%[1] - 8月CPI环比0.4%，强于季节性[1] - 8月PPI环比-0.7%，大幅弱于季节性[1] 行业价格变动 - 工业机器人制造价格上涨0.8%[1] - 计算机整机制造价格上涨0.4%[1] - 生活资料价格环比持平，弱于季节性[1] - 生产资料价格环比-1.0%，仍明显弱于季节性[1] 风险提示 - 全球经济大幅下滑[1] - 国内政策力度不及预期[1]

出口增速分析 - 8月出口增速为8.7%,高于预期,主要源于外需延续韧性和出口商品单价下降带来的商品竞争力提升[1] - 对欧出口持续上行,对亚出口保持韧性,其中对欧出口增速加快至13.4%,对美国出口增速小幅回落至4.9%[10] - 汽车、半导体出口维持高增长,劳动密集型产品出口降幅收窄[14] 进口增速分析 - 8月进口增速为0.5%,低于历史同期表现,主要源于内需疲软[6] - 部分商品进口数量有所拖累,如原油、橡胶和铁矿砂,但成品油、医药材、粮食和集成电路进口有所支撑[6] 风险因素 - 美国补库受阻和高利率压制,可能导致零售销售增速偏弱,对应中国出口承压[17] - 美国大选后可能再度加征关税,若加征60%关税,将使对美出口增速下降34%左右[17]

epyTtropeR_elbaT|tsriF_elbaT 宏 观 研 究 华福证券 进出口数据点评 \贸易顺差继续攀升 行业名 事件： 9月10日海关总署发布数据，以美元计价，8月份我国进出口总值为5262.7 亿美元，同比增长5.2%。出口总值为3086.5亿美元，同比增长8.7%，进口总 值为2176.3亿美元，同比增长0.5%。贸易顺差为910.2亿美元，为今年以来 高点。 投资要点： 8月份，我国对主要国家出口同比均出现正增长。8月份，我国对美国出口 额为472.5亿美元，同比增长4.9%，增速较7月份回落3.2个百分点，仍处于 正增长区间。我国对东盟出口8月份同比增长9%，增速较7月份回落3.2个百 分点。8月份，我国对欧盟出口同比增长13.4%，达到近年来高位。我国对 日本出口8月份也呈现修复迹象，出口金额为120.3亿美元，同比增长0.5%， 增速出现回正。从出口金额占比上来看，我国对四个主要出口目的地出口 金额占全部金额的49.5%，较7月份小幅回落。 从对出口增速的贡献来看，8月份，对欧盟出口对我国的出口增速起到了较 大的拉动作用。8月份，我国对欧盟出口对当月出口增速的贡献为1.9个百 分点 ...

宏观经济 | 2024 年 8 月 30 日 建银国际证券 ｜宏观研究 宏观月报 – 2024 年 8 月: 联储降息临近, 美元进入走弱周期 Monthly Economic Data Wrap – August 2024: Pending Fed cut pushes down dollar 报告摘要 联储 9 月降息几成定局：美国通胀延续降温，非农就业超预期下降，支持联储持续的鸽派 信号。鲍威尔在杰克逊霍尔会议上明确政策调整时机已到。我们维持联储 9 月降息 25 个基 点，年内降息 50 个基点的预测，但不排除年内增加一次降息。因总体数据坚挺，软着陆仍 是基本情形，市场目前对今年降息 100 个点，今明两年降息超 200 个点的预期显过高，不 排除未来有所调整，带动利率反弹波动，预计 2年期和 10年期国债利率年底分别回至 4.1% 和 4.0%。预计日本央行在通胀与工资上涨的压力下继续保持鹰派并在年内进一步加息。 国内复苏不平衡，有效内需尚未明显提振但食品通胀抬头，预计财政助力支持下半年增 长：国内 7 月经济数据显示消费仍然疲软，而制造业受国际贸易与国内产业升级的支持保 持强劲。地产销售低位震荡， ...

证券研究报告 宏观经济|宏观点评 就业市场仍总体走弱，美联储降息在即 ——美国 8 月非农就业数据点评 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年09月10日 证券研究报告 |报告要点 美国家庭调查的失业率从 7 月的 4.2528%，回落到 8 月的 4.2213%，仍高于美联储 6 月预期， 失业率略微下降的一个重要原因可能是暂时性失业的回落。新增非农 14.2 万人，前值下修到 8.9 万，其中私人部门的新增就业 11.75 万人。职位空缺 7 月较 6 月继续下降，为 767 万，职 位空缺失业比 1.07，工作岗位的需求维持低位。美联储主席在 Jackson Hole 的会议上说， "我们不寻求也不欢迎劳动力市场状况进一步降温"。综合各数据，9 月份降息基本没有悬念， 我们认为降息 25 基点仍是最可能的情形。 |分析师及联系人 樊磊 王博群 SAC：S0590521120002 SAC：S0590524010002 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 33 宏观经济|宏观点评 glzqdatemark2 2024年09月10日 报告类型 就业市场仍总体走弱，美联储降息在 ...

食品价格分析 - 猪肉价格有望维持相对高位,对CPI同比增速的拉动将自二季度的0.09%升至三季度的0.19%和四季度的0.27%[25][26][27] - 蔬菜价格中枢预计高于去年同期,对CPI同比增速的拉动将自二季度的-0.02%升至三季度的0.28%和四季度的0.33%[15][16][32] - 其他食品价格有筑底迹象,对CPI同比增速的拉动将自二季度的-0.18%升至四季度的-0.1%[9][18] 服务价格分析 - 房地产市场调整对服务价格形成拖累,预计服务对CPI同比增速的拉动将自二季度的0.3%回落至三季度的0.21%和四季度的0.25%[19][20][21][22] - 公共服务价格受政策影响较大,有提升空间[24][26] 商品价格分析 - 中下游行业产能过剩的化解仍需时间,工业消费品对CPI同比增速的拉动将自二季度的0.39%回落至三季度的0.2%和四季度的0.1%[28][29][45][46][47][48][49] - 大宗商品价格有回落压力,对PPI形成拖累[50][51][52] 总体预测 - 预计2024年CPI同比增速中枢约0.4%,PPI同比增速中枢约-2.1%,GDP平减指数同比增长约-0.9%[53][54]

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宏观经济观点 - 本周A股票持续低迷，债券市场持续走高[1] - 美联储降息在即，欧美股市场大跌，债券利率下降[1] - 美国国债收益率收3.72%，较上周下降35Bp；美元指数收报101.18，较上周五贬值1.6%[1] - 美国短期经济衰退风险不大，实体经济投资止跌，但长期泡沫再次出现[6] - 欧洲市场本周打破上周的上涨趋势，德国DAX下跌3.20%，英国富时100下跌2.33%[6] - 日韩股市日经225指数大跌5.84%，韩国综合指数下跌4.86%[6] 货币市场分析 - 9月2-6日，央行逆回购(7D)2102亿，到期回笼14018亿，上周净投放为-11916亿[2] - DR001、DR007均值分别为1.72%、1.69%，较前一周下降3bp、9bp[2] - 银行间质押式回购成交额日均为71237亿元，比前一周上升10241亿元[2] 利率市场分析 - 1年期国有行发行利率1.97%，股份行1.98%，城商行2.07%[3] - 1年期AAA存单到期收益率为1.96%，较上周下降0.5bp[3] - 1年期AAA同业存单收益率与1年MLF利率的利差为32.5bp，较8月30日差-1bp[3] 汇率市场分析 - 人民币中间价收报7.0925，较8月30日下降0.32%[4] - 离岸人民币汇率报7.1273，较上周末贬值0.20%[4] - 人民币即期汇率与中间价间的价差为-0.004，两地汇差(CNH-CNY)为59基点[4]