[Table_RightTitle] 策略研究|策略跟踪报告 | --- | --- | --- | |---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

报告的核心观点 1. 美联储即将在下半年开启降息周期 [7] 2. 过去三次美联储降息周期中,全球主要市场股指在降息全周期内普遍收跌,但在降息初期表现并不差,反而是在降息后期表现不佳 [10][11] 3. 美联储降息短期内或将利好全球股市表现,因为过去三次降息周期中,美国经济在降息初期未受外部冲击进入衰退,美债利率下行利好权益资产,但在降息中后期美国经济均受重大外部事件冲击而陷入衰退,导致权益市场表现不佳 [12][13] 报告内容总结 1. 下半年美联储即将开启降息周期 [7] - 截至9月11日,CME美联储观察工具显示,美联储9月份降息25bp的概率为65%,降息50bp的概率为35%,此后11月和12月大概率进一步降息 2. 过去三次美联储降息周期股市行情分析 [10][11] - 全球主要市场股指在美联储降息全周期内普遍收跌 - 但在降息初期(如降息开始后1个月、3个月),全球市场表现并不差 - 在降息后期(如降息结束前1个月、3个月),市场表现普遍不佳 3. 美联储降息短期或将利好全球股市 [12][13] - 过去三次降息周期中,美国经济在降息初期未受外部冲击进入衰退,美债利率下行利好权益资产 - 但在降息中后期,美国经济均受重大外部事件冲击而陷入衰退,导致权益市场表现不佳 - 我们认为未来美国经济出现衰退的可能性较低,美联储降息有利于全球市场表现

策略报告 | 投资策略专题 | --- | --- | |--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

报告的核心观点 1. 全球能源转型放缓 [37][38] 2. 2027年之前不会出现锂供应短缺 [39][40] 3. 2025/26年全球液化天然气市场将出现供应短缺 [41][42][43] 4. 油服利润率不断改善 [44][45] 5. 大幅削减锂价格预测 [46][47] 6. 油价上涨空间有限 [48][49][50] 7. 炼油业的又一个艰难年头 [51][52][53] 8. 尿素价格稳健 [54][55][56] 9. 石化行业展望具挑战性 [57][58] 报告分类总结 全球能源转型 - 全球能源公司正在向高现有的常规能源资产倾斜,并将能源价格带来的稳定现金流持续用于低碳资本支出 [37][38] - 行业对碳捕集利用与封存技术(CCUS)的关注度不断提高 [37][38] 锂供需 - 2024年至2030年期间,全球锂供应缺口约为3千吨/年,占当前全球市场的3% [39][40] - 预计直到2027年才会出现锂供应短缺,因此将锂价预测大幅下调 [39][46][47] 液化天然气市场 - 根据需求假设,本十年将出现结构性液化天然气供应短缺,到2030年可能需要新增供应量约2,000-7,000万吨/年 [41][42][43] - 液化天然气市场可能自2024年起开始供应合理,预测2024年价格为15美元/百万英热单位,2025年为20美元/百万英热单位 [41] 油服行业 - 随着油价和天然气价格上涨,2024年及中期能源资本支出可能继续增长 [44][45] - 市场对全球油服盈利能力的估计未完全反映出更高的利润率,平均一致预期2024年净利润率为约9% [44][45] 锂价格 - 预计2024年中国电池级碳酸锂价格为11,000美元/吨,2025年为11,000美元/吨,2026年为10,000美元/吨 [46][47] 油价 - 预测2024年布伦特原油价格为74美元/桶,2025年为70美元/桶,2026年及以后为65美元/桶 [48][49][50] 炼油业 - 2024年炼油利润率为7.0美元/桶,2025年为5.5美元/桶,全球炼油稼动率将下滑 [51][52][53] 化肥行业 - 全球尿素工厂产能利用率变化有限,预测2024年尿素价格为400美元/吨,2025年为350美元/吨,2026年及以后为325美元/吨 [54][55][56] 石化行业 - 多数通用化学品的价差仍低于历史平均水平,石脑油价格可能保持在较高水平 [57][58] - 除非中国需求显著改善,否则石化产品利润上行空间有限 [57][58]

证券研究报告——市场日报 | --- | --- | |---------------------------------------------|----------------------------------------------------------------------------------------------| | | | | 证券研究报告——市场日报 | 行情回顾 | | 2024.09.11 | 周三（ 9 月 11 日），三大指数走势分化， | | （预计发布时间： 2024.09.12） | 沪指低开之后，全天低位震荡，盘中一度跌逾 | | 大同证券研究中心 | 1% ，尾盘最终收绿；深指、创业板指震荡拉升， 触顶后红盘震荡，尾盘最终收红，创业板指涨 | | 分析师：景剑文 | 逾 1% 。截至收盘，上证指数（ -0.82% ）收报 | | 执业证书编号： S0770523090001 | 2721.80 点，深证成指（ +0.39% ）收报 8105.38 | | 邮箱： jingjw@dtsbc.com.cn | 点，创业板指（ +1.19% ）收报 1558.33 点。 ...

‹ 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 Research and Development Center 建议增配左侧弹性板块 ——行业配置主线探讨 [Table_ReportDate] 2024 年 9 月 11 日 [建议Table_Title] 增配左侧弹性板块 证券研究报告 | --- | --- | --- | |--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-----------|----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

策 略 报 告 策 略 点 评 证 券 研 究 报 告 平安证券 海外策略 2024 年 9 月 11 日 平安观大选系列（六） 哈里斯 VS 特朗普首场辩论落，"哈里斯交易"起 证券分析师 | --- | |-------------------------| | | | | | | | S1060513060001 | | BOT313 | | WEIWEI170@pingan.com.cn | 魏伟 投资咨询资格编号 周畅 投资咨询资格编号 S1060522080004 ZHOUCHANG115@pingan.com.cn 事项： 北京时间 2024 年 9 月11 日早间，哈里斯与特朗普在美国广播公司举行的总统 辩论中展开首次对决，双方就移民、通胀、堕胎、医疗、外交等议题展开了激 烈辩论，整体表现上哈里斯更占据优势。根据 Predictit 网站实时数据，辩论结 束后哈里斯支持率上涨 3pct 至 56%，特朗普则下跌 4pct 至 48%，预计短期内 "哈里斯交易"或将成为海外市场主线之一。 平安观点： 为何此场辩论对海外市场来说这么重要？一则，从大选本身走势来看， 在经历了 8 月初开启的哈里斯" ...

报告的核心观点 1) 美国经济将从过热状态进入偏冷状态,但有望避免衰退发生[5][6][7] 2) 美联储将开启降息周期,明年底之前累计降息可能达到175个基点[23][24][25][26] 3) 美元降息将增加国际流动性供应,降低全球资金成本,推动收益率曲线陡峭化[33][34][35][36] 4) 美股在初期可能反应负面,因盈利下调风险抵消降息作用,后期将对降息做出正面反应[38][39][40][41][42][43][44] 5) 美元降息周期将带动美元指数温和回落,利好新兴市场货币与股市,但利好程度仍要看新兴市场自身经济基本面和投资回报率前景[46][47][54][55] 6) 美元降息周期将提振人民币汇率,减轻汇率对中国利率政策制约,改善港股市场流动性[60][61][62][63][64][65][66] 报告分类总结 美国经济趋势 - 美国经济将从过热状态进入偏冷状态,但有望避免衰退发生[5][6][7] - 美国通胀延续回落,大宗商品价格可能先降后升[18][19][20] 美元降息周期 - 美联储将开启降息周期,明年底之前累计降息可能达到175个基点[23][24][25][26] - 未来三年政策利率中枢水平将显著高于之前低利率时代[24] 降息周期对大类资产的影响 - 美元降息将增加国际流动性供应,降低全球资金成本,推动收益率曲线陡峭化[33][34][35][36] - 美股在初期可能反应负面,因盈利下调风险抵消降息作用,后期将对降息做出正面反应[38][39][40][41][42][43][44] - 高收益债价格可能先跌后涨[34] 美元指数 - 美元降息周期将带动美元指数温和回落[46][47][48][49][50] 新兴市场和大宗商品 - 美元降息周期利好新兴市场货币与股市,但利好程度仍要看新兴市场自身经济基本面和投资回报率前景[46][47][54][55] - 美元降息周期利好大宗商品,但大宗商品同时受全球需求前景和供给格局的影响[54][55] 中国金融市场 - 美元降息周期将提振人民币汇率,减轻汇率对中国利率政策制约[60][61][62][63] - 美元降息周期利好港股市场流动性[64][65][66]

日本股市"被动式" 上涨的成因 分析师：包承超、邓宇林、周长民 证券研究报告 2024年9月11日 日股交易逻辑分析 主因：日元贬值吸引外资流入 1 次因一："日特估"政策 估值 (3 促使公司提高回购和股息派发 0 次因二：中国弱复苏，外资流入日本 输入型通胀缓解 盈利 岸田政府的 "新综合经济措施" 新经济政策的刺激下, 预期内需支撑经济 展望 美联储加息尾声 + YCC政策调整预期 日元未来或将贬值 对资产价格的重估， 是日元汇率和估值"反常"的原因 BPS增速预期提升 随着日元的贬值, 日本境外以美元计价的资产价格提升 日本股市 领涨全球的原因 企业端：日元贬值和进口价格下降利好盈利 居民端：工资超预期上涨，内需已见恢复 展望后市，预计大盘震荡，内需型消费行业占优 资料来源：国联证券研究所 第五部分 第六部分 目 录 | --- | --- | --- | |----------|-------|--------------------------------------------| | 第一部分 | | 盈利估值拆解——"被动"戴维斯双击 | | | | | | 第二部分 | | 盈利端：输入型通 ...

分析师：张刚 登记编码：S0730511010001 zhanggang@ccnew.com 021-50586990 新能源产业链领涨 A 股震荡整固 ——市场分析 相关报告 《市场分析：成长行业领涨 A 股先抑后扬》 2024-09-10 《市场分析：防御行业走强 A 股震荡整理》 2024-09-09 《市场分析：金融汽车行业领涨 A 股震荡整 固》 2024-09-06 联系人： 马嵚琦 电话： 021-50586973 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号16 楼 邮编： 200122 证券研究报告-市场分析 发布日期：2024 年 09 月 11 日 投资要点： ◼ A 股市场综述 周三（09 月 11 日）A 股市场低开低走、震荡整固，早盘股指低开后震荡回 落，沪指盘中在 2710 点附近获得支撑，尾盘股指企稳回升，盘中能源金属、 电池、光伏设备以及电网设备等行业表现较好；银行、电力、半导体以及 消费电子等行业表现较弱，沪指全天基本呈现震荡整理的运行特征。创业 板市场周三小幅上扬，成指全天表现强于主板市场。 ◼ 后市研判及投资建议 周三 A 股市场低开低走、震荡整固，早盘股指低开后震荡回落， ...