核心观点 - 北交所国央企经营整体积极稳健，市值规模较大，近一年综合表现相对更优，随着新一轮国企改革开启，北交所国央企公司将成为投资者关注的重点，报告从多维度优选北交所国央企上市公司并给出投资建议[2][3] 北交所国央企经营状况 - 北交所国有企业中，国央企市值规模更大，2024年前三季度业绩方面，地市级国有企业平均营收和净利润最高，资产负债率多数处于40% - 60%合理水平，部分企业研发投入占比超10%，国央企分红情况更好，省属国资控股相对更慷慨[2] - 北交所国央企共24家，约占北交所上市公司总数9.4%左右，涉及13个行业分布广泛，近一年综合表现超越北证50，政策因素对波动影响明显，未来或将有更多优质国央企选择北交所[3] 国企改革相关政策及考核指标 - 2019 - 2023年国企改革考核指标体系不断发展完善，从“两利一率”逐步发展为“一利五率”，2024年在“一利五率”基础上推动“一企一策”考核，同时开展市值管理考核并建立“双积分”机制[44][45][46][47][49] - 新“国九条”强调对上市公司分红政策全流程监管，鼓励提升分红频次与股息率，将市值管理纳入考评体系，鼓励运用多种方式提升公司发展潜力，国央企改革成果显现，考核形成个性化方案[50] 北交所国央企上市公司多维度分析 - 集团布局方面，大型国央企集团内部产业布局成体系，不同公司有明确业务和发展定位，如富士达、曙光数创、中纺标、机科股份等公司在各自集团战略下发展[86][93][100][106] - 分红方面，国央企相对非国企分红情况更好，省属国资控股企业2023年平均分红总额最高，股利支付率也相对较高，多数国央企有股东分红回报规划[111][115][117][122] - 回购方面，国央企实行回购积极性较弱[28] - 股权激励方面，股权激励可激发企业经营管理效能和科研创新活力，北交所国央企实施股权激励方案值得期待[30] - 第二增长曲线方面，北交所上市公司打造第二增长曲线可平滑波动并提升业绩，报告对各公司战略发展方向进行了梳理[32] - 财务情况方面，根据“一利五率”和“一企一策”考核，对各公司基本财务情况、偿债能力等进行梳理[34] 投资建议 - 分红方面，可关注历史股利支付率较高且有北交所上市后三年股东分红回报规划的公司，如中纺标、天纺标等[4] - 第二增长曲线方面，可关注拓展主营产品应用领域或开辟新市场的公司，如吉林碳谷、苏轴股份等[4] - 财务方面，可关注经营业绩良好且偿债能力较优的公司，如苏轴股份、民士达等[4]