社融相关 - 2024年10月新增社融1.4万亿同比少增4483亿低于预期[2] - 存量社融增速较上月回落0.2个百分点至7.8%创历史最低[2] - 政府债券同比大幅少增5142亿拖累社融[2] 贷款相关 - 10月新增人民币贷款2988亿同比少增1849亿[2] - 居民贷款好于季节性短期和中长期贷款同比多增[2] - 企业中长期贷款延续少增投资意愿弱[2] 货币相关 - 10月M2同比回升至7.5%较9月上行0.7个百分点[2] - 10月M1同比反弹降幅收窄1.3个百分点至-6.1%[2] - M2与M1剪刀差从上月14.2个百分点收窄至13.6个百分点[2]

出口情况 - 2024年10月出口总额3090.6亿美元同比增长12.7%较前月上涨10.3个百分点[2] - 全球经济上行外部需求增加高技术产业出口增速上涨推动出口额增速显著上涨[2] - 中国对美国欧盟日本东盟俄罗斯出口当月同比增速均显著上涨[7] - 机电产品出口占出口总额60.8%出口额为1844.17亿美元同比增长13.7%[7] 进口情况 - 2024年10月进口总额2133.4亿美元同比增长-2.3%较前期下降2.6个百分点[8] - 高基数效应是拉低本月进口额增速的主要因素[8] - 中国从欧盟东盟进口额增速下降受高基数效应影响[8] 未来展望 - 2024年出口增速或企稳外需扩张政策利好低基数效应等因素支撑[10] - 2024年进口增速或延续复苏态势国内政策拉动内需但也存在利空因素[11]

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10 月通胀有两大特征： ( 1 ) 台风等偶发因素影响明显减弱，CPI 中的食品、文旅 宏观经济 | 动态跟踪 报告发布日期 2024 年 11 月 12 日 台风冲击消退,核心通胀企稳 10目诵 胀数据点评 研究结论 事件: 2024 年 11 月 9 日统计局公布最新通胀数据, 2024 年 10 月 CPI 同比 0.3%，前值 0.4%，环比-0.3%，前值 0%；PPI 同比-2.9%，前值-2.8%，环比-0.1%，前值-0.6%。 ● 10 月恶劣天气影响逐渐减弱，食品 CPI 同比增幅收窄。10 月食品项 CPI 同、环比 分别为 2.9%、-1.2%（前值为 3.3%、0.8%，后同 ）。此前价格受气候影响明显的 鲜菜和鲜果同比增速分别为 21.6%、4.7%（22.9%、6.7% ），均有收窄；猪肉同比 增长 14.2% ( 16.2% ) 。 ● 文旅价格企稳支撑核心 CPI 小幅回升。非食品项和核心 CPI 同比增速延续前期下 滑，分别为-0.3%、0.2%（-0.2%、0.1%）： ( 1 ) 能源价格持续拖累消费品 CPI, 其他消费品整体上维持稳定。据统计局，能源价格下降 5. ...

社融总量 - 2024年10月社会融资规模增量为13958亿元比上年同期少增4483亿元[3] - 社会融资规模存量为403.45万亿元同比增长7.8%[3] 信贷情况 - 社融口径下10月新增信贷2988亿元同比少增1849亿元[3] - 10月居民贷款增加1600亿元同比多增1946亿元[3] - 10月企业新增贷款1300亿元同比少增3863亿元[4] 政府债券 - 10月政府债券新增规模为10496亿元同比少增5142亿元[5] 表外三项 - 10月表外三项合计减少1443亿元同比少减1129亿元[6] M1和M2 - 10月M1、M2同比增速分别为-6.1%、7.5%[6]

信贷数据 - 10月人民币贷款增加5000亿元同比少增约2384亿元存量同比增速8%[1] - 10月居民贷款增加1600亿元同比多增约1946亿元[1] - 10月企(事)业单位贷款增加1300亿元同比少增约3863亿元[2] 社融数据 - 10月社融增加1.4万亿同比少增约4483亿元月末增速7.8%[2] - 10月政府债券增加1.05万亿同比少增约5142亿元[3] M1与M2数据 - 10月M1增速为-6.1%前值-7.4%超预期[7] - 10月末M2增速为7.5%前值6.8%[6] 货币政策 - 年内可能再有一次降准配合专项债发行[9] - 2025年降准幅度和频率可能加大降息继续发力[9]

社融情况 - 2024年10月社融存量增速回落至7.8% 前值8.0% 新增社融1.40万亿元 同比少增4483亿元[6] - 10月地方专项债净融资5764亿元 累计净融资占当年新增限额超98%[6] 信贷情况 - 2024年10月新增信贷5000亿元 同比少增2384亿元[10] - 企业中长期贷新增1700亿元 同比少增2128亿元 企业短贷减少1900亿元 同比多减130亿元 票据融资新增1694亿元 同比少增1482亿元[10] - 居民中长期贷新增1100亿元 同比多增393亿元 居民短贷新增490亿元 同比多增1543亿元[10] 货币情况 - 10月M2增速回升至7.5% 前值6.8% M1增速回升至-6.1% 前值-7.4% M1 - M2剪刀差开始收窄[15] - 居民存款减少5700亿元 同比少减669亿元 企业存款减少7300亿元 同比少减1352亿元 非银存款新增1.08万亿元 同比多增5732亿元[15] 私人部门情况 - 私人部门仍处于资产负债表修复进程中 企业部门仍在缩表 居民部门开始尝试性信用扩张[10] - 居民早偿率来到历史低位水平 两融交易量占A股成交量比重来到历史高位水平[19]

国内碳市场 - 国内试点碳市场碳配额周成交均价普遍下降深圳SZA降幅达13.32%[17] - 国内试点碳市场周交易总量24.20万吨较前一周降幅63.34%[19] - 湖北福建北京广东四地周交易量占试点市场总量89.73%[19] 国际碳市场 - 欧洲EUA现货期货价格上周涨幅4.33%和4.29%[5] - 美国EUA期货价格上周涨幅4.26%[11] - 韩国KAU24现货价格上周涨幅0.84%[5] 碳中和投资 - 上周碳中和领域股权投资热度较前一周上涨[21]

资格编号：S0120524050005 邮箱：lvpin@tebon.com.cn 证券研究报告 | 固定收益点评 2024 年 11 月 12 日 | --- | --- | |--------------|------------------| | 固定收益点评 | 金融底到了吗? | | 证券分析师 | 10月金融数据点评 | | 吕岛 | | 授资要点: 研究助理 严伶怡 邮箱: yanly@tebon.com.cn 苏鸿婷 邮箱: suht@tebon.com.cn 相关研究 《地方债务置换落地,股债双牛确 立？》2024.11.08 《债市投资者预期调查:当前市场存 在哪些分歧？》 2024.11.06 《资金企稳,短期或迎长短齐下修复 窗口》2024.11.02 。 社融增速略高预期,政府债拉动减弱主因高基数效应。10月新增社会融资规模 13,958 亿元，同比少增 4,483 亿元，同比增速为 7.80%，较上月下行 0.2 个百分 点。签体来看社融增速回落但高于预期,向实体经济发放的人民币贷款同比少增形 成施累,与偏弱企业部门信贷形成印证,政府债券融资同比少增,源于去年同期较 大规模的特殊再 ...

证券研究报告 | 宏观点评 资格编号: S0120524070001 邮箱：zhanghao3@tebon.com.cn 2024 年 11 月 12 日 | --- | --- | --- | |------------|-------|---------------------------| | 宏观点评 | | M1 降幅收窄,现金流或改善 | | | | -2024 年 10月金融数据点评 | | 证券分析师 | | | 投资要点: 张浩 > 核心观点:10月,M2 增速回升,M1 降幅收窄,社融、信货同比增速回落,她产 销售周比回升带动居民货款多增,企业实际融资需求仍编弱但现金流或有所改善, 化债或接力新增专项债"赶进度"继续支撑社融。10月 M1 回升或受化债支持隐 债置换、偿还企业欠款影响,化债可能成为信用扩张不畅的"另奏"解法,并可能 阶段性抬升 M1 增速中枢。 > 地产销售同比回升,企业现金流或有改善。10月贷款投放主要呈现两个特征：其 一,她产销售同比回升,带动居民贷款多增。10月地产销售有所好转，924 新政 或对居民购房意愿有所提振;其二,企业现金流或有改善。企业实际融资需求仍偏 弱 ...