ab 2024 年 08 月 12 日 Global Research and Evidence Lab 中国美护行业 全球跨国公司2季度/中报业绩解读 股票 中国 化妆品业 2季度全球跨国公司在中国市场表现如何？ 多个全球美护跨国公司发布2季度/中报业绩后，我们总结了其中国市场的主 要业绩表现和展望。 化妆品：市场疲软，尤其是高端/奢侈品牌 欧美：因市场疲软，欧莱雅和宝洁2季度中国市场销售增速均转负。对于中 国市场，欧莱雅表示：1）由于基数较高且消费者信心低迷，公司2季度销售 增速转负。上半年整体市场销售下滑2-3%，其中高端市场跌幅为高个位 数，大众市场略增；2）欧莱雅继续扩大市占率，上半年中国销售同比增 长0.8%（高档化妆品部和皮肤科学美容部份额显著提升）；3）管理层预计 下半年中国大陆市场将保持小幅负增长；4）鉴于其中产规模，管理层认为 中国的长期机遇持续存在，而创新（独特和差异化产品）在短期消费者信心 低迷的情况下仍至关重要。宝洁预计中国市场增速未来将逐步与发达市场同 步，达中个位数，而SK-II品牌因其日系出身，2季度继续受阻。日本：资生 堂表示，由于消费行为变化和中国消费者情绪疲软，2季度中国 ...

快评 华测检测 H124扣非净利润同比增长5%，落在此前业绩 预告中端 问：相对于预期，业绩表现如何？ 答：H124公司收入/扣非净利同比增9%/5%至27.9亿元/4.0亿元。Q224收入 同比增11%至16亿元，扣非净利同比增9%至2.9亿元，落在此前业绩预告 中端（此前业绩预告：H1扣非净利同比+4%~+6%），大致符合我们和市场 预期。Q224毛利率同比/环比提升1.6ppt/7.4ppt至52.7%，我们认为主要由 于：1）Q124基数较低；2）第三次土壤普查毛利率较普通环境检测略高； 和3）双碳、ESG、建工等板块毛利率有所提升。Q224扣非净利率同比下 降0.4ppt/环比提升8.7ppt至18.2%，我们认为环比大幅提升主要由于Q124 基数低。 问：业绩中最值得关注的是什么？ 答：分板块来看，生命科学（H1收入占比45%）：H1收入同比增长22%、 主要得益于第三次全国土壤普查的开展，毛利率同比改善1.4ppt至49.4%。 工业测试（H1收入占比20%）：H1收入同比增长14%，主要来自建工板 块、计量校准和认证（含双碳）业务的高速增长，毛利率同比提升2.5ppt 至45.5%。贸易保障（ ...

abc 2024 年 08 月 12 日 Global Research and Evidence Lab 快评 分众传媒 Q224业绩超预期，派发中期分红；预计自Q3 起环比进一步改善 Q2营收和净利超预期 尽管宏观经济复苏较慢，分众传媒在品牌广告领域持续表现出色。Q224营 收同比/环比增长10%/19%至32.4亿元，比我们的预期/Visible Alpha一致预 期高6%/5%。营收增速提升以及营业成本节省部分被营业费用增加所抵 消。因此，调整后净利润同比/环比增长7%/32%至12.5亿元，比我们的预 期/一致预期高6%/5%。按广告垂类划分，H1快消品同比增长14%，主要受 化妆品（+70%）、个护（+47%）、食品（+30%）的强劲增长推动，而乳 制品和酒类行业广告需求疲软。此外，家居建材和3C广告需求良好。管理 层指出，公司在获得国际品牌份额方面进展良好（H1收入同比+20%），因 改善了此类广告主分类的销售覆盖并加强了客户教育。 业绩后电话会主要亮点 1）Q3广告业务展望：管理层指出，夏季奥运会广告预算良好，叠加广告主 即将到来的中秋节/国庆假期预算，应会推动Q3广告收入环比增长。公司凭 借 ...

abc 2024 年 08 月 12 日 Global Research and Evidence Lab 中国股票策略 公募基金申赎：原因、资金流向与展望 股票策略 中国 主动管理类公募受制于历史表现，而被动管理类基金份额提升 近期公募基金被投资者赎回及其对A股市场的影响受到市场的关注。我们将 公募基金拆分成主动管理类基金（包括灵活配置型基金、偏股混合型基金和 普通股票型基金）和被动管理类基金（包括剔除ETF联接基金或指数增强基 金的被动指数型基金）这两类来进行分析。（1）主动管理类基金的总份额 在今年第一季度和第二季度分别减少了1367亿份（近十年来除2015年第三 季度以外的单季之最）和568亿份。历史上来看，主动类公募基金的回报表 现往往是其募资情况的领先指标。在过去的两年多的时间里，A股市场总体 呈下行态势，股票型和混合型公募基金自2022年初以来分别回调36% 和28%，遭受亏损的投资者可能不愿进一步将资金投入基金产品，甚至赎回 其持有的基金份额。（2）被动管理类基金的总份额在2024年上半年提 升2077亿份。其中，2024年第一季度被动基金的总规模大增3113亿元，为 历史单季最高水平。值得注 ...

abc 2024 年 08 月 09 日 Global Research and Evidence Lab 快评 东方财富 基金/经纪业务收入持续下滑 问：相对预期，公司业绩表现如何？ 公司1H24净利润41亿元，同比-4%，低于瑞银证券以及市场预期，业绩主 要由固收投资支撑，核心业务收入仍持续下滑。1H24基金代销业务收入同 比-29%，我们预计公司1H24非货基市占以及尾随佣金率较年初进一步下 滑。1H24经纪业务收入同比-10%，公司市占率扩张趋缓（1H24 4.0% VS 1H23 3.95%）。我们维持卖出评级。中长期来看，我们认为：1）基金代 销业务面临多重压力（市占率下滑、公募基金降费、未来监管或下调尾随佣 金比例等）；2）经纪业务佣金率下降，市占扩张放缓（交易佣金禁止作为 基金销售费用以及软佣）；3）缺少明显的新业务增长点。 问：业绩中最值得关注的是什么？ 1）1H24公司基金代销业务收入同比-29%，我们认为或是由于基金保有市 场份额及尾随佣金率双重下降所致；1H24基金销售额8,514亿元，同 比+4%（非货基同比-1%），1H24市场新发基金3,358亿份，同比+25%， 主要由债基驱动 ...

abc 2024 年 08 月 09 日 Global Research and Evidence Lab 快评 宏发股份 Q224业绩略超预期， 汽车板块市占率快速提升 问：相对于预期，业绩表现如何？ H124收入/归母净利72.3亿元/8.4亿元，同比+9/+15% H 1 2 4 收 入 / 归 母 净 利 润 占 我 们 此 前 预 期 5 1 / 5 5 % ， 占 一 致 预 期50/52%（过去5年平均：49/49%），业绩略超我们/市场预期 Q224营收/归母净利38/4.9亿元，同比+12/+22%（Q124: +6/+8%） Q224毛利率34.6%，同比下降1.4ppts（铜银涨价，但结构改善） Q224汇兑影响（汇兑损益+结汇）0.67亿元，Q223汇兑影响0.91亿元 问：业绩中最值得关注的是什么？ Q 2 2 4 家 电 / 汽 车 / 电 动 车 板 块 发 货 1 1 . 5 亿 元 / 5 . 7 亿 / 8 . 1 亿 ， 同 比+5/+51/+34%（受益市占率提升，汽车板块表现好于我们预期） Q224风光储板块发货发货2.4亿，同比持平（Q124同比-34%），公司 表 ...

ab 2024 年 07 月 25 日 Global Research and Evidence Lab 宏观经济 全球宏观经济与策略 美国大选：投资者最关注的10（+1）个问题 全球 解惑投资者最关注的一系列问题 本报告中，我们对投资者最关心的一系列问题予以解答。对于每个问题，我 们会进行一页文字阐述，并附有几张图表。报告摘要见第2-3页，我们共回 答了10个主要问题以及一个附加问题。 十大问题如下： 1）"共和党横扫两院"（共和党控制参众两院）和"分裂政府"（两党分管两 院）情景下，美国财政政策会有何差异？ 2）美国贸易政策将如何演变？若美国对中国加征60%、对世界其他地区加 征10%关税，将有何影响？ 3）若特朗普胜选将会在多大程度上放松监管？能源领域有何可期？ 4） 美国关闭移民边境有何影响？ 5）若特朗普胜选且共和党控制两院，美国股市会跑赢吗？ 6）若特朗普胜选，是否能够驱使美元走弱？ 7）美债曲线增陡幅度以及走势？ 8）中国（及中国资产）将如何应对和表现？ 9）共和党控制参众两院情景下，如何制定交易策略？ 10）共和党控制参众两院情景下，哪些板块有望跑赢？ 附加问题： 附加问题：美联储独立性是否会 ...

会议主要讨论的核心内容 2024-25年为锂电产业链筑底期，2026年有望迎来新周期拐点 [3][4] - 专家认为2024-25年为锂电产业链的筑底期，2026年有望迎来新的周期拐点 隔膜价格承压，负极/铜箔等子行业有望修复型上涨 [3][4] - H224隔膜价格依然承压 - 负极/铜箔等子行业当前仍在成本线以下，预期有修复型上涨 受储能需求拖累，电池及材料排产环比增速预计低于预期 [6][9] - 上半年国内新能源车销量同比增32%，预计全年突破1200万辆 - 但Q324电池及电池材料排产环比增速预计仅5-10%，低于市场预期 新技术发展方向包括硅负极和复合集流体 [10][11][12] - 短期看好硅负极产业化进程 - 关注5um湿法隔膜、4.5um/5um铜箔、复合集流体等新技术 问答环节重要的提问和回答 行业淘汰率预计达50-60% [5] - 专家预期2023-26年国内电池材料企业淘汰率将达到50-60% 动力电池出货量增速低于新能源车销量 [7] - 上半年动力电池出货量同比增19%，低于新能源车销量增速 - 主要由于PHEV占比提升导致单车带电量下降 储能电池出货量增速放缓 [8] - 专家预计2024年全年储能电池出货量同比增20%，增速放缓 - 主要由于23年11-12月冲量带来的高基数

字幕由Amara.org社区提供 咱们先看一下这个画面是不是已经出来了看一下 哦有了已经有了好的看到咱们其实已经有已经也已经有朋友们来到咱们的直播间了好的那我们各位投资者朋友们大家早上好了今天是啊那其实以前平时我们大家都知道可能一般来说直播的时间可能是 各位线上的朋友大家早上好我是国特瑞易改革的经纪人马克非常高兴今天能够在线上跟大家做一个直播的交流 其实咱们一直熟悉咱们直播间的朋友们也会发现其实我们平时的直播主题很多比如说有像新能源包括比如说像白银有些固收的一些内容其实关于科技这一块的话其实确实相对来说比较少但是我们也发现其实我们的措辑者朋友们咱们看咱们直播的朋友们其实很多都非常关心近期科技的这样子的一个情况 那我们今天也是请到咱们马克总这边给我们对这个科技这个板块啊或者说这个芯片啊包括三立今天这个主题这些的内容啊做一些咱们做一些介绍咱们做个交流啊那么大家在观看直播同时也可以在评论区和我们去做一些互动包括留言有关信息的市场科技包括投资的各方面的问题也都欢迎大家去提问咱们家里马克总也会去一一的给大家去解答 那咱们屏幕左上角呢也可以关注咱们国策瑞营也不会去错过很多跟产品和行情相关的一些内容右下角呢也可以给咱们的直 ...

更多资料加入知识星球：水木调研纪要 关注公众号：水木纪要 ab Global Research and Evidence Lab 1 July 2024 Asia Style Guide Equities Momentum performed best in 1H24 Asia Quantitative Will Stephens Momentum, Quality and Size were up; Value was down Analyst All definitions of Momentum posted strong returns in June, with MoM returns greater will.stephens@ubs.com than 5%. Amongst them, 12-month Momentum and Momentum Composite +852-3712 3892 performed best, up 11% and 9.7% respectively. This marks the fifth and strongest Jia Li Mok, CFA mont ...