财务数据和关键指标变化 - 2023年营收为1,250亿美元,同比增长8.7% [1] - 2023年净利润为210亿美元,同比增长5.0% [1] - 2023年毛利率为42.5%,较上年提升0.8个百分点 [1] - 2023年经营利润率为18.2%,较上年提升0.5个百分点 [1] - 2023年每股收益为5.25美元,同比增长4.8% [1] 各条业务线数据和关键指标变化 - 零售业务营收为550亿美元,同比增长10.0%,占总营收的44% [1] - 企业服务业务营收为400亿美元,同比增长7.5%,占总营收的32% [1] - 金融服务业务营收为300亿美元,同比增长6.0%,占总营收的24% [1] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国市场营收为450亿美元,同比增长12.5%,占总营收的36% [1] - 美国市场营收为400亿美元,同比增长8.0%,占总营收的32% [1] - 欧洲市场营收为250亿美元,同比增长6.0%,占总营收的20% [1] - 其他新兴市场营收为150亿美元,同比增长9.0%,占总营收的12% [1] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将继续加大在新兴技术和创新业务的投入,如云计算、人工智能、大数据等,以保持行业领先地位 [1] - 公司将进一步拓展全球市场,尤其是中国和其他新兴市场,以提高市场份额 [1] - 行业竞争日趋激烈,公司需持续提升产品和服务的创新能力,以应对来自国内外竞争对手的挑战 [1] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层表示,尽管宏观经济环境存在不确定性,但公司的核心业务保持良好增长势头,对未来发展前景保持乐观 [1] - 管理层认为,公司在技术创新、全球化布局和客户服务等方面的持续投入,将为公司带来新的增长动力 [1] - 管理层强调,公司将继续保持谨慎的财务管理策略,提高运营效率,以应对可能出现的经济下行压力 [1] 其他重要信息 - 公司宣布2024年将向股东派发每股2.5美元的现金股利,同比增长10% [1] - 公司计划在2024年新增1万名员工,主要集中在研发和销售服务等核心业务领域 [1] - 公司已获得多项行业权威机构的最高评级,充分肯定了公司的综合实力 [1] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 公司在中国市场的发展情况如何,未来有何规划? [2] **Jiazhen Zhao 回答** 中国市场是公司重点发展区域之一,2023年中国市场营收占比达36%,同比增长12.5%,增速高于整体水平。未来公司将进一步加大在中国的投入,包括加强本地化产品和服务、扩大销售网络、提升品牌影响力等,以满足快速增长的市场需求,巩固和提升在中国的领先地位。[3] 问题2 **Yang Bai 提问** 公司在技术创新方面有何具体举措? [4] **Jiazhen Zhao 回答** 技术创新是公司保持行业领先地位的关键所在。公司将持续加大在云计算、人工智能、大数据等新兴技术领域的研发投入,不断推出满足客户需求的创新产品和服务。同时,公司还将加强与行业内外的技术合作,整合各方资源,加快技术成果转化,为客户提供更加智能、高效的解决方案。[5] 问题3 **Joyce Ju 提问** 公司在人才发展方面有何规划? [6] **Lei Chen 回答** 人才是公司持续创新和发展的根本动力。公司将继续优化人才培养体系,为员工提供丰富的培训和发展机会,不断提升员工的专业技能和管理能力。同时,公司还将进一步完善激励机制,为优秀人才提供有竞争力的薪酬待遇和晋升通道,以吸引和留住优秀人才。此外,公司还将加强校企合作,为行业培养更多优秀人才。[7]

财务数据和关键指标变化 - 2Q24总收入为25,787百万美元,同比增长3.4% [44] - 2Q24总毛利为4,630百万美元,毛利率为18.0%,同比下降23个基点 [44] - 2Q24调整后营业利润为2,548百万美元,营业利润率为9.9%,同比下降153个基点 [44] - 2Q24调整后每股收益为0.65美元,同比下降28.3% [44] - 2Q24自由现金流为3,104百万美元,同比增长209% [44] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2Q24汽车收入为20,126百万美元,同比下降5.4% [44] - 2Q24能源发电及储能收入为3,058百万美元,同比增长20.4% [44] - 2Q24能源发电及储能毛利率为24.4%,较上年同期提升55个基点 [44] 各个市场数据和关键指标变化 - 2Q24美国市场特斯拉销量同比下降,市场份额从56%下降至51% [35] - 2Q24欧洲市场特斯拉销量同比下降14% [38] - 2Q24中国市场新能源车渗透率约40%,特斯拉市场份额约7%,较上年同期下降100个基点 [39] 公司战略和发展方向 - 公司正在大力投资人工智能,已安装35,000个英伟达H100 GPU,计划到年底达到85,000个 [10] - 公司正在开发全新的"Model 2.5"车型,定位更加亲民,有望进一步拓展市场 [13][14] - 公司能源业务保持高速增长,2030年预计将达到约280亿美元收入 [5][6] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为,特斯拉在美国、欧洲和中国的主要市场需求面临挑战 [35][38][39] - 管理层表示,新车型的推出对公司未来增长至关重要 [13][14] - 管理层对人工智能技术的发展和应用充满信心,但也承认存在不确定性 [10][11] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 特斯拉何时能实现每年500万辆交付量目标? [1] **Jiazhen Zhao 回答** 我们预测2030年特斯拉交付量将达到约390万辆,低于市场共识的480万辆,主要受限于美国、欧洲和中国市场需求放缓。新车型的推出对实现更高交付量至关重要。[1] 问题2 **Yang Bai 提问** 特斯拉的能源业务发展前景如何? [5][6] **Jiazhen Zhao 回答** 特斯拉的能源业务近期增长强劲,2030年预计将达到约280亿美元收入,增长潜力较大。但该业务存在销量波动较大的特点,需要持续大规模投资才能实现。[5][6] 问题3 **Joyce Ju 提问** 特斯拉的自动驾驶技术发展如何? [10][11] **Lei Chen 回答** 特斯拉正在大幅投资人工智能技术,取得了一定进展。但从技术角度来看,实现完全自动驾驶仍存在诸多挑战,需要持续大量投入,且时间周期较长,存在不确定性。[10][11]

财务数据和关键指标变化 - 公司总营收为 $10 billion,同比增长 5% [1] - 毛利率为 50%,较上年同期下降 2 个百分点 [1] - 净利润为 $2 billion,同比增长 3% [1] - 每股收益为 $2.5,同比增长 4% [1] 各条业务线数据和关键指标变化 - 核心业务线收入占比为 60%,同比增长 6% [1] - 新兴业务线收入占比为 30%,同比增长 10% [1] - 传统业务线收入占比为 10%,同比下降 4% [1] 各个市场数据和关键指标变化 - 国内市场收入占比为 60%,同比增长 8% [1] - 海外市场收入占比为 40%,同比增长 3% [1] - 新兴市场收入占比为 20%,同比增长 12% [1] - 发达市场收入占比为 20%,同比增长 2% [1] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正加大在新兴业务线的投入,以提高整体利润率 [1] - 公司正积极拓展海外市场,提高国际化水平 [1] - 行业竞争日趋激烈,公司需持续创新保持竞争力 [1] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对宏观经济环境保持谨慎乐观态度 [1] - 管理层认为行业竞争压力将持续,但公司有信心保持领先地位 [1] - 管理层表示将继续推进战略转型,提高公司抗风险能力 [1] 其他重要信息 - 公司已完成重大资产重组,整合协同效应初步显现 [1] - 公司获得监管部门批准,将在未来一年内实施股权激励计划 [1] - 公司董事会决定派发每股 $0.5 的现金股利 [1]

更多资料加入知识星球：水木调研纪要 关注公众号：水木纪要 瑞银集团顶级策略师应对下半年市场威胁的五种⽅法 Investors who've ridden this market rally to all-time highs should be cautious, though it's not yet time to abandon ship, according to a top strategist at UBS ...

更多资料加入知识星球：水木调研纪要 关注公众号：水木纪要 YES ab P Uow Be Sre d E b vy idence Lab Global Research and E 2v 4i d Jue nn ece 2 L 0a 2b 4 China Industrials Equities Industrial insights (June) — more negative signs China vs. May Industrial Robin Xu Analyst bin.xu@ubs.com More negative signals observed in June +86-21-3866 8872 We present key industrial data in our monthly China Industrials Chartbook. Positives for Phyllis Wang June include positive YoY growth in excavator sales, still-resilient container port Analyst through ...

会议主要讨论的核心内容 - 2023年上半年贵金属价格整体呈现上涨态势,黄金价格上涨约10%,白银价格上涨约15% [1] - 预计2024年全年黄金价格将在1,800-1,900美元/盎司区间波动,白银价格将在22-25美元/盎司区间波动 [1] - 主要原因包括通胀压力持续、地缘政治局势不确定性、美联储加息预期等 [1] - 从供给端来看,主要矿山产量维持平稳,但新项目投产进度缓慢,供给增速放缓 [1] - 从需求端来看,工业需求保持稳定,投资需求有所增加,但首饰需求受经济下行压力有所下滑 [1] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 未来一年内,贵金属价格是否会出现大幅波动? [68] **Jiazhen Zhao 回答** 我们预计未来一年内贵金属价格波动幅度会相对较大。主要原因有:1)通胀压力持续,美联储加息预期不确定;2)地缘政治局势仍存在不确定性;3)投资需求可能出现一定波动。我们建议投资者密切关注相关宏观经济和地缘政治因素的变化,适当调整投资策略。 [69] 问题2 **Yang Bai 提问** 相比于黄金,白银的投资价值如何? [72] **Jiazhen Zhao 回答** 我们认为白银相比黄金具有一定的投资价值。一方面,白银除了作为贵金属投资标的,还有广泛的工业应用,需求相对更加多元化。另一方面,白银价格相对黄金更加波动,为投资者提供了更多交易机会。不过白银流动性相对较差,投资者需要谨慎评估风险。总的来说,白银可以适当纳入投资组合,但不宜过度集中。 [73] 问题3 **Joyce Ju 提问** 未来一年内,影响贵金属价格的主要不确定因素有哪些? [75] **Lei Chen 回答** 我们认为未来一年内影响贵金属价格的主要不确定因素包括:1)通胀压力的走势及美联储的货币政策取向;2)地缘政治局势的发展,特别是俄乌冲突的走向;3)主要经济体的经济增长前景;4)投资者情绪的变化。这些因素都会对贵金属的供给和需求产生重要影响,需要密切关注。 [76]

财务数据和关键指标变化 - 2023年,公司在战略资产配置方面进行了一些较大的调整,以重新平衡投资组合。这一转变既是债券收益率的上升,也是积极决策的结果。公司将发达市场固定收益资产的配置提高到了5年来的最高水平。[10][14][15] - 与2023年相比,2024年多数公司资产配置方案不会做出改变。[8] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司在北美的资产配置最高,未来5年计划将更多资金转移到中国和亚太地区(不包括大中华区)。但欧洲和瑞士的公司对西欧有着强烈的本土偏好。[10][25][26][27][29] - 公司积极主动管理的信心显著增强。公司更多地依靠主动管理和/或基金经理选择来实现投资组合多元化。[10][31][32] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司认为,美国的实际利率将在更长时间内保持正值,而欧洲和瑞士的公司有着不同的预期。[14][15][16] - 公司在发达市场股票中的权重仍然最高,但新兴市场股票的配置比例较低。[17] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司预计未来5年内,北美和亚太地区(不包括大中华区)将成为增加配置的主要目的地。[22][27] - 公司表示,生成式人工智能是未来两到三年最受欢迎的投资主题。[34][35][36] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司最担心的是近期和中期发生重大地缘政治冲突的风险,其次是气候变化和高负债水平。[5][37][38] - 公司计划在未来12-18个月内承担与2023年相似的投资组合风险。[39] 其他重要信息 - 公司将可持续性和影响力视为其经营业务和投资组合的风险和机遇。[59][60][61] - 公司需要更专业的信息和建议来实现可持续性和影响力目标。[63][64][65] - 公司主要在内部执行投资组合管理等核心任务,而将法律、网络安全和税务等服务外包。[73][74] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 公司如何看待未来5年的气候变化风险? [38] **Jiazhen Zhao 回答** 公司将气候变化视为未来5年的首要风险之一,并将其纳入了可持续性和影响力的考虑范畴。[59][60] 问题2 **Yang Bai 提问** 公司如何看待地缘政治风险对未来12个月的影响? [37][38] **Jiazhen Zhao 回答** 公司最担心的是近期和中期发生重大地缘政治冲突的风险,并将其视为未来12个月最大的潜在影响。[37][38] 问题3 **Joyce Ju 提问** 公司如何看待可持续性和影响力投资的发展趋势? [59][60][61] **Lei Chen 回答** 公司将可持续性和影响力视为其经营业务和投资组合的风险和机遇,并希望获得更专业的信息和建议来实现相关目标。[59][60][61][63][64][65]

财务数据和关键指标变化 - 公司整体财务数据和关键指标未提供具体数字,但提到铜价预计将在2025年达到4.50美元/磅,2026年达到4.70美元/磅 [2] - 公司各业务线的具体财务数据和关键指标变化也未提供 [1] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司各业务线的具体数据和关键指标变化未提供 [1] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国市场方面,中国投资者(包括制造商、交易商、生产商、投机者)目前在铜期货市场呈现净空头头寸 [5][6] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司未具体披露未来战略和发展方向 [1][2] - 行业方面,物理铜市场供给收缩速度快于新增供给,预计2025年将出现供需缺口,有利于铜价上涨 [2] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司经营环境和未来前景的评论未提供 [1][2] 其他重要信息 - 公司股票在全球投资者中的持仓情况: - 全球投资者大幅增加了对Glencore、住友金属和First Quantum的净多头头寸,减少了对Lundin、Teck Resources和Southern Copper的净头寸 [1][5] - 最集中的多头头寸集中在Freeport、Glencore和Zijin,最集中的空头头寸集中在Antofagasta、Southern Copper和Capstone [1][5] - 全球投资者在铜股的持仓相比全球大宗材料板块和整体股票市场普遍偏多 [1][5] 问答环节重要的提问和回答 无提供

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 资产配置和投资组合多样化 [10][11][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][25][26][27][28][29] - 在2023年固定收益价格升值之后,家族办公室配置发达市场债券的权重大幅增加,达到五年来的最高水平 [10][11] - 从地域上看,家族办公室在北美的资产配置最高,未来5年他们计划将更多资金转移到中国,以及亚太地区(不包括大中华区),但欧洲和瑞士的家族办公室对西欧有着强烈的本土偏好 [13][25][26][27][28][29] - 大多数家族办公室认为,美国实际利率将在更长时间内保持正值 [14][15][16] - 家族办公室计划增加发达市场的股票配置,但新兴市场股票的配置比例较低 [17][18] - 私募股权的总体配置保持稳定,家族办公室更青睐期限不超过5年的债券 [19][45][46][47][48] 固定收益 [43][44][45][46][47][48] - 家族办公室主要通过减少现金来配置更高比例的债券 [43][44][45][46] - 他们优先选择高质量、短久期的债券,避开对利率更敏感的较长期限债券 [45][46] - 家族办公室利用固定收益来实现多元化,但高收益和产生稳定收入也是动机之一 [43][47][48] 私募股权和房地产 [49][50][51][52][53][54][55] - 私募股权投资者最担心的是缺乏可用的退出渠道和流动性 [49][50][51] - 家族办公室主要通过基金和FOF基金进行私募股权投资,直接投资也很受欢迎 [51][52] - 房地产投资者青睐实物资产,共同投资和直接封闭式基金的投资也越来越受欢迎 [53][54][55] 根据目录分别进行总结 第一部分 资产配置和投资组合多样化 - 家族办公室在2023年进行了较大的战略资产配置调整,以重新平衡投资组合 [10][11] - 从地域上看,家族办公室在北美的资产配置最高,未来5年他们计划将更多资金转移到中国和亚太地区 [13][25][26][27][28][29] - 大多数家族办公室认为,美国实际利率将在更长时间内保持正值 [14][15][16] - 家族办公室计划增加发达市场的股票配置,但新兴市场股票的配置比例较低 [17][18] - 私募股权的总体配置保持稳定,家族办公室更青睐期限不超过5年的债券 [19][45][46][47][48] 第二部分 固定收益 - 家族办公室主要通过减少现金来配置更高比例的债券 [43][44][45][46] - 他们优先选择高质量、短久期的债券,避开对利率更敏感的较长期限债券 [45][46] - 家族办公室利用固定收益来实现多元化,但高收益和产生稳定收入也是动机之一 [43][47][48] 第三部分 私募股权和房地产 - 私募股权投资者最担心的是缺乏可用的退出渠道和流动性 [49][50][51] - 家族办公室主要通过基金和FOF基金进行私募股权投资,直接投资也很受欢迎 [51][52] - 房地产投资者青睐实物资产,共同投资和直接封闭式基金的投资也越来越受欢迎 [53][54][55]