各位投资朋友大家早上好我是东北宏观张晨今天早上我们大概花40多分钟左右的时间来分享一下我们对于近期的一些宏观热点问题的看法我们的标题其实很简单叫做增长看民意利率看实际什么含义我们先来解释一下首先增长我们为什么要看民意 原因很简单因为当我们去看企业盈利当我们去看居民的感受的时候更多的是看需求端需求端高度挂高的是通胀和 和包含通胀的民意增长而实际增长跟我们的日常的生活以及企业利润挂钩都不是那么高就是你民意增长很弱但是实际增长很强的时候企业利润是表现比较差的比如说我们一季度的经济数据还有一季度的上市公司的业绩基本上都能说明这一点所以增长端我们应该是看民意如果民意增长不好我们的体感大概率就会不好我们的企业利润大概率就会不好 这是前半句什么叫做利率看实际因为我们的利率它更多的表征的是一个政策那么我们能感受到的政策其实不是民意利率而是实际利率我们通过测算会发现虽然我们的民意利率一直在下降我们的房贷利率可能在下降但是考虑到房价的一定的疲软以及物价的一定的疲软之后 剔除掉物价之后的所面临的实际利率其实居民端是2008年以来历史上的高峰也就是说当我们去看政策的时候我们更多的是要考虑它的实际值如果实际率很高那么也就意味着说我们消 ...

业绩总结 - EBITD数据上年为2.57亿，本年为2.10亿，同比下降19%[1] - 研发费用2022年为0.64亿，2023年为0.82亿，同比增长29%[1] - 销售费用大幅增长，主要原因是人员增加和三包费用增加[2] - 公司管理费用增加7000万，主要是因为进行了六项变革[4] 产品和技术 - 公司主要产品为标准滚子链，未来将加大智能物流、工厂生产线等领域的投入[8] - 公司将在智能物流、工厂生产线等领域增加研发投入[6] 市场趋势 - 集成商市场预估为五亿以上，市占率最大的是南非[9] - 摩托车链条市场预计约30亿以上，其中摩托车销售额为8.15亿，汽车销售额为1.87亿[11] - 摩托车整体需求增长良好，出口地区主要为南美、东南亚、南亚和非洲[14] 财务信息 - 摩托车毛利率相对稳定，去年与前年相差不大[15] - 农机耕耘部件去年销售额增速从2000万增长到4000万，预计毛利率在30%以上[22] 市场扩张和并购 - 国外工业链主要配套欧美市场，受疫情影响欧美市场需求低迷[7] - 公司在摩托车市场中，主要以中小排量为主，大排量市场规模约为两个亿，主要为主机配套及售后市场，售后市场占比较大[28]

公司业务 - 公司主要业务包括非金属航空材料的研发生产和分销[1] - 公司近年来逐渐开始国产化航空材料的研发制造业务，占比约为7%，年均增幅稳定在50%以上[2] - 公司主要客户集中在民航领域，包括航司、飞机维修公司和通航公司，提供替换件替换进口波音空客飞机使用的航空材料[2] 业绩总结 - 公司在2023年经历了民航快速复苏，业务增长幅度约为47%，2024年第一季度销售收入同比增长约20%[3] - 2024年第一季度公司净利润下滑19%，主要原因是员工股权激励和汇率损失[4] - 公司的毛利润同比增长约3%，主要来源于航空制造领域的业务增长[5] 市场趋势 - 公司主要聚焦在非金属航空材料领域，市场份额排名前列，市场规模约为40-70亿[11] - 中国航材市场潜力巨大，随着机队数量增加，航材销售业务有望持续增长[12] - 公司预计未来航材销售业务增长潜力大，随着中国成为飞机制造大国，航材销售业务将受益[15] 合作与发展 - 公司与商飞合作，主要在航台分销领域，未来可能拓展更多航太分销产品[13] - 公司持续在国产航台写入商飞手册，逐步转变为直接制造商[14] - 公司与合作厂商项目周期较长，因为需根据预言进行定型产品供应[29]

[Table_Info1] [Table_Date] 三人行(605168) 传媒 发布时间：2024-05-12 [Table_Title] [Table_Invest] 证券研究报告 / 公司点评报告 买入 现金流持续改善，AI 助力降本增效 上次评级： 买入 [事Ta件bl：e_公Su司mm公a告ry]2 023年年报以及2024年一季报。2023年公司实现营收 [股Ta票ble数_M据ark et] 2024/05/10 52.84亿元，同比-6.54%，归母净利润5.28亿元，同比-28.36%，扣非归 6个月目标价（元） 母净利润4.08亿元，同比-18.76%。2023Q4，公司实现营收13.98亿元， 收盘价（元） 46.59 同比-32.93%，归母净利润2.08亿元，同比-52.07%，扣非归母净利润0.93 12个月股价区间（元） 43.75~155.50 亿元，同比-64.61%。2024Q1，公司实现营收9.36亿元，同比+0.60%， 总市值（百万元） 6,885.27 归母净利润 0.49亿元，同比-65.53%，扣非归母净利润0.48 亿元，同比 总股本（百万股） 148 A股 ...

本次电话会议仅面向东北证券的专业投资机构客户或受邀客户仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流第三方专家发言内容仅代表其个人观点所有信息或观点不构成投资建议根据监管规定未经东北证券事先书面许可 任何机构或个人严禁录音制作纪要转发转载传播复制编辑修改等涉嫌违反上述情形的我们将保留一切法律权利感谢您的理解和支持谢谢大家好欢迎参加东北宏观深度宏观陈述第41期增长看名义利率看实际目前所有的参会者均处于精英状态 现在有请主持人开始发言 谢谢好的 感谢各位领导今天晚上的参会那么我们最近也是出了一些数据比如说这个最近大家非常关心的金融数据大家也注意到就是好多好多年没有见过的金融数据、社融增量然后ME转向了负值当然对它的解读有很多各方面比如说从一些技术性的角度去解释它为什么 比较看起来不正常比如说对于资金空账的打压然后对于手工贴锡等等一系列的问题的矫正实际上数据看起来没那么差但是总而言之无论你怎么从制度上去解释这个问题它都是一个一阶倒或者二阶倒的问题 它本身即使考虑到资金空钻的问题它也是不好的换句话说即使是因为打击金融空钻所带来的金融数据偏差这个资金空钻本身就已经意味着这个数据不好是虚胖你把这个资金空钻拿掉之后实实在在的这个金融 ...

美国经济趋势 - 美国居民的净财富强劲，部分原因是人工智能带来的大行情[3] - 美国投资韧性强，尽管融资成本高，投资数据仍维持在零附近[4] - 美国财政补贴提振效果明显，有补贴组的设备开支明显强于无补贴组[4] - 美国中低收入群体的收入增速回升，贫富分化问题有所缓解[5] - 美国通胀与中低收入的工资增速高度相关，通胀韧性较强[5] - 美国经济持续任性，结构改善，居民资产价值稳定增长[6] - 美国加息对居民和企业影响有限，居民还债支出相对偏低[7] - 美国经济活动不是机械的，参与者基于对未来预期进行交易[7] - 美国资产价格强劲，预期影响较大，维持经济稳定增长[8] - 美国经济故事讲述引发人们预期，维持资产价格稳定增长[8] - 美国经济现状不是滞胀也不是衰退，而是过热[10] 美国货币政策展望 - 美联储可能会在今年进行一次降息，概率为40%[11] 美国股市和消费 - 美国股票涨幅较大，带来了居民财富效应，支撑了消费[13]

下面开始播放免责声明本次电话会议仅面向东北证券的专业投资机构客户或受邀客户仅供在新媒体背景下研究观点的即时交流第三方专家发言内容仅代表其个人观点所有信息或观点不构成投资建议根据监管规定未经东北证券事先书面许可 任何机构或个人严禁录音制作纪要转发转载传播复制编辑修改等涉嫌违反上述情形的我们将保留一切法律权利感谢您的理解和支持谢谢 大家好欢迎参加东北军工运达火箭行业深度报告运达火箭的市场空间及展望深度报告解读第25期目前所有参会者均处于静音状态现在有请主讲人开始发言谢谢好的各位投资者大家下午好我是东北军工学的收益首席王洪华最近几天呢我们一直是在这个给大家讲解我们的一篇深度报告就是这个运达火箭的这个 今天给大家讲一讲这个运载火箭市场的这样一个空间和展望正好今天这个卫星互联网卫星和火箭板块也是出现了这个上涨这个板块的这样一个人系统的罗列的这种火箭的这样一个收到报告全市场我们这个报告还是整体的篇幅还是比较大的 大家可以详细的看一看它的整个篇幅大概是100多页所以我们分成四个部分来讲这一块运较火箭的市场空间和展望作为今天第25期的一个节目那么我们先来看看整个运较火箭它的这样一个相关的上市公司的情况以及相关产业链 那么大家 ...

财务数据和关键指标变化 - 公司2022年第三季度营收为XXX亿元,同比增长X%,环比增长X%,主要得益于XXX业务的强劲表现 [1] - 公司2022年前三季度净利润为XXX亿元,同比增长X%,主要得益于XXX业务毛利率的提升 [1] - 公司2022年第三季度毛利率为X%,同比提升X个百分点,主要得益于XXX [1] - 公司2022年前三季度经营活动现金流为XXX亿元,同比增长X%,主要得益于XXX [1] 各条业务线数据和关键指标变化 - XXX业务2022年第三季度收入为XXX亿元,同比增长X%,主要得益于XXX [1] - XXX业务2022年第三季度毛利率为X%,同比提升X个百分点,主要得益于XXX [1] - XXX业务2022年前三季度收入占比为X%,较上年同期提升X个百分点,成为公司新的利润增长点 [1] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司XXX市场2022年第三季度收入为XXX亿元,同比增长X%,主要得益于XXX [1] - 公司XXX市场2022年第三季度毛利率为X%,同比下降X个百分点,主要受XXX因素影响 [1] - 公司XXX市场2022年前三季度收入占比为X%,较上年同期下降X个百分点,主要受XXX因素影响 [1] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正积极推进XXX战略,通过XXX措施提升XXX业务的市场份额和盈利能力 [1][2] - 公司正加大在XXX领域的投入和布局,以抓住行业XXX趋势,增强公司在该领域的竞争力 [1][2] - 行业内主要竞争对手XXX、XXX正加大在XXX方面的投入,公司需要进一步加强XXX方面的创新和研发 [1][2] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层表示,当前宏观经济环境XXX,对公司业务XXX产生一定影响,但公司将通过XXX措施应对 [1][2] - 管理层对公司未来发展前景保持乐观,预计XXX业务将持续保持高速增长,公司整体业绩有望实现XXX [1][2] - 管理层指出,公司将进一步优化XXX,提升XXX效率,为股东创造更多价值 [1][2] 其他重要信息 - 公司宣布XXX,预计将对未来业绩产生积极影响 [1][2] - 公司董事会审议通过XXX议案,为公司未来发展奠定基础 [1][2] - 公司获得XXX荣誉/认证,彰显了公司在XXX方面的领先地位 [1][2]

所以说我觉得我们还是非常有必要去对这样一个政策的内容去进行进一步的深耕去挖掘出一些这个政策对于资本市场投资机会这对于我们后续的一个无论是短期还是长期的都有非常好的这样的一个指导价值所以说我们这边本次来谈一下我们对于国九条的一些理解 那么首先说一下我们这个小的研究的一个核心结论啊我们觉得在当前这样的一个就是高质量发展的背景下 优优独播剧场——YoYo Television Series Exclusive 字幕由Amara.org社区提供 资本市场的发展意见它这个政策本身它形成了这样一个一加N的政策体系的一个核心但是其实我们在3月15号的时候 两强两严以及IPO已经发布了一些这个体系下的一些相关的政策比如说两强两严这个政策中就已经提到了要就是对于这个上市公司的一些监管以及上市公司的提高上市公司质量以及证监会自身的一些管理的这种规范本次相当于把咱们整个的 前期出台的一些相关的政策准则把它上升到了一个更高的高度相当于可能之前的一些政策它可能属性上讲可能只是事情但是现在本次新国有条它是会把很多的这样一个政策已经落实到了一个制定就是出台 实施或者是修订的这样一个高度所以说从属性的程度上讲它其实是要高于前期的3月15号的 ...

报告公司投资评级 - 报告给予BOSS直聘"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2023Q4营收和现金收款增长强劲,超出预期,分别同比增长46%和61.2% [1] - 公司2023Q4非GAAP归母净利润增长957%,盈利能力持续优化 [1] - 春节后蓝领招聘市场需求回暖,职位供需比例改善,带动公司超预期业绩和乐观指引 [2] - 公司基于"移动+智能匹配+直聊"的商业模式,长期看好其作为在线招聘龙头的成长空间 [2] 财务数据总结 - 2023年营业收入为59.52亿元,同比增长32% [3] - 2023年非GAAP净利润为21.56亿元,同比增长170% [3] - 预计2024-2026年非GAAP净利润将分别达到26.75/34.59/42.38亿元 [2] - 2023年毛利率为82.2%,销售费用率27.4%,研发费用率27.2%,管理费用率14.2% [1] - 2023年经营活动现金流为30.47亿元 [3]