美联储会议点评 - 美联储将联邦基准利率下调0.5个百分点至4.75%-5.0%，超出市场预期[3] - 美联储对通胀和就业的描述发生变化，将政策目标由"通胀回归2%"改为"支持充分就业并使通胀回到2%"[3] - 美联储主席鲍威尔表态鹰派，表示未来决策将基于数据，降息50个基点不应被认为是新速度[3] - 美联储点阵图显示年内还将降息50个基点，并下调了GDP增速预期和通胀预期、上调了失业率预期[4] 市场影响 - 美联储降息预期的靴子终于落地，给市场带来情绪上的提振[3] - 在美联储降息周期开启的背景下,金融属性的强化将给予贵金属持续的支撑,但上涨速度或有放缓[5] 期货交易咨询业务资格：证监许可〔2011〕1461 号

通胀数据分析 - 2024年8月CPI同比增长0.6%，低于预期0.7%，前值0.5%[1] - 2024年8月CPI环比增长0.4%，低于前值0.5%[1] - 2024年8月PPI同比下降1.8%，低于预期下降1.4%，前值下降0.8%[1] - 2024年8月PPI环比下降0.7%，低于前值下降0.2%[1] - 2024年8月核心CPI同比增长0.3%，低于前值0.4%[1] 通胀原因分析 - 高温天气导致鲜菜和鲜果价格上涨，拉动食品项环比上涨3.4%，影响CPI环比上涨约0.60个百分点[1] - 全球需求走弱导致油价、机票和旅游出行价格下滑，拖累非食品项环比下降0.3%[1] - 内需偏弱和外需走弱导致PPI进一步下行，生产资料价格下降1.0%是主因[1] - 国内地产恢复偏慢、海外需求走弱是PPI进一步下行的主要原因[1]

行情研判 - 今年下半年生猪期货市场呈现"大震荡、小趋势"行情[3] - 市场趋势斜率较小,以宽幅震荡为主,整体重心上移,但中间出现过于乐观和过于悲观的情况都可能导致价格大幅波动偏离趋势[3] - 市场心态趋于谨慎,盘面维持贴水状态,市场对现货波动更加敏感,容易放大现货偏弱波动[3] 策略建议 - 2024年下半年定义为产能逐步恢复下的防守阶段,适当降低对高猪价预期[3] - 近月合约受现实驱动,猪价上涨预期松动和现货下跌可能引发盘面调整,考虑反弹后逢高试空[3] - 远月合约01反弹后给出一定交易空间,适当考虑逢高空配[3] - 远月合约01、03可考虑对冲25年春节前潜在集中出栏风险[3] - 远月合约01反弹后,适当考虑买入浅虚看跌期权,锁定养殖利润[3] 供给分析 - 根据仔猪及其对应的生猪出栏预期,2024年7-8月时间窗口以前出栏量偏低[82] - 供应缺口或导致二、三季度价格偏强表现[84] - 2025年再度面临产能恢复后的养殖利润回归,整体价格变化预计在自繁自养与外购仔猪成本之间宽幅震荡[84] 基差分析 - 09合约临近交割月,前期较高的贴水有所收窄,现货和盘面出现不同程度下跌,现货下跌幅度更大[98] - 根据盘面利润情况,现阶段09、11合约盘面存在一定利润,各养殖主体可根据成本情况灵活进行套保[99]

报告概要 - 2024年春节至4月现货侧下行,4月至7月中旬现货季节性旺季逐步完成[2] - 7月中下旬至今旺季因船司追求利润投入超预期规模加班船而承受较大压力,时间切换至传统淡季,现货侧季节性下行[2] - 电商平台价格变化显示马士基对37周二次降价约300$/FEU,第36周则上调约200~300$/FEU,COSCO在电商平台上销路可能不错[3] - 韩国出口表现维持整体强势,我国港口集装箱吞吐量和制造业PMI在2024年整体表现相对平稳,暂未出现需求崩塌[5][6][7] 期货市场分析 - SCFIS指数反映前一周平均运费水平,存在滞后性,市场更关注电商平台高频报价变化[10] - 预计10合约交割结算价可能在3600点区间,12合约交割结算价保守情形约4300点[20] - 建议10合约在2800~3000点区间内逢低试多,12合约在2300~2500点区间内逢低试多,02合约在1500~1700点区间内逢低试多[21] - 核心风险为欧洲经济明显萎靡,货量断崖式下降[22]

美国就业数据大幅修正 - 美国8月非农就业总数大幅下修81.8万人，修正比例为-0.5%，是2009年以来最大修正值[2] - 修正前数据显示，2023年4月至2024年3月美国非农就业增长290万人，平均每月新增约24.2万个净就业[2] - 本次81.8万人的数据调整意味着同期就业增长比初值降低近30%，平均每月新增就业下降至17.35万人[2] 鲍威尔发表鸽派表态 - 美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会上表示，劳动力市场已从过热状态大幅降温，但失业率上升并非裁员增加所致[2] - 鲍威尔表示美联储不寻求或欢迎劳动力市场状况进一步降温，目前已到政策转向时候，将尽力支持强劲劳动力市场[2] 降息预期上升 - 美联储官员密集发表降息表态，市场定价年内降息4次的概率上升至87%[2] - 欧央行多位官员表达支持9月会议进一步放松货币政策[21] 汇率市场展望 - 美股估值快速修复意味着"杀估值"过程未完，仍可能成为金融市场不稳定来源[21] - 在降息预期和可能衰退背景下，外汇市场套息交易撤退和空头平仓趋势显著[22] - 短期人民币兑美元汇率维持7.1-7.2区间概率较大，升值突破概率更高[22]

非农就业数据大幅下调 - 2024年3月美国非农就业总人数大幅下修81.8万人,修正比例为-0.5%,是2009年以来最大修正值[2] - 自2023年4月至2024年3月,美国非农就业增长原先达到290万人,即平均每月新增约24.2万个净就业,本次81.8万人的数据调整意味着同期就业增长比初值降低了将近30%,平均每月新增就业下降至17.35万人[2] - 今年非农就业数据也将下调,因就业统计调查的就业预测都会以3月份的综合就业数据为基准,一旦3月数据发生调整,当年就业数据均需进行调整[2] - 就业数据与失业数据趋于统一,今年以来失业率明显上升但就业数据表现良好的分化现象将得到修正,就业与失业数据双疲弱[2] 市场影响分析 - 数据公布前高盛、富国等机构出面预测数据的大幅下调,可能是在为市场打预防针,降息预期、美元指数等在此前已经完成了调整,数据公布冲击并不大[2] - 但就业与失业数据统一仍意味着美国经济形势未必有市场预期乐观,后续美元继续回落概率更高[2]

欧盟碳排放数据分析 - 2024年第一季度欧盟经济体温室气体排放量同比下降4%[4] - 在GDP保持稳定增长0.3%的情况下实现了碳排放下降[4,5] - 电力和天然气供应、家庭部门碳排放下降幅度最大，分别为12.6%和4.4%[7] - 2023年全年欧盟二氧化碳排放量降幅已达到创纪录的15.5%[9] 碳市场行情分析 - 8月16日欧盟EUA期货收盘价72.37欧元/吨，较前一交易日增长0.30%[2] - 8月16日欧盟EUA期货成交量1.47万手，8月期货日均成交量2.47万手，活跃度环比增长1.86%[2] - 8月16日欧盟EUA拍卖价71.00欧元/吨，较前一拍卖日增长1.65%[2] - 欧盟EUA竞拍量为347.10万吨[2] 市场展望 - 短期以天然气供应端交易为主线，预计碳价维持70欧元重心区间震荡为主[6] - 中期政策面30%及40%气候目标强硬,但经济放缓预期叠加电力企业退煤加速,EUA反弹高度有限[8] - 长期右倾议会上任后,气候补充法案或将"难产",碳税等替代品关注度提高,EUA长期走势不容乐观[10]

金融数据分析 - 7月社融存量同比增长8.2%，较上月提升0.1个百分点[2] - 7月新增社融1.887万亿元，符合预期1.884万亿元[2] - 7月新增人民币贷款1.353万亿元，略低于预期1.37万亿元[2] - M1同比下降6.6%，低于预期下降4.9%[2] - M2同比增长6.3%，略高于预期6.1%[2] 结构性分析 - 企业债券和政府债券是7月社融的主要支撑[2] - 信托贷款以外的其他分项均有所提速[2] - 短期贷款和中长期贷款均明显少增，反映地产和消费需求仍偏弱[2] - 票据融资大幅增加1989亿元，呈现冲量特征[2] - M1增速再创新低与"手工补息"禁令影响企业存款流失有关[2] 总体判断 - 7月社融数据延续疲态，居民短贷降幅较大，中长贷增量有限[3] - 金融"择水分"效应边际递减及稳增长政策支持下，金融数据或触底反弹[3] - 随着财政发力和政府债融资提速，经济修复有望加快[3]

C H I N A F U T U R E S R E S E A R C H 【建投海外】特朗普可能的当选对美国经 济政策与资产价格可能的影响 事件 美国当地时间2024年7月13日,美国前总统特朗普在宾夕法尼亚 州的竞选集会上遭到枪击,特朗普本人伤情并不严重,仍能如期 参加后续竞选活动。 [table_invest] 作者姓名:朱冠华 电话:023-81157336 期货交易咨询从业信息:Z0019503 发布日期: 2024 年 7 月 18 日 报告体系 | --- | --- | |----------|------------------------| | 日报 | 每日 8 点 50 前发布 | | 周报 | 每周日上午 10 点前发布 | | 事件点评 | 重要事件发布后 1 天内 | | 专题报告 | 不定期发布 | 宏观汇率专题报告 HTTP://WWW.CFC108.COM 期货交易咨询业务资格:证监许可[2011]1461 号 [table_page] 汇率与宏观报告 候选人辩论及刺杀事件推升了特朗普的胜选率。今年4-5月,特朗普和拜登支持率相差不大。但6月27日美 国总统大选首场候选 ...

报告的核心观点 - 6月制造业PMI符合预期,持平于49.5%,非制造业商务活动指数为50.5%,较上月下降0.6个百分点,但仍高于临界点,非制造业继续保持扩张[1][2] - 制造业生产活动保持稳中有增势头,生产指数为50.6%,虽较上月小幅下降0.2个百分点,但仍保持在扩张区间[3] - 新动能加快增长,装备制造业PMI为51%,较上月上升0.3个百分点,生产指数和新订单指数均有上升;高技术制造业PMI为52.3%,较上月上升1.6个百分点,生产指数和新订单指数均有明显提升[3] - 大型企业、中型企业和小型企业均有积极表现,生产活动和需求均有所改善[3] - 原料成本压力短期回落,经济运行整体稳定,但内需不足的问题仍待解决[4] 报告内容总结 制造业运行情况 - 6月制造业PMI为49.5%,持平于上月,符合预期[2] - 制造业生产活动保持稳中有增势头,生产指数为50.6%,较上月小幅下降0.2个百分点[3] - 装备制造业PMI为51%,较上月上升0.3个百分点,生产指数和新订单指数均有上升[3] - 高技术制造业PMI为52.3%,较上月上升1.6个百分点,生产指数和新订单指数均有明显提升[3] 企业规模表现 - 大型企业PMI为50.1%,连续14个月保持在50%及以上,生产指数连续4个月保持在52%以上,保持稳中有增运行[3] - 中型企业PMI为49.8%,较上月上升0.4个百分点,生产指数和新订单指数均上升至51%以上[3] - 小型企业PMI为47.4%,较上月上升0.7个百分点,新订单指数较上月上升接近2个百分点,回稳运行,市场需求有所改善[3] 宏观经济运行 - 原料成本压力短期回落,经济运行整体稳定[4] - 但内需不足的问题仍待解决[4] - 预计随着资金空转问题得到进一步遏制,地产信心筑底成功,三季度可能会有降准降息,实体融资需求有望边际改善[4]