金融数据分析 - 7月社融存量同比增长8.2%，较上月提升0.1个百分点[2] - 7月新增社融1.887万亿元，符合预期1.884万亿元[2] - 7月新增人民币贷款1.353万亿元，略低于预期1.37万亿元[2] - M1同比下降6.6%，低于预期下降4.9%[2] - M2同比增长6.3%，略高于预期6.1%[2] 结构性分析 - 企业债券和政府债券是7月社融的主要支撑[2] - 信托贷款以外的其他分项均有所提速[2] - 短期贷款和中长期贷款均明显少增，反映地产和消费需求仍偏弱[2] - 票据融资大幅增加1989亿元，呈现冲量特征[2] - M1增速再创新低与"手工补息"禁令影响企业存款流失有关[2] 总体判断 - 7月社融数据延续疲态，居民短贷降幅较大，中长贷增量有限[3] - 金融"择水分"效应边际递减及稳增长政策支持下，金融数据或触底反弹[3] - 随着财政发力和政府债融资提速，经济修复有望加快[3]