行情研判 - 今年下半年生猪期货市场呈现"大震荡、小趋势"行情[3] - 市场趋势斜率较小,以宽幅震荡为主,整体重心上移,但中间出现过于乐观和过于悲观的情况都可能导致价格大幅波动偏离趋势[3] - 市场心态趋于谨慎,盘面维持贴水状态,市场对现货波动更加敏感,容易放大现货偏弱波动[3] 策略建议 - 2024年下半年定义为产能逐步恢复下的防守阶段,适当降低对高猪价预期[3] - 近月合约受现实驱动,猪价上涨预期松动和现货下跌可能引发盘面调整,考虑反弹后逢高试空[3] - 远月合约01反弹后给出一定交易空间,适当考虑逢高空配[3] - 远月合约01、03可考虑对冲25年春节前潜在集中出栏风险[3] - 远月合约01反弹后,适当考虑买入浅虚看跌期权,锁定养殖利润[3] 供给分析 - 根据仔猪及其对应的生猪出栏预期,2024年7-8月时间窗口以前出栏量偏低[82] - 供应缺口或导致二、三季度价格偏强表现[84] - 2025年再度面临产能恢复后的养殖利润回归,整体价格变化预计在自繁自养与外购仔猪成本之间宽幅震荡[84] 基差分析 - 09合约临近交割月,前期较高的贴水有所收窄,现货和盘面出现不同程度下跌,现货下跌幅度更大[98] - 根据盘面利润情况,现阶段09、11合约盘面存在一定利润,各养殖主体可根据成本情况灵活进行套保[99]