报告的核心观点 - 三大指数收红，市场延续上行趋势[1] - 申万Ⅰ级行业多数上涨，有色金属、煤炭、农林牧渔领涨；家用电器、房地产、轻工制造领跌[1] - 主力资金净流入有色金属、农林牧渔、煤炭等行业[4] 报告内容总结 指数表现 - 上证指数收涨0.54%，报3171.15点[3] - 深证成指收涨0.43%，报9750.82点[3] - 创业板指收涨0.59%，报1875.93点[3] - 两市成交量接近万亿[3] 板块表现 - 申万一级行业中，有色金属、煤炭、农林牧渔涨幅居前，分别为3.73%、3.34%、2.37%[4] - 家用电器、房地产、轻工制造等板块跌幅居前，分别为-1.54%、-1.43%、-1.04%[4] 资金流向 - 主力资金净流入有色金属、农林牧渔、煤炭等行业[4] - 主力资金净流出家用电器、房地产、轻工制造等行业[4]

报告的核心观点 - 2024年5月21日三大指数低开低走，全天弱势震荡，尾盘收绿 [1][3] - 两市成交量不足8000亿股，市场量能快速回落 [1][3] - 申万一级行业多数上涨，仅煤炭、银行、房地产上涨，有色金属、国防军工、基础化工领跌 [4][5][6] 行业分析 煤炭行业 - 煤炭行业上涨0.95% [6] 银行行业 - 银行行业上涨0.77% [6] 房地产行业 - 房地产行业上涨0.04% [6] 有色金属行业 - 有色金属行业下跌-1.28% [6] 国防军工行业 - 国防军工行业下跌-1.54% [6] 基础化工行业 - 基础化工行业下跌-3.09% [6]

消费内生动能依然偏弱 - 4月份社会消费品零售总额同比增速较前值回落0.8个百分点至2.3%,这一增速为防疫转段后的最低值,也大幅低于预期 [6][7] - 假期错位是消费增长低于预期的外部扰动,但消费内生动能偏弱是社零低增长的本质原因,居民意愿和能力明显不足 [7][9][10] - 服务消费热度有望回升,通讯器材增速亮眼,但整体来看消费动能在居民现金流量表和资产负债表修补之后,恢复基础或更为坚实 [11][12][13] 投资需求扩张放缓 - 1-4月固定资产投资增速较前值下降0.3个百分点至4.2%,增速低于预期,投资需求扩张出现减速 [14][15] - 稳基建亟需财政发力,财政支持力度的减弱会通过资金限制项目的推进 [15][17] - 部分传统制造业投资继续提速,政策支持和出口提振是主要原因 [17] - 房地产施工面积和自筹资金有所改善,但持续性仍待观察,地产深度调整或仍将演绎 [18][19] 出口改善和假期错位支撑生产 - 4月规模以上工业增加值同比增长6.7%,外需改善和假期错位是支撑生产的关键因素 [19][20] - 中游装备制造业生产更旺,受出口高增带动,而传统高耗能行业在地产、基建等需求端约束下生产较弱 [21] 地产组合拳有望实现更大政策效果 - 5月17日出台多项地产支持政策,从促购房、保交楼和去库存多维度出击,助力房地产走出供需双弱的局面 [21][22] - 政策执行和效果仍存不确定性,但我国房地产行业快速回落的进程或已过去,本轮政策有望实现更大效果 [24]

市场表现 - 5月15日，上证指数下跌0.82%，收报3119.90点[1] - 深证成指下跌0.88%，收报9583.54点[1] - 创业板指下跌0.90%，收报1838.89点[1] - 两市成交量跌破8000亿，为740.39亿股[2] - 两市成交额为7610.71亿元[2] 行业表现 - 房地产、建筑材料、煤炭领涨[3] - 非银金融、公用事业、医药生物领跌[3] 股票评级 - 报告中提到的股票评级分为强烈推荐、谨慎推荐、中性和回避四个级别[6] 研究方法 - 报告采用定性、定量相结合的研究方法，依据市场公开信息和数据做出观点和判断[7] - 公司声明不保证报告所载资料的准确性和完整性，不对使用报告导致的损失承担责任[8] - 报告中的意见、评估和预测仅代表报告发布日的观点和判断[9] - 报告仅反映研究员的设想、见解和分析方法，不代表公司观点[10]

市场表现 - 5月13日，上证指数下跌0.21%，深证成指下跌0.60%，创业板指下跌0.95%[2] - 申万Ⅰ级行业中，公用事业、家用电器、交通运输领涨；传媒、计算机、食品饮料领跌[2] 宏观经济 - 2024年4月份全国CPI环比由降转涨，同比涨幅扩大；PPI环比有所下降，同比降幅收窄[2] 资本市场 - IPO审核重启，首家上会企业为马可波罗控股股份有限公司[2] - 北向资金不再披露实时成交额，调整于5月13日正式实施[2] 研究方法和数据来源 - 本报告采用的研究方法为定性、定量相结合的方法[10] - 报告所依据的资料为市场公开信息及资料，具有一定局限性[10] - 公司声明报告所载资料来源为公开信息，但不能保证准确性和完整性[11] 风险提示 - 市场有风险，投资需谨慎，报告仅做参考[12] - 报告仅反映研究员的设想、见解及分析方法[13]

市场表现 - 沪深两市指数表现分化，沪指微幅收红，深指、创指收绿[1] - 美国失业数据显示首次申领失业金人数创新高，为23.1万人[2] - 两市量能仍维持在9000亿以上，北向资金净卖出63.04亿元[2] - 重要指数日涨跌幅数据显示，上证指数微涨，深证成指下跌，创业板指跌幅较大[3] 行业走势 - 申万Ⅰ级行业中，房地产、公用事业、建筑材料领涨，电子、美容护理、计算机领跌[2] - 申万Ⅰ级行业主力资金净流入情况显示，资金流入较多的行业为房地产、公用事业、建筑材料[5] 政策变化 - 杭州和西安取消住房限购政策，杭州市购房不再审核购房资格[2] 券商罚单 - 32家券商收到54张罚单，罚单数量明显增加[2] 报告说明 - 本报告采用定性、定量相结合的研究方法[8] - 大同证券不对报告所载资料的准确性和完整性负责[9] - 市场有风险，投资需谨慎，报告仅供参考[10] - 投资者不得将证券研究报告转发给他人[13]

国内经济 - 一季度国内经济亮点包括GDP同比增长5.3%[2] - 制造业投资持续高增[2] - 4月制造业PMI连续扩张[6] - 随着防疫转段外生扰动因素减退，景气或将随内生动能强化开启新一轮上行期[7] - 中国制造业PMI生产指数为65[9] 美国经济 - 美国一季度GDP增速为1.6%[11] - 美国非农就业人数创去年二季度以来最低的17.5万人[11] - 美联储主席鲍威尔否定再度加息可能性[12] - 美国通胀或在4月份下行[13] 港股市场 - 港股在4月大幅收涨[21] - 人民币资产受到全球资金青睐[21] - 南向资金持续流入港股市场[21] - 恒生指数与美国国债收益率呈现较高的相关性[23] 债券市场 - 债券市场经历了一轮V型反转[25] - 10年、30年期长债利率跌破前低[27] - 国内经济“弱复苏”格局延续[28] - 央行表态长期国债收益率会与长期经济增长预期相匹配[36] 商品市场 - 商品市场总体继续走强[29] - 黄金表现优异[29] - 有色金属和贵金属价格领涨[29] - 继续看好黄金[37]

市场表现 - 沪深两市指数表现分化，沪指微幅收红，深指、创指收绿，创业板指回落超过1%[1] - 两市量能维持在9000亿以上，北向资金净卖出63.04亿元[2] - 申万Ⅰ级行业中房地产、公用事业、建筑材料领涨，电子、美容护理、计算机领跌[2] 国内外动态 - 美国失业数据显示首次申领失业金人数创新高[2] - 杭州和西安取消住房限购[2] - 证监系统向32家券商开出54张罚单[2] 指数数据 - 重要指数日涨跌幅数据显示，沪指微涨0.01%，深指下跌0.58%，创指下跌1.15%[3] 资金流向 - 申万Ⅰ级行业主力资金净流入额为1366亿元，主要流入行业为房地产、公用事业、建筑材料[5] 报告信息 - 大同证券的投资评级类别和级别定义[7] - 报告采用定性、定量相结合的方法，依据市场公开信息和资料做出研究结论[8] - 大同证券声明报告所载资料来源为公开信息，但不保证准确性和完整性，不对使用报告引发的损失负责[9]

国内经济 - 一季度国内经济亮点包括 GDP 同比增长 5.3%，连续三个季度持续抬升[2] - 净出口对 GDP 增长的拉动力量结束连续 5 个季度为负的状态，一季度正向拉动 0.77 个百分点[2] - 制造业投资持续高增，旺盛的设备工器具购置需求成为结构性支撑[2] - 3 月份“三驾马车”存在边际减速，物价水平低位反复，需求不足与产能过剩的矛盾突出[4] - 4 月制造业 PMI连续两月位于扩张区间，制造业景气修复基础较强[6] - 制造业新出口订单指数亮眼，外需对国内经济的拉动作用突出[7] - 传统要素密集型行业活跃度较低，装备制造业和高技术制造业景气指向新动能扩张较快[7] - 随着防疫转段造成的外生扰动因素退减，景气或将随内生动能的强化开启新一轮上行期[7] - 中国制造业PMI生产指数为65，主要原材料购进价格指数为45[9] - 国内经济展望：政府加大投资力度，加快基建项目推进，促进经济金融回升[9] 全球经济 - 美国经济情况：一季度美国GDP增速下滑，就业市场降温，通胀数据对市场产生扰动[11] - 美联储政策：美联储暂不考虑再度加息，政策焦点在于维持政策利率水平[12] - 美国通胀展望：通胀数据可能影响美债利率走势，但通胀上行可能性不大[13] 股市表现 - 港股在4月大幅收涨，主要因经济因素和政策因素的影响，全球对人民币资产的重视程度提升[21] - A股归母净利润持续下行8个季度后逐步抬头，融资余额占比与市场表现呈高度负相关[20] - 市场风险溢价逐步向下回归，表明市场风险偏好从高位回归[20] - 南向资金持续大幅流入港股市场，为港股注入增量资金，产生正向边际影响[21] - 大盘股表现稳定，小盘股走势反转明显，大盘股近两月表现稳定[17] - 金融地产在4月抢眼，年内涨幅达到7.32%，在大类风格中涨幅最为明显[17] - 成长类型风格表现弱于价值，大盘总体优于小盘[17] - 经济回暖带动权益资产基本面回暖，企业年报披露结束，经营业绩与市场预期偏差风险得到释放[18] - 市场风险溢价由高分位逐步向下回归，风险偏好逐步走弱[20] - 美债利率上行、美股下行压力以及日元对美元汇率走贬，导致资金重新回流港股市场，带动港股走强[21] 债券市场 - 债券市场经历了一轮V型反转，利率下行对应债市风险的累积[25] - 10年、30年期长债利率下行，央行表态成为债市风险释放的引线[27] - 债市面临逆风环境加强，长债利率回调压力可能增大[27] - 央行表态长期国债收益率会运行在与长期经济增长预期相匹配的合理区间，短久期短债回调压力相对更小[36] 商品市场 - 商品市场总体走强，黄金表现优异，油价中断连月涨势[30] - 预计黄金在短期调整后将重拾升势，铜价中长期表现仍看好[30] 汇率市场 - 人民币汇率震荡上行，双边汇率方面人民币兑日元大幅上涨[31] - 美元兑人民币预计将维持高位震荡，外部压力依然存在[33] 投资策略展望 - A股市场在5月份有较好的配置窗口，因为经历了前期震荡调整后估值水平依然较低，市场风险偏好有较大修复空间[34] - 债券市场风险加大，债券长牛可能有短期反复，配置需要谨慎，因为经济边际修复下，债市走牛的基础受到挑战[35] - 继续看多黄金，有色金属也具备较强涨价逻辑，因为全球脱钩风险加剧，全球央行加购黄金的空间巨大[37]

业绩总结 - 两市个股下跌超过4000只，量能持续回落，不足9000亿，北向资金净卖出40.44亿元[1] - 4月备案私募产品环比增长50%，共有513家私募机构备案了797只私募证券产品，私募证券产品备案热情持续回升[1] - 一季度社保基金大手笔加仓，出现在800多家上市公司前十大流通股东名单中，合计持仓市值达4260亿元，有216只股票被加仓，232只股票获新进布局[1] 新产品和新技术研发 - 工信部征求意见，拟引导锂电池企业减少单纯扩大产能的制造项，规范条件是鼓励和引导行业技术进步和规范发展[1] 市场扩张和并购 - 一季度社保基金大手笔加仓，出现在800多家上市公司前十大流通股东名单中，合计持仓市值达4260亿元，有216只股票被加仓，232只股票获新进布局[1] 其他新策略 - 大同证券投资评级的类别分为强烈推荐、谨慎推荐、中性和回避，分别对应股价表现优于市场基准指数20％以上、10％~20％、-10％~+10％和股价表现弱于市场基准指数10％以上[7] - 本报告采用定性、定量相结合的研究方法，依据市场公开信息和资料，具有一定局限性[8] - 大同证券不对报告所载资料的准确性和完整性负责，投资者需自主做出投资决策并承担投资风险[9] - 市场有风险，投资需谨慎，报告仅做参考，不代表最终决策，投资者需独立判断[10] - 投资者不得将证券研究报告转发给他人，需慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告[13]