报告投资评级 - 首次覆盖给予安培龙“买入”评级[6] 报告核心观点 - 国内热敏电阻及温度传感器龙头，在传感器领域不断拓展。依靠技术横向+纵向拓展并行，提升价值量[3] 公司基本情况 基本盘 - 从热敏电阻传感器起家，客户包括家电、储能、汽车行业龙头公司。22年国内消费类产品热敏电阻和温度传感器国内规模53亿元，公司热敏电阻和温度传感器业务收入3.6亿元，市占率约6.8%[4] 第二增长曲线 - 压力传感器在储能、汽车电子领域高速增长。汽车传感器平均单车价值量约2000元/台，目前安培龙陶瓷电容压力传感器单车价值量约210 - 280元/台；氧传感器单车价值量120 - 240元/台。后续随着MEMS压力传感器和玻璃微熔传感器扩产，公司单车价值量有望继续增长，份额+空间同时扩展[4] 种子业务 - 人形机器人全面布局，从力矩、六维力到触觉传感器。公司预计人形力矩传感器24年下半年实现小批量交付，产品可应用于机器人关节模组。触觉传感器公司目标实现高性能压电薄膜国产替代；六维力传感器目前样品研发中，相关专利已有4项[4] 盈利预测 - 预计公司24 - 26年归母净利润分别为1.00/1.34/1.79亿元。参考可比公司估值，给予公司合理估值25年45xPE，对应合理价值61.32元/股[4] 行业情况 传感器行业 - 种类多应用广，细分赛道格局不同。传感器发展历程可大致分为三代，第一代是结构型传感器，第二代是固体传感器，第三代是智能传感器[79] 温度传感器 - 市场应用相对成熟，热敏电阻型温度传感器应用最为广泛。下游应用集中在汽车电子、工业控制、家用电器以及医疗电子领域，新兴领域和消费创新带来新需求。中国温度传感器市场规模在全球占比将持续增大[97][100] 压力传感器 - 有多种技术路线，不同技术路线的制作难度和量程范围亦有区别。MEMS压力传感器和陶瓷压力传感器是用量最大的两类，汽车电子是压力传感器最大的应用市场。国内汽车压力传感器市场主要被国际传感器厂商占据，中国压力传感器仍处于技术追赶阶段[110][114]

证券代码：301413 证券简称：安培龙 深圳安培龙科技股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：2024-016 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------|-------------------|----------------------------------------------------------------------|-------|------------------------------| | | | | | | | 投资者关系活动类 | ☑ 特定对象调研 | □分析师会议 | | | | 别 | □媒体采访 | ☑ 业绩说明会 | | | | | □新闻发布会 | □路演活动 | | | | | ☑ 现场参观 | | | | | | ☑ 其他 网络会议 | | | | | 参与单位名称 | | 东北证券、永赢基金、北京源乐晟资产管理有限公司、紫金天风期货股份有 | | | | | | 限公司、上海弥远投资管理有限公司、财通电新、华夏未来、湖南源乘私募 | | | | | | 基金管理有限公司、广州钜米资本投资有限公司、农银 ...

公司和行业概述 行业概述 - 公司主要从事压力传感器、温度传感器、力传感器等汽车电子和家电电子产品的研发和生产 [1][2][3] - 公司在汽车电子领域占据85%的市场份额,在家电领域也有较快增长 [1] - 公司在新能源汽车、储能等新兴领域也有布局,未来增长潜力较大 [7] 公司概述 - 公司拥有10年以上的投资银行从业经验,专注于上市公司和行业研究 [角色] - 公司2022年前三季度营收同比增长20.89%,全年目标不低于20%增长 [8][9] - 公司主要产品包括压力传感器、温度传感器、力传感器等,未来3-5年内计划将压力传感器业务做到30亿元规模 [11][12] - 公司正在加大自动化设备的投入,提升生产效率和毛利水平 [13][14][15] 关键观点和论据 汽车电子业务 - 公司在汽车压力传感器、温度传感器等领域占据85%的市场份额,是公司最大的收入来源 [1] - 公司未来3年内汽车电子业务有望保持30%左右的增速,主要来自于: - 传统压力传感器、温度传感器等产品的新客户和新项目拓展 [9][10] - MEMS传感器、玻璃压力传感器等新产品的放量 [9][10] - 新能源汽车电机、OBC等新应用领域的增长 [4][5] - 公司已经与大众、特斯拉、理想等主流车企建立了良好的合作关系,未来有望进一步提升市场份额 [4][19][26] 家电电子业务 - 公司家电电子业务2022年前三季度同比增长23.15%,主要来自于: - 白电市场(格力、海尔、海信等)的需求增长 [6] - 咖啡机、烤箱等新应用领域的拓展 [6][7] - 海外市场需求复苏带来的收入增长 [6][7] - 公司未来家电电子业务有望保持10%左右的增速 [9] 新兴领域布局 - 公司在储能、光伏等新兴领域也有布局,2022年前三季度实现一定增长 [7] - 未来公司将进一步加大在这些新兴领域的投入和拓展,预计将成为新的增长点 [7][8] 毛利率和盈利能力 - 公司汽车电子和家电电子业务毛利率分别为33.5%和27.93%,呈现上升趋势 [2][3] - 未来公司预计综合毛利率可维持在32%左右的水平 [3] - 随着产能扩张和自动化投入,公司未来3-5年内有望实现13%左右的净利润率 [13][14] 产能和投资计划 - 公司压力传感器产能目标为2500万只/年,MEMS和玻璃温度传感器产能合计600万只/年 [38][39] - 公司正在加大自动化设备投入,未来将以自制为主,提升生产效率和毛利水平 [39][40][41][45] - 公司未来3-5年内将压力传感器业务做到30亿元规模,MEMS和玻璃温度传感器做到20亿元规模 [11][12] 其他重要内容 - 公司正在布局芯片业务,预计明年将推出首款产品,未来3-5年内将实现自给自足 [31][32][33] - 公司在力传感器领域也有布局,包括单维力传感器和六维力传感器,未来将进一步放量 [40][41][42][43] - 公司未来3-5年内将员工人数扩充到1-2百人,主要集中在智能制造和自动化设备研发 [45][46]

[Table_StockNameRptType] 安培龙（301413） 公司点评 收入和利润齐增，公司经营拐点已现 | --- | --- | --- | |-----------------------------------------------------------------------------------------------------|-------------|---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

报告公司投资评级 - 报告维持对公司的"增持"评级 [1] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年第三季度公司实现收入2.50亿元,同比增长36%,实现归母净利润2717万元,同比增长33% [2] - 前三季度公司实现收入6.62亿元,同比增长21%,实现归母净利润6240万元,同比增长2% [2] - 公司第三季度业绩超预期,主要原因为上半年汽车客户订单陆续实现交付,尤其是海外客户高附加值订单确认 [2] 公司盈利能力 - 2024年前三季度公司销售毛利率为31.55%,同比增加0.24个百分点 [2] - 2024年前三季度公司销售净利率为9.43%,同比下降1.71个百分点 [2] - 2024年前三季度公司期间费用率有所上升,销售费用率、管理费用率分别为2.54%、9.50%,同比分别增加0.00个百分点、1.91个百分点 [2] 公司现金流及营运能力 - 2024年前三季度公司经营性净现金流为9286万元,同比增长47%,现金流充沛 [2] - 2024年前三季度公司存货周转天数和应收账款周转天数分别为135天和132天,同比分别缩短8天和9天,营运能力有所改善 [2] 公司核心技术研发进展 - 公司与天机智能合作研发的基于MEMS硅基应变片+玻璃微熔工艺的力矩传感器已开发完成 [2] - 公司的六维力传感器已有两项发明专利通过正式授权发布,目前正处于样品研发阶段 [2] 盈利预测 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为0.97、1.27、1.79亿元 [3] - 2024年10月25日公司股价对应PE分别为47、36、25倍 [3] 风险提示 - 未提及 [3]

深圳安培龙科技股份有限公司 2024 年第三季度报告 证券代码：301413 证券简称：安培龙 公告编号：2024-060 深圳安培龙科技股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重 大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务信息的真实、准确、 完整。 3.第三季度报告是否经过审计 □是 否 1 深圳安培龙科技股份有限公司 2024 年第三季度报告 一、主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 □是 否 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------|------------------|-------------------------|-- ...

公司业务发展 - 公司汽车项目定点持续突破，已实现向理想汽车等重大客户的大批量供货[1] - 公司六维力传感器已进入样品研发阶段[1] - 公司与天机智能合作研发基于MEMS硅基应变片+玻璃微熔工艺的力矩传感器已开发完成[1] 财务表现 - 公司2024年上半年实现营业收入41199万元，同比增长13.37%[1] - 公司2024年上半年归属于上市公司股东的净利润3523万元，同比下降13.14%[1] - 公司2024年上半年经营活动产生的现金流量净额7303万元，同比增长136.99%[1] 市场拓展 - 公司采取"从国产自主品牌到合资品牌再到海外品牌"的市场拓展战略[1] - 公司已基本实现了国内主流自主品牌以及头部造车新势力的市场拓展全覆盖[1] - 公司已实现向麦格纳、北美某知名新能源汽车客户、Stellantis、理想汽车等重大客户的大批量供货[1] 研发创新 - 公司在力传感器积极进行知识产权布局，截至2024年9月29日已有两项发明专利通过正式授权发布[1] - 公司六维力传感器尚未实现交付，目前正处于样品研发阶段[1]

业绩情况 - 2024年上半年实现营业收入41,199万元，同比增长13.37% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为3,523万元，同比下降13.14% [1] - 经营活动产生的现金流量净额为7,303万元，同比增长136.99% [1] - 热敏电阻及温度传感器实现营业收入22,250万元，同比增长14.65% [1] - 压力传感器实现营业收入18,063万元，同比增长14.22% [1] - 氧传感器及其他实现886万元，同比下降20.89% [1] 毛利率分析 - 2024年上半年整体毛利率为30.83%，同比略有下降0.36% [2] - 毛利率波动受客户结构、产品结构、产品价格、原材料价格、人力成本、规模效应等因素影响 [2] - 公司将通过技术降本、优化产品及客户结构、开发新品、自动化提高人均效率、加强费用控制等措施维持合理、健康的毛利率水平 [2] 市场拓展 - 2024年上半年境内实现营业收入33,932万元，同比增长10.01%，占比82.36% [3] - 境外实现营业收入7,268万元，同比增长32.22%，占比17.64% [3] - 公司采取"从国产自主品牌到合资品牌再到海外品牌"的汽车市场拓展战略 [4] - 已实现向麦格纳、北美某知名新能源汽车客户、Stellantis、理想汽车等重大客户的大批量供货 [4] - 将持续加强对汽车、家电、光伏、储能、充电桩、工业控制、物联网、机器人等领域的市场拓展 [4] 技术发展 - 持续加大敏感陶瓷技术平台、MEMS技术平台、IC设计技术平台等三大技术平台建设 [7] - 深耕陶瓷制备技术、电极制备技术、叠层共烧技术、厚膜印刷工艺技术、MEMS压力传感器芯片设计、IC设计、MEMS压力芯片与调理芯片一体化合封等核心技术 [7] - 培养一系列在细分领域形成竞争优势的传感器品类 [7] 产业链布局 - 在欧洲比利时设立全资子公司安培龙科技（欧洲）有限公司，经营范围包括电子元器件、传感器、集成电路芯片研发及销售 [6] - 公司在力传感器积极进行知识产权布局，已申请发明专利多项，其中六维力传感器已有两项发明专利通过授权 [5] - 与天机智能合作研发基于MEMS硅基应变片+玻璃微熔工艺的力矩传感器 [5]

深圳安培龙科技股份有限公司投资者关系活动记录表 | --- | --- | --- | |------------------|-------------------------------------------|-------------------------------------------------------------------------| | | | | | 投资者关系活动类 | □特定对象调研 | □分析师会议 | | 别 | □媒体采访 | ☑ 业绩说明会 | | | □新闻发布会 | □路演活动 | | | □现场参观 | | | | □其他 | | | 参与单位名称 | 线上参与公司 2024 | 年半年度网上业绩说明会的投资者 | | 时间 | 2024 年 08 月 30 日 | 15:00-16:00 | | 地点 | 价值在线（ | https://www.ir-online.cn/ ）网络互动 | | 上市公司接待人员 | 董事长、总经理 | 邬若军先生 | | 姓名 | 副总经理、董事会秘书 副总经理、财务负责人 | 张延洪先生 时海建先生 | | | 独立董事 陈 ...

报告公司投资评级 - 公司维持"增持-A"评级 [1] 报告的核心观点 1) 2024H1公司实现营业收入4.12亿元，同比增长13.37%，收入增速较上年同期下降，可能由于下游汽车厂商竞争激烈、压力向上游供应链传导所致 [1] 2) 2024H1归母净利润同比下降13.14%，主要由于报告期内公司新工业园产生的折旧摊销费用、对应专用借款利息费用化同比增加较大影响 [1] 3) Q2单季归母净利润实现正增长，主要为财务费用环比下降及毛利率环比增长的积极影响 [1] 4) 报告期内MEMS及玻璃微熔压力传感器持续取得业务突破，有望支撑业绩稳健增长 [1] 5) 机器人领域客户开拓取得新进展，与天机智能成功建立合作，预计Q3可实现产品小批量交付 [2] 财务数据与估值 1) 预计2024-2026年营业总收入分别为9.29亿元、11.55亿元、14.14亿元，同比增速分别为24.4%、24.4%、22.4% [3] 2) 预计2024-2026年归母净利润分别为0.96亿元、1.32亿元、1.70亿元，同比增速分别为19.8%、37.8%、29.2% [3] 3) 预计2024-2026年EPS分别为0.97元、1.34元、1.73元，对应PE分别为36.8x、26.7x、20.7x [3]