一、涉及公司 曼恩斯特[1] 二、核心观点及论据 （一）业务结构与盈利情况 1. **业务结构变化** - 之前业务占比摩托约70%，装备约30%。今年三季度能源系统类业务占比60%，徒步应用类业务（包含核心部件和新装备）占40%，以核心部件为主[2]。 2. **盈利下滑原因** - 能源系统类业务毛利低，拉低整体毛利。今年三季度盈利同比大幅下滑，原因是在新业务板块（半导体、氢能、储能）投入较多资源，且三季度的前期费用同比增长约三倍[2]。 （二）锂电板块业务 1. **业务拓展方向** - 在锂电板块，传统业务从聚焦核心的摩托业务，向锂电纵向领域拓展，包括新型陶瓷材料运用、智能自家系统、材料处理设备等，往涂覆环节前端转移，产品品类更多元化，如智能化高精密检测系统、传感器、螺杆供等[3]。 2. **干法技术进展** - 干法涂覆技术2020年开始内部研发，虽前期市场关注度低，但今年下游客户关注度大幅提升，国内如广西、泰蓝、蔚蓝、宁德时代，海外如韩国SK、3C等都来做过干法实验。与韩国三星在小规模干法设备订单即将落地，在干法技术上布局电信制造前端整线，如混调设备、纤维化设备、符合智模一体机等。干法技术未来更适用于硫化物路线的全固态电池，因为硫化物材料有阻滞性、遇溶液有毒气隐患，干法的干粉材料无需溶剂且能解决硫化物偏软问题[4][5][6]。 - 对于聚合物和氧化物全固态电池，目前还未确定工艺，目前聚合物、氧化物的盖帽台还是用湿法来做，但如果未来用干法做氧化物材料可能存在五合时断电等工艺问题[7]。 （三）其他板块业务 1. **半导体业务** - 半导体业务拆分为概略框、面板、半导体三个板块，概略框发展符合预期，从去年下半年拓展市场业务到中报期间有订单，今年设备方来看产业化速度加快，作业订单包含实验型、综合型、基网性设备，还有单节和叠层设备，国内能提供2米4乘以1米2的G网型量感设备（国内仅此一家有订单有出货），国外有日本企业能做，该方案对未来GEDECROM基网量产有品质保证[8][9]。 2. **平板显示业务** - 平板显示是成熟行业，产线中平板类同步机目前100%采用进口方案，国内尚无厂家能将超大尺寸平板突破机供应到平板显示厂家。2米4的产品对应8.5 - 8.6代线，已供给金东方盖赖矿项目，与金东方在平板显示领域也有合作，以核心部件魔头为主。平板显示和概略化在器件结构、工艺制成、产品结构上相似度高，若2米4产品方案被金东方盖莱款验证可靠，将把超大尺寸平板图集供应到平板显示产线，8.6代线OLED未来产能需求大，进口平板显示同步机单台价格可能达大几千万，国产化设备有很大增量空间[10][11]。 3. **氢能业务** - 氢能业务主要布局质子交换膜方向，包括布局徒步制程装备和自清系统，自清系统与储能板块有协同互补作用[12]。 4. **储能业务** - 储能业务三季度占比蛮高，今年规模可能进一步提高，手上约有10亿订单。储能业务与新能源、锂电业务有协同作用，一方面与新能源业务协同，另一方面可通过帮下游电瓶厂消耗产能推广新设备，与锂电业务协同推广新拓展的设备[13]。目前储能行业毛利低，三季度六个多亿收入还未达盈亏平衡，今年乐观点能到15亿左右收入，内部计划管控费用开支以达到盈亏平衡甚至盈利，未来规模可能进一步放大，但从内部业务优先级看，徒步类业务优先，若储能业务规模扩大形成资金压力与原有业务冲突，可能会考虑规模缩减[37][38][39]。 （四）固态电池与盖态矿业务 1. **固态电池业务** - 固态电池方面，帮国内外很多企业做打样验证实验，成效不错，下一步将洽谈订单，目前订单不多但打样客户不断增加，包括国内的宁德、广汽、蔚来等，9月与蔚来旗下中科超能签固态和干法的长期战略合作，近期也在与国内主流电信行洽谈全面深入长期战略合作，虽订单不多但有落地，未来对干法技术持续投入资源迭代[15][16]。 2. **盖态矿业务** - 盖态矿合作客户多，涵盖新兴玩家、跨界者、传统光谱企业等，如与京东方、极电光能、天后光能、华顺、明德时代等有合作，合作单以中视线往下尺寸为主，主要是采购实验设备做材料测试工具开发。之前市场上盖态矿招标时间轴往后推，不达预期，但今年从设备方反馈来看有提速倾向，特别是G瓦型超大尺寸设备的订单和出货，预计明年会更好，后年更乐观，明年可能有几个G瓦的招标，2米4方案是做G网量产型设备的最优工艺设备，1G瓦大概对应最少4台2米4产品徒步机，若用湿法涂覆做可能价值量翻倍，目前单台价值量均价约两千万，1G瓦设备贡献接近1亿[17][18]。 三、其他重要内容 1. **固态电池量产难点与展望** - 全固态电池量产存在材料、工艺、装备层面的问题，硫化物路线可能是未来潜力较大且较快能量产的，但需解决工艺问题，目前有厂家做半固态硫化物用湿法，未来可能干法更好。聚合物在欧洲干法较成熟但能量密度低且对环境温度有要求，氧化物用干法有工艺问题，不同路线都有各自挑战，公司作为设备供应商，会根据下游客户需求做相关工作[19][20][21]。 2. **下游扩产意愿** - 锂电业务在三季度前较悲观，第四季度下游厂商产能利用率有往上提升趋势且有扩产意愿。公司产品核心部件模组是易耗品，产线运行就需定期维修更换，国内新能源扩产集中在前两三年，魔头约三年需更换，随着客户产能利用率提高，存量改造需求有上升趋势，在原有的锂电业务中有回暖迹象[22]。 3. **同行竞争情况** - 在干法技术方面，锂电设备同行如先导宁和锂电龙头、做轨压的纳克诺等都有布局，公司优势在于一直做聚焦前端的材料科学和工艺优化工作，在徒步摩托方面积累深厚，有十多年经验和大量工艺数据，能结合不同材料和工艺帮客户处理表面材料，这也是在司法理念往前端布局设备、在干法布局前端整线的原因。未来行业格局变化可能不大，更多基于之前的积累做优化升级和创新，格局不会突然有大改变[24][25][26]。 4. **干法设备价值量等情况** - 干法布局前端整线，价值量可类比湿法前端工具，干法前端线投资约为湿法前端投资的80%，目前干法前端整线价值量约5000万左右，未来有降本空间。今年发布的400型成模混合体机在前端线较后边的设备环节，往前的纤维化设备（双螺杆的底出筋）和成膜一体机有落单设备，400型是外径约40公分尺寸，可做到更宽的56公分，未来可能往80 - 100方向迭代，复合制膜一体机有不同配置和价格，可做干法电极成膜、与急流体复合、制备固态电解质并与干法电极整体复合等，根据不同材料有定制化设计方案[27][28][29]。 5. **陶瓷类产品情况** - 陶瓷类产品是近两年重点布局方向，在深圳平成总部和安徽木头项目有实验室和厂房，可做全陶石类涂布模头（单层、双层、最宽1米6长斧宽等），可智能化升级，能用于前端双螺杆智江系统，与材料接触的表面和刀具采用陶瓷化材料升级，可提升下游客户电芯品质性能。虽有产品出货和订单（如双螺杆自家系统陶瓷化升级后的产品），但下游客户采购量未大量释放，主要受下游客户资本开支影响，下游行业无增量且存量改造动作不大，开工率不高，不过下游客户对陶瓷类产品兴趣和意愿较大，产品价值量比传统钢材产品有提升，虽价格高但有助于提升客户产品良率和电芯性能，部分客户已做实验且反馈良好[31][32][33][34][35][36]。 6. **盖态矿业务竞争优势** - 在盖态矿业务中，国内有几家做平板突破机，但更多采用外购核心部件（如魔头、工业系统）的底层模式，而公司的司法平板涂覆设备，核心的魔头、工业系统、工业控制、智能化等平台全站技术基本自主研发，可快速给客户定制不同方案，响应速度快、交付时间短、定价空间大，相比国内友商有不可比拟的优势，其毛利相比传统设备更高，预计能达到50%左右甚至更高，虽不及核心固件模头（毛利70% - 80%）[41][42]。

一、纪要涉及的公司 - 曼安斯特公司[1] 二、纪要提到的核心观点和论据 （一）固态电池技术分类及特点 1. **固态电池分类** - 固态电池从材料来看可分为聚合物、氧化物、硫化物三类。聚合物固态电池主要是用PVDF或各类粘贴剂加电解质混合，在半固态时用聚合物这条路基本可行。氧化物固态电池导电性不好，与传统液态电池相比差距较大，目前市面上做的最多的是半固态。硫化物固态电池导电性比较接近液态电池，可能是最快量产的固态电池[3]。 2. **固态电池实现路径及相关设备** - **实现路径**：实现固态电池可走传统液态电池生产线（湿法）或干法制程路线。湿法的缺点是做硫化物时设备易被腐蚀，能耗高（涉及烘烤等工艺、烤箱、容器回收设备等）；干法对环境友好（不用溶剂），能减少硫化物产生硫化氢的风险，设备投资比湿法节省不少成本[4][5]。 - **干法设备情况** - **分散机**：与传统搅拌机不同，核心是将物体粉末分散均匀，是多运动多种分散的组合[6]。 - **纤维化设备**：倾向于螺杆纤维化路线，不易产生微粉，而电流粉碎模式容易产生微粉，对于三元电池，微粉可能导致安全问题[6]。 - **成膜设备**：单面成模走五滚，双面同时成模走十滚，加上符合就是十二滚左右[7]。 - **混合环节**：最大问题是表征干法混合是否均匀，公司正在自主设计检测设备来表征[7]。 （二）公司竞争优势 1. **研发优势** - 在干法电极方面的研究，2020年就已立项，从底层材料研究装备工艺的适配，有自己的工程中心对材料深度研究[10]。 - 相比其他设备厂商，公司有打样能力，可邀请客户来打样，同时有人员研究固态电池或材料端，研究迭代样本对工艺的适配程度，随着时间推移装备对工艺的设备能力会持续提升[11]。 2. **价值量优势** - 从价值量角度，与湿法相比，干法工艺可节省约20%的投资（目前实际能减少约10%，理论上后面量上来成本会进一步下降），主要从烤箱减少、容积回收减少、占地面积和能耗减少等方面分析。公司从只做模头到现在做混料到压制成模到滚压阶段，这一阶段设备占电池厂设备投资的50%，实现了价值量的跃迁[12]。 - 对于一些客户要求批量化整包式服务时，公司可延伸的价值量更大，虽然行业单位投资额可能下降，但公司获取的价值量有机会提升[17]。 （三）公司业务布局及市场情况 1. **产品储备及销售** - 在聚合物和半固态电池这条路已经有设备对外销售，干法和陶瓷侧重于硫化物跟氧化物相关设备[19]。 - 目前有不少客户来做实验并产生了部分订单，市场对干法设备比较认可[7]。 2. **客户合作情况** - 与宁德时代、三星等国内外企业有合作，包括做实验、提供方案等，部分合作促成了订单落地，如与中国超人有单点合作协议[15]。 - 目前在跟蔚蓝、网切爱安、电信厂（如瑞普、泰伦等）、专注于固态电池的电池厂等国内外企业保持交流、做实验，实验结果比较向好，后续会继续参与招投标等[29]。 （四）行业发展趋势及竞争格局 1. **固态电池量产预期** - 中国和日本在固态电池量产方面处于竞争关系，中国应该能在这个节骨眼上有可能比日本快或者不分上下。干法使用方面，特斯拉最早量产，欧洲如果上电池场由于环保要求肯定优先走干法，国内湿法慢慢往干法转变，预计明年下半年可能会有干法生产的固态电池量产[22]。 - 设备收入方面，今年会有少量订单，2025年可能是一个比较蓬勃发展的时间点，设备端可能会随着行业发展往前走一轮[32]。 2. **竞争格局** - 对于固态电池设备厂商竞争格局，目前技术处于探索期，对设备企业来说，如何对材料深耕研究并适配工艺设备研制是最大挑战，但也是机遇。传统市场格局较清晰，新的技术变革进入点对设备厂商是机遇。原有在锂电设备作为主营业务收入的客户设备厂都会参与进来，不好评价具体竞争对手。行业集中度方面，原有的设备厂商如果能投入资源支持新的技术革命有先发优势（有天然信任度），但也要看真正的底层实力。曼安斯特有较早的研发布局、在行业内有进取的口碑，有机会在新的格局中有所作为，但目前判断格局还为时过早[30][41][42][43]。 三、其他重要但是可能被忽略的内容 - 在干法混合均匀性的表征方面，对于面密度均一性，有市场成熟产品如Xray或Betaray，还有自主研发的超声波测厚等手段；对于粉体均匀性，虽然有扫描电镜（SBM）这种微观表征手段但成本太高且是破坏性测试，公司也在从光学角度检测但产品还未出来[20]。 - 在固态电池正负极量产方面，负极可能会率先进入量产，正极因为材料（多为氧化物较硬）等原因压制成膜困难，可能会晚半年到一年，如果晚两年还不能实现升级就很难实现。负极先量产时，下游客户基本上会重新建新的负极片生产线而非改造原有设备[34]。 - 关于固态电池与干电池是否强绑定，实现固态电池走湿法或干法两条路都能走通，走湿法要对部分设备改进（更耐磨、更耐腐），走干法也会有人尝试，氧化物侧重于耐磨改进。硫化物方面，目前找公司买设备的多是采用湿法的企业[36]。 - 对于设备未来稳态的盈利水平（毛利率、净利率），目前因为量还不足以验证，无法推导，设备定价与提供的附加值有关，公司希望给客户提供高附加值产品来保持较好的盈利[37]。

固态电池与干法电极业务 - 在固态电池领域持续加大研发投入并完善工艺装备双线布局[1] - 干法成膜是电极工艺创新迭代方向具有多重优势且有新型陶瓷材料应用[1] - 粘接剂原纤化法是干法成膜技术核心路线涵盖多种工艺与设备[2] - 已为多家企业提供干法电极测试实验且在部分工艺有少量设备订单[2] - 未来将加大干法成膜全套工艺装备研发投入与市场开发力度[2] 钙钛矿业务 - GW级钙钛矿涂布系统完成首台出货且再次中标行业龙头企业[2] - 首台百兆瓦级自动化叠层涂布系统顺利出货且持续签订多台订单[2] - 泛半导体板块整体发展趋势向好订单持续增加突破多个应用领域[2] - 提供多种类型涂布系统及定制化涂布整线技术解决方案[2] - 积极筹建钙钛矿及面板显示中试线打造相关整线方案拓展产线应用[2] 投资者关系活动相关 - 18家投资机构参与投资者关系活动[1] - 活动于2024年11月11日13:30在公司会议室进行[1] - 公司接待人员按规定与投资者交流未泄露未公开重大信息[2] - 参会投资者按要求签署调研《承诺书》[2]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 2024年三季度业绩低于预期 [2] - 涂布业务收入同比下降25%,但产品盈利相对稳定 [2] - 储能收入占比大幅提升至60%,全年预计贡献收入15亿元 [2] - 公司进行横向布局,泛半导体领域实现突破,面板、钙钛矿、半导体后续有望打开增长空间 [3] - 研发费用和资本开支持续大幅增加 [3] 财务数据总结 - 2024年-2026年预测归母净利润分别为0.6亿元、1.8亿元和3.1亿元,同比变化分别为-84%、+224%和+71% [4] - 2024年-2026年预测PE分别为114倍、35倍和21倍 [4] - 2023年营业总收入为795.04亿元,同比增长62.76% [10] - 2023年归母净利润为341.37亿元,同比增长67.98% [10] - 2023年毛利率为68.81%,归母净利率为42.94% [10] - 2023年资产负债率为19.92% [11] - 2023年ROIC为16.75%,ROE为11.40% [11]

证券代码：301325 证券简称：曼恩斯特 深圳市曼恩斯特科技股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-013 | --- | --- | --- | |-------------------------|-----------------------------------------------------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | | | | | | □ 特定对象调研 □ | 分析师会议 | | | □ 媒体采访 □ | 业绩说明会 | | 投资者关系活 动类别 | □ 新闻发布会 □ | 路演活动 | | | □ 现场参观 █其他（电话会议） | | | | （以下排名不分 ...

深圳市曼恩斯特科技股份有限公司 2024 年第三季度报告 证券代码：301325 证券简称：曼恩斯特 公告编号：2024-062 深圳市曼恩斯特科技股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1、董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述 或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2、公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务信息的真实、准 确、完整。 3、第三季度报告是否经过审计 □是 否 1 深圳市曼恩斯特科技股份有限公司 2024 年第三季度报告 一、主要财务数据 （一）主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 □是 否 | --- | --- | --- | --- | --- | |-----------------------------------------------------|------------------|---------------------- ...

公司概况 - 深圳市曼恩斯特科技股份有限公司是一家专注于平板涂布系统研发和制造的高新技术企业[1] - 公司主要从事平板涂布系统的研发、生产和销售,产品广泛应用于锂电池隔膜、电子元器件、新能源汽车等领域[1] 投资者接待活动 - 公司于2024年9月13日举办了投资者接待日活动[2] - 参与单位包括江海证券、国泰君安等机构及个人投资者[2] - 投资者参观了公司展厅、涂布工程中心、装配车间等,近距离感受公司的平板涂布系统[2] - 公司领导就投资者关注的问题进行了详细解答,包括上半年经营情况、新技术开发、业务进展等[2] - 公司接待人员严格按制度规定与投资者进行了充分交流,未出现信息泄露等情况[2] 投资者反馈 - 本次活动增强了投资者对公司的认同感,提升了投资者对公司价值的认可度[2] - 投资者已按要求签署了调研承诺书[2]

固态电池和干法电极技术 - 公司在固态电池领域持续加大研发投入,在材料、工艺和装备方面取得进展,实现了"湿法+干法"工艺装备的双线布局[2][3] - 公司推出400型干法制膜复合一体机,可实现电极膜片成型和与集流体复合的一体化功能,具有成本和能耗优势,可提高导电性和电池容量[2] - 公司与中科超能（深圳）新能源科技有限公司签署战略合作协议,双方将深化业务、研发和渠道的全方位合作[3] 泛半导体领域拓展 - 公司在钙钛矿太阳能电池、有机光伏电池、OLED等领域取得突破,累计订单超1亿元,合作客户为业内龙头企业[3] - 公司GW级钙钛矿涂布系统成功中标并顺利出货,标志着公司掌握大尺寸低黏度涂布、高精密注射泵、智能工艺控制等核心技术,并拥有稳定可靠的生产交付能力[3] - 公司在显示面板领域为面板厂商和消费电子OEM厂商提供产线涂布设备及核心部件的定制化生产和升级改造服务,已有成功案例[3] - 公司正积极加大在半导体晶圆涂胶及板级封装领域的研发投入,加速与下游应用企业和科研院校的合作,推动新型材料的产业化应用[3] 海外市场拓展 - 公司先后在德国、日本设立全资子公司,并于2024年8月在香港成立全资子公司,作为公司国际化战略平台[4] - 在欧美本土化政策加强、海外锂电池工厂加速建设的背景下,公司具备成熟的生产制造体系和专业的定制化服务能力,拥有海外拓展的竞争实力[4] - 香港子公司将依托香港的地域和政策优势,打造专业团队,进一步提高公司的市场竞争力和品牌知名度,对公司长期发展和战略布局具有积极影响[4]

公司业务及产品情况 - 公司业务主要分为涂布应用类和能源系统类[25] - 涂布应用类包含锂电及泛半导体业务，产品涵盖核心部件、智能装备[25] - 能源系统类包含储能及氢能业务，产品涵盖储能系统解决方案、氢能系统解决方案[25,27,30] - 公司涂布应用类业务的盈利模式是依靠持续的技术创新，为客户提供具有技术附加值的部件、装备及系统服务产品[28] - 公司能源系统类业务的盈利模式是为客户提供安全且性能优异的储能系统及制氢系统、储能电站开发设计建设及运维等一站式的能源系统解决方案[30] 公司经营情况 - 公司2024年上半年实现营业收入35,044.55万元，同比增长1.10%[1,31] - 公司归属于上市公司股东的净利润为7,200.40万元，同比下降54.67%[18] - 公司持续提高经营管理水平，通过先进技术、优异产品和卓越服务不断增强核心竞争力[32] - 公司在锂电池、泛半导体、储能系统等领域持续进行产品升级迭代和技术创新[32] - 公司下属子公司湖南安诚在储能系统板块进行了深度的产业布局[5,32] 行业及市场分析 - 新能源行业景气度持续攀升，为公司发展提供了良好机遇[33] - 钙钛矿电池作为新一代光伏电池具有优势，随着产业化加速将带动市场规模快速增长[33,34] - OLED在智能手机、笔电、车载、TV等产品上表现亮眼，逐步打开中大尺寸显示产品的市场空间[34] - 半导体行业销售总额和设备销售额持续增长，国产化率不断提升[34] - 氢能和新型储能产业呈现积极发展态势，市场化步伐正加快推进[34] 研发及技术创新 - 公司持续加大研发投入，研发费用为4,023.44万元，同比增长44.87%[3] - 公司拥有343项专利授权，在各细分领域积累了丰富的技术优势[3] - 公司生产的高精密狭缝式涂布模头实现了进口替代，在行业内占据领先地位[1] - 公司在钙钛矿太阳能、面板显示、氢能、储能等非锂电领域也有持续技术突破[2] 客户及市场地位 - 公司在各个细分领域积累了丰富的优质客户资源，代表性客户包括比亚迪、宁德时代、LG新能源、京东方、康佳光电等[4] - 公司凭借先进技术、持续研发投入等优势,在行业内已建立较高的品牌知名度,成长为国内领军企业[1] - 公司主导产品高精密狭缝式锂电池极片涂布模头连续四年市场占有率第一[1] - 公司通过"纵向延伸+横向拓展"的策略,已形成丰富多元的产业及产品布局[2] 财务情况 - 公司2024年上半年营业收入为35,044.55万元,同比增长1.10%[31] - 公司2024年上半年归属于上市公司股东的净利润为7,200.40万元,同比下降54.67%[18] - 公司2024年6月30日资产总计为46.19亿元,较上年同期增加23.8%[187] - 公司2024年6月30日负债总计为16.64亿元,较上年同期增加123.8%[187] - 公司2024年6月30日归属于母公司所有者权益合计为29.74亿元,较上年同期减少0.7%[188] 募集资金使用情况 - 公司首次公开发行股票募集资金总额为210,689.48万元[73] - 截至2024年6月30日,公司累计使用募集资金71,667.44万元,其中超募资金永久补充流动资金47,000.00万元[74] - 公司承诺投资项目包括安徽涂布技术产业化建设项目、涂布技术产业化研发中心建设项目等[78] - 公司超募资金合计为157,595.97万元,用于补充流动资金[80] 其他重要事项 - 公司报告期内不存在重大诉讼、仲裁事项[132] - 公司报告期内不存在违规对外担保情况[132] - 公司报告期内不存在关联交易事项[134-137] - 公司报告期内不存在其他重大合同及重大事项[154] - 公司实施了2023年度利润分配方案,以资本公积金转增股本[158] - 公司回购股份价格上限由不超过108.97元/股调整为不超过90.46元/股[158]

报告公司投资评级 公司被评为"推荐"评级 [6] 报告的核心观点 1) 公司是涂布领域的领头企业,在特钛矿领域深度合作大客户,同时非涂布业务有望持续增长,进一步打开业绩增长空间 [6] 2) 公司成功中标GW级特钛矿涂布系统,打破了国外企业的长期垄断,助力特钛矿产业化生产 [2][3] 3) 公司积极开拓增量市场,同时持续挖掘客户产线升级的技术需求,支持客户规模降本增效 [4] 4) 公司新增客户占比超40%,客户结构进一步优化 [4] 5) 考虑公司扩产能力较强,新兴业务处于开拓阶段,预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.02/4.94/6.01亿元 [6] 财务数据总结 1) 2023年公司实现营收7.95亿元,同比增长62.76% [7] 2) 2023年公司核心部件业务营收5.98亿元,同比增长68.83%,毛利率77.24% [4] 3) 2023年公司容器设备业务营收1.83亿元,同比下降38.43%,毛利率43.72% [4] 4) 公司预计未来毛利率将保持较为稳定水平,得益于核心部件产品的持续更新换代和高附加值产品占比提升 [4] 5) 公司储能业务规模效应逐步显现,盈利能力有望逐步修复 [5]