证券代码：301301 证券简称：川宁生物 | --- | --- | |--------------|-------------------| | | ☐特定对象调研 | | | □媒体采访 | | 投资者关系 | | | | □新闻发布会 | | 活动类别 | | | | 现场参观 | | | □其他：电话调研 | | | | | | | | 参与单位名称 | | | | | | 及人员姓名 | | | | | | | 券、国投证券等 30 | 时间 2024 年 8 月 5 日（周一）上午 10:00~13:00 地点 公司五楼会议室 董事、总经理邓旭衡先生；副总经理、首席科学家赵华先 上市公司接待 生；董事、副总经理、财务总监李懿行先生；副总经理、 人员姓名 董事会秘书顾祥先生；销售部部长孙利鹏先生。 1、微构工场近两年 PHA 的产能布局规划，公司在 PHA 生产的产能弹性如何，是否需要新建生产线？ 尊敬的投资者，您好，公司与北京微构工场合作通过 技改的方式进行 PHA 的生产，预计会有 1,000-2,000 吨产 能，PHA 项目赛道比较复杂，PHA 产品本身材料属性较其 他可降解材料要好一些， ...

川宁生物(301301.SH)首次覆盖报告 抗生素龙头格局再优化，合成生物学拓宽成长边界 2024 年 08 月 01 日 ➢ 公司为抗生素中间体产业龙头，合成生物学一体化能力得到验证。川宁生物 是科伦药业旗下深耕抗生素中间体业务的全球龙头之一，公司当前在硫红、6- APA、7-ACA 细分领域市占率均达到头部地位，在行业竞争格局持续优化的背景 下，中间体业务有望贡献稳中有升的业绩基本盘。此外，基于公司的区位优势和 发酵技术积累，公司业务自然延展至合成生物学领域，当前红没药醇、5-羟色氨 酸、角鲨烯等单品已经进入生产阶段，公司合成生物学技术选品、研发到商业化 的稀缺一体化能力得到验证，生物经济转型指日可待。 ➢ 行业供需格局持续优化，产品价格有望维持高位。需求侧来看：在传统药物 市场普及率提升及创新药物持续加码的背景下，抗生素产业终端制剂产品需求不 断扩张。根据医药魔方数据，2024 年 Q1 我国硫红、青霉素类中间体、头孢类 中间体相关制剂产品样本医院销售量同比增长 88%、26%和 8%，终端需求增长 可观；供给侧来看：当前 6-APA、7-ACA 等主要中间体生产设备均被划入限制 类，硫红生产过程及环保 ...

会议主要讨论的核心内容 - 公司上半年业绩表现良好,主要得益于市场需求恢复和工艺技术提升,产品价格和销量上涨,单位成本下降 [1][2] - 合成生物学产业基地受限于电厂建设进度,今年产能无法完全释放,预计下半年才能达到满产 [2][4] - 公司主要产品价格预计保持稳定,其中投包类产品价格有望实现双位数增长 [3][6] - 合成生物学业务今年预计收入7000-8000万元,基本实现平亏平损,明年有望进入满产状态 [4][5] - 公司在PHA领域正在进行中试生产,未来考虑在哈萨克斯坦或伊犁建设万吨级项目 [5][14][15] - 公司传统主业未来2-3年利润规模有望保持在12-15亿元,合成生物学业务有望成为新的利润增长点 [11][12] - 公司正在积极推进AI技术在生产工艺中的应用,目前进展不及预期但仍有较大提升空间 [10][11] - 公司正在推进土地流转项目,预计今年11-12月和明年分批完成剩余14万亩土地的流转 [17][18] 问答环节重要的提问和回答 - 投包类产品今年价格有望实现双位数增长,公司会根据市场需求情况调整TAC和TADC的产品比例 [3][4] - 合成生物学业务今年预计收入7000-8000万元,明年有望进入满产状态,产品主要应用于医疗器材、医用材料、药食品等领域 [4][5] - 公司在PHA领域今年预计产能1000-2000吨,主要用于开拓欧洲市场,未来考虑在哈萨克斯坦或伊犁建设万吨级项目 [5][14][15] - 公司主要产品毛利率有进一步提升空间,主要来源于原料成本下降、污水处理技术赋能、AI技术应用等 [6][7] - 公司出口占比约15%,下半年国内外需求预计仍将保持旺盛,行业整体年增速4-5% [7][8] - 印度新增产能规模预计降至2000吨左右,对国内市场影响有限,公司已暂停与阿拉宾度的合作 [9][10] - 合成生物学主要产品相比国内其他厂商有30%左右的成本优势,未来毛利率有望达到40%以上 [13][14]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入-A"的投资评级,6个月目标价为13.69元 [6][13] 报告的核心观点 1) 公司作为先进生物制造企业,具有全方位的竞争优势,包括合成生物及AI技术赋能发酵工艺优化、区位优势带来的资源禀赋,促进整体成本管控能力持续提升 [3] 2) 考虑到海外6-APA新产能暂无明显影响,头孢及硫红系列实现量价齐升,有望助力2024年下半年公司业绩延续良好表现 [4] 3) 公司合成生物学品种中,红没药醇和5-羟基色氨酸已经量产,麦角硫因预计今年生产,有望打开第二增长曲线 [5][12] 财务数据总结 1) 预计公司2024年-2026年的收入增速分别为14.5%、13.2%、10.1%,净利润的增速分别为29.4%、22.3%、18.4% [13] 2) 公司2024年-2026年的毛利率预计将分别达到34.6%、36.8%、39.2%,营业利润率将分别达到26.4%、28.4%、30.5% [18] 3) 公司2024年-2026年的净利润率预计将分别达到22.0%、23.8%、25.6%,净资产收益率将分别达到16.2%、18.1%、19.5% [18]

业绩预测 - 2024年上半年度预计业绩情况同向上升[2] - 净利润预计增长86.76%至97.00%，盈利区间为73,000万元至77,000万元[4] - 净利润预计为39,257.00万元[5] - 公司主要产品量价齐升，营业收入同比增长，净利润同比上升[6] 信息披露 - 公司将严格依照相关法律、法规的规定和要求，及时做好信息披露工作[7]

公司概况 - 公司是国内抗生素中间体领域规模领先、产品类型齐全、生产工艺较为先进的企业之一 [1] - 主要产品包括硫氰酸红霉素、头孢类中间体、青霉素类中间体、熊去氧胆酸粗品、辅酶Q10菌丝体等 [1] - 公司在合成生物学领域已建设可年产红没药醇300吨、5-羟基色氨酸300吨、依克多因10吨、红景天苷5吨、麦角硫因0.5吨等产品的柔性生产基地 [13] 经营情况 - 2023年公司实现营业收入482,333.50万元，同比增长26.24% [9] - 2023年实现归属于母公司所有者的净利润94,056.40万元，同比增长128.56% [9] - 2024年第一季度公司实现营业收入152,321.82万元，同比增长19.96%；实现归属于母公司所有者的净利润35,261.49万元，同比增长100.98% [9] - 公司抗生素中间体产品订单饱满，市场价格稳定，生产经营情况良好 [15][23][40] 业绩增长动力 - 市场需求恢复、产品价格上涨 [6][32] - 工艺技术提升导致成本降低 [6][20] - 菌渣的资源化循环利用 [6][25] - 财务费用的减少和汇兑收益的增加 [21][22] - 合成生物学产品的成功商业化 [32] 合成生物学发展 - 公司已建成可年产红没药醇300吨、5-羟基色氨酸300吨等产品的柔性生产基地 [13] - 红没药醇和5-羟基色氨酸已经量产，麦角硫因预计今年生产 [13] - 公司将继续加大合成生物学产品的研发投入，并计划通过CDMO产业平台成为合成生物学头部企业 [17][26][39] 研发创新 - 公司拥有72项专利和30余项核心技术 [33] - 公司建立了由博士、硕士组成的专业研发团队 [16] - 公司2023年研发费用同比增长56.18% [16] - 公司正在推进AI技术在发酵领域的应用 [14] 风险管理 - 公司将通过饱和生产、深挖潜能、压缩成本、加强销售、环保增效等措施应对市场波动和政策变化 [19] - 公司将继续增加在环保和社会责任方面的投入 [30] - 公司将持续做好市值管理工作 [10]

参与投资者网上集体接待日活动 - 公司将参加由新疆上市公司协会和深圳市全景网络有限公司举办的"2024年新疆辖区上市公司投资者网上集体接待日活动" [1] - 活动将采用网络远程方式进行,投资者可通过"全景路演"网站、微信公众号或APP参与互动交流 [1] - 活动时间为2024年6月14日(周五)16:00-18:00 [1] - 公司高管将在线就公司2023年度业绩、公司治理、发展战略、经营状况、融资计划、股权激励和可持续发展等问题与投资者沟通交流 [1] 公司基本信息 - 公司名称:伊犁川宁生物技术股份有限公司 [1] - 证券代码:301301 [1] - 证券简称:川宁生物 [1] 公告目的 - 进一步加强公司与投资者的互动交流 [1] 公告要点 - 公司将参加新疆辖区上市公司投资者网上集体接待日活动 [1] - 活动采用网络远程方式,投资者可通过多种渠道参与 [1] - 公司高管将就相关问题与投资者进行在线沟通交流 [1]

业绩总结 - 公司2023年营收达到48.23亿元，同比增长26.24%[1] - 公司2023年归母净利润为9.41亿元，同比增长128.56%[1] - 公司2026年预计营业收入将达到7117百万元，较2022年增长86.1%[7] - 公司2026年预计净利率将达到23.0%，较2022年增长12.2个百分点[7] - 公司2026年预计ROE将达到14.7%，较2022年增长8.1个百分点[7] 产品和技术 - 公司抗生素市场需求复苏，抗生素中间体业务景气持续，公司抗生素中间体业绩放量[3] - 公司合成生物学项目陆续投产，红没药醇、5-羟基色氨酸、PHA等项目进入密集交付期[4] 未来展望 - 公司预计2024~2026年总营收分别为55.59亿元/63.07亿元/71.17亿元，同比增长15.2%/13.5%/12.8%[4] - 公司预计2024~2026年归母净利润分别为11.64亿元/13.89亿元/16.37亿元，同比增长23.8%/19.3%/17.8%[4] 风险提示 - 公司风险提示包括农副产品原材料价格波动、合成生物学项目研发风险、产品价格波动风险等[5] 公司信息 - 公司具备证券投资咨询业务资格[13] - 公司地址分别位于上海、深圳、太原和北京[14] - 公司电话为0351-8686981，网址为http://www.i618.com.cn[14]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司业绩逐季度加速,盈利能力不断增强。2023年Q4和2024年Q1业绩大幅增长,主要受益于疫情放开后需求恢复和原料药价格上涨 [1] - 公司在合成生物学领域研发管线丰富,部分项目有望短期内落地,为公司未来业绩增长提供支撑 [1] - 分析师预计公司2024-2026年归母净利润将分别达到11.0/12.1/13.8亿元,对应2024-2026年PE为20/18/16倍 [1] 财务数据总结 收入和利润 - 2023年公司实现营收48.23亿元,同比增长26.2%;归母净利润9.41亿元,同比增长128.6% [1] - 2024年一季度公司实现营收15.23亿元,同比增长19.96%;归母净利润3.53亿元,同比增长101.0% [1] - 预计2024-2026年公司营业收入将分别达到54.02/58.94/64.53亿元,同比增长12.0%/9.11%/9.48% [1] - 预计2024-2026年公司归母净利润将分别达到11.01/12.12/13.85亿元,同比增长17.06%/10.12%/14.20% [1] 盈利能力 - 2023年公司毛利率为31.57%,归母净利率为19.50% [3] - 预计2024-2026年公司毛利率将分别为32.06%/31.81%/32.08%,归母净利率将分别为20.38%/20.57%/21.46% [3] 现金流 - 2023年公司经营活动现金流净额为12.92亿元,同比增长86.9% [1] - 预计2024-2026年公司经营活动现金流净额将分别为8.05/22.90/11.15亿元 [3] 财务指标 - 2023年公司ROIC为10.94%,ROE为13.51% [3] - 预计2024-2026年公司ROIC将分别为12.50%/12.11%/11.95%,ROE将分别为13.66%/13.07%/12.99% [3] - 2023年公司资产负债率为31.22% [3] - 预计2024-2026年公司资产负债率将分别为29.73%/24.06%/24.67% [3] - 2023年公司市盈率为23.16倍,市净率为3.13倍 [3] - 预计2024-2026年公司市盈率将分别为19.79/17.97/15.73倍 [3]

业绩总结 - 公司2023年营业收入为48.23亿元，同比增长26.24%[1] - 公司2024年Q1实现营业收入15.33亿元，同比增长19.96%[1] - 公司销售毛利率为31.57%，同比增加6.77pct[3] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为12.44亿元/14.70亿元/17.05亿元，同比增长32.29%/18.12%/15.97%[4] 主要产品 - 公司主要产品包括硫氰酸红霉素、6-APA、青霉素G钾盐等[10] - 公司主要产品市占率排在前列，合成生物学处于第一梯队[18] - 公司主要产品产销量增长较快，2023年生产1.71吨，销售1.66万吨[20] - 公司主要产品价格上升，硫氰酸红霉素国内价格达到522.50元/千克[21] 未来展望 - 川宁生物2021年至2026年总收入预测分别为32.32亿元至68.28亿元[28] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为12.44亿元、14.70亿元、17.05亿元[30] - 公司2026年预计营业收入将达到6828.14百万元，较2023年增长约41.7%[35] - 预计2026年净利润为1704.52百万元，较2023年增长约81.2%[35]