报告公司投资评级 - 公司维持"买入-A"的投资评级,6个月目标价为13.69元 [6][13] 报告的核心观点 1) 公司作为先进生物制造企业,具有全方位的竞争优势,包括合成生物及AI技术赋能发酵工艺优化、区位优势带来的资源禀赋,促进整体成本管控能力持续提升 [3] 2) 考虑到海外6-APA新产能暂无明显影响,头孢及硫红系列实现量价齐升,有望助力2024年下半年公司业绩延续良好表现 [4] 3) 公司合成生物学品种中,红没药醇和5-羟基色氨酸已经量产,麦角硫因预计今年生产,有望打开第二增长曲线 [5][12] 财务数据总结 1) 预计公司2024年-2026年的收入增速分别为14.5%、13.2%、10.1%,净利润的增速分别为29.4%、22.3%、18.4% [13] 2) 公司2024年-2026年的毛利率预计将分别达到34.6%、36.8%、39.2%,营业利润率将分别达到26.4%、28.4%、30.5% [18] 3) 公司2024年-2026年的净利润率预计将分别达到22.0%、23.8%、25.6%,净资产收益率将分别达到16.2%、18.1%、19.5% [18]