证券时报e公司讯，企查查APP显示，近日，广西天源装备有限公司成立，法定代表人为周勇，注册资 本5000万元，经营范围包含：机械电气设备制造；机械电气设备销售；生态环境材料制造；生态环境材 料销售等。 企查查股权穿透显示，该公司由天源环保全资持股。 ...

报告评级 - 维持"增持"评级 [3] 报告核心观点 - 公司环保主业快速发展,积极转型切入光伏运营和氢能领域 [2][3] - 在手订单充足,毛利率改善 [3][6] - 公司积极开拓环保市场,大项目持续落地 [3] - 公司快速切入光伏运营和布局氢能设备,期待后续进展 [3] 财务数据总结 1. 2024前三季度,公司实现收入12.26亿元,同比增长5%;归属净利润1.87亿元,同比增长8%;扣非归属净利润1.82亿元,同比增长8% [3] 2. 2024Q3单季收入4.17亿元,同比下滑23%;归属净利润6733万元,同比下滑27%;扣非归属净利润6507万元,同比下滑28% [3] 3. 2024Q3毛利率33.98%,同比增长3.33个百分点;净利润率15.32%,同比改善0.40个百分点 [3] 4. 公司2024-2026年预测净利润分别为4.14、4.97、5.93亿元,对应EPS为0.67、0.81、0.97元 [3] 估值分析 - 参考可比公司估值,给予公司2025年20倍PE,上调目标价至16.20元 [3][12]

武汉天源环保股份有限公司 2024 年第三季度报告 1 证券代码：301127 证券简称：天源环保 公告编号：2024-124 债券代码：123213 债券简称：天源转债 武汉天源环保股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重 大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）声明：保证季度报告中财务信息的真实、准确、 完整。 3.第三季度报告是否经过审计 □是 否 武汉天源环保股份有限公司 2024 年第三季度报告 一、主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 是 □否 追溯调整或重述原因 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------ ...

1. 公司概况 - 渗滤液起家,实现水务、固废、绿色能源多元化布局 [1][2] - 公司形成了"水务治理+固废处置+绿色能源+高端装备制造"的业务布局,同时不断拓展第三方服务业务,实现了"4+1"的经营发展新格局 [1][8][9][10] - 公司股权结构中,黄开明、黄昭玮、李娟为实际控制人,合计控制公司40.32%的股份 [11] - 2019年以来公司营收、净利润快速增长,2019-2023年营收CAGR为44%,净利润CAGR为33% [12][13][14][15] 2. 传统环保业务 - 水务领域在手订单近50亿元,包括一般建造模式和投资建造模式 [23][24][25] - 固废处置业务尚未交付订单充足,主要围绕污泥处理、城乡环卫一体化、飞灰处置等方向 [30][31] - 2024年10月新增超70亿元投资协议,涉及城市污水处理、水环境综合整治、飞灰处置等项目 [32][33] 3. 第二成长曲线 - 拟投资10亿元建设氢能装备基地,预计可形成年产12万Nm³/hALK和3万Nm³/hSOEC装备的生产能力 [37][38] - 拟投资30亿元建设2GW光伏项目,项目年化有效利用小时数可达1400-1600小时,年上网量有望超过14亿Kwh [39] - 持续加大科技研发投入,与高校合作开发垃圾焚烧飞灰资源化利用、氢能装备制造等技术 [43] 4. 盈利预测与评级 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为27.26/39.90/50.98亿元,归母净利润分别为4.04/6.42/8.33亿元,对应PE分别为14/9/7倍 [46] - 给予"买入"评级 [46] 5. 风险提示 - 水环境、固废项目推进进度不及预期 [47] - 毛利率下滑风险 [47] - 应收账款回收进度不及预期 [47] - 第二成长曲线落地进度、盈利能力不及预期 [47] - 在研项目进展不及预期 [47]

上 市 公 司 证 券 研 究 报 告 环保 公 司 研 究/ 公 司 点 评 | --- | --- | |------------------------------------|-------------------------------| | 市场数据： | 2024 年 08 月 19 日 | | 收盘价（元） | 8.95 | | 一年内最高/最低（元） | 12.26/6.86 | | 市净率 息率（分红/股价） | 2.2 1.90 | | 流通 A 股市值（百万元） | 3,111 | | 上证指数/深证成指 | 2,893.67/8,356.90 | | 注："息率"以最近一年已公布分红计算 | | | --- | --- | |-------------------------------|-------------------------------| | | | | 基础数据 : | 2024 年 06 月 30 日 | | 每股净资产（元） | 5.89 | | 资产负债率 % | 55.54 | | 总股本 /流通 A 股（百万） | 586/348 | | 流通 B 股/H ...

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [3] 报告的核心观点 - 2024H1 环保主业快速发展驱动业绩高增长 [2] - 公司拟投资新疆光伏项目和氢能装备基地,大手笔转型切入光伏运营及氢能领域 [2][3] 公司业绩分析 - 2024H1 公司实现收入 8.09 亿元,同比增 28%;归属净利润 1.20 亿元,同比增 48%;扣非归属净利润 1.17 亿元,同比增 52% [3] - 水环境治理收入 4.35 亿元,同比增 36%;毛利率同比改善 11.18pct 至 36.18% [3] - 固废及资源化收入 3.06 亿元,同比增 61%;毛利率同比下滑 4.99pct 至 28.06% [3] - 高端环保装备制造收入 1819 万元,同比下滑 72%;毛利率 47.03%,同比增 13.37pct [3] - 第三方服务收入 4855 万元,同比下滑 14%;毛利率 47.09%,同比增 5.41pct [3] 公司转型发展 - 子公司武汉天源签订新疆 1GW 光伏项目投资合作协议,总投资约 30.2 亿元 [3] - 武汉天源拟与扬州政府合作投建氢能装备研发制造基地项目,总投资约 10 亿元 [3]

武汉天源环保股份有限公司 2024 年半年度报告全文 武汉天源环保股份有限公司 2024 年半年度报告 2024-088 2024 年 8 月 1 武汉天源环保股份有限公司 2024 年半年度报告全文 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容 的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担 个别和连带的法律责任。 公司负责人黄昭玮、主管会计工作负责人邓玲玲及会计机构负责人(会计 主管人员)李方丽声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 本报告中如有涉及未来的计划、业绩预测等方面的内容，均不构成本公 司对任何投资者及相关人士的承诺。投资者及相关人士均应对此保持足够的 风险认识，并应当理解计划、预测与承诺之间的差异。 公司已在本报告中详细描述存在的相关风险，请查阅"第三节管理层讨 论与分析"之"十、公司面临的风险和应对措施"的相关内容。 公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。 2 武汉天源环保股份有限公司 2024 年半年度报告全文 目录 | --- | --- | ...

预计盈利情况 - 2024年上半年，武汉天源环保预计归属于上市公司股东的盈利为11,500万元-14,500万元，同比增长41.62%-78.56%[3] 非经常性损益影响 - 预计非经常性损益对归属于上市公司股东的净利润的影响约为200万元–300万元[7] 公司经营情况 - 公司紧密围绕经营目标，聚焦水环境治理、垃圾焚烧发电、固体废弃物综合处置等领域，实现了营业收入和利润的双增长[5][6]

1. 报告公司投资评级 公司未给出具体的投资评级。[20][21] 2. 报告的核心观点 2.1 业绩符合预期，营收表现良好 [6][7] 2023年公司实现营收19.47亿元（同比+53.05%），归母净利润2.83亿元（同比+39.91%），综合毛利率为29.48%，同比增长0.80个百分点。公司2018-2023年营收和归母净利润持续高增，CAGR分别为49.18%和50.32%。 2.2 应收账款周转率有所好转，预计公司将加强回款管理 [7][8] 公司应收账款周转率从2022年的3.14提升到2023年的4.16。预计公司将持续加强回款管理，进一步提升应收账款周转率。 2.3 环保主业稳步推进，在手订单高增 [10] 公司深耕环保行业，主营业务为污废水综合治理。2023年新增合同承揽44.57亿元，其中水环境治理类项目33个，合同金额24亿元。公司还积极拓展环保能源业务，2023年环保能源在建项目10个。 2.4 研发与高端装备双轮驱动 [12][14] 公司致力于生产行业领先的高端环保装备产品，装备制造业务实现收入同比增长2100.51%。同时公司持续加大科技研发投入，全年投入5,275.62万元，并与高校合作成立联合中心和中试研发平台。 2.5 公司ESG评级具有竞争力 [15][16] 公司ESG评级自2022年上调至BBB级并维持至今，在商业服务与用品综合得分排名83/183位，属于行业中上游水平。公司在员工、供应商、客户权益保护以及社会公益等方面表现良好。 3. 风险提示 报告提示了以下风险：回款不及预期风险、新业务拓展不及预期风险、项目进展进度不及预期风险等。[17]

公司概况和投资活动 - 公司2023年大量投资于固定资产和长期资产,主要目的是技术升级和产能提升[1] - 公司在获嘉县生活垃圾焚烧发电项目中采用先进的3T+E技术,确保焚烧发电效率和环境安全[2] - 孟州市污泥与工业固废资源化综合处置中心项目收益来源包括处置费和并网售电收入,未来将积极拓展资源回收和能源再利用等方式增加收入[2] 经营情况和人力资源 - 公司二季度经营发展情况良好,随着业务规模增长,通过绩效考核制度提高人效[2] - 公司严格管理关联交易,有效降低风险,提升公司透明度和市场信心[3] - 控股股东及一致行动人增持公司股份,未来将适时制定增持计划,不会影响公司控制权[3] 公司治理和内部控制 - 公司加强内部培训宣导,要求董监高及大股东严格遵守相关法规,杜绝内幕交易等事件再次发生[3] - 公司使用闲置资金购买保本保息的理财产品,不存在额外风险[4] - 公司自然人股东参与公司日常经营决策,为公司发展提供专业支持[4] 未来发展战略 - 公司积极拓展海外市场,加快环保装备出口外销渠道布局[5] - 公司将继续深耕水务、固废等固定收益项目,同时拓展绿色能源和氢能等新兴业务[5] - 公司将在高端装备制造领域形成产业链延伸[5]