预计盈利情况 - 2024年上半年，武汉天源环保预计归属于上市公司股东的盈利为11,500万元-14,500万元，同比增长41.62%-78.56%[3] 非经常性损益影响 - 预计非经常性损益对归属于上市公司股东的净利润的影响约为200万元–300万元[7] 公司经营情况 - 公司紧密围绕经营目标，聚焦水环境治理、垃圾焚烧发电、固体废弃物综合处置等领域，实现了营业收入和利润的双增长[5][6]

1. 报告公司投资评级 公司未给出具体的投资评级。[20][21] 2. 报告的核心观点 2.1 业绩符合预期，营收表现良好 [6][7] 2023年公司实现营收19.47亿元（同比+53.05%），归母净利润2.83亿元（同比+39.91%），综合毛利率为29.48%，同比增长0.80个百分点。公司2018-2023年营收和归母净利润持续高增，CAGR分别为49.18%和50.32%。 2.2 应收账款周转率有所好转，预计公司将加强回款管理 [7][8] 公司应收账款周转率从2022年的3.14提升到2023年的4.16。预计公司将持续加强回款管理，进一步提升应收账款周转率。 2.3 环保主业稳步推进，在手订单高增 [10] 公司深耕环保行业，主营业务为污废水综合治理。2023年新增合同承揽44.57亿元，其中水环境治理类项目33个，合同金额24亿元。公司还积极拓展环保能源业务，2023年环保能源在建项目10个。 2.4 研发与高端装备双轮驱动 [12][14] 公司致力于生产行业领先的高端环保装备产品，装备制造业务实现收入同比增长2100.51%。同时公司持续加大科技研发投入，全年投入5,275.62万元，并与高校合作成立联合中心和中试研发平台。 2.5 公司ESG评级具有竞争力 [15][16] 公司ESG评级自2022年上调至BBB级并维持至今，在商业服务与用品综合得分排名83/183位，属于行业中上游水平。公司在员工、供应商、客户权益保护以及社会公益等方面表现良好。 3. 风险提示 报告提示了以下风险：回款不及预期风险、新业务拓展不及预期风险、项目进展进度不及预期风险等。[17]

公司概况和投资活动 - 公司2023年大量投资于固定资产和长期资产,主要目的是技术升级和产能提升[1] - 公司在获嘉县生活垃圾焚烧发电项目中采用先进的3T+E技术,确保焚烧发电效率和环境安全[2] - 孟州市污泥与工业固废资源化综合处置中心项目收益来源包括处置费和并网售电收入,未来将积极拓展资源回收和能源再利用等方式增加收入[2] 经营情况和人力资源 - 公司二季度经营发展情况良好,随着业务规模增长,通过绩效考核制度提高人效[2] - 公司严格管理关联交易,有效降低风险,提升公司透明度和市场信心[3] - 控股股东及一致行动人增持公司股份,未来将适时制定增持计划,不会影响公司控制权[3] 公司治理和内部控制 - 公司加强内部培训宣导,要求董监高及大股东严格遵守相关法规,杜绝内幕交易等事件再次发生[3] - 公司使用闲置资金购买保本保息的理财产品,不存在额外风险[4] - 公司自然人股东参与公司日常经营决策,为公司发展提供专业支持[4] 未来发展战略 - 公司积极拓展海外市场,加快环保装备出口外销渠道布局[5] - 公司将继续深耕水务、固废等固定收益项目,同时拓展绿色能源和氢能等新兴业务[5] - 公司将在高端装备制造领域形成产业链延伸[5]

证券代码：301127 证券简称：天源环保 公告编号：2024-050 债券代码：123213 债券简称：天源转债 武汉天源环保股份有限公司 关于参加湖北辖区上市公司2024年投资者 网上集体接待日活动的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 为进一步加强与投资者的互动交流，武汉天源环保股份有限公司（以下简 称“公司”）将参加由湖北证监局指导、湖北省上市公司协会主办、深圳市全 景网络有限公司承办的“提质增效重回报”——2024年湖北辖区上市公司投资 者网上集体接待日，现将相关事项公告如下： （一）本次活动将采用网络远程的方式举行，投资者可登录“全景路演” 网站（https://rs.p5w.net），或关注微信公众号：全景财经，或下载全景路演 APP，参与本次互动交流，活动时间为2024年5月16日（周四）14:30-16:00。届 时公司高管将在线就公司2023年度业绩、公司治理、发展战略、经营状况、融 ...

财务表现 - 2024年第一季度，公司营业收入为242,707,207.99元，较去年同期下降7.86%[5] - 归属于上市公司股东的净利润为26,634,001.07元，同比增长5.24%[5] - 公司总资产为5,745,100,674.45元，较去年末增长0.67%[5] - 公司归属于上市公司股东的所有者权益为2,585,699,713.91元，较去年末下降0.56%[5] - 公司财务费用在2024年1-3月达到10,201,698.12元，较去年同期增长1216.49%[8] - 公司其他收益为688,669.12元，较去年同期下降57.57%[8] - 公司资产减值损失为-1,224,237.91元，较去年同期增长144.92%[8] - 公司经营活动产生的现金流量净额为-90,757,827.82元，较去年同期下降114.89%[8] - 公司未分配利润为839,729,919.28元，较上期增加了26,634,001.07元[16] - 2024年第一季度，武汉天源环保公司净利润为2,701,327.62万元，同比增长5.6%[18] 股东情况 - 报告期末普通股股东总数为24,392股，前十名股东持股比例最高的为湖北天源环保集团有限公司，持股比例为34.68%[9] - 公司通过集中竞价交易方式回购股份5,146,970股，占当前总股本的1.2248%[12] - 公司控股股东天源集团通过集中竞价交易方式增持公司股份4,154,500股，占总股本的0.99%[13] - 公司未向下修正可转债转股价格，转股期内共有162张“天源转债”完成转股，合计转成1,570股“天源环保”股票[14] 资产状况 - 武汉天源环保股份有限公司2024年第一季度货币资金为1,756,974,774.50元，较上期下降了153,559,072.87元[15] - 应收账款为473,844,734.83元，较上期下降了22,447,460.45元[15] - 存货为40,745,620.64元，较上期增加了2,477,982.63元[15] - 非流动资产合计为2,987,405,084.09元，较上期增加了198,388,978.30元[16] - 资产总计为5,745,100,674.45元，较上期增加了38,459,294.34元[16] - 营业总收入为242,707,207.99元，较上期下降了20,692,039.84元[17] - 营业总成本为215,277,140.08元，较上期下降了17,321,972.69元[17] - 净敞口套期收益为3,166,960.83元，较上期增加了9,183,284.21元[17] - 资产减值损失为-1,224,237.91元，较上期下降了3,949,447.30元[17] 现金流量 - 经营活动现金流入小计为1,448,178.45万元，同比增长1.1%；经营活动现金流出小计为2,355,756.72万元[20] - 筹资活动产生的现金流量净额为9,720,837.78万元，较上期同比增长[21]

业绩总结 - 公司2023年扣非净利润同比增长47%[1] - 公司2023年实现收入19.47亿元，同比增长53%[1] - 公司2023年综合毛利率为29.38%，净利润率为14.58%[1] - 公司2023年总体订单实现大幅增长，全年合同承揽44.57亿元[1] - 公司2023年高端环保装备业务实现收入1.56亿，重回增长轨道[1] - 公司2023年净资产收益率为10.9%，投入资本回报率为6.8%[1] 未来展望 - 公司2024-2026年预测净利润分别为4.14、4.97、5.93亿元[1] - 公司2023年设立新能源产业合伙基金开拓新能源业务[1] 其他新策略 - 天源环保是一家专业从事环境综合治理服务的公司，主要业务包括垃圾渗滤液及高难度污废水处理[2] - 公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格，分析师具备证券投资咨询执业资格，保证报告数据来源合规[3] - 公司提供的报告仅供国泰君安证券股份有限公司客户使用，不构成广告，不构成对任何人的投资建议[4] - 股票投资评级分为增持、谨慎增持、中性和减持四个等级[10]

公司基本信息 - 公司董事会、监事会及高级管理人员保证年度报告内容真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏[2] - 公司未来发展计划等前瞻性陈述不构成对投资者的实质承诺，投资者应保持足够的风险认识[2] - 公司股票代码为301127[12] 财务数据 - 2023年营业收入为19.47亿元，同比增长53.05%[14] - 2023年归属于上市公司股东的净利润为2.83亿元，同比增长39.91%[14] - 2023年经营活动产生的现金流量净额为-1.04亿元，同比下降189.57%[14] - 2023年末资产总额为57.07亿元，同比增长79.17%[14] - 2023年末归属于上市公司股东的净资产为26亿元，同比增长23.70%[15] 业务发展 - 公司2023年订单实现较大幅度增长，全年合同承揽44.57亿元，实现销售收入19.47亿元，打开了公司发展新局面[22] - 公司全年新签订40余个销售合同，销售合同额同比2022年“翻一番”[23] - 公司水务治理业务持续快速增长，全年实现新增水环境治理类项目33个、签订合同额24亿余元[24] - 公司环保能源板块陆续新增6个垃圾焚烧发电项目，累计日处理垃圾达到4500吨，将大幅提升公司后续固定收益[25] - 公司对固废处置业务进行重新优化，明确围绕污泥处理、城乡环卫一体化、飞灰处置等方向进行业务布局，为公司后续提供新的利润增长点[26] 科技研发 - 公司2023年全年投入了52756213.72元用于科技研发，同比增加21453482.29元，获得省部级科学技术进步奖2项，新增授权专利20项，参与了国家、行业等7项标准的编制，6项关键研发技术取得突破性进展[28] - 公司研发项目"垃圾焚烧飞灰脱盐解毒及产物资源化利用"取得一定进展，有望助力公司开拓垃圾焚烧飞灰处置市场[48] - 公司研发项目"污泥调质及熔盐储热燃料化关键技术与装备研发"有望为公司未来进军污泥处置及资源化行业奠定基础[52] 股权及投资 - 公司2023年度报告中披露了三个重大的股权投资项目，分别为武汉天源环保股份有限公司、三亚天源环保有限公司和龙净能源发展有限公司[70] - 公司2023年度报告中提到了正在进行的重大的非股权投资情况，但具体细节未披露[70] 资金运作 - 公司募集资金总体使用情况为123,307.50万元，扣除不含税发行费用后实际募集资金净额为112,789.30万元[76] - 公司向不特定对象发行可转换公司债券募集资金总额为100,000.00万元，净募集资金为98,174.08万元[76] - 公司报告期内累计直接投入募投项目9,716.34万元，利息、理财收入扣除手续费净额766.82万元[77] 公司治理 - 公司治理结构是否符合相关法律法规和规定？[116] - 公司是否建立了公正、透明的绩效考核与激励约束机制？[118] - 公司是否独立于控股股东、实际控制人在资产、人员、财务、机构、业务等方面？[120]

应收账款回款情况 - 2023年应收账款回款率达到70%以上 [2] - 三年疫情期导致的应收账款正在逐步回笼 [2] - 未来环保投资项目应收账款回笼将趋于稳定 [2] 在手订单情况 - 截至2023年12月31日,公司累计在手销售订单约50余亿元 [3] - 2023年新增订单主要分布在云南、广西、贵州、湖北等省份 [3] 项目结构 - 预计EPC项目占比约为60%,投资项目占比约为40% [4] 项目融资情况 - 一般投资项目资本金占比20%,80%通过银行融资 [5] - 融资年化利率均控制在4%以内,贷款期限一般为15年 [5] - 项目均以特许经营权质押进行融资 [5] 毛利率水平 - 工程建造类项目毛利率约32% [6] - 设备销售类项目毛利率约33% [6] 在手订单转化 - 存量订单均在2年内可完成转化 [7] 未来发展规划 - 环保装备业务:做强做大,辐射国内外市场 [8] - 水环境领域:全面开展水环境治理和水资源化利用及城市基础设施更新 [8] - 固废处置业务:加强污泥、飞灰处置,推动无废城市和静脉产业园建设,开发海外发电业务 [8] - 能源领域:引进新技术,开展风光制氢、充电桩、储能、集中式和商用光伏、风力发电业务 [8] 销售团队情况 - 公司目前在职销售人员有60余人,均匀分布在5大销售区域 [9] 股东回报 - 公司将秉承与股东共享业绩增长成果的态度,每年派发金额均有所增长 [10] - 公司已开始股份回购,未来将用于股权激励,并制定新的激励条件 [10]

公司在手订单和回款情况 - 公司目前累计在手销售订单约50余亿元[2] - 公司2023年的销售收入对应的应收账款回款率达到70%以上[3] - 公司账面应收款余额主要是三年疫情导致的应收账款回款滞后,正在逐步回笼[3] - 未来环保投资项目应收账款回笼将趋于稳定[3] 公司项目结构和融资情况 - 预计EPC项目占比约为60%,投资项目占比约为40%[4] - 公司一般投资项目资本金占比20%,80%通过银行融资,融资年化利率均控制在4%以内[5] - 公司投资项目贷款期限一般为15年的中长期贷款,项目均以特许经营权质押进行融资[5] 公司海外业务布局 - 公司海外项目主要开发东南亚地区,以环保设备的销售和垃圾焚烧发电厂项目投资建设为主[6] 公司核心竞争优势 - 公司深耕环保行业10余年,树立了良好的口碑,建立了长期的客户合作关系[7] - 公司拥有齐备的工程资质和运营维护资质[7] - 公司已自主研发20余项核心技术,拥有96项有效专利,多项技术达到国内、国际先进水平[7] - 公司具有丰富的工程经验和专业的项目管理团队[7] 公司未来发展规划 - 在环保装备方面,做强做大,环保装备辐射国内外市场[8] - 持续拓宽业务服务范围[8] - 在固废处置方面,主要加强污泥、飞灰处置业务,推动无废城市和静脉产业园建设,同时开发海外发电业务[8] - 在绿色能源领域,引进新技术,开展风光制氢,充电桩,储能,集中式和商用光伏、风力发电业务[8] 公司分红政策 - 公司将秉承与股东共享业绩增长成果的态度,每年派发金额均在上年基础上会有所增长[9] - 公司将为广大投资者争取更好的投资回报[9] 公司氢能源业务发展 - 公司正在积极开展与华中科技大学等权威单位联合研发制氢相关技术[10] - 公司拟使用光伏、风电等低成本发电来解决制氢用电问题,同时利用氢能生产甲醇、乙醇产品[10] - 未来风光制氢将成为公司强有力的业绩增长点之一[10]

公司概况 - 公司2023年在手销售订单52亿元，重点市场区域在云南、广西、贵州、湖南、湖北、河南、重庆等省份，各区域业务订单比例,云南占比约30%,湖北占比约20%,其他地方比例较为平均[2][3] - 公司目前正在积极拓展光伏、半导体废水相关项目,陆续承接了"大理经济技术开发区先进装备制造产业园光伏废水"、"云南东川产业园区光伏废水"、"重庆康佳半导体光电产业园半导体废水"等污水处理项目[4] - 公司自主研发"高速旋流低温污泥干燥技术",已在"长葛市城北污水处理厂及污泥处置中心项目"以及"赤水市污泥集中处理项目"进行应用,未来污泥处置市场需求将不断增加[5] 垃圾焚烧发电业务 - 公司垃圾焚烧发电项目共有10个,已形成垃圾焚烧发电处理规模4900吨/天[8] - 公司在小规模垃圾焚烧发电市场进行布局,与同行业公司相比有技术工艺调整创新、建造成本控制、运营管理模式创新、协同处理等优势[6][7] - 公司垃圾焚烧发电项目的区域选择主要考虑标杆电价较高的省份、项目有附加供热供气条件、经济较好的县市等因素[7] 财务情况 - 公司工程建造毛利润约32%[10] - 公司一般投资项目资本金占比20%,80%通过银行融资,融资年化利率在4%左右[12] - 2023年公司运营收入约2.5亿元,相比2023年以前下降1.6亿元,主要是垃圾填埋场封场导致垃圾渗滤液减少,以及部分运营合同到期未续签,但预计2024年运营收入将达到7亿元[14][15] 未来发展规划 - 公司未来发展规划主要集中在环保装备、水环境治理、固废处置、新能源等领域,包括环保装备国内外市场拓展、水环境治理和水资源化利用、污泥飞灰处置、风光制氢、充电桩储能、集中式和商用光伏风力发电等[16]