江苏恒辉安防股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-003 | --- | --- | --- | |-----------------------|-----------------------------------------------------------------------------------|------------------------------------------------------------------------------------| | 投资者关系活动 类别 | 特定对象调研 \n☐ 媒体采访 \n☐ 新闻发布会 \n☐ | ☐ 分析师会议 \n☐业绩说明会 \n☐ 路演活动 \n现场参观 ☐其他（请文字说明其他活动内容） | | 形式 ☐ | 现场 ☐ 网上 | 电话会议 | | | 广发证券：糜韩杰 | | | | 东方证券股份有限公司：王树娟 上海东方证券资产管理有限公司:吴越 | | | | 博裕资本 :Jason Yan PINPOINT ASSET MANAGEMENT LIMITED:Fuxin Li | | | 参与单位名称及 | ...

江苏恒辉安防股份有限公司 2024 年半年度报告全文 1 江苏恒辉安防股份有限公司 2024 年半年度报告 2024-072 【2024 年 8 月】 江苏恒辉安防股份有限公司 2024 年半年度报告全文 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容 的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担 个别和连带的法律责任。 公司负责人王咸华、主管会计工作负责人朱晓宁及会计机构负责人(会计 主管人员)朱晓宁声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 本年度报告中涉及未来计划或规划等前瞻性陈述的，均不构成公司对投资 者的实质承诺，投资者及相关人士均应对此保持足够的风险认识，并且应当 理解计划、预测与承诺之间的差异。 公司在本报告"第三节 管理层讨论与分析"之"十一、公司面临的风险 和应对措施"部分详细描述了公司经营过程中可能存在的风险及应对措施， 敬请投资者关注相关内容。 公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。 2 江苏恒辉安防股份有限公司 2024 年半年度报告全文 目录 ...

报告评级 恒辉转债本次发行评级为 AA-/AA-（中诚信）。[11][12] 报告核心观点 1. 恒辉转债发行规模 5 亿元,期限 6 年,转股价 18.26 元,到期补偿利率 10%,属较高水平。[11][12] 2. 公司主营功能性安全防护手套,其中特种纤维类手套销售占比逐年上升,是公司主要收入来源。[17][19] 3. 公司处于我国功能性安全防护手套领域第一梯队,在产品设计开发、品质管理、规模化生产等方面具有领先优势。[25] 4. 公司募集资金将用于年产 4,800 吨超高分子量聚乙烯纤维项目和补充流动资金,有利于公司未来发展。[44][45][46] 财务分析 1. 公司近三年及 2024 年 Q1 主营业务收入保持稳定增长,毛利率较高的特种纤维类手套销售占比不断提升。[31][32] 2. 公司财务状况较为稳健,流动比率和速动比率处于合理区间,短期偿债压力较小。[36][38] 3. 公司期间费用率较低,经营活动现金流状况良好。[39][40][41] 估值分析 1. 公司市盈率高于同行业可比公司平均水平,估值弹性较高。[42] 2. 公司流通市值占总市值比例较低,存在一定的解禁风险。[42] 3. 预计上市首日转股溢价率为 20%左右,对应价格为 114 元~126 元。[52]

公司概况 - 公司成立于2004年,是一家集研发、生产、销售于一体的高新技术企业,拥有3家现代化工厂、2家营销子公司,以及智能科技服务公司、个人防护装备产业园、研究院,业务覆盖原材料纱线、手部防护产品及全身特种防护产品的研发、生产、销售及智慧化技术服务 [11] - 公司主要产品为功能性安全防护手套,同时生产少量普通安全防护手套及其他防护产品,并对超高分子量聚乙烯纤维及其复合材料持续投入,形成"功能性安全防护手套+超纤维新材料"的战略布局 [12][13][14][15][16] - 2023年公司功能性安全防护手套、超高分子量聚乙烯纤维及其复合材料、普通安全防护手套及其他防护产品以及其他产品销售收入分别占比96.19%、3.00%、0.12%、0.70% [18] - 公司销售市场以外销为主,2023年境外、境内市场销售收入占比分别为87.41%、12.59% [19] 发展历程 - 2004年-2014年为发展初期阶段,公司专注于安防手套的生产和销售,并逐步拓宽产品线 [20] - 2015年-2021年为加速发展阶段,公司完成股份制改造并上市,同时成立子公司布局智能化工厂和高分子新材料 [21] - 2022年至今为矩阵发展阶段,公司成立恒越安防进军高分子新材料领域,并持续推进产能扩张 [22] 财务分析 - 近年来公司营业收入稳步上升,2017-2023年营业收入由3.05亿元增至9.77亿元,年均复合增长率达到28.43% [22] - 公司毛利率较为稳定,2023年公司毛利率为25.13%,与上年基本持平,功能性安全防护手套毛利率上升,成本控制能力进一步提升 [23][24] - 公司归母净利润和扣非净利润呈波动增长趋势,2023年归母净利润1.06亿元,同比下降13.05% [24] - 公司各项费用率总体偏低、较为稳定,研发费用率由3.28%上升至5.10%,销售费用率由1.36%上升至3.16% [24] - 公司存货周转率持续下降,主要由于销售以境外市场为主,销售业务部分受阻导致 [25] 公司治理 - 公司股权较为集中,董事长、总经理王咸华直接持有公司13.74%股份,其配偶姚海霞直接持有公司34.35%股份 [26][27] - 公司管理团队深耕安防手套领域多年,并持续吸纳高层次管理人才,多位高管拥有硕士、博士研究生学历 [27][28][29][30][31][32][33][34][35][36] - 公司实施股权激励计划,对核心管理/技术/业务人才建立了有竞争力的、科学合理的薪酬管理体系和激励措施 [37][38][39] 行业分析 - 功能性安全防护手套是安全防护手套的主流产品,主要分为特种纤维类和通用纤维类,按涂层配方分类可分为丁腈手套、PU手套、天然乳胶手套和其他涂层手套 [41][42][43] - 我国是全球最大的手部安全防护用品出口国,2022年功能性安全防护手套出口额38.36亿美元,占全球总进口额59.35% [45][46] - 超高分子量聚乙烯纤维是继碳纤维和芳纶之后的第三大工业化高性能纤维,具有强度高、模量高、质量轻、化学稳定性好等特点,应用领域广泛 [47][48] - 国内超高分子量聚乙烯纤维市场整体处于供不应求的状态,2020年总需求量约4.91万吨,而总产量仅约2.1万吨 [48] 经营分析 - 公司产品主要销往境外市场,采取ODM/OEM贴牌形式,同时正在积极拓展直销的OBM自有品牌 [51][52] - 公司正在深化内销市场布局,通过工业用品大客户渠道和流通批发渠道的统筹布局,形成较为完善的营销网络 [53][54] - 公司自有品牌业务是未来发展的战略方向,已推出拳胜、BESTGRIP等品牌进军国内安防手套消费市场 [55][56][57] - 公司持续推进功能性安全防护手套和超高分子量聚乙烯纤维的研发及产业化,掌握了多项核心技术和工艺 [58][59][60][61][62][63][64][65][66][67][68][69][70] - 公司生产线实现智能化改造,通过柔性管理和智能化应用相结合,全面提升生产管理水平 [74][75] 未来成长 - 公司防护手套行业渗透率有望进一步提升,国内外市场需求持续增长 [78][79][80][81] - 公司积极布局海外生产基地,越南工厂建设有助于拓展海外市场 [82][83] - 公司生产线智能化改造有助于降本增效,提升产品竞争力 [84] - 公司发行可转债用于超高分子新材料扩产,新材料产能将进一步扩张 [85][86][87] 盈利预测与估值 - 我们预测公司2024-26年实现收入13.75/18.97/24.69亿元,同增40.7%/37.9%/30.2%,实现归母净利1.79/2.52/3.39亿元,同增69.5%/40.3%/34.6% [91] - 公司功能性防护手套成长空间较大,超高分子聚乙烯业务快速成长贡献边际增量,当前估值相对于同行处于较低水平,给予"买入"评级 [92][93] 风险因素 - 贸易摩擦风险:公司下游以出口为主,如果海外客

公司报告 | 年报点评报告 恒辉安防（300952） 证券研究报告 2024年05月 21日 投资评级 功能手套为基，高分子新材料为翼 行业 纺织服饰/服装家纺 6个月评级 买入（维持评级） 当前价格 20.19元 公司发布2023年年报及 24年一季报 目标价格 元 24Q1收入2.38亿同增27.7%；归母0.22亿元同增76.3%，扣非0.19亿元， 同增 58.8%；收入业绩增长是主要系安防手套订单增加，销售产品结构优 基本数据 化，高附加值产品销售量增加。 A股总股本(百万股) 145.57 目前公司在手订单充足，能够满足公司现有产能需求，随着7200万打功能 流通A股股本(百万股) 54.85 性安全防护手套产能的稳步释放（目前已经有两条PU生产线投入试生产）， A股总市值(百万元) 2,939.15 公司安防手套订单的消化能力将得到提升；截至 2024Q1 公司主要利润贡 流通A股市值(百万元) 1,107.48 献来自于安防手套基础板块。 每股净资产(元) 7.82 资产负债率(%) 35.87 23Q4收入2.82亿元，同增35.5%；归母净利0.13亿元，同减37.9%；扣非 归母0.1 ...

业绩总结 - 公司2024年业绩有望高增长，目标价格为25.07元[1] - 2023年公司利润受产品结构、汇率波动影响同比下滑，但2024Q1业绩表现超预期，归母净利同比高增76%[1] - 公司2024年营业收入预计为1531亿元，净利润预计为188亿元，每股净收益预计为1.29元[2] - 恒辉安防2026年预计营业总收入将达到2779百万元，较2022年增长211.1%[3] - 恒辉安防2026年预计净利润为352百万元，净利润增长率为38.1%[3] 新产品和新技术研发 - 新产能逐步放量，2024年业绩高增可期，现有产能已打满，新产能将逐步释放，有望贡献更多业绩增量[1] 市场扩张和并购 - 下游需求不及预期和新产能爬坡不及预期是风险提示[2] 其他新策略 - 恒辉安防2024年PE估值为15倍，相对可比公司较低[4]

业绩总结 - 公司在2023年实现营收9.77亿元，同比增长9.39%[1] - 公司的毛利率在2023年为25.13%，同比增长0.08个百分点[1] - 公司的净利率在2023年为11.36%，同比下降2.73%[1] - 公司2023年归母净利润105.82百万元，2024年预测为193.69百万元，同比增长83.04%[3] - 公司2023年EPS为0.73元，2024年预测为1.33元，同比增长82.19%[3] 未来展望 - 公司的新材料业务发展前景广阔，拓展战略新材料业务，开辟第二、第三成长曲线[1] - 公司预计2024年能够实现基本每股收益1.33元，对应PE为15倍，维持“推荐”评级[1] - 公司2026年预计营业收入将达到2907.13百万元，较2023年增长197.17%[5] - 预计2026年净利润将达到413.34百万元，较2023年增长272.74%[5] - 2026年ROE预计将达到19.84%，较2023年增长109.47%[5] - 资产负债率预计将从2023年的37.20%上升至2026年的42.78%[5] - 每股收益预计将从2023年的0.73元增长至2026年的2.71元[5] 风险提示 - 公司面临原材料价格波动、市场拓展不及预期、产能落地不及预期、市场竞争加剧等风险[3] 评级标准 - 评级标准包括推荐、中性和回避三个等级，根据相对基准指数涨幅来划分[9]

公司治理 - 公司董事会、监事会及高级管理人员保证年度报告内容真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏[2] - 公司董事会成员包括王咸华、姚海霞、王鹏、张武芬等，具有丰富的工作经历和专业背景[126] - 公司独立董事俞书宏因个人原因辞职，补选王朝生为独立董事[124] - 公司独立董事陈海泉因任职时间满6年离职，补选浦敏敏为独立董事[125] - 公司董事、监事、高级管理人员变动情况包括解聘副总经理石祥峰、独立董事陈海泉、俞书宏，以及选举王朝生和浦敏敏为独立董事[126] - 公司董事、副总经理丁晓东先生曾任多家汽车零部件公司高级主管和生产经理，具有丰富的行业经验[127] - 公司独立董事浦敏敏女士具有注册会计师资格，曾在多家公司担任会计师和审计师等职务[128] - 公司独立董事郑英杰先生曾担任项目部经理和采购部经理等职务，具备管理经验[129] - 公司独立董事欧崇华先生在橡胶制品行业担任技术部主管和研发部经理等职务，具有相关行业经验[129] - 公司独立董事施学玲女士在企业管理咨询和人事行政领域担任经理和部长等职务，具备相关经验[129] - 公司副总经理王双成先生具有博士学历，曾在多家公司担任研究室主任和研究院副院长等职务，具备技术研究背景[131] - 公司财务总监羌树洋先生具有硕士学历和高级会计师资格，曾在多家公司担任会计科科长和财务总监等职务[131] - 公司执行事务合伙人王咸华在多家公司担任董事长、总经理和监事等职务，具有丰富的企业管理经验[132] - 公司执行事务合伙人张武芬在多家公司担任监事和执行事务合伙人等职务，具备相关管理经验[132] - 公司2023年度实际支付董事、监事、高级管理人员的薪酬总额为698.05万元[134] - 公司报告期内董事、监事和高级管理人员中，王咸华董事长、总经理的税前报酬总额为122.4万元，张武芬董事、副总经理、董事会秘书的税前报酬总额为100.5万元[134] - 公司2023年度董事会共召开了多次会议，具体决议内容可在巨潮资讯网查阅[135] - 公司董事出席董事会及股东大会情况显示，王咸华董事参加了12次董事会，姚海霞董事参加了2次董事会，王鹏董事参加了9次董事会，张武芬董事参加了12次董事会[136] - 公司严格按照《公司法》、《深圳证券交易所创业板股票上市规则》等规定履行董事会职责[137] - 董事会审计委员会审议了公司的内部审计工作、财务决算报告、审计机构续聘等议案[138][139] - 董事会战略委员会讨论了未来三年股东回报规划和投资建设项目等议案[140] 财务数据 - 公司2023年营业收入为976,957,243.49元，同比增长9.39%[26] - 公司2023年归属于上市公司股东的净利润为105,817,075.79元，同比下降13.05%[26] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为103,687,186.88元，同比下降45.63%[26] - 公司2023年基本每股收益为0.73元，同比下降13.10%[26] - 公司2023年资产总额为1,871,317,091.52元，同比增长23.77%[26] - 公司2023年归属于上市公司股东的净资产为1,113,728,211.83元，同比增长7.95%[26] - 公司2023年非流动性资产处置损益为-214,943.29元[29] - 公司2023年计入当期损益的政府补助为27,216,064.00元[29] - 公司2023年除上述各项之外的其他营业外收入和支出为-177,568.46元[29] - 公司不存在将《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第1号——非经常性损益》中列举的非经常性损益项目界定为经常性损益的情形[30] 产品与市场 - 公司主要产品为具有“纤维+涂层”双重防护结构的功能性安全防护手套及超高分子量聚乙烯纤维及其复合纤维[31] - 手部安全防护用品市场规模逐年增长，2021年市场规模达341亿元，同比增长12.0%；预计至2026年，我国手部安全防护用品细分市场规模可达到566亿元[33] - 我国是手部安全防护用品的主要出口国之一，2021年我国手部安全防护用品出口额占全球总进口额的32.38%[33] - 2022年，我国功能性安全防护手套出口额达到38.36亿美元，增幅达26.52%[34] - 针织类功能性安全防护手套出口额占全球进口额的比例为65.59%[34] - 特种纤维类功能性安全防护手套市场需求将逐步替代通用纤维类手套[35] - 公司功能性安全防护手套销售及出口规模

江苏恒辉安防股份有限公司2024年第一季度报告 证券代码：300952 证券简称：恒辉安防 公告编号：2024-025 江苏恒辉安防股份有限公司 2024 年第一季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重 大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务信息的真实、准确、 完整。 3.第一季度报告是否经过审计 □是 否 ...

公司报告 | 公司点评 恒辉安防（300952） 证券研究报告 2024年02月16日 投资评级 拟发行不超过 5 亿可转债用于超高分子聚乙烯项目 行业 纺织服饰/服装家纺 6个月评级 买入（维持评级） 当前价格 14.09元 拟发行不超过 5 亿可转换债券用于年产 4800 吨超高分子量聚乙烯纤维项 目及补流 目标价格 元 具体发行数额由公司股东大会授权公司董事会在上述额度范围内确定；本 基本数据 次发行的可转债每张面值为人民币100元，按面值发行。 A股总股本(百万股) 145.57 募集资金投向为年产4800吨超高分子量聚乙烯纤维项目+补充流动资金， 流通A股股本(百万股) 44.85 其中超高分子量聚乙烯计划投资约5.5亿元，其中拟投入募集资金金额4.5 A股总市值(百万元) 2,051.14 亿元；补充流动资金5000万元，其中拟投入募集资金金额5000万元。 流通A股市值(百万元) 631.97 每股净资产(元) 7.57 资产负债率(%) 35.37 超高分子量聚乙烯纤维是目前世界上比强度与比模量最高的纤维，是继碳 纤维、硼纤维和芳纶纤维之后出现的第四大特种纤维。 一 年内最高/最低(元) 25 ...