报告公司投资评级 - 公司维持增持评级,预计2024-2026年归母净利润分别为1.21亿、1.61亿、2.01亿,分别同比增长36%、33%、25%,对应EPS为1.35、1.79、2.24元,当前股价对应2024-2026年PE分别为20x、15x、12x [6] 报告的核心观点 - 公司收入和利润基本符合预期,2024年半年报实现收入5.18亿,同增9.45%;实现归母净利润0.69亿,同增42.94%;实现扣非净利润0.6亿,同增52.1% [6] - 公司通过渠道精耕加速拓展腰部及以上经销商,成立餐饮事业部拓展茶饮连锁直销客户,华南工厂以及印度工厂将陆续投产,伴随产能释放,收入有望加速增长 [6] - 公司奶油业务保持稳健增长,其中稀奶油品类高增,茶饮餐饮客户开发顺利,直销渠道实现收入0.8亿,同增28.8%;公司境外业务实现营收0.9亿,同增9.2% [6][7] - 公司毛利率改善驱动,2024Q2实现毛利率37.4%,同比提升2.7pct,预计毛利率改善可以持续全年 [7] 财务数据总结 - 公司2024-2026年营业总收入预计分别为11.5亿、14.9亿、19.03亿,同比增长20.5%、29.5%、27.7% [8] - 公司2024-2026年归母净利润预计分别为1.21亿、1.61亿、2.01亿,同比增长35.6%、32.8%、24.9% [8] - 公司2024-2026年每股收益预计分别为1.35元、1.79元、2.24元,毛利率预计分别为36.5%、36.4%、36.2% [8] 风险提示 - 公司面临食品安全问题,行业竞争加剧的风险 [7]

销售增长 - 公司上半年实现营业收入5.18亿元，较上年同期增长9.45% [1] - 奶油、巧克力、香精香料类产品同比分别增长9.22%、22.75%和9.20% [1] - 经销和直销渠道同比分别增长6.57%和28.83% [1] - 境内和境外业务分别同比增长9.51%和9.20% [1] 费用控制 - 公司2024年上半年整体期间费用率为23.70%，较去年同期下降1.12个百分点 [1] - 销售费用率和管理费用率同比均有下降 [1] - 研发费用率和财务费用率同比略有上升 [1] 渠道拓展 - 公司继续深化与经销商合作，优化渠道布局 [1] - 加大力度开发烘焙类工业渠道，打造"烘焙生态链" [2] - 加快餐饮渠道的开发速度，积极开拓茶饮及餐饮大客户 [2] 海外市场 - 公司积极拓展海外业务，在泰国、印度尼西亚、越南等地设立经销商 [2] - 又在菲律宾、土耳其和马来西亚分别设立销售子公司 [2] - 2024年1-6月，公司海外业务实现营业收入0.9亿元，同比增长9.20% [2] - 海融印度第二条生产线建设项目也在积极推进中 [2] 毛利率提升 - 上游原材料价格的回落 [4] - 新品得产率的提升 [4] 品牌推广 - 参加了俄罗斯展（MBM）、土耳其伊斯坦布尔烘焙展览会（IBAKTECH） [6] - 参加2024中式糕点博览会、湛江北部湾首届创意面包节 [6] - 参加第26届中国国际焙烤展览会，以"海融未来食品工坊"为主题 [6] - 助力第三届中国合肥烘焙博览会，并赞助"海融杯"安徽省首届职业院校在校生创意蛋糕技术大赛 [6] - 3月参展上海酒店展，拓展了餐饮板块市场 [6] 未来发展 - 公司将进一步巩固并提升在我国烘焙及餐饮原料行业的领军品牌地位 [6] - 通过强化创新能力、优化产品竞争力、深化服务品质、拓展营销策略、塑造品牌影响力，实现高质量增长与可持续发展 [6]

司 मे 海融科技（300915.SZ） 直销快增收入提速，盈利能力持续提升 事件：公司发布 2024 年半年报，报告期内公司实现营业收入 5.18 亿元， 同比+9.45%；归母净利润 0.69 亿元，同比+42.94%；扣非归母净利润 0.60 亿元，同比+52.10%。其中，24Q2 实现营收 2.64 亿元，同比+13.17%；归 母净利润 0.33 亿元，同比+33.48%；扣非归母净利润 0.29 亿元，同比 +50.75%。 奶油主业稳健成长，餐茶饮大 B 渠道贡献增量 从产品端看，24H1 公司奶油/巧克力/果酱/香精香料收入分别同比 +9.22%/+22.75%/-9.41%/+48.69%，奶油作为公司主导产品品类持续稳健增 长，收入占比已达 92.11%。从量价角度看，24H1 奶油/巧克力/果酱/香精香 料 销 售 量 分 别 同 比 +9.99%/+11.47%/+1.56%/+73.13% ， 吨 价 分 别 同 比 -0.71%/+10.12%/-10.81%/-14.12%。从渠道端看，24H1 公司经销/直销渠道 收入分别同比+6.57%/+28.83%，公司持续加快餐茶饮渠 ...

上海海融食品科技股份有限公司 2024 年半年度报告 2024 年 8 月 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容 的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担 个别和连带的法律责任。 公司负责人黄海瑚、主管会计工作负责人金林泉及会计机构负责人(会计 主管人员)徐尹娣声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 本报告中涉及的有关未来计划、发展战略等前瞻性描述，不代表公司的盈 利预测，亦不构成公司对任何投资者及相关人士的实质承诺。投资者及相关 人士应当理解计划、预测与承诺之间的差异，树立必要的风险意识，审慎决 策，理性投资。 公司已在本报告"第三节 管理层讨论与分析"之"十、公司面临的风险 和应对措施"部分，对可能面临的风险进行详细描述，敬请投资者注意投资 风险。 公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。 目录 | --- | |--------------------------------------------------------------------- ...

报告公司投资评级 - 买入(首次) [1] 报告的核心观点 - 公司盈利端稳步改善，员工持股计划彰显信心 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 当前股价为32.48元，总市值为29亿元，总股本为90百万股，流通股本为25百万股，52周价格范围为22.15-43.01元，日均成交额为24.19百万元 [1] 营收规模稳健提升，盈利能力持续改善 - 公司2023年、2023Q4、2024Q1总营收分别为9.55亿、2.47亿、2.54亿元，分别同比增长10%、12%、6%，归母净利润分别为0.90亿、0.23亿、0.36亿元，分别同比-4%、+58%、+53%。毛利率2023年、2024Q1分别同比增长2pct、4pct至35.07%、38.04%，销售费用率分别同比增长1pct、0.2pct至14.98%、13.57%，管理费用率分别同比增长1pct、0.1pct至7.73%、7.12%，综合导致净利率分别为9.38%、14.15%，分别同比-1pct、+4pct [1] 稀奶油产线释放利润，产能建设保障规模扩张 - 稀奶油产线逐步释放利润，2023年奶油营收8.67亿元（同比增长9%），销量6.25万吨（同比增长6%），吨价1.39万元/吨（同比增长2%）。新拓展稀奶油产线2023年在爬坡期，通过优化产品工艺、引入低价原材料等方式提高产线毛利率，2024年稀奶油毛利率有望稳定在25%-30%。产能布局保障产品规划落地，2023年巧克力/果酱/香精香料/其他产品营收分别为0.30/0.36/0.09/0.13亿元，分别同比增长5%/20%/12%/387%，巧克力/果酱销量分别为0.11/0.20万吨，分别同比-6%/+27%，吨价分别为2.77/1.75万元/吨，分别同比+12%/-6%。公司针对华东产线进行调整升级，保证产品推新动力，同时粤海融工厂2024Q1正式投产，后续布局定制化产品开发，逐渐辐射华南/西南/东南亚市场，为后续公司产品规模释放奠定产能基础 [1] 客户开发稳步推进，印度产线助力国际化战略达成 - 经销渠道空间广阔，客户开发顺利推进，2023年公司经销渠道营收为8.28亿元（同比增长7%），截至2023年末，公司经销商共865家，较2023年初净增加33家。2023年公司直销渠道营收为1.27亿元（同比增长30%），茶饮、餐饮客户开发显现成效。印度新产线投产助力国际化战略达成，2023年公司境内/境外营收分别为7.70/1.85亿元，分别同比增长11%/6%，印度新产线预计2024年6月正式投入使用，投产后可大幅缓解海外业务产能压力/优化工艺水平，有望在中长期为公司国际化战略提供支撑 [3] 员工持股计划目标制定积极，体现公司经营信心 - 公司发布员工持股计划，份额上限为1727.16万份，受让价格为14.12元/股，计划覆盖高管及核心骨干不超过18人，三年考核目标为：2024/2025/2026年公司营收不低于11.5/14.5/19亿元，分别同比增长20%/26%/31%，增速目标逐年提升，体现公司经营信心 [4] 盈利预测 - 预计2024-2026年EPS分别为1.37/1.77/2.36元，当前股价对应PE分别为24/18/14倍，首次覆盖，给予“买入”投资评级 [5]

业绩总结 - 公司2023/2023Q4/2024Q1总营收分别为9.55/2.47/2.54亿元，归母净利润分别为0.90/0.23/0.36亿元，盈利能力持续改善[1] - 稀奶油产线逐步释放利润，公司2023年奶油营收同增9%，销量同增6%，吨价同增2%，稀奶油毛利率有望稳定在25%-30%[1] - 客户开发稳步推进，公司经销渠道营收同增7%，直销渠道营收同增30%，印度新产线预计2024年6月正式投入使用[3] - 公司发布员工持股计划，三年考核目标为2024/2025/2026年公司营收不低于11.5/14.5/19亿元，体现公司经营信心[4] - 预计2024-2026年EPS分别为1.37/1.77/2.36元，当前股价对应PE分别为24/18/14倍，给予“买入”投资评级[5] 未来展望 - 公司盈利预测在2026年预计达到2,144百万元[7] - 营业收入预计在2026年将达到1,903百万元，增长率为28.1%[7] - 归母净利润增长率在2024年预计为38.2%[7] - ROE在2026年预计达到11.8%[7] - EPS在2026年预计为2.36元/股[7]

证券代码： 300915 证券简称：海融科技 上海海融食品科技股份有限公司投资者关系活动记录表 编号： 投资者关系活 □特定对象调研 □分析师会议 动类别 □媒体采访 业绩说明会 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 □ 其他 （ ） 参与单位名称 参与海融科技2023年度网上业绩说明会的投资者 及人员姓名 时间 2024年4 月29日 地点 公司会议室 公司接待人员 董事长：黄海晓 姓名 独立董事：孔爱国 财务负责人：金林泉 董事会秘书：庄涛 保荐代表人：于力 1、咱们公司的产品是否可用于奶茶中？ 您好，公司旗下产品可广泛应用于烘焙食品、餐饮茶饮行业供 应链。目前公司餐饮渠道产品覆盖咖啡、奶茶、水果茶等应用 领域所需要的餐饮稀奶油、奶基料、软冰、餐饮果酱4大系列 产品。作为茶饮制作中的关键原料乳基底，公司推出了“4 个 ...

本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。 公司快报 2024 年 04 月 28 日 海 融科技(300915.SZ) 证券研究报告 盈利能力稳步向上，员工持股目标积极 食品 投资评级 买入-A 事件： 维持评级 海融科技发布 2023 年年报及 2024 年一季报，2023 年实现营收 9.55 6个月目标价 40.60元 亿元，同比+9.95%；归母净利 0.90 亿元，同比-4.07%；扣非归母净 股价 (2024-04-26) 29.82元 利 0.73 亿元，同比+5.98%。23Q4 实现营收2.47亿元，同比+12.02%； 归母净利 0.23 亿元，同比+58.21%；扣非归母净利 0.20 亿元，同比 交易数据 +158.44%。24Q1实现营收 2.54 亿元，同比+5.84%；归母净利 0.36亿 总市值(百万元) 2,683.80 元，同比+52.99%；扣非归母净利 0.31亿元，同比+53.39%。 流通市值(百万元) 740.33 总股本(百万股) 90.00 稀奶油稳步推进，海外市场延续布局 流通股本(百万股) 24.83 分产品来看，2023 年奶油/巧克力/果酱 ...

业绩总结 - 公司2023年实现营收9.55亿元，同比增长9.95%[1] - 公司23Q4实现营收2.47亿元，同比增长12.02%[1] - 公司24Q1实现营收2.54亿元，同比增长5.84%[1] 用户数据 - 公司第一期员工持股计划制定3年考核目标，24-26年营收目标逐年提升，绑定核心人员利益[2] 未来展望 - 公司规划产能6万吨的华南生产基地已于2024年Q1投产，印度工厂和未来食品产业园在建设中[3] - 公司下调24-25年归母净利润预测，预计24-26年公司归母净利润同比增长43%/32%/32%[3] 新产品和新技术研发 - 公司2024年预计营业收入为1,217百万元，净利润为128百万元，对应EPS为1.42元[4] 市场扩张和并购 - 公司2024年预计营业收入为1,217百万元，净利润为128百万元，对应EPS为1.42元[4] 其他新策略 - 公司风险提示包括原材料成本上涨、新品动销不及预期、行业竞争加剧等风险[4]

公司发展方向 - 公司明确发展方向，将在产品、市场、技术方面支持海融发展，考虑资本性投入和合作[3] - 公司制定未来三年发展规划，发现市场空白点和机会，加强经销市场覆盖[4] 产品生产和市场扩张 - 公司市场复苏趋势明显，持续关注消费市场情况，特别关注烘焙饼房渠道修复情况[4] - 公司新厂房华南工厂全面启用，一季度生产爬坡情况良好，预计毛利率有望进一步提升[8] - 亚洲工厂生产达到30万销售额[9] - 华南、西南、东南亚市场产品生产逐步增加[9] - 华东上海生产基地产线调试升级以满足新品类需求[9] 经销渠道和市场拓展 - 经销渠道调整，设立区域五大中心[10] - 重点推广纸纸混合纸产品和鲜奶油产品[10] - 拓展新市场，增加经销商15以上[10] 海外业务和市场增长 - 完成海外业务市场增长，印度产能压力缓解[11] - 海外市场毛利率提升，注册新海外子公司[13] - 海外业务定下不低目标，印度市场开发[13] 公司战略规划和技术研发 - 公司战略规划准备多年，产品技术研发持续创新[16] - 公司产品创新针对不同应用场景，拓展工业客户市场[17] - 公司经销商市场贡献销售收入较少，公司将帮助经销商成长[17]