报告公司投资评级 - 公司维持增持评级,预计2024-2026年归母净利润分别为1.21亿、1.61亿、2.01亿,分别同比增长36%、33%、25%,对应EPS为1.35、1.79、2.24元,当前股价对应2024-2026年PE分别为20x、15x、12x [6] 报告的核心观点 - 公司收入和利润基本符合预期,2024年半年报实现收入5.18亿,同增9.45%;实现归母净利润0.69亿,同增42.94%;实现扣非净利润0.6亿,同增52.1% [6] - 公司通过渠道精耕加速拓展腰部及以上经销商,成立餐饮事业部拓展茶饮连锁直销客户,华南工厂以及印度工厂将陆续投产,伴随产能释放,收入有望加速增长 [6] - 公司奶油业务保持稳健增长,其中稀奶油品类高增,茶饮餐饮客户开发顺利,直销渠道实现收入0.8亿,同增28.8%;公司境外业务实现营收0.9亿,同增9.2% [6][7] - 公司毛利率改善驱动,2024Q2实现毛利率37.4%,同比提升2.7pct,预计毛利率改善可以持续全年 [7] 财务数据总结 - 公司2024-2026年营业总收入预计分别为11.5亿、14.9亿、19.03亿,同比增长20.5%、29.5%、27.7% [8] - 公司2024-2026年归母净利润预计分别为1.21亿、1.61亿、2.01亿,同比增长35.6%、32.8%、24.9% [8] - 公司2024-2026年每股收益预计分别为1.35元、1.79元、2.24元,毛利率预计分别为36.5%、36.4%、36.2% [8] 风险提示 - 公司面临食品安全问题,行业竞争加剧的风险 [7]