%% %% 丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨亿田智能（300911.SZ） [Table_Title] 需求不振致营收回落，Q2 经营利润环比扭亏 | --- | --- | |----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------| | 报告要点 | | | [Table_Summary] 2024H1 公司实现营业收入 3.43 亿元，同比下滑 44.42% ，实现归母净利润 1761 万元，同比 | | | 下滑 86.12% ，实现扣非归母净利润 990 万元，同比下滑 91.52% ，其中 2024Q2 实现营业收 入 2.16 亿元，同比下滑 44.39% ，实现归母净利润 1309 万元，同比下滑 84.82% ，实现扣非归 | | | 母净 ...

证券研究报告 亿田智能 (300911 CH) 营收/业绩大幅下滑，静待经营拐点 投资评级(维持): 增持 目标价(人民币): 22.36 华泰研究 中报点评 2024 年 8 月 30 日│中国内地 厨房电器 风险提示：市场竞争加剧；原材料等价格不利波动；房地产市场波动风险。 研究员 樊俊豪 SAC No. S0570524050001 SFC No. BDO986 fanjunhao@htsc.com +(852) 3658 6000 研究员 周衍峰 SAC No. S0570521100002 zhouyanfeng@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 李裕恬 SAC No. S0570524010001 liyutian@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 王森泉 SAC No. S0570518120001 SFC No. BPX070 wangsenquan@htsc.com +(86) 755 2398 7489 营收/业绩大幅下滑，静待经营拐点，维持"增持"评级 2024H1 公司实现营收/归母净利分别 3.43 亿元/1761 万元，分 ...

报告投资评级 - 报告给予亿田智能"推荐"评级 [1] 报告核心观点 - 2024年上半年公司实现营业总收入3.43亿元,同比下降44.42%;归母净利润0.18亿元,同比下降86.12% [2] - 2024年第二季度公司收入同比下滑44.4%,盈利能力大幅承压,毛利率同比下降9.84个百分点至42.96% [2] - 公司持续完善渠道建设,传统经销渠道优势得到保持,同时深化电商渠道业务,新渠道建设为公司提供成长动力 [2] - 考虑到近年地产负面影响较大,分析师下调公司2024-2026年EPS预测,目标价调整至25元,维持"推荐"评级 [2] 财务数据总结 - 2024年预计公司营业总收入817百万元,同比下降33.4%;归母净利润91百万元,同比下降49.1% [2] - 2024年预计公司毛利率为42.6%,较2023年下降6.1个百分点;净利率为11.1%,较2023年下降3.5个百分点 [2] - 2024年预计公司ROE为6.0%,较2023年下降5.7个百分点;ROIC为4.7%,较2023年下降4.7个百分点 [2]

亿田智能（300911.SZ） 集成灶增速承压，盈利能力下降 盈利能力下滑，减少市场推广。毛利率：2024Q2 公司毛利率同比9.84pct 至 42.96%。费率端：2024Q2 销售/管理/研发/财务费率为 20.02%/9.31%/6.40%/0.36% ， 同 比 变 动 - 1.36pct/5.39pct/1.81pct/1.24pct。销售费率变动主要系公司市场推 广费用减少所致，财务费率变动主要系可转债利息费用增加所致。 净利率：公司 2024Q2 净利率同比变动-16.15pct 至 6.06%。 持续推进产品迭代，提升渠道效率。集成灶市场整体承压及消费增 速明显放缓，公司积极抵抗市场风险与压力，持续研发和生产高端 化、智能化、集成化、绿色化、无人化的厨房电器产品，构建多元 化产品矩阵；公司继续深耕经销渠道，发力电商渠道，拓宽家装、 KA 渠道，入驻下沉渠道网点，多措并举大力提升渠道效率。 盈利预测与投资建议。考虑到公司 2024 年上半年业绩表现及集成 灶行业整体环境，我们预计公司 2024-2026 年实现归母净利润 0.68/0.77/0.83 亿元，同比增长-61.9%/13.3%/7 ...

浙江亿田智能厨电股份有限公司 2024 年半年度报告全文 浙江亿田智能厨电股份有限公司 2024 年半年度报告 2024-059 2024 年 8 月 1 浙江亿田智能厨电股份有限公司 2024 年半年度报告全文 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容 的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担 个别和连带的法律责任。 公司负责人孙伟勇、主管会计工作负责人陈洪及会计机构负责人(会计主 管人员)徐慧锋声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 本半年度报告中涉及未来计划等前瞻性陈述，不构成公司对投资者的实质 承诺，投资者及相关人士均应对此保持足够的风险认识，并且应当理解计划、 预测与承诺之间的差异。 公司可能面临的风险详见本报告"第三节管理层讨论与分析"之"十、公 司面临的风险和应对措施"。 公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。 2 浙江亿田智能厨电股份有限公司 2024 年半年度报告全文 目录 | --- | --- | |----------------- ...

会议主要讨论的核心内容 - 行业整体呈现下行趋势,但公司仍保持积极乐观态度 [1][2][3] - 公司采取"开源节流"等措施应对行业环境变化,并积极寻找第二增长曲线 [3][4][5][6][7] - 公司正在优化经销商渠道,拓展线上线下多元化渠道 [9][10][11][12][13][14] - 公司关注旧房改造等新兴市场机会,并推出针对性产品 [15][16][17] - 公司正在布局算力和AI直播等新业务,寻求第二增长曲线 [20][21][22][23] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问者询问公司经销商数量和开店数量情况** **公司回应** - 公司经销商数量没有大变化,但在优化经销商质量 [9][10] - 公司不再单纯关注经销商开店数量,而是要求经销商拓展多元化渠道 [10][11] 问题2 **提问者询问公司在抖音等新兴渠道的表现** **公司回应** - 公司将抖音等新兴渠道作为引流到线下的负责渠道 [12][13] - 公司在抖音渠道的表现尚未有具体数据,但整体效果较好 [12][13] 问题3 **提问者询问公司业绩下滑的原因及后续预期** **公司回应** - 行业整体受消费降级影响,公司业绩下滑 [19][20] - 公司正在积极应对,下半年有望出现好转迹象 [19][20]

会议主要讨论的核心内容 - 行业整体呈现下行压力,但公司仍保持积极态度,正在采取多项措施应对 [1][2][3][4][5][6] - 公司正在积极拓展新的销售渠道,包括线上直播带货、下沉渠道等,并优化传统经销商渠道 [8][9][10][11][12][13] - 公司正在寻找新的增长曲线,如算力业务和AI直播等,以应对主业的天花板 [7][19][20][21] - 公司正在推动旧房改造等政策,以刺激消费需求,同时推出新产品以提高客单价 [16][17][18] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问者询问** 公司经销商数量、开店数量以及未来扩张计划 [8][9][10] **回答者回应** 公司正在优化经销商质量,不再单纯追求数量,而是要求经销商拓展多渠道,包括线上线下结合 [9][10][11][12][13] 问题2 **提问者询问** 集成灶行业的发展逻辑是否受到挑战,公司如何应对 [14][15][16] **回答者回应** 行业确实面临消费降级压力,公司正在推出新产品和政策支持来应对,如旧房改造补贴等 [15][16][17][18] 问题3 **提问者询问** 公司在算力和海外市场的布局情况 [19][20][21][22] **回答者回应** 公司已成立算力公司,正在积极探索,同时也在尝试海外市场,目前主要集中在华人聚集区 [20][21][22]

证券代码：300911 证券简称：亿田智能 债券代码：123235 债券简称：亿田转债 浙江亿田智能厨电股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：2024008 投资者关系活动  特定对象调研 分析师会议 类别 □媒体采访 业绩说明会 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 □其他 参与单位名称及 度势投资顾宝成、上银基金林竹、中信保诚陈超俊、国联证券 人员姓名 赵宇、嘉世私募李其东、龙远投资李声农、润晖投资贾思源、 中邮证券刘意纯、华夏投资刘春胜、碧云资本刘都、信达澳亚 郭敏、天风证券邱天、华泰柏瑞王鹏、长江自营李昊明、华富 基金聂嘉雯 时间 2024年7 月11 日10:00-11:00 地点 线上电话会议 上市公司接待人 董事会秘书：沈海苹女士 员姓名 本次投资者关系活动通过线上会议的方式进行，接待人员与投 ...

会议主要讨论的核心内容 - 行业整体呈现下行趋势,但公司正积极应对,采取开源节流、多渠道拓展等措施 [1][2][3][4][5][6][7] - 公司正在优化经销商质量,并拓展线上线下多元化渠道,如抖音直播、设计师渠道等 [9][10][11][12][13][14] - 公司积极布局新兴业务,如算力业务和AI直播带货,寻求第二增长曲线 [20][21][22][23] - 公司关注并参与政策推动的旧房改造和以旧换新市场,但目前推动效果有限 [18][19] - 公司对海外市场也有初步探索,正在学习借鉴其他品类的成功经验 [22][23][24] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问者询问公司经销商数量和开店数量情况** - 公司经销商数量没有大变化,但在优化经销商质量 [9][10] - 公司不再单纯关注开店数量,而是要求经销商拓展多元化渠道 [10][11] 问题2 **提问者询问集成灶行业发展趋势** - 集成灶行业增长遇到瓶颈,渗透率已达13%左右,未来能否突破存在疑问 [15][16][17] - 主要受到疫情、消费降级等因素影响,公司正在推出新产品应对 [16][17] 问题3 **提问者询问公司在算力和海外市场的布局** - 公司去年成立算力公司,今年将加大投入,预计下半年能为公司贡献利润 [20][21][22] - 公司正在探索海外市场,目前主要通过电商渠道,未来也会发展线下经销商 [22][23][24]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 受外部环境影响,公司营收表现阶段承压,但市占率实现提升 [3] - 毛利率同比改善,费用率有所提升,经营性利润回落 [3] - 公司在完善的渠道体系支撑下,预计将有望抵御短期需求的波动,通过产品迭代和营销体系的推动,实现中长期更持续的成长趋势 [4] 财务数据总结 - 2023年公司实现营收12.27亿元,同比下降3.8%;实现归母净利润1.79亿元,同比下降14.64%;实现扣非归母净利润1.65亿元,同比下降6% [3] - 2023年Q4公司实现营收2.83亿元,同比下降9.56%;实现归母净利润397万元,同比下降91.87%;实现扣非归母净利润1045万元,同比下降65.22% [3] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.88、2.05和2.24亿元,对应PE为17.36、15.95和14.56倍 [4]