2024 年 08 月 14 日 公司点评 增持/维持 锋尚文化(300860) 目标价:23.25 昨收盘:21.72 传媒互联网 在手订单储备丰富，积极探索"文旅+"和"演艺+"多业态融合发展 ◼ 走势比较 ◼ 股票数据 总股本/流通(亿股) 1.91/1.12 总市值/流通(亿元) 41.47/24.30 12 个月内最高 /最低价 (元) 44.26/19.43 ◼ 相关研究报告 《在手订单储备丰富，积极探索"低空/虚拟 现实+演艺"》--2024-04-25 《在手订单储备丰富，C 端运营和线上演艺 为长期探索方向》--2023-09-17 证券分析师：郑磊 E-MAIL：zhenglei@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190523060001 事件： 公司 2024H1 实现营收 1.94 亿元，同比增长 261.28%；归母净利润 2026 万元，同比增长 5424.74%；归母扣非净利润-49 万元，亏损大幅缩小。其 中，2024Q2 实现营收 1.60 亿元，同比增长 328.58%；归母净利润 2612 万 元，同比增长 600.33%；归母扣非净利润同比扭亏，达 1830 万元 ...

会议主要讨论的核心内容 - 公司上半年实现营收1.94亿元,同比增长261.28% [1][2][3] - 公司上半年利润总额达到2718.93万元,同比增长643.49% [1][2][3] - 公司上半年归属于上市公司股东净利润为2025.74万元,同比增长5424.74% [1][2][3] - 公司上半年完成了两个大型文旅项目,分别是杭州演艺会和青岛海上有青岛 [2][3][4] - 公司手上现有订单达到7.31亿元,未来三季度将陆续确认收入 [4][5] 问答环节重要的提问和回答 - 投资人关心公司C端项目的运营情况,包括上海632项目、鲜湖亚运项目和杭州相互项目的收入预期 [5][6][7][8][9] - 投资人关心公司未来是否有新的C端项目计划,以及公司在文旅项目方面的独特优势 [10][11][12][13] - 投资人关心公司的收并购计划,公司表示会围绕主业进行横向和纵向的并购 [14][15][16] - 投资人关心公司的分红政策,公司表示未来会持续提高分红比例 [18][19] - 投资人关心公司的收入确认方式,公司表示采用项目完工一次性确认收入 [20][21] - 公司表示正在关注VR眼镜等新技术在文旅项目中的应用 [22][23][24][25]

[Table_Main] 公司研究|可选消费|媒体Ⅱ 证券研究报告 锋尚文化(300860)公司点评报告 2024 年 08 月 15 日 [Table_Title] 储备订单充足，C 端业务贡献增量 ——锋尚文化(300860) 2024 年半年报点评 [Table_Summary] 事件： 公司发布 2024 年半年报。 点评： 营收及归母净利大幅增长，客户回款状况良好 2024H1，公司实现营业收入 1.94 亿元，同比增长 261.28%；归母净利润 2025.74 万元，同比大幅增长 5424.74%，扣非归母净亏损 49.23 万元，较 上年同期收窄。上半年公司实现经营活动产生现金流 2360.54 万元，较去 年同期增加 46.3%，主要由于客户回款增加。 文化演艺活动板块销售成效显著，在手订单储备丰富 2024H1，公司实现大型文化演艺活动板块营收 3978.26 万元，同比增加 5.05%，期间完成第十四届全国冬季运动会开闭幕式等多个大型项目。公司 销售成果显著，上半年中标和签约第十二届全国少数民族传统体育运动会 开闭幕式创意策划和实施项目、杭州湘湖湖山广场综合公园（三期）项目等 重大项目， ...

公司基本信息 - 公司名称：锋尚文化（300860.SZ）[2] - 报告日期：2024年08月15日[2] - 当前股价：21.72元[5] - 一年最高最低股价：62.76元/19.43元[5] - 总市值：41.47亿元[5] - 流通市值：24.30亿元[5] - 总股本：1.91亿股[5] - 流通股本：1.12亿股[5] - 近3个月换手率：94.79%[5] 投资评级 - 投资评级：买入（维持）[4] 核心观点 - 2024Q2业绩大增，项目回款顺利，维持"买入"评级[6] - 文旅演艺活动收入明显增长，客户回款良好[7] - 2024年待确认收入较高，叠加C端收入开始放量，驱动后续成长[8] 财务数据 - 2024H1营业收入：1.94亿元（同比+261.28%）[6] - 2024H1归母净利润：2025.7万元（同比+5424.74%）[6] - 2024Q2营业收入：1.60亿元（同比+328.58%，环比+361.99%）[6] - 2024Q2归母净利润：2612.2万元（同比+600.33%，环比扭亏为盈）[6] - 2024Q2扣非净亏损：49.23万元（同比缩窄98.59%）[6] - 2024H1大型演艺活动营收：3978万元（同比+5.05%），收入占比20.50%，毛利率0.40%[7] - 2024H1文旅演艺活动营收：1.52亿元（同比+100%），收入占比78.54%，毛利率43.71%[7] - 2024H1整体毛利率：34.99%，同比下降4.94个百分点[7] - 2024年客户回款状况良好，经营活动现金净流量：2360.54万元（同比+46.30%）[7] - 销售费用率：3.68%（同比-10.64个百分点）[7] - 管理费用率：12.87%（同比-39.95个百分点）[7] - 在手订单：7.31亿元，合同负债：1.91亿元，相比2024Q1末增加3.74%[8] - 已签订合同但尚未履行或尚未履行完毕的履约义务所对应的收入金额：6.56亿元，其中4.39亿元预计将于2024年度确认收入[8] 财务预测 - 预测2024-2026年归母净利润：1.98/2.41/2.78亿元[6] - 对应EPS：1.04/1.26/1.45元[6] - 当前股价对应PE：21.0、17.2、15.0倍[6] 财务摘要和估值指标 - 2022A-2026E营业收入：320/677/947/1190/1471百万元[9] - 2022A-2026E归母净利润：15/134/198/241/278百万元[9] - 2022A-2026E毛利率：25.7/37.4/38.0/39.3/40.4%[9] - 2022A-2026E净利率：4.6/19.9/20.9/20.3/18.9%[9] - 2022A-2026EROE：0.3/4.0/4.9/5.5/5.8%[9] - 2022A-2026EEP/E：282.1/30.9/21.0/17.2/15.0倍[9] - 2022A-2026EP/B：1.3/1.3/1.2/1.2/1.1倍[9]

证券研究报告 锋尚文化 (300860 CH) H1 在手订单有所恢复，发力 C 端业务 投资评级(维持): 增持 目标价(人民币): 23.00 华泰研究 中报点评 2024 年 8 月 15 日│中国内地 文化娱乐 24H1 归母净利 0.2 亿元，维持"增持"评级 公司发布半年报：24 年 H1 营收 1.94 亿元（yoy+261.28%），归母净利 0.2 亿元（yoy+5424.74%），扣非净亏损 49.2 万元（23H1 扣非净亏损 0.35 亿 元）。其中 Q2 营收 1.60 亿元（yoy+328.58%，qoq+361.99%），归母净利 0.26 亿元（yoy+600.33%，qoq+545.42%）。24H1 业绩同增主因项目周期 影响。结合项目实际进度，我们调整 24-26 年归母净利至 2.19/2.41/2.79（前 值 2.35/2.69/3.01）亿元，EPS 1.15/1.26/1.46 元，可比公司 24 年 Wind 一 致预期 PE 均值约 15 倍，考虑公司 C 端业务快速发展，有望贡献弹性，给 予公司 24 年 20 倍 PE，目标价 23 元（前值 42.75 ...

锋尚文化集团股份有限公司 2024 年半年度报告全文 锋尚文化集团股份有限公司 2024 年半年度报告 2024-074 2024 年 8 月 1 锋尚文化集团股份有限公司 2024 年半年度报告全文 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容 的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担 个别和连带的法律责任。 公司负责人沙晓岚、主管会计工作负责人李勇及会计机构负责人(会计主 管人员)钱瑞青声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 本年度报告中涉及未来计划等前瞻性陈述，不构成公司对投资者的实质 承诺，敬请投资者注意投资风险。 公司经营发展中可能存在的相关风险，详见本报告第三节"管理层讨论 与分析"之"十、公司面临的风险和应对措施"，敬请广大投资者注意阅读。 公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。 2 锋尚文化集团股份有限公司 2024 年半年度报告全文 | --- | |--------------------------------| | 目录 | | 第一节 ...

1. 立足大型文化演艺活动,逐步开拓 C 端文旅业务 1. 公司业务:深耕文化演艺主业,拓展照明及虚拟演艺产品 [12] - 公司主要提供"创意策划+方案设计+设备租赁与销售+项目制作+后续服务"的全流程解决方案 [12] - 公司先后参与了多个国内外大型文化庆典活动、体育赛事开闭幕式、大型演出等项目 [13] 2. 公司股权集中,形成全域式、一体化经营模式 [17][18] - 公司股权相对集中,实际控制人为董事长沙晓岚及其夫人 [17] - 公司形成"五部二院"协同式业务体系,实现从投资招商到运营维保的全域式、一体化经营 [18] 3. 财务分析:业绩修复开启,账面资金充沛 [20][21][27] - 2023年公司业绩开始修复,大型文化演艺活动和文旅演艺业务拉动收入增长 [20][21] - 2023年公司毛利率和净利率大幅提升 [21][25][26] - 公司账面现金资产充沛,为公司提供较高安全边际 [27] 2. 文旅演艺需求持续增长,资金与品牌构成核心竞争要素 1. 文化消费需求持续释放,旅游演艺市场规模快速增长 [30][32][33][34] - 2023年旅游演艺市场呈现快速增长,场次和票房收入均大幅增长 [32][33][34] - 旅游演艺市场呈现高投资、大制作的特点,资金实力和品牌效应成为核心竞争要素 [35] 2. C 端新兴演艺空间发展提速,VR/AR 等技术注入新动能 [42][43][44][45] - 城市新型演艺空间发展提速,沉浸式体验、场景式消费成为新趋势 [42][43] - 演艺新势力为文旅演艺行业注入新动能,打造文旅新质生产力 [44][45] 3. 公司大型演艺活动订单充沛,C 端新文旅项目扬帆起航 1. 以大型演艺活动为切口,积累良好的声誉口碑 [46][47][48] - 公司承办了多个国内外大型活动,积累了丰富的经验和良好的品牌影响力 [46][47] - 公司在手订单充裕,为后续业绩增长奠定基础 [48] 2. B 端经验及品牌优势或迁移至 C 端,打开成长空间 [56][57][58][59][60] - 公司在上海、杭州等地开展了多个C端文旅项目,如Sky632、《湘湖·雅韵》、尚LiveSpace等 [56][57][58][59][60] - 公司在C端项目中占较高股权比例,充分发挥自身优势 [63]

会议主要讨论的核心内容 - 国家发改委发布推动文化和旅游领域设备更新的实施方案,预计将带动相关公司的设备更新需求增量 [2] - 公司在文旅项目上的运营模式,包括项目周期、毛利率、新项目拓展等 [5][8][43] - 公司在C端业务的发展规划,包括杭州Live Space、青岛藏宝湾等项目的进展和未来布局 [30][34][46][50] - 公司在大型演出业务的发展,包括华晨宇演唱会等项目的情况及未来规划 [54][62] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **尾号8540参会者提问** 询问公司代理订单的情况,包括2024年和2025年的订单情况 [37][38][39][40][41][42] **Jiazhen Zhao 回答** 公司2024年大部分项目已经确认,2025年也有一些潜在的大型项目,如宁波佛教论坛、广东全运会等 [39][40][41] 问题2 **尾号8540参会者提问** 询问公司C端业务的客单价、人流量等数据,以及未来在其他城市的拓展计划 [45][46][47] **Jiazhen Zhao 回答** 杭州Live Space项目客单价在200-300元,预计每天流水6万元,未来公司计划在成都、上海等城市拓展类似的C端业务 [46][47] 问题3 **尾号8540参会者提问** 询问公司在大型演出业务的布局及利润率情况 [54][55][56] **Jiazhen Zhao 回答** 公司正在积极拓展大型演出业务,利润率在30%左右,略低于文旅和大型活动项目 [55][56]

会议主要讨论的核心内容 - 国家发改委等部门发布推动文化和旅游领域设备更新的实施方案,涉及观光游览设施、游乐设施、演艺设备等的更新升级 [1][2] - 公司在文化旅游领域有多年从业经验,过去曾参与多个大型文旅项目的设备更新和内容改造 [3][4] - 公司目前正在运营多个文旅项目,包括杭州西湖、青岛长岛湾等,未来还有更多新项目即将开业 [8][9] - 公司正在积极拓展文艺演出等业务,并计划未来将这一业务占比提升至公司总收入的30%以上 [19][20] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 公司目前的在手订单情况如何,未来潜在订单机会有哪些 [11][12] **公司回应** - 公司目前在手订单约9亿元,大部分将在2024年确认收入 [11] - 公司正在积极参与宁波世界国际轮盘大会、2025年全运会等大型文旅项目的投标,预计未来可获得3-6亿元订单 [12] 问题2 **投资者提问** 公司毛利率水平及未来变化趋势 [13] **公司回应** - 公司毛利率通常在35%-40%之间,除了像冬奥会这样的国家级项目外较为稳定 [13] - 毛利率主要在合同签订时就已经确定,后续不会有太大波动 [13] 问题3 **投资者提问** 公司未来在C端运营业务的规划和预期 [19][20][21] **公司回应** - 公司未来3年内希望C端运营业务收入占比达到30%,5年内超过50% [19][20] - C端运营业务具有较强的可持续性和可重复性,公司看好其未来发展空间 [21]

业绩总结 - 公司在2023年业绩增长110%，营业额达到6.8亿[2] - 风尚文化一季度业绩略亏，但预计第二季度开始业绩修复可期待[9] - 公司一季度经营活动现金流量为正1570万左右，历年现金流量均为正数，2023年出现负数[17] 未来展望 - 公司2024年一季度签约了约3.8亿的项目订单，截至3月底在手订单约9亿[3] - 风尚文化手订单有9亿多和45亿，转化可能需要12至48个月[10] - 公司计划未来几年C端运营项目达到7千万至2亿规模，希望大型演出、文化旅游演艺和C端项目占比达到30%左右[19] 新产品和新技术研发 - 公司在大型演出中运用前沿技术如AR，致力于文化加科技[24] 市场扩张和并购 - 公司在文旅项目方面有多个大型项目，如青岛唐岛湾、少数民族运动会、如梦大同等[19] 负面信息 - 公司2023年的现金分红比例占利润的60%左右，相对于市值的角度占1.5%左右[27]