报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司作为全球中高端锂电隔膜供应商之一,市占率保持全球领先 [2] - 公司高度重视研发创新,增强产品力及盈利能力 [2] - 公司在生产效率上保持行业领先优势,盈利能力有望不断增强,市占率有望进一步提升 [2] 财务数据总结 营收及利润 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为37.19/44.51/65.31亿元,同比增长23.42%/19.70%/46.73% [2] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.59/6.97/9.23亿元,同比增长-3.07%/24.79%/32.44% [2] 盈利能力 - 预计公司2024-2026年毛利率分别为32.16%/32.28%/31.24% [3] - 预计公司2024-2026年销售净利率分别为15.02%/15.66%/14.14% [3] - 预计公司2024-2026年ROE分别为5.39%/6.31%/7.71%,ROA分别为2.64%/3.06%/3.64% [3] 估值 - 预计公司2024-2026年PE分别为17.43/13.97/10.55 [2] - 预计公司2024-2026年PB分别为0.94/0.88/0.81 [3]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4][5] 报告的核心观点 - 公司作为全球中高端锂电隔膜供应商之一,市占率保持全球领先 [2] - 公司高度重视研发创新,增强产品力及盈利能力 [2] - 公司在生产效率上保持行业领先优势,盈利能力有望不断增强,市占率有望进一步提升 [2] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为37.19/44.51/65.31亿元,同比增长23.42%/19.70%/46.73% [2] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.59/6.97/9.23亿元,同比增长-3.07%/24.79%/32.44% [2] - 预计公司2024-2026年摊薄每股收益分别为0.42/0.52/0.69元 [2] - 预计公司2024-2026年市盈率分别为17.43/13.97/10.55倍 [2] 风险提示 - 行业竞争加剧 [2] - 下游需求不及预期 [2] - 海外及新业务发展不及预期 [2]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司锂电隔膜的产能放量顺利,但由于锂离子电池隔膜价格仍然维持低迷状态,下调公司2024-2025年的盈利预测,新增2026年的盈利预测 [2] - 预计2024-2026年的归母净利润分别为5.48亿元（下调57.3%）、6.56亿元（下调60.8%）、7.86亿元 [2] - 持续看好公司作为锂电隔膜行业龙头的后续发展 [2] 公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [2] 公司发展情况 - 公司持续加码国内外产能布局,完善国内外生产基地布局和产能提升 [1] - 积极推进江苏南通、欧洲瑞典、广东佛山、马来西亚等项目,进一步提升公司干法、湿法及涂覆隔膜的产能 [1] - 主要客户包括宁德时代、比亚迪、中创新航、国轩高科、欣旺达、亿纬锂能、韩国LG化学、三星SDI等国内外知名的锂离子电池厂商 [1] 公司成本降低和技术创新 - 公司聚焦成本降低路径,着力技术创新与设备革新 [1] - 干法设备已经迭代至第六代产线,相比初代干法产线效率提升10倍左右,基本实现了干法设备的国产化 [1] - 湿法设备通过与设备供应商共同合作研发已经迭代至第五代超级湿法线产线,单线产能可达2.5亿平方米,在资本支出没有大幅提升的情况下,单线产能相较于第四代湿法产线提升超2倍 [1] 公司股权激励计划 - 公司发布2024年限制性股票激励计划,拟授予激励对象1,300.00万股限制性股票,首次授予价格为每股3.75元,首次授予激励对象共计50人 [1] - 首次授予第二类限制性股票激励对象考核年度为2024年至2026年三个会计年度,第一/二/三个归属期的业绩考核目标分别为公司2024/2025/2026年度锂离子电池隔膜销售量较2023年度增长率分别不低于30%/60%/137% [1] - 预留部分在2024年三季度报告披露之前授予完成的,预留部分归属安排与首次授予归属安排一致;若预留部分在2024年三季度报告披露之后授予完成,则预留部分在授予日起满12个月后分两期归属,各期归属的比例分别为50%、50% [1][3]

星源材质（300568.SZ） 公司快报 降本措施效果显著，持续完善产能布局 投资要点 事件：公司 8 月 28 日发布中报，2024 年中期实现营业总收入 16.54 亿元，同比 +21.9%；归母净利润 2.42 亿元，同比-36.1%；扣非归母净利润 1.77 亿元，同比 -41.6%。2024Q2 实现营业总收入 9.39 亿元，同比+35.7%、环比+31.4%；归母净 利润1.35亿元，同比-31.1%、环比+26.1%；扣非归母净利润0.80亿元，同比-43.8%、 环比-17.2%。 毛利率小幅下滑，降本措施效果显著。公司通过设备迭代、工艺改进、优化客户结 一年股价表现 构等方式降本增效。2024H1 综合毛利率 31.52%，同比-14.3pct；2024Q2 毛利率 28.13%，同比-17.3pct、环比-7.9pct。报告期内，隔膜实现营收 16.29 亿元，同比 +20.90%，主要系销量快速增长。目前干法设备已经迭代至第六代产线，相比初代 干法产线效率已提升 10 倍左右，同时基本实现了干法设备的国产化。湿法设备方 面，2023 年 8 月公司于全球首发第五代超级湿法线单线，设备宽 ...

财务数据更正 - 公司2024年半年度报告部分内容存在填报错误，已进行更正[1] - 更正后的财务数据不会对公司2024年半年度财务状况和经营成果造成影响[1] - 公司将进一步加强信息披露的审核力度，提高信息披露质量[1] 资产变动 - 交易性金融资产期末金额为21.53亿元，较期初下降7.21亿元[2,3] - 其他非流动金融资产期末金额为7.52亿元，较期初增加1.12亿元[2,3] - 应收款项融资期末金额为8.58亿元，较期初增加0.62亿元[2,3]

证券研究报告·公司点评报告·电池 星源材质（300568） 2024 年中报点评：24H1 出货同增 60%，24 年 出货有望维持高增长 2024 年 08 月 29 日 买入（维持） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------|--------|---------|--------|--------|--------| | 盈利预测与估值 [Table_EPS] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 2880 | 3013 | 3964 | 5205 | 6715 | | 同比（%） | 54.81 | 4.62 | 31.57 | 31.29 | 29.02 | | 归母净利润（百万元） | 719.27 | 576.33 | 576.19 | 702.96 | 930.24 | | 同比（%） | 154.25 | (19.87) | (0.02) | 22.00 | 32.33 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.54 | 0 ...

深圳市星源材质科技股份有限公司 2024 年半年度报告全文 证券代码：300568 证券简称：星源材质 公告编号：2024-049 深圳市星源材质科技股份有限公司 2024 年半年度报告 2024 年 8 月 1 深圳市星源材质科技股份有限公司 2024 年半年度报告全文 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容 的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担 个别和连带的法律责任。 公司负责人陈秀峰、主管会计工作负责人王浩及会计机构负责人(会计主 管人员)沈慧声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 本报告中如有涉及公司的未来计划、业绩预测等内容，均不构成公司对任 何投资者及相关人士的承诺，投资者及相关人士均应对此保持足够的风险意 识，并且应当理解计划、预测与承诺之间的差异。敬请广大投资者理性投资， 注意风险。 本公司敬请投资者认真阅读本半年度报告全文，并特别注意公司面临的风 险因素，详见本报告"第三节 管理层讨论与分析"之"十、公司面临的风险和 应对措施"。 公司计划不派发现 ...

公司概况 - 深圳市星源材质科技股份有限公司，证券代码：300568，证券简称：星源材质 [1] - 投资者关系活动记录表编号：2024-004，涉及9家机构15名参与人员 [1] 投资者关系活动 - 活动类别包括特定对象调研、分析师会议、媒体采访、业绩说明会、新闻发布会、路演活动、现场参观及其他 [1] - 活动时间：2024年5月21日，地点：江苏星源新材料科技有限公司办公室2F会议室一 [2] - 上市公司接待人员包括副总经理兼董事会秘书沈熙文女士和常州基地总经理张英强先生 [2] 公司业务与市场发展 - 公司在全球范围内与LG、三星SDI、Northvolt、宁德时代、比亚迪等全球一流电池厂商合作，并与奔驰、宝马、大众、丰田等全球知名汽车厂商建立合作关系 [2] - 2023年11月与LG Energy Solution,Ltd.签订《全球战略合作备忘录》，2024年4月与Samsung SDI Co.,Ltd.签订《战略备忘录》，深化动力锂电池隔膜业务合作，探索北美业务拓展可能性 [2] - 公司客户结构稳定，获得LGES“2023年优秀合作伙伴”奖、中创新航“优秀供应商”奖、亿纬锂能“卓越质量”奖、欣旺达“最佳战略伙伴”及国轩高科“卓越供应奖”等荣誉 [3] 产能与技术发展 - 公司持续加码国内外产能布局，推进南通基地、佛山基地、欧洲基地、东盟基地的项目建设，配备最新生产设备，如第五代超级湿法线，提升产能和竞争优势 [3] - 公司聚焦成本降低路径，通过技术创新与设备革新，如干法设备迭代至第六代产线，效率提升10倍，湿法设备迭代至第五代超级湿法线产线，单线产能达2.5亿平方米 [3] 财务与管理 - 2023年公司确认的境外诉讼费用与和解费用均为一次性支出，目前与Celgard无其他诉讼纠纷 [3] - 2024年一季度毛利率为35.99%，显著优于同行，显示公司在产品成本管控、技术及客户结构方面的市场竞争力 [4] 研发与创新 - 公司研发投入逐年上升，2023年底研发投入2.42亿元，同比增长16.97%，致力于新产品开发和技术创新 [4] - 公司加快功能膜产品更新和布局，如新型交联复合膜、高安全性聚酰亚胺涂覆隔膜、固态电解质复合隔膜等，同时探索氢能源产业链创新发展模式 [4] - 2024年4月与泰和新材联合发布芳纶系列隔膜产品，具有更出色的热性能、吸液、保液性能，适用于电动汽车和大规模储能解决方案 [4]

技术与生产效率 - 公司干法设备已迭代至第六代产线，效率提升约10倍，基本实现国产化 [2] - 第五代超级湿法线单线产能达2.5亿平方米，单线产能较第四代提升超2倍 [2] - 干法隔膜产线迭代至第六代产线，刷新行业标准 [2] 研发与新产品 - 公司研发投入2.42亿元，同比增长16.97%，推出新型交联复合膜、高安全性聚酰亚胺涂覆隔膜等新产品 [2] - 开发的固态电解质复合隔膜具有显著低温表现，得到客户认可并具备量产条件 [2] - 公司与泰和新材合作，打造高品质芳纶涂覆隔膜，提升电池安全性和制造效率 [3] 市场与订单 - 公司与LG Energy Solution,Ltd.签订《全球战略合作备忘录》，约定2024-2030年共同构建不少于120亿平方米隔膜采购量的全球合作框架 [3] - 公司与Samsung SDI Co.，Ltd.签订《战略备忘录》，约定供应约22.2亿平方米湿法涂覆锂离子电池隔膜材料 [3] 财务与产能 - 公司一季度毛利率为35.99%，在行业内具有显著优势 [2] - 公司产能利用率充足，积极建设优质产能，开拓海外优质客户 [3]

业绩总结 - 公司发布2023年年报，全年实现营业收入30.1亿元，同比增长4.6%[1] - 23年出货量保持高增长，但产品价格持续下降，对公司盈利造成一定压力，23年单平扣非净利约0.22元，同比下降46%[1] - 公司预测2024-2026年每股收益分别为0.61、0.83、0.99元，目前合理估值水平为2024年的23倍市盈率，目标价为14.03元，维持买入评级[3] 财务状况 - 星源材质的货币资金在2022年至2026年间呈逐年下降趋势，从3,131百万元降至1,559百万元[7] - 公司的营业收入预计将在未来几年内稳步增长，从2022年的2,880百万元增长至2026年的6,235百万元[7] - 营业利润和归属于母公司净利润在2023年和2024年出现下滑，但在2025年和2026年有望再次增长[7] - 公司的净利率在2022年至2026年间保持在20%左右的水平，呈现稳定的盈利能力[7] - ROE在2023年和2024年有所下降，但在2025年和2026年有望再次提升[7] - 公司的资产负债率在2022年至2026年间保持在40%左右的水平，整体财务状况稳健[7] - 每股收益预计将在未来几年内稳步增长，从0.53元增长至0.99元[7] - 公司的市盈率在2022年至2026年间逐年下降，显示出投资价值逐渐增加的趋势[7] - 公司的每股净资产在2022年至2026年间逐年增长，显示出公司内在价值的提升[7] 其他 - 本报告由东方证券股份有限公司制作及发布[15] - 客户应采取必要措施防止本报告被转发给他人[16] - 本公司力求但不保证信息的准确性和完整性[17] - 本报告中的观点或陈述不构成投资建议[18] - 过去的表现不代表未来的表现，投资者可能会损失本金[19] - 投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险[20] - 未经东方证券股份有限公司授权，不得复制、转发或公开传播本报告内容[21] - 未经授权刊载或转发的证券研究报告使用需慎重[23] - 东方证券股份有限公司可能存在与研究报告所分析企业的业务关系[25]