业绩总结 - 公司2023年实现收入30.13亿元，同比增长4.62%[1] - 公司2024年一季度实现收入7.15亿元，同比增长7.51%[1] - 公司2024Q1毛利率为35.99%，销售净利率为14.83%[2] - 公司毛利率环比2023Q4下降2.31个百分点[2] 未来展望 - 公司积极扩大产能规模，海外市场进一步拓展[3] - 预计2024-2026年归母净利润分别为6.1、8.9、12.5亿元，同比增长6%、45%和40%[3] 财务指标 - 公司2022-2026年营业总收入、归属母公司净利润、毛利率、ROE、EPS、P/E等财务指标逐年增长或保持稳定[6] - 公司资产负债表显示流动资产、非流动资产、流动负债、非流动负债等各项指标逐年增长或保持稳定[7] 研究团队 - 公司研究团队包括首席分析师武浩和分析师黄楷，分别负责电力设备新能源行业研究，具有丰富的行业研究经验[8][9] 人员信息 - 曾一赟是悉尼大学经济分析硕士，中山大学金融学学士，2022年加入信达证券研发中心[10] - 孙然是山东大学金融硕士，2022年加入信达证券研发中心[11] - 王煊林是复旦大学金融硕士，有1年行业研究经验，2023年加入信达证券研究所[12]

证券研究报告：电力设备 | 公司点评报告 2024年4月19日 股票投资评级 星源材质(300568) 增持|维持 业绩短期承压，全球化合作继续深入 个股表现 ⚫ 投资要点 事件：星源材质披露2023年年报和2024年一季报。 星源材质 电力设备 23Q4 业绩承压，主要受到产品降价和公司一次性大额费用的影 -2% -7% 响。2023年，公司实现营收30.13亿元，同比+4.62%；实现归母净利 -12% -17% 5.76亿元，同比-19.87%；实现扣非归母净利5.45亿元，同比-20.20%。 -22% 其中，2023Q4，公司营收 8.03 亿元，环比-6%；实现归母净利-0.91 -27% -32% 亿元，同环比转亏；实现扣非归母净利-0.29 亿元，同环比转亏。四 -37% 季度业绩不及预期的主要原因包括产品售价的下降导致毛利率下滑、 -42% -47% 四季度计提了近 3000 万的资产减值损失、四季度确认了和 Celgard 2023-04 2023-07 2023-09 2023-11 2024-02 2024-04 诉讼终止发生的诉讼费调解费等费用数千万元。 资料来源：聚源，中邮证券研究 ...

业绩总结 - 公司2023年实现营业总收入30.13亿元，同比增长4.62%[1] - 公司2023年隔膜材料出货量达到25.29亿平方米，同比增长48.49%[1] - 公司2023年归属于上市公司股东的净利润为5.76亿元，同比下降19.87%[1] - 公司2024年Q1实现营业总收入7.15亿元，同比增长7.51%[1] - 公司2024年Q1归属于上市公司股东的净利润为1.07亿元，同比下降41.45%[1] - 公司2023年综合毛利率为44.42%，同比下降1.15%[1] - 公司2023年净利率为19.70%，同比下降6.25%[1] - 公司2023年研发投入为2.42亿元，同比增长16.97%[1] - 公司2024年Q1综合毛利率为35.99%，同比下降10.30%[2] - 公司2024-2026年归母净利润预测分别为6.98亿元、9.65亿元和12.83亿元，维持“买入-B”评级[3] 未来展望 - 2026年预计公司营业收入将达到6299百万元，较2022年增长119.1%[6] - 2026年预计公司净利润率将达到20.4%，较2022年提升5.4个百分点[6] - 公司的ROE预计将在2026年达到10.2%，较2022年增长1.5个百分点[6] 其他新策略 - 公司评级体系中，买入评级表示未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上[7] 公司信息 - 华金证券股份有限公司办公地址分别位于上海、北京和深圳[12]

锂离子电池隔膜行业风险 - 锂离子电池隔膜产业竞争激烈存在产品价格下跌及毛利率波动风险[3] - 公司面临业绩下滑风险受技术进步市场竞争等因素影响[5] - 锂离子电池隔膜存在被其他产品替代风险[8] - 存在应收账款坏账损失风险[129] - 原材料PP、PE主要海外进口价格受汇率影响存在成本上升风险[5] 公司业务与经营状况 - 公司业务产品单一主要收入源于锂离子电池隔膜产品销售[5] - 2023年锂离子电池隔膜新能源新材料业务收入29.82亿元占营业收入比重98.96%[60] - 公司是专业从事锂离子电池隔膜研发生产及销售的国家级高新技术企业[36] - 公司生产的隔膜包括湿法隔膜干法隔膜涂覆隔膜及各种功能膜[37] - 公司国内主要客户覆盖多家知名锂离子电池厂商[48] - 公司国际产品批量供应多家一线厂商并建立业务合作关系[48] 公司财务数据 - 2023年营业收入30.13亿元较2022年增长4.62%[22] - 2023年归属于上市公司股东的净利润5.76亿元较2022年减少19.87%[22] - 2023年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润5.45亿元较2022年减少20.20%[22] - 2023年经营活动产生的现金流量净额11.34亿元较2022年减少12.29%[22] - 2023年基本每股收益0.45元/股较2022年减少25.00%[22] - 2023年稀释每股收益0.45元/股较2022年减少25.00%[22] - 2023年加权平均净资产收益率6.63%较2022年减少5.19%[22] - 2023年末资产总额179.45亿元较2022年末增长30.98%[22] - 2023年末归属于上市公司股东的净资产97.94亿元较2022年末增长16.10%[22] 公司客户与市场情况 - 公司主要客户为知名锂离子电池厂商客户集中度可能保持较高水平[4] - 前五名客户合计销售金额19.0348336072亿元 占年度销售总额比例63.17%[74] - 前五大客户合计采购金额为19.03亿元占比63.17%[76] - 2023年中国隔膜全球市场占有率已达到85%[32] - 我国隔膜企业2023年已占领全球80%以上的市场[33] 政策影响 - 终端市场政策变化影响新能源汽车相关上游产业发展[10] - 产业政策变化可能影响新能源汽车产业链发展，进而影响公司经营业绩[11] - 公司所处电池隔膜行业受国家政策支持[29] - 光明区政府对企业联合区内科研机构高校组建联合实验室按20%给予最高200万元资助[30] - 光明区政府对企业委托科研机构高校开展攻关按10%给予资金资助[30] - 光明区政府对承担国家级项目单位按10%单个项目最高200万元配套资助[30] - 光明区政府对承担省市级项目单位按10%单个项目最高100万元配套资助[30] - 深圳市政府对单个项目资助金额不超3000万元支持下一代高性能新能源材料研发与应用[31] 公司研发与技术 - 公司建立行业领先的研发平台组建多个研发机构[45] - 公司与多所高校科研机构开展合作[45] - 公司在多地设立研究院实现全球研发布局[45] - 截至2023年12月31日公司及控股子公司共申请专利558件其中国外专利118件已取得有效专利285件其中授权发明专利122件含国外发明专利36件授权实用新型专利163件[47] - 公司自主研发一系列锂离子电池隔膜关键技术多项技术发明整体技术水平在全球隔膜行业处于领先地位[47] 公司利润分配与股东权益 - 公司2023年利润分配预案为以剔除回购股份后的股本1,342,645,910股为基数，每10股派发现金红利2.2元（含税），送红股0股（含税），转增0股[11] - 2023年度每10股派息数2.2元现金分红金额295,382,100.20元现金分红总额占利润分配总额比例100%[184] - 近3年分红金额（含回购）合计26197.02万元现金分红总金额占期间累计净利润23.32%[143] 公司人力资源情况 - 报告期末在职员工数量合计3988人[176] - 生产人员2592人销售人员40人技术人员575人财务人员45人行政人员736人[176] - 博士17人硕士95人本科887人专科771人专科以下2218人[176] - 公司需承担费用的离退休职工人数23人[176] - 当期领取薪酬员工总人数3988人[176] 公司治理与内部控制 - 公司治理结构符合相关规定要求[145] - 公司控股股东未发生侵害其他股东利益行为不存在占用资金及公司为其担保情形[147] - 公司财务报告重大缺陷数量为0[196] - 公司非财务报告重大缺陷数量为0[196] - 公司财务报告重要缺陷数量为0[196] - 公司非财务报告重要缺陷数量为0[196] 公司募集资金使用情况 - 2021年可转换公司债券募集资金总额10亿元净额9.909768亿元已累计使用8.415234亿元变更用途比例67.71%[96] - 2022年非公开发行股票募集资金总额35亿元净额34.786239亿元已累计使用14.086581亿元变更用途比例0%[96] - 2023年发行GDR募集资金总额约1.2亿美元净额8.2436194924亿元全部尚未使用[97] 公司发展战略与布局 - 公司将依托在锂离子电池隔膜领域的人才队伍和技术平台力争打造全球领先的高分子功能膜研发和制造一流企业[121] - 公司经过近二十年发展成为全球有一定影响力的锂离子电池隔膜专业制造商[121] - 形成八大生产基地四大研发中心的全球战略布局[138] - 与LG Energy Solution, Ltd.签订全球战略合作备忘录[122] - 在佛山市南海区投资建设锂电池隔膜生产基地[122]

财务表现 - 2024年第一季度，公司营业收入为714,664,270.19元，同比增长7.51%[5] - 归属于上市公司股东的净利润为107,110,892.18元，同比下降41.45%[5] - 公司总资产为18,929,413,670.68元，较上年末增长5.48%[5] - 本报告期现金流量净额为130,667,714.74元，较上年同期下降19.06%[5] - 公司2024年第一季度财报显示，货币资金从期初的3,873,348,110.09元增长至期末的4,785,701,050.15元[10] 资产情况 - 公司前10名无限售条件股东持股情况中，德意志美国信孚银行持有63,424,000股人民币普通股，位列第一[8] - 公司限售股份变动情况显示，陈秀峰持有的限售股数为127,867,118.00股，未发生变化[10] - 公司2024年第一季度流动资产合计为7,858,964,168.83元，较上期增长440,438,969.93元[11] - 公司2024年第一季度非流动资产合计为11,070,449,501.85元，较上期增长543,515,076.17元[11] 经营情况 - 公司2024年第一季度营业总收入为714,664,270.19元，较上期增长49,935,565.33元[12] - 公司2024年第一季度营业总成本为603,303,512.26元，较上期增长129,943,477.65元[12] - 公司2024年第一季度净利润为105,999,165.84元，较上期减少81,617,917.32元[13] - 2024年第一季度，深圳市星源材质科技股份有限公司归属于少数股东的综合收益总额为-1,111,726.34元[14] 现金流量 - 经营活动产生的现金流入小计为798,254,044.01元，较上期增长14.4%；经营活动产生的现金流出小计为667,586,329.27元，较上期增长24.7%[15] - 投资活动产生的现金流量净额为-1,304,425,881.05元，较上期下降66.7%[16]

证券代码：300568 证券简称：星源材质 深圳市星源材质科技股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2023-007 □特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 投资者关系 □新闻发布会 □路演活动 活动类别 □现场参观  其他 （2023年深圳辖区上市公司投资者网上集体接待日活动） 参与单位名称 参与2023年深圳辖区上市公司投资者网上集体接待日活动的广大投资者 及人员姓名 时间 2023年11月15日 地点 全景网“投资者关系互动平台”（https://ir.p5w.net） 董事长兼总经理：陈秀峰先生 上市公司接待 董事兼财务总监：王昌红先生 人员姓名 独立董事：居学成先生 副总经理兼董事会秘书：沈熙文女士 Q1：公司大股东有没有通过转融通出借股票 A1：尊敬的投资者您好！公司控股股东不存在以上相关情况，感谢您 的关注！ ...

证券代码：300568 证券简称：星源材质 深圳市星源材质科技股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2023-006  特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 投资者关系 □新闻发布会 □路演活动 活动类别  现场参观 □其他 （请文字说明其他活动内容） 花旗环球金融亚洲有限公司：尚游 花旗环球金融亚洲有限公司：吴东颖 花旗环球金融亚洲有限公司：王丹 上海高毅资产管理合伙企业（有限合伙）：刘孟雷 信达证券股份有限公司：陈玫洁 大和资本市场香港有限公司：张云芳 大和资本市场香港有限公司：刘伟健 参与单位名称 大和日华（上海）企业咨询管理有限公司：倪滨拓 及人员姓名 Putnam Investments：李燕 Ninety One：Yunli Liu Kumpulan Wang Persaraan(KWAP) ：Michelle Sue Tokio Marine Asset Management International Pte.Ltd：汪齐 Federated Hermes：Calvin Y.Zhang Mansartis：Joachim Jan KBI Global Investors ...

证券代码：300568 证券简称：星源材质 公告编号：2023-104 深圳市星源材质科技股份有限公司 关于参加 2023 年深圳辖区上市公司投资者网上集体接 待日活动的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确和完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 为进一步加强与投资者的互动交流，深圳市星源材质科技股份有限公司（以 下简称“公司”）将参加由深圳证监局指导、深圳上市公司协会与深圳市全景网 络有限公司联合举办的“2023 年深圳辖区上市公司投资者网上集体接待日”活 动，现将相关事项公告如下： 本次活动将采用网络远程的方式举行，投资者可登录“全景路演”网站 （https://rs.p5w.net），或关注微信公众号：全景财经，或下载全景路演 APP，参 与本次互动交流，活动时间为 2023 年 11 月 15 日（周三）14:00-17:00。届时公 司董事长、总经理陈秀峰先生，董事、财务总监王昌红先生，独立董事居学成先 生，董事会秘书、副总经理沈熙文女士将在线就公司业绩、公司治理、发展战略、 经营状况、融资计划、股权激励和可持续发展等投资者关心的问题，与投资者进 行沟通与交流，欢迎广大投资 ...

公司战略与布局 - 公司秉承"做全世界最好的功能膜"的企业愿景，为响应国家氢能产业的战略规划，正在探索氢能产业链创新发展模式，与佛山仙湖实验室签署战略合作协议，开展氢能源关键膜材料的开发工作 [2] - 公司前瞻布局氢能产业领域，以氢能技术创新为引领，正在稳步推进相关功能膜的研发和技术储备工作 [2] - 公司着眼全球积极扩产提升市场占有率，在欧洲瑞典投资建设锂离子电池湿法及涂覆隔膜工厂，并规划在马来西亚投资建设锂电池隔膜生产基地 [2] - 公司将积极布局建设全球产能，为公司进一步全球化发展提供坚实的产能保障 [2] 技术创新与成本管控 - 公司近期全球首发第五代超级湿法线，产能达2.5亿平方米，在品质、效率、智能化、低碳化等指标方面均刷新行业标准 [3][4] - 新一代产线生产效率大幅提升，有助于从成本端提升公司的竞争力，公司将进一步通过规模效应降低单位产品成本 [3] - 公司致力于推动新产品开发和技术创新，开发出纳米纤维涂覆隔膜、高安全性聚酰亚胺涂覆隔膜、第三代PVDF聚合物涂覆膜、固态电解质复合隔膜等创新产品 [4] - 公司持续进行其他产品的研发，提高公司自主创新能力和技术储备能力 [4] 业务发展与客户关系 - 公司长期与宁德时代、比亚迪、LG化学、三星SDI、Northvolt等国内外一流电池厂商持续开展深度合作，并与奔驰、宝马、大众、丰田等全球知名汽车厂商建立了合作关系 [2] - 受益于客户驱动，公司基本实现满产满销，产能利用率充足，业绩保持稳健增长 [3] - 公司未来将进一步提升为下游客户提供本土化配套的能力，扩大公司湿法隔膜及涂覆隔膜的生产能力 [2]

证券代码：300568 证券简称：星源材质 深圳市星源材质科技股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2023-004  特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 投资者关系 □新闻发布会 □路演活动 活动类别  现场参观 □其他 （请文字说明其他活动内容） 恒越基金管理有限公司：曹特 开源证券股份有限公司：沈成宇 国泰君安证券股份有限公司：马铭宏 景顺长城基金管理有限公司：王卫秦 中庚基金管理有限公司：吕佩瑾 前海开源基金管理有限公司：徐广进 富国基金管理有限公司：邬华宇 参与单位名称 兴证全球基金管理有限公司：罗开澜 及人员姓名 深圳盈泰投资管理有限公司：陈少波 韩国投资信托运用株式会社：周志天 明涧投资有限公司：罗慧超 上海宁泉资产管理有限公司：李商羽 浙江旌安投资管理有限公司：韩慧某 中国国际金融股份有限公司：季枫 （以上排名不分先后） ...