报告公司投资评级 - 公司被给予"中性"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司已逐步承接非学历培训业务,战略转型显著增厚公司经营业绩 [1] - 公考招录赛道仍保持高景气度,但行业内低价竞争压力仍存 [1][9] - 预计公司2024-2026年收入和归母净利润将大幅提升 [1][10] 公司概况 - 公司系公考行业传统领军者,历史多次冲击资本市场未果,整体业务经营风格偏稳 [1] - 公司在线下笔试与面试环节积累深厚,在同行因经营偏激进业务停滞背景下,公司2023年前三季度实现收入21.1亿元,毛利率59.0% [1] - 公司2024年前三季度实现营收21.31亿元/+4702%,归母净利润1.29亿元/+3595%,扣非归母净利润1.02亿元/+1641% [7] 行业分析 - 国考招录人数保持稳中有升,2025年计划招录3.97万人/+0.4% [9] - 2025年国考共有341.6万报考过审,同比+13%,过审口径报录比达86:1,预计招录培训赛道维持高景气度 [9] - 预估2024年公考TOP3机构CR3同比略有下滑,受行业低价竞争加剧等因素影响 [9] 财务预测与估值 - 预计公司2024-2026年收入为25.2/28.9/33.0亿元,归母净利润为1.68/2.03/2.41亿元 [10] - 对应PE为62/52/43x,考虑行业竞争格局及估值水平,给予公司"中性"评级 [10]

报告公司投资评级 - 报告将公司评级调低为"增持"[3] 报告的核心观点 公司业务发展 - 2025年国考报录比有望增长,将带动参培人数、培训时长、培训单价等向上,招录市场平稳健康有序发展[2] - 公司拥有专业师资队伍,制定严格教师成长标准,有严谨教研体系和完善的实战模拟与评估机制,为学员提供全方位学习支持[2] - 公司通过产品策略创新,从教研、招生、营销、交付四大板块制定统一计划,系统性提升产品力、保障产品质量[4] 财务表现 - 2024Q3公司收入6.2亿元,归母净利0.08亿元,扣非后归母净利0.04亿元[1] - 2024Q1-3公司收入21亿元,归母净利1.3亿元,扣非后归母净利1亿元,毛利率58%同比增41.2个百分点,净利率6%[1] 盈利预测调整 - 基于24Q1-3业绩表现和当前消费环境,公司2024-2026年EPS预测分别调整为1.5元、1.9元和2.5元,PE分别为50X、39X和30X[3] 风险提示 - 未提及[3]

营业收入和净利润 - 营业收入同比增长4,702.21%，达到21.31亿元[7] - 归属于上市公司股东的净利润同比增长3,594.67%，达到1.29亿元[2] - 公司2024年第三季度营业收入为21.31亿元，同比大幅增长[14] - 公司2024年第三季度净利润为1.29亿元，实现扭亏为盈[14,15] 现金流 - 经营活动产生的现金流量净额同比增长9,551.54%，达到8.93亿元[9] - 公司2024年第三季度经营活动产生的现金流量净额为28.67亿元[17] - 收到其他与经营活动有关的现金为41,707,661.50元[18] - 经营活动现金流入小计为2,909,119,059.90元[18] - 购买商品、接受劳务支付的现金为438,343,602.62元[18] - 支付给职工及为职工支付的现金为1,124,133,848.97元[18] - 支付的各项税费为24,081,600.74元[18] - 经营活动产生的现金流量净额为892,676,267.40元[18] 资产负债 - 总资产同比增长95.48%，达到19.96亿元[2] - 公司2024年9月30日流动资产合计为12.69亿元,较期初增加了756.91亿元[12] - 公司2024年9月30日非流动资产合计为7.26亿元,较期初增加了217.82亿元[12] - 公司2024年9月30日资产总计为19.96亿元,较期初增加了974.73亿元[12] - 公司2024年9月30日合同负债为8.94亿元,较期初增加了660.23亿元[13] - 公司2024年9月30日应付职工薪酬为1.30亿元,较期初增加了64.06亿元[13] - 公司2024年9月30日货币资金为3.89亿元,较期初增加了193.01亿元[12] - 公司2024年9月30日交易性金融资产为5.44亿元,较期初增加了479.35亿元[12] - 公司2024年第三季度资产总额为19.96亿元，负债总额为16.31亿元[14] - 公司2024年第三季度归属于母公司所有者权益合计为3.64亿元[14] 费用 - 新增非学历培训业务，营业成本、销售费用、管理费用等大幅增加[7,8] - 公司2024年第三季度销售费用大幅增加至6.73亿元，管理费用增加至3.58亿元[15] - 公司2024年第三季度研发费用为5,574万元[15] 其他收益 - 结构性存款利息收入增加，投资收益增长361.39%[8] - 公司2024年第三季度营业外收入为103.5万元[15] - 收回投资收到的现金为1,906,672,247.21元[18] - 取得投资收益收到的现金为2,948,071.53元[18] 资产变动 - 预收非学历培训费大幅增加，导致货币资金、合同负债等科目大幅增长[6] - 新购及接受关联方赠予的资产，固定资产和资本公积增加[6] - 租赁的办公及授课场所增加，使用权资产和租赁负债增加[6] - 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为55,141,311.29元[18] - 投资支付的现金为2,380,000,000.00元[18] 股东情况 - 公司2024年第三季度末普通股股东总数为4,812人[10] - 前10名股东中,华图宏阳投资有限公司持股比例为51.00%,持股数量为71,648,100股[10] - 公司前10名无限售条件股东中,香港中央结算有限公司持有1,254,459股[10] - 公司2024年第三季度基本每股收益为0.92元[16] - 公司2024年第三季度其他综合收益为-239,583.14元[16]

投资评级:增持(维持) 核心观点 | --- | --- | |------------------------|------------| | 基本数据 | 2024-09-02 | | 收盘价 ( 元 ) | 67.80 | | 流通股本 ( 亿股 ) | 1.40 | | 每股净资产 ( 元 ) | 2.54 | | 总股本 ( 亿股 ) | 1.40 | | 最近 12 月市场表现 | | -17% 4% 25% 46% 67% 88% 华图山鼎 沪深300 分析师 刘洋 SAC 证书编号：S0160521120001 liuyang01@ctsec.com 联系人 李天阳 lity02@ctsec.com 2. 《积极探索经营转型，有序推进非学 历培训业务》 2023-12-23 | --- | --- | |-------------------|--------------------------------------| | | | | 相关报告 | | | 1. | 《非学历培训业务开展顺利， 24Q1 收 | | 现 9.8 亿元》 | 2024-04-27 | 华图山鼎(300492) ...

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 非学历培训业务构成主要收入增量 - 24H1公司非学历培训业务收入14.9亿元,其中华图宏阳委托存量课程交付实现的关联交易收入1.71亿元,扣除后非学历类培训营收13.17亿元,其中面授12.4亿元,在线0.7亿元 [1] - 24H1公司毛利率57.3%,销售费率29.8%,管理费率16.2%,研发费率1.5% [1] - 截至24H1末,非学历培训合同负债7.56亿元,其中课程交付类3.82亿元,考试通过相关3.64亿元,在线课程1010.72万元 [1] - 为满足市场需求,公司推出部分"分段付费"课程,截至24H1末,待考试成绩出来后可补收培训费上限4.9亿元 [1] - 24H1公司已在全国范围内设立500余家分公司开展培训业务,共计培训学员超过19万人次 [1] 教研教学实力强大 - 公司拥有专业的师资队伍,制定了严格的教师成长标准,有严谨的教研体系,严格的反馈机制,完善的实战模拟与评估机制,提供全方位的学习支持 [1] - 公司始终紧跟考试发展变化趋势,提升产品策略前瞻性和准确性,提升产品策略与一线业务的匹配度 [1] 标准化连锁经营管理能力深 - 公司在全国31个省级行政区设有网点,覆盖全国300多个地市和600多个县区,辐射超过1000家学习网点,形成强大的规模优势和品牌效应 [1] 大力发展高校终端渠道 - 大学毕业生人数增长,国省考招考岗位对于应届毕业生倾斜政策,公司现拥有200余名专职的高校运营团队深耕高校,在全国近1000所高校举办各类讲座活动,覆盖150万高校用户,与200余所重点高校合作开展高校定制班 [1] 财务预测 - 维持盈利预测,预计24-26年归母分别为4.2亿、5.1亿以及6.2亿,PE分别为25X、21X、17X [2]

华图山鼎（300492.SZ）2024 年半年报点评 现金收款良好，培训业务有序开展 2024 年 08 月 31 日 ➢ 华图山鼎发布 2024 年半年报。2024H1，公司实现收入 15.06 亿元 /yoy+4,601.26%，归母净利润 1.22 亿元/同比扭亏为盈，扣非归母净利润为 0.98 亿元/同比扭亏为盈；24Q2 公司实现收入 8.11 亿元/yoy+，归母净利润 0.49 亿 元/同比扭亏为盈，扣非归母净利润 0.42 亿元/同比扭亏为盈。 ➢ 培训业务提升公司盈利能力，费用管控良好。24H1 公司毛利率为 56.54%/yoy+36.25pcts，主要是由公司新增的培训业务带动；销售费用方面， 公司通过有效的市场策略和销售渠道优化，24H1 销售费用率为 29.8%。同时， 公司实施了一系列管理优化措施，管理费用率为 16.2%。研发投入方面，公司持 续投入，研发费用率为 1.5%；综合影响下，24H1 公司的归母净利率为 8.10%/ 同比扭亏。24Q2，公司毛利率为 57.24%/yoy+32.57pcts，归母净利率为 6.04%/ 同比扭亏。 ➢ 非学历业务有序开展，收款良好。2 ...

华图山鼎设计股份有限公司 2024 年半年度报告全文 华图山鼎设计股份有限公司 2024 年半年度报告 2024-028 2024 年 8 月 1 华图山鼎设计股份有限公司 2024 年半年度报告全文 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容 的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担 个别和连带的法律责任。 公司负责人易晓英、主管会计工作负责人易晓英及会计机构负责人(会计 主管人员)郑天相声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 关于公司经营过程中的相关风险提示，详见本报告"第三节管理层讨论 分析"中"十、公司面临的风险提示和应对措施"部分。 公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。 2 华图山鼎设计股份有限公司 2024 年半年度报告全文 目录 | --- | |-------------------------------| | | | 第一节 重要提示、目录和释义 | | 第二节 公司简介和主要财务指标 | | 第三节 管理层讨论与分析 . | | 第四 ...

公司报告 | 年报点评报告 华图山鼎（300492） 证券研究报告 2024年04月 30日 投资评级 教育业务平稳顺利开展 行业 建筑装饰/工程咨询服 务Ⅱ 6个月评级 买入（维持评级） 公司发布财报 当前价格 100.45元 公司24Q1收入7亿（23Q1为0.2亿）；归母0.73亿（23Q1为-0.03亿）； 目标价格 元 扣非0.57亿（23Q1为-0.03亿）； 23A 收入2.5 亿同增131%，归母-0.92 亿，扣非-1.1 亿；其中 23Q4 收入 2 基本数据 亿（22Q4为0.4亿），归母-0.88亿，扣非-1亿。 A股总股本(百万股) 140.49 流通A股股本(百万股) 140.49 23A建筑工程设计及咨询收入0.5亿，非学历培训业务收入1.98亿；利润 A股总市值(百万元) 14,111.87 总额-1亿，其中建筑工程设计及咨询利润-2705.2万，非学历培训业务利润 -8258.6万。 流通A股市值(百万元) 14,111.87 每股净资产(元) 2.01 为实现产业突破和转型，2023 年 11月开始公司通过全资子公司华图教育 资产负债率(%) 81.94 科技开展非学历类培 ...

业绩总结 - 华图山鼎2024年Q1实现营业收入6.95亿元，归母净利润7255.84万元[1] - 公司合同负债在2024年Q1达到5.45亿元，较2023年末提升133%[3] - 华图山鼎2026年预计营业总收入将达到4208百万元，较2023年增长约1610%[5] - 2026年预计净利润率将达到19.54%，较2023年增长约56.76%[5] 业务表现 - 公司建筑设计业务亏损，培训业务表现良好，但成本费用压力较大，导致非学历培训业务业绩亏损[2] 投资建议 - 民生证券研究院提供的投资建议中，推荐评级标准包括推荐、谨慎推荐、中性和回避等级别[7]

业绩总结 - 公司2024年Q1实现归母净利润7256万元，主要来自公考行业培训收入贡献[1] - 公司2024年Q1营收和利润大幅增长，营业总收入同比增长1000%，归母净利润同比增长640.60%[1] - 公司2024年Q1成本费用有一定投放，毛利率为55.7%，销售费用率为25.8%[1] - 公司2024年一季度末合同负债达到5.4亿元，主要来自招录培训业务的预收款[1] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为4.97亿元、6.19亿元、7.7亿元，维持“买入”评级[1] 财务状况 - 公司2024年PE为24倍，收入增长率和归母净利润增长率分别为25%和24.66%[2] - 公司资产负债率逐年下降，2026年预计为47.53%[2] - 公司ROE-摊薄率逐年增长，2026年预计为36.80%[2] - 公司现金净增加额逐年增长，2026年预计为969百万元[2] 投资建议 - 本报告不构成任何投资建议，投资需谨慎[4] - 公司投资评级包括买入、增持、中性、减持和卖出五个等级[5] - 行业投资评级包括增持、中性和减持三个等级[6] - 投资者应充分考虑自身特定状况，不应仅依赖本报告做出投资决策[7]