证券研究报告 | 2024年05月06日 华策影视（300133.SZ） 买入 年报及 Q1 点评：业绩同比向下，关注主业及第二成长曲线 核心观点 公司研究·财报点评 业绩同比向下。公司披露23年及24年Q1业绩：1）23年公司实现营业收入 传媒·影视院线 22.67亿元、归母净利润3.82亿元，同比分别下滑8.39%、5.08%，对应全 证券分析师：张衡 证券分析师：陈瑶蓉 面摊薄EPS 0.20元；其中Q4单季度实现营业收入8.03亿元、归母净利润 021-60875160 021-61761058 zhangheng2@guosen.com.cnchenyaorong@guosen.com.cn 0.55亿元，同比分别下滑20.5%、46.0%，对应摊薄EPS 0.03元；2）24年 S0980517060002 S0980523100001 Q1公司实现营业收入1.77亿元、归母净利润0.30亿元，同比分别下滑81.7%、 基础数据 79.6%，对应全面摊薄EPS0.02元；Q1业绩大幅下滑主要与档期确认收入项 投资评级 买入(维持) 目较少有关。 合理估值 收盘价 8.50元 储备预售充足，核心主业 ...

公 司 研 证券研究报告 究 ＃industryId＃ 传媒 ＃ ＃华dy策Co影mp视any ＃ （ 3 00133.SZ ） 增持 ( i 维nv 持est S ）u ＃ 00tit0le0＃ 0剧 9 集主 业提质稳量 ，AI 时 代价值凸显 ggestion Chang e ＃createTime1＃ 2024 年 04月 28日 ＃ 投资要点 公 ＃⚫s um事m件ary：＃华 策影视发布 2023年报及 2024年一季报。2023 年公司实现营业 司 ＃市m场a数rk据etD ata＃ 收入22.67亿元，同比下降8.39%；归母净利润3.82亿元，同比下降5.08%； 点 日期 2024-4-26 扣非归母净利润2.92亿元，同比下降3.24%。2023年第四季度，公司实 收盘价（元） 8.00 现营业收入8.03亿元，同比下降20.52%，归母净利润0.55亿元，同比下 评 降 45.96%；扣非归母净利润 0.35 亿元，同比下降41.41%。2024年第一 总股本（百万股） 1901.07 季度，公司实现营业收入1.77亿元，同比下降81.69%，归母净利润0.30 报 流通股本（百万股） ...

报告公司投资评级 报告给予公司"买入"评级，维持原有评级 [1] 报告的核心观点 1) 公司2023年营收22.67亿元(YOY-8.39%)，归母净利润3.82亿元(YOY-5.08%)，扣非归母净利润2.9亿元(YOY-3.24%)，主要系播出剧集数下滑 [5] 2) 公司拟向董事/总裁等授予限制性股票1282万股(约占股本0.67%)，授予价3.65元/股，归属期2024-2026年营收或净利润较2023年增速不低于10%/21%/33% [6] 3) 2024Q1营收1.77亿元(YOY-81.69%)，归母净利润0.3亿元(YOY-79.58%)，扣非归母净利润144万元(YOY-98.8%)，主要原因为2024Q1项目较少 [7] 4) 电视剧业务2023年营收19.97亿元(YOY+6.53%)，毛利率26.8%(同比下降1.74pct)，2023年首播7部剧集251集(2022年10部331集)，2024年预计开机10部378集 [9][10] 5) 电影业务2023年收入8056万元(YOY-80.6%)，毛利率46.71%(同比提升3.32pct)，2023年上映3部参投影片和1部主控影片，2024H2预计上映4部主控影片和2部参投影片 [11] 6) 公司构建"AI+影视"能力，建立AI工具矩阵，包括自研"有风"垂直模型、多语种智能翻译工作流、AI视频分析检索等功能 [16] 7) 2023年研发人员同比增长21.2%，研发投入增长70.8%，设立5亿元专项资金 [17] 8) 公司预计2024-2026年营收27.07/31.06/34.72亿元，归母净利润4.43/5.09/5.77亿元，对应EPS 0.23/0.27/0.30元 [18] 财务数据总结 1) 2023年营收22.67亿元(YOY-8.39%)，归母净利润3.82亿元(YOY-5.08%)，扣非归母净利润2.9亿元(YOY-3.24%) [5] 2) 2023年毛利率28.5%(同比下降5.17pct)，期间费用率13.18%(同比下降2.76pct) [5] 3) 2023年拟每10股派发现金股利0.41元，分红率20.1% [3] 4) 预计2024-2026年营收27.07/31.06/34.72亿元，归母净利润4.43/5.09/5.77亿元，对应EPS 0.23/0.27/0.30元 [18]

报告公司投资评级 报告维持"买入"投资评级[7] 报告的核心观点 1) 2023年公司迎来年轻一代管理团队,提出建设"国际综合传媒集团"发展目标,核心主业重创意,提质量,强化影视IP全生命周期管理[2] 2) 2023年公司影视业务营收22.46亿元(yoy-9.61%),其中电视剧制作发行收入15.9亿元(yoy+3.68%),电视剧版权发行收入4.07亿元(yoy+19.3%),电影收入0.8亿元(yoy-80.59%)[2] 3) 2023年公司预售签约项目19.8亿元,累计预售37.98亿元,为长期业绩打下坚实基础[2] 4) 公司自上而下推进AI战略,成立AIGC应用研究院,与头部科技企业、AI初创建立联系,推出自研"有风"行业垂直模型,涉及"AI编剧助手""AI剧本评估助手"等文生文功能,并上线"AIGC多语种智能翻译工作流"、"AI视频分析检索功能"等[5] 5) 2024年公司推出激励计划,拟授予限制性股票1281.57万股,考核周期为2024-2026年,以2023年营收或净利润为基数,2024-2026年增速不低于10%、21%、33%,有助于调动员工积极性,健全长效激励机制[6] 财务数据总结 1) 2023年公司总营收22.67亿元(yoy-8.4%),归母净利润3.82亿元(yoy-5.08%),扣非利润2.92亿元(yoy-3.24%),销售毛利率28.5%,净利率17.5%,经营性现金流净额3.9亿元(yoy+35.8%)[1] 2) 2024-2026年公司预计营收分别为25.1、27.5、30.3亿元,EPS分别为0.22、0.25、0.27元,当前股价对应PE分别为33.4、30.2、27.1倍[7]

财务指标 - 2023年营业收入为22.67亿元，同比下降8.39%[5] - 归属于上市公司股东的净利润为3.82亿元，同比下降5.08%[5] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2.92亿元，同比下降3.24%[5] - 经营活动产生的现金流量净额为3.93亿元，同比增长35.83%[5] - 基本每股收益为0.2元，同比下降4.76%[5] - 加权平均净资产收益率为5.52%，同比下降0.48个百分点[5] - 资产总额为98.79亿元，较上年末增长2.95%[5] - 归属于上市公司股东的净资产为70.43亿元，较上年末增长2.58%[5] 业务发展 - 监管良性引导下,影视内容提质明显,立项备案量趋稳[16] - 短剧快速兴起,成为电视剧、电影后的又一重要细分赛道[16] - 中国电视剧出口额保持快速增长,出口时长占节目出口总时长的80%[16] - 科技快速迭代,有望对文化影视行业带来革命性影响[17] - 公司长期坚持"内容为王、科技创新、华流出海、产业为基"的发展战略[18] - 公司提出了建设"国际综合传媒集团"的发展目标[19] - 公司在核心主业上提升创意要求，将影视剧的研发和开机适度延后，同时狠抓项目预售[19] - 公司在生态业务上加大了对版权运营、微短剧和运营商业务的投入力度[19] - 公司在科技创新上成立了AIGC应用研究院，并在AIGC、大数据、办公数智化三个方向聚合了科技型人才团队[19] - 公司2023年实现营业总收入22.67亿元，同比减少8.39%[19] - 公司2023年归属于上市公司股东的净利润3.82亿元，同比减少5.08%[19] - 公司2023年完成预售签约19.81亿元，累计预售37.98亿元[20] - 公司电影业务坚持投资创意和高潜资源集聚，规模化输出优质电影内容[20] - 公司成立动漫事业群，初步形成6个IP系列，并探索动画电影、卡牌等衍生业态[20] - 公司研发人员较上年增长21.21%，研发投入2,509.32万元，较上年增长70.84%[21] 公司治理 - 公司引入波士顿咨询,优化经营决策主体,打造头部战略的头部组织,强化战略科技大中台,加强中后台对业务的融合与赋能,强化核心人才队伍建设[23] - 公司拥有强大的核心创意能力,建立了事业合伙人制度、员工职业发展体系和长效激励机制,建立了专业化、数智化、平台化强中台赋能系统[31] - 公司明确影视内容为核心，通过内容驱动，实现IP的塑造深耕和内容的全网渗透[33] - 公司已形成规模化、系列化的头部爆款作品矩阵[33] - 公司基于精品内容生产的确定性带来的庞大的、持续增长的流量，为流量打包植入广告分成模式、衍生品、虚拟形象授权等衍生业务提供了可能[33] - 公司通过建立全球娱乐合伙人联盟和中国电视剧出口联盟，与Netflix、迪士尼、亚马逊、爱奇艺、芒果TV等国际国内顶级传媒集团开展深度合作[33] - 公司已设立AIGC应用研究院，以AIGC技术为核心驱动力量，在影视创意、制作、传播的全链条实现企业核心能力提升和商业模式创新[34] - 公司对影视内容作品、角色、素材、场景、道具、服装等进行数字化升级，对开发权益进行确权[34] - 公司控股股东大策投资持续加强自身核心产业能力建设，进一步夯实"新文创产业园区"和"影视职业教育"两大战略生态业务[34][35] - 大策投资与桐庐县人民政府签约"中国·桐庐富春江影文旅教融合示范区"项目，总投资60亿元[35] 风险提示 - 公司面临宏观经济波动和政策监管变化的风险[60,61] - 公司面临市场竞争的风险，需保持创意化、平台化等能力[61,62] - 公司面临知识产权纠纷、仲裁和诉讼风险[61,62]

浙江华策影视股份有限公司2024年第一季度报告 证券代码：300133 证券简称：华策影视 公告编号：2024-011 浙江华策影视股份有限公司 2024 年第一季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重 大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务信息的真实、准确、 完整。 3.第一季度报告是否经过审计 □是 否 ...

证券代码：300133 证券简称：华策影视 浙江华策影视股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：2023-005 □特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 投资者关系 □新闻发布会 □路演活动 活动类别 □现场参观 √其他 电话会议 序 参会者姓名 机构名称 号 1 王春 华安基金 2 李建 中银基金 3 杨行远 太平基金 4 吴桐 宁银理财 参与单位名 5 张昱 平安资管 称及人员姓 6 王茜 国泰基金 名 ...

财务表现 - 2023年第三季度，浙江华策影视营业收入为32.78亿元，同比增长17.96%[5] - 归属于上市公司股东的净利润为8.68亿元，同比增长42.05%[5] - 公司总资产为100.95亿元，较上年末增长5.19%[5] - 公司2023年前三季度实现营业总收入14.64亿元，同比减少0.02%；净利润3.27亿元，同比增长8.72%；现金流量净额3.48亿元，同比增长1325.90%[17] 资产负债 - 流动资产合计为8,353,731,963.14元，其中应收账款660,058,620.47元，存货1,852,445,632.93元，其他流动资产196,332,364.23元[18] - 预付款项增加导致其他流动资产增长至19.63亿元，增幅达180.33%[8] - 公司非流动资产合计为1,740,953,680.44元，其中固定资产58,378,291.73元，商誉740,693,417.98元，递延所得税资产255,330,833.08元[19] - 公司流动负债合计为2,680,920,927.91元，其中应付账款340,875,468.75元，预收款项28,420,015.46元，其他流动负债44,348,320.60元[20] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为3.48亿，较去年同期增长1325.90%[5] - 浙江华策影视股份有限公司2023年第三季度现金流量净额为-1121.62万元，同比下降83.94%[10] - 经营活动现金流入小计为1,895,558,324.00元，现金流出小计为1,547,812,713.00元，净额为347,745,611.00元[23] - 投资活动现金流出小计为1,709,714,669.39元，净额为-763,577,303.11元[24] - 筹资活动现金流入小计为1,038,298,603.33元，现金流出小计为734,628,453.93元，净额为303,670,149.40元[24] 费用支出 - 公司2023年第三季度销售费用为9501.74万元，同比下降43.57%[9] - 公司2023年第三季度研发费用为1681.29万元，同比增长87.09%[9] - 公司2023年第三季度财务费用为-5083.64万元，同比下降30.86%[9] - 公司2023年第三季度投资收益为627.80万元，同比下降65.08%[9] - 公司2023年第三季度资产处置收益为30.73万元，同比增长1005.81%[9] - 公司2023年第三季度营业外收入为71.19万元，同比下降61.18%[9] - 公司2023年第三季度营业外支出为63.97万元，同比下降62.60%[9] 股权结构 - 浙江华策影视股份有限公司2023年第三季度公司股东傅梅城持有18.31%的股份，为最大股东[10] - 递延所得税资产为278,069,936.55元，递延所得税负债为10,742,080.46元[26]

证券代码:300133 证券简称:华策影视 | --- | --- | --- | |------------|---------------------------|-------------| | | √特定对象调研 □分析师会议 | | | | □媒体采访 | □业绩说明会 | | 投资者关系 | □新闻发布会 □路演活动 | | | 活动类别 | □现场参观 | | □其他 序号 参会者姓名 机构名称 1 陈志新 前海人寿 参与单位名 2 刘远程 前海人寿 称及人员姓 3 李克强 前海人寿 名 4 吴伟 前海人寿 5 姚尧 前海人寿 时间 2023 年 9 月 13 日 地点 公司会议室 上市公司 董事会秘书:张思拓 接待人员 财务总监:陈敬 证券事务代表:毛婷婷 浙江华策影视股份有限公司投资者关系活动记录表 | --- | --- | |------------|----------------------------------------------------------------------| | | 一、介绍公司经营发展情况 | | | 今年以来,公司紧密围绕内容、科技、生态,扎实推进各 ...

证券代码：300133 证券简称：华策影视 浙江华策影视股份有限公司投资者关系活动记录表 | --- | --- | --- | |------------|---------------------------|-------------| | | √特定对象调研 □分析师会议 | | | | □媒体采访 | □业绩说明会 | | 投资者关系 | □新闻发布会 □路演活动 | | | 活动类别 | □现场参观 | | □其他 序号 参会者姓名 机构名称 1 张家琦 东吴证券 2 张祺昌 天治基金 参与单位名 3 许鹏飞 弥远投资 称及人员姓 4 冯强 三鑫资产 名 5 洪慕玲 准星基金 6 葛翔 恒越基金 7 吴桐 山西证券资管 时间 2023 年 8 月 24 日 地点 公司会议室 上市公司 董事会秘书：张思拓 接待人员 证券事务代表：毛婷婷 一、介绍公司经营发展情况 投资者关系 公司创始团队创业于 1992 年，三十余年始终围绕内容赛道，2010 年上 活动主要内 市，目前是国内影视制作龙头企业，已构建起以电视剧、电影内容为核心， 容介绍 战略发展动画、音乐、艺人经纪、版权运营、国际新媒体、整合营销、影 ...