报告投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告核心观点 - 2024年前三季度公司实现营收13.59亿元,同比下降1.26%,实现归母净利润6.83亿元,同比下降4.04%。其中2024Q3公司营收5.14亿元,同比下降3.39%,环比增长28.34%,归母净利润2.44亿元,同比下降8.66%,环比增长17.42% [3] - 考虑到钒钛铁精矿景气度不及预期,下调2024-2026年公司盈利预测,预计2024-2026年归母净利润分别为9.37亿元、10.06亿元、12.19亿元,EPS分别为2.34元、2.51元、3.04元 [3] - 看好公司钛精矿价格维持高位与铁精矿盈利修复,同时钛材项目也有望为公司打开远期成长空间 [3] 公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 公司经营情况 - 2024年前三季度公司实现营收13.59亿元,同比下降1.26%,实现归母净利润6.83亿元,同比下降4.04% [3] - 2024Q3公司营收5.14亿元,同比下降3.39%,环比增长28.34%,归母净利润2.44亿元,同比下降8.66%,环比增长17.42% [3] 公司发展情况 - 公司定增获批,募集资金将用于"年产6万吨能源级钛(合金)材料全产业链项目",有望打开远期成长空间 [4] - 公司依托丰富资源积极延伸产业链,持续推进年产6万吨能源级钛(合金)材料全产业链项目 [4] 行业情况 - 全球钛精矿供需格局偏紧,钛精矿价格有望维持高位 [4] - 伴随钒钛铁精矿中钒元素得到重视以及提钒需求的上升,钒钛铁精矿需求也有望得到有力支撑,其盈利也或将得到修复 [4]

报告公司投资评级 - 报告维持"增持"评级 [3] 报告核心观点 - Q3 公司实现收入5.14亿元,同环比-3.4%/+28%,归母净利2.44亿元,同环比-8.7%/+17% [1] - 公司Q3业绩环比小幅增长,归母净利略高于前瞻预期,主要系主营产品钛精矿景气环比上行 [1] - 公司优质资源禀赋及新项目的成长性,维持"增持"评级 [1][2] 公司投资价值分析 - 钛精矿价格环比小幅上涨,但钒钛铁精矿需求复苏较慢,致公司Q3单季度毛利率有所承压 [1] - 公司基于优质资源禀赋,延伸下游领域具备产业链一体化优势,未来新项目有望带来新的盈利增长点 [1] - 预计公司24-26年归母净利润分别为9.0/10.7/12.5亿元,同比增速-3.6%/+18.5%/+17.2% [2] - 参考可比公司估值,给予公司25年13xPE,目标价34.71元 [2]

四川安宁铁钛股份有限公司 2024 年第三季度报告 证券代码：002978 证券简称：安宁股份 公告编号：2024-066 四川安宁铁钛股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重 大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务信息的真实、准确、 完整。 3.第三季度报告是否经过审计 □是 否 1 四川安宁铁钛股份有限公司 2024 年第三季度报告 一、主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------|------------------|-------------------------|--------- ...

报告公司投资评级 - 评级为“买入（维持）”[1][31][35] 报告的核心观点 - 报告认为公司是国内重要的钛精矿供应商及龙头企业，多项目有序推进，看好公司成长性[31] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年上半年公司实现营业收入8.46亿元，同比增长0.07%；实现归属于上市公司股东的净利润4.38亿元，同比下降1.26%；加权平均净资产收益率为7.08%，同比下降0.83个百分点销售毛利率67.92%，同比增长2.14个百分点；销售净利率51.85%，同比下降0.70个百分点[3] - 2024Q2实现营收4.00亿元，同比+0.13%，环比 -10.15%；实现归母净利润2.08亿元，同比-2.01%，环比-9.57%；ROE为3.34%，同比下降0.38个百分点，环比下降0.42个百分点销售毛利率69.33%，同比增加3.28个百分点，环比增加2.67个百分点；销售净利率52.02%，同比下降1.14个百分点，环比增加0.32个百分点[3] - 2024年上半年公司钛精矿产品实现营业收入5.28亿元，同比下降3.45%，毛利率74.74%，同比下降2.35个百分点；钒钛铁精矿产品实现营业收入3.14亿元，同比增加7.51%，毛利率56.38%，同比增加11.01个百分点[2] - 2024年上半年公司经营活动产生的现金流量净额为4.76亿元，同比下降2.08%[2] - 2024年上半年公司销售/管理/研发/财务费用率分别为0.13%/5.59%/3.55%/-1.75%，同比-0.01/+0.64/+0.35/+1.63pct[2] - 2024Q2公司销售/管理/研发/财务费用分别为0.01/0.25/0.14/-0.13亿元，同比+0.00/+0.01/+0.02/+0.07亿元，环比+0.00/+0.03/+0.02/+0.03亿元[5] - 2024年年中分红股利支付率45.62%[6] [2][3][5][6] 产品价格情况 - 2024年上半年，钛精矿平均单价2085元/吨，同比增长3.51%；铁矿石平均单价880元/吨，同比增长7.38%[2] - 据Wind，2024Q2钛精矿均价为2094元/吨，同比+3.75%，环比+0.86%；铁矿石均价为848元/吨，同比+11.33%，环比-6.99%[5] - 据Wind，2024年三季度以来（截至2024年8月19日），钛精矿价格为2109元/吨，同比+6.25%，环比+1.54%；铁矿石价格为784元/吨，同比-2.91%，环比-7.54%[5] [2][5] 盈利预测情况 - 预计公司2024 - 2026年营业收入分别为19.00、21.10、29.20亿元，实现归母净利润分别为9.58、10.00、12.15亿元，对应PE分别10.3、9.9、8.1倍[7][31][35] [7][31][35]

供给侧分析 - 全球钛矿供给偏紧，预计2024-2026年全球钛矿供需缺口分别为-27万吨、-43万吨和-15万吨[7] - 海外供给由于资源枯竭等原因部分老矿逐步关闭而导致供应减少[13] - 国内以龙佰集团为代表的企业仍具备一定的钛矿新增产能[17] 需求侧分析 - 2023年我国钛材下游需求主要集中化工与航空航天领域，分别占总应用量的50%和20%[23] - 2023年3C领域钛材用量呈现爆发增长，全年用量增长接近1万吨[23] - 钛白粉需求与全球住宅、商业建筑和包装市场的增长高度相关，2023年全球钛白粉产能约为980万吨[18] - 中国钛白粉产能占全球56%，钛白粉出口量持续增长[19][21] 行业趋势 - 中短期内钛矿价格依旧能够维持相对高位运行[9] - 具备钛矿资源布局和未来增量潜力的企业或将受益，如龙佰集团、宝钛股份、安宁股份等[9] - 全球前九大含钛原料生产企业产量占比合计超过50%[10][11]

四川安宁铁钛股份有限公司 2024 年半年度报告全文 四川安宁铁钛股份有限公司 2024 年半年度报告 2024 年 8 月 1 四川安宁铁钛股份有限公司 2024 年半年度报告全文 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容 的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担 个别和连带的法律责任。 公司负责人罗阳勇、主管会计工作负责人李帮兰及会计机构负责人(会计 主管人员)贤泽丽声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 本报告中如有涉及未来的计划、行业预测等前瞻性陈述，均不构成公司对 任何投资者的实质承诺，投资者及相关人士均应当对此保持足够的风险认识， 并且应当理解计划、预测与承诺之间的差异。敬请注意！ 报告期内，公司不存在对生产经营产生实质性影响的特别重大风险。公司 已在本报告中详细描述可能面对的各种风险及应对措施，敬请查阅"第三节 管理层讨论与分析"中"十、公司面临的风险和应对措施"部分的内容。 公司经本次董事会审议通过的利润分配预案为：以 400,086,200 股（已 剔除 ...

国泰君安版权所有发送给上海东方财富金融数据服务有限公司.东财接收研报邮箱.ybjieshou@eastmoney.com p1 | | | | | | | |----------------------------------|--------------------------------|----------------------------------|----------------------------|----------------|--------------| | [Table_Industry] | | | | 金属,采矿,制品 | /原材料 | | (002978) | | | [Table_Invest] 评级: | | 增持 | | | | | [Table_Target] 目标价格: | 上次评级 | : 增持33.02 | | | | ——安宁股份更新报告 | [当前价格: Table_CurPrice] | 上次预测 | : 37.1927.24 | | 李鹏飞](分析师) | 魏雨迪(分析师) | 王宏玉(分析师) | | | | | 010-83939783 lipen ...

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入18.56亿元，同比降7.0%[1] - 公司2024Q1实现营收4.45亿元，同比+0.03亿元[2] - 公司2024年产量目标提升，计划钛精矿产量55万吨左右、钒钛铁精矿产量120万吨左右[9] - 公司钛合金材料项目建设预计实现年均销售收入56.89亿元、年均净利润17.96亿元[10] - 公司2024-2026年预测营业收入分别为2134、2341、3152百万元[14] 用户数据 - 安宁股份主要产品钛精矿和钒钛铁精矿的毛利率分别为76.50%和50.72%[15] - 公司2023年资产周转率为27.14%[16] - 公司2023年Q4营收环比下降9.85%[17] - 公司2023年研发费用达0.59亿元[17] 未来展望 - 公司2024年产量目标提升，预计全年业绩增长[9] - 公司2024-2026年预计营业收入分别为21.34、23.41、31.52亿元[20] - 公司2023年毛利率为66.59%[20] 新产品和新技术研发 - 公司钛合金材料项目建设预计实现年均销售收入56.89亿元、年均净利润17.96亿元[10] - 公司2023年研发费用达0.59亿元[17] 市场扩张和并购 - 公司2024年产量目标提升，计划钛精矿产量55万吨左右、钒钛铁精矿产量120万吨左右[9] 其他新策略 - 公司2023年Q4经营活动现金流净额为-0.21亿元[18] - 公司2023年Q4营收环比下降9.85%[17]

业绩总结 - 公司2023年实现营收18.56亿元，同比下降7.01%[1] - 公司2024Q1实现营收4.45亿元，同比增长0.03%，环比下降7.06%[1] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为10.63、10.91、13.71亿元[1] - 公司2024年预计营业收入为2.526亿元，归母净利润为1.063亿元[6] - 公司资产总计在2026年预计将达到11569百万元，较2022年增长76.1%[7] - 预计2026年营业收入将达到5079百万元，较2022年增长154.1%[7] - 预计2026年净利润将达到1371百万元，较2022年增长25.1%[7] 用户数据 - 公司2023年钛精矿、铁精矿销量分别同比下降3.90%、20.24%[2] - 公司2023年钛精矿吨毛利率为76.5%，同比下降4.13%[2] - 公司保有矿石量约2.53亿吨[4] 未来展望 - 全球钛精矿供需格局偏紧，钛精矿价格有望维持高位，钒钛铁精矿需求有望得到支撑[3] - 公司2023年钛精矿吨毛利率为76.5%，同比下降4.13%，铁精矿毛利率为50.63%，同比下降4.24%[2] - 公司2023年钛精矿、铁精矿销量分别同比下降3.90%、20.24%[2] - 公司保有矿石量约2.53亿吨，钛材项目有望打开远期成长空间[4] 新产品和新技术研发 - 公司保有矿石量约2.53亿吨，钛材项目有望打开远期成长空间[4] 市场扩张和并购 - 全球钛精矿供需格局偏紧，钛精矿价格有望维持高位，钒钛铁精矿需求有望得到支撑[3]

公司经营情况 - 公司2023年度实现营业收入和净利润的具体数据[1,2] - 公司主要产品钛精矿和钒钛铁精矿的产量和销量情况[1,2] - 公司参股公司东方钛业、合聚钒钛、四川钒钛和四川银行的经营情况[1,2] - 公司未来将继续加大在钒钛新材料、新能源等领域的研发投入和市场拓展力度[1,2] - 公司拟每10股派发现金红利5元(含税),不送红股,不以公积金转增股本[2] - 2022年营业收入为19.96亿元，同比下降7.01%[9] - 2022年归属于上市公司股东的净利润为9.36亿元，同比下降14.46%[9] - 2022年经营活动产生的现金流量净额为8.92亿元，同比下降3.83%[9] - 2022年末总资产为71.34亿元，较2021年末增加8.75%[10] - 2022年末归属于上市公司股东的净资产为60.06亿元，较2021年末增加10.01%[10] - 2022年第四季度营业收入为4.79亿元[13] - 2022年第四季度归属于上市公司股东的净利润为2.25亿元[13] - 2022年第四季度经营活动产生的现金流量净额为1.44亿元[13] - 2022年计入当期损益的政府补助为2.72百万元[14] - 2022年除同公司正常经营业务相关的有效套期保值业务外，非金融企业持有金融资产和金融负债产生的公允价值变动损益以及处置金融资产和金融负债产生的损益为4.17百万元[14] 公司主营业务 - 公司主要从事钒钛磁铁矿的开采、洗选和销售，主要产品为钛精矿和钒钛铁精矿[20] - 钛精矿下游产品应用领域扩展，需求稳定增长[21] - 钛精矿供给偏紧，价格有望维持景气[21] - 钒钛铁精矿是钒钛钢铁企业提钒炼钢的主要原料，具有优良特性[22] - 公司是国内重要的钛精矿供应商及龙头企业，产品质量好、供应稳定[23] - 2023年中国钛白粉产量约421.77万吨，同比增长8.23%[23] - 2023年中国海绵钛累计产量约21.54万吨，较去年同期增长21.72%[24] - 2023年国内钛矿产量为725万吨，同比增长10%；进口钛矿427万吨，同比增长23%[25] - 公司在2019年率先实现了钒钛铁精矿品位的突破，达到61%[26] - 公司的钒钛铁精矿因铁、钒品位高，是下游钒钛钢铁企业优先采购的对象[26] - 公司具有完整、成熟的工艺流程，并建立健全生产组织管控体系[26] - 公司采用向终端客户或其指定的供应链管理公司销售为主、贸易商销售为辅的销售模式[28] - 公司保有工业品位铁矿石资源量18,543.88万吨，TFe品位29.46%[28] - 公司保有低品位铁矿石量6,805.9万吨[28] - 公司在钒钛磁铁矿综合利用领域取得技术突破[29] - 公司注重环保安全[29] 公司资源优势 - 公司位于国家发改委批准设立的攀西地区战略资源开发试验区内，所拥有的潘家田钒钛磁铁矿资源属于试验区的核心资源之一，属特大型矿山，且钛、钒等品位较高，储量丰富，开采难度较低[1] - 公司经过多年发展，已经具备了对钒钛多金属共伴生矿进行综合利用的选矿能力，钛金属回收率处于行业领先水平，实现了钛精矿和钒钛铁精矿两种主要产品的稳定持续生产并协同发展的业务格局[1] - 公司从事钒钛磁铁矿综合利用超过二十年，是行业的头部企业和国家高新技术企业，主要管理和技术人员都有着钛化工行业的工作经验，具备建设和运营大型化工生产企业的经验和实力[1] - 公司始终致力于用大数据智能化技术改造传统产业，将大数据思维融入公司决策、企业文化中，全力打造数字化智能矿山，实现了大数据智能化与传统采选业的深度融合发展[1] - 公司依托国家级矿产资源综合利用示范基地建设，建立了完善的技术研发管理机制，培养了一支高水平的技术研发团队，持续不断地优化生产工艺[1] 公司治理 - 公司不断完善法人治理结构，公司股东大会、董事会、监事会、经营班子组织体系完善、职责明确、融合协同，决策效率高，经营机制灵活[2] - 公司通过党委的组织建设，宣传党纪党风，把反腐倡廉、勤勉尽职作为公司的主流文化，建设工会组织，充分调动员工的积极性，强化员工的归属感[2] - 公司坚持定期以良好的分红回报股东，以投资者需求为导向，坚持真实、准确、及时的信息披露，切实保护投资者合法权益[2] 财务数据 - 报告期内，公司实现营业总收入185,599.70万元，较上年同期下降7.01%；实现营业利润110,397.08万元，较上年同期下降14.71%；归属于上市公司股东的净利润93,640.49万元，较上年同期下降14.46%[3] - 报告期末，公司总资产713,357.08万元，负债107,778.50万元，归属于上市公司股东的所有者权益600,602.48万元，较本报告期初增长10.01%，资产负债率15.11%，财务状况良好[3] - 公司2023年营业收入为18.56亿元，同比下降6.88%[34] - 钛精矿和钒钛铁精矿是公司主要产品，分别占营业收入的61.92%和37.48%[34] - 公司四川省内销售占比为63.03%，其他省份占36.38%[34] - 公司终端销售和供应链销售分别占营业收入的42.17%和38.06%[34] - 公司钛精矿产品毛利率为76.50%，钒钛铁精矿产品毛利率为50.63%[34] - 公司2023年产品销售量同比下降15.82%，主要原因是产品库存下降[35] - 公司前五大客户销售占比为60.06%，其中关联方销售占13.03%[39] - 公司前五大供应商采购占比为53.84%，无关联方采购[40] - 公司本期钛精矿制造费用增加主要系新项目投产增加折旧[37] - 公司本期合并范围发生变动[38] 研发及创新 - 公司2023年研发人员数量为176人，占比10.19%，较上年增加23.08%[51] - 公司2023年研发投入为5,884.99万元，占营业收入的3.17%，较上年下降3.75%[51] - 公司2023年研发投入资本化金额为0元，资本化率为0%[52] 现金流 - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为8.92亿元，同比下降3.83%[53] - 公司2023年投资活动产生的现金流量净额为-8.05亿元，同比下降85.08%，主要系新项目建设投资增加[53] - 公司2023年筹资活动产生的现金流量净额为-2.60亿元，同比下降817.46%[53] 费用分析 - 公司2023年销售费用为275.12万元，同比下降13.04%[41] - 公司2023年管理费用为9,980.84万元，同比增长1.81%[41] - 公司2023年财务费用为-5,249.65万元，同比增长7.66%[41] - 公司2023年研发费用为5,884.99万元，同比下降3.75%[41] 资产减值及非经常性损益 - 报告期内公司经营活动产生的现金净流量与本年度净利润存在重大差异[55] - 主要系本公司按权益法确认的对联营企业东方钛业的投资收益为2,432.18万元[55] - 主要系公司固定资产更新升级导致资产减值损失为-30.93万元[56] - 主要系质量异议处置导致营业外收入为150.63万元[57] - 主要系捐赠支出及资产报废损失导致营业外支出为142.08万元[57] - 主要系按账龄计提应收款信用减值损失为-220.40万元[58] - 主要系固定资产处置收益为-57.01万元[59] 资产负债结构 - 主要系报告期固定资产和在建工程投资增加导致货币资金占总资产比例下降5.67%[60] - 主要系将信用级别较高银行承兑的银行承兑汇票用于贴现或背书支付供应商货款，持有在手的票据金额减少59.38%[60] 募集资金使用 - 报告期内公司累计使用募集资金投资总额为8.45亿元，其中本年度使用2.37亿元[63] - "潘家田铁矿技改扩能项目"节余募集资金15,967.23万元，其中实际投资金额与募集后承诺投资金额的差额12,176.70万元，利息收入3,790.53万元[68] - "钒钛磁铁矿提质增效技改项目"节余募集资金11,318.46万元，其中实际投资金额与募集后承诺投资金额的差额8,571.38万元，利息收入2,747.08万元[69] - 公司将上述节余募集资金15,967.23万元和11,318.46万元永久补充流动资金[68,69] 子公司经营情况 - 公司主要子公司安宁矿业2023年营业收入为19,079.87万元，净利润为15,953.40万元[73] 未来发展战略 - 公司未来发展战略包括稳固基础、加强内部挖潜、并购资源、延伸产业链、强化安全环保等[73,74] - 公司2024年计划钛精矿产量55万吨左右，钒钛铁精矿(61%)产量120万吨左右[74] - 公司持续加大信息化建设力度，优化业务流程，提升工作效率[74,75] - 公司通过企业文化建设，培养员工认同企业文化，增强团队凝聚力[75] - 公司投产"5万吨磷酸铁项目"，全面开工建设"6万吨能源级钛（合金）材料全产业链项目"[76] - 公司将坚持安全生产理念，通过制订和完善安全制度、强化安全环保责任制及考核，强力推动安全管理标准化[76] - 公司将坚持绿色可持续发展理念，紧跟国家环保政策、环境标准等规定和政策[76] - 公司加强前期论证和可行性研究，引进人才，加快项目建设进展，建立高效的投资决策机制[77] 投资者关系管理 - 公司2023年2月接待了中信证券、永安国富、合众易晟等机构的实地调研和电话沟通[78] - 公司2023年2月接待了长江证券等机构的电话沟通[78] - 公司2023年2月接待了申万菱信基金、申万化工、富国基金等机构的电话沟通[78] - 公司2023年2月接待了浙商证券、南方基金等机构的实地调研[78] - 公司2023年2月接待了华西证券、中睿合银、中泰证券等机构的实地调研[78] 公司治理 - 公司严格按照相关法律法规要求，不断完善公司治理结构，建立健全内部控制体系[83] - 公司控股股东依