报告公司投资评级 - 评级为“买入（维持）”[1][31][35] 报告的核心观点 - 报告认为公司是国内重要的钛精矿供应商及龙头企业，多项目有序推进，看好公司成长性[31] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年上半年公司实现营业收入8.46亿元，同比增长0.07%；实现归属于上市公司股东的净利润4.38亿元，同比下降1.26%；加权平均净资产收益率为7.08%，同比下降0.83个百分点销售毛利率67.92%，同比增长2.14个百分点；销售净利率51.85%，同比下降0.70个百分点[3] - 2024Q2实现营收4.00亿元，同比+0.13%，环比 -10.15%；实现归母净利润2.08亿元，同比-2.01%，环比-9.57%；ROE为3.34%，同比下降0.38个百分点，环比下降0.42个百分点销售毛利率69.33%，同比增加3.28个百分点，环比增加2.67个百分点；销售净利率52.02%，同比下降1.14个百分点，环比增加0.32个百分点[3] - 2024年上半年公司钛精矿产品实现营业收入5.28亿元，同比下降3.45%，毛利率74.74%，同比下降2.35个百分点；钒钛铁精矿产品实现营业收入3.14亿元，同比增加7.51%，毛利率56.38%，同比增加11.01个百分点[2] - 2024年上半年公司经营活动产生的现金流量净额为4.76亿元，同比下降2.08%[2] - 2024年上半年公司销售/管理/研发/财务费用率分别为0.13%/5.59%/3.55%/-1.75%，同比-0.01/+0.64/+0.35/+1.63pct[2] - 2024Q2公司销售/管理/研发/财务费用分别为0.01/0.25/0.14/-0.13亿元，同比+0.00/+0.01/+0.02/+0.07亿元，环比+0.00/+0.03/+0.02/+0.03亿元[5] - 2024年年中分红股利支付率45.62%[6] [2][3][5][6] 产品价格情况 - 2024年上半年，钛精矿平均单价2085元/吨，同比增长3.51%；铁矿石平均单价880元/吨，同比增长7.38%[2] - 据Wind，2024Q2钛精矿均价为2094元/吨，同比+3.75%，环比+0.86%；铁矿石均价为848元/吨，同比+11.33%，环比-6.99%[5] - 据Wind，2024年三季度以来（截至2024年8月19日），钛精矿价格为2109元/吨，同比+6.25%，环比+1.54%；铁矿石价格为784元/吨，同比-2.91%，环比-7.54%[5] [2][5] 盈利预测情况 - 预计公司2024 - 2026年营业收入分别为19.00、21.10、29.20亿元，实现归母净利润分别为9.58、10.00、12.15亿元，对应PE分别10.3、9.9、8.1倍[7][31][35] [7][31][35]