报告公司投资评级 - 报告维持"增持"评级 [3] 报告核心观点 - Q3 公司实现收入5.14亿元,同环比-3.4%/+28%,归母净利2.44亿元,同环比-8.7%/+17% [1] - 公司Q3业绩环比小幅增长,归母净利略高于前瞻预期,主要系主营产品钛精矿景气环比上行 [1] - 公司优质资源禀赋及新项目的成长性,维持"增持"评级 [1][2] 公司投资价值分析 - 钛精矿价格环比小幅上涨,但钒钛铁精矿需求复苏较慢,致公司Q3单季度毛利率有所承压 [1] - 公司基于优质资源禀赋,延伸下游领域具备产业链一体化优势,未来新项目有望带来新的盈利增长点 [1] - 预计公司24-26年归母净利润分别为9.0/10.7/12.5亿元,同比增速-3.6%/+18.5%/+17.2% [2] - 参考可比公司估值,给予公司25年13xPE,目标价34.71元 [2]