公司投资评级 - 增持|首次覆盖 [2] 报告核心观点 - 2024年前三季度报告研究的具体公司实现营收6.21亿元同比+31.38% 归母净利0.40亿元同比-19.40% 扣非归母净利0.33亿元同比-21.47% Q3业绩短期承压是由于费用投入加大若加回费用经营性利润同比正增长 [3] - 报告研究的具体公司主业园林机械产品外销占比超90% 重点开拓北美市场已和美国线上线下渠道建立合作关系园林机械业务有望迎来新成长点 [3] - 2024年3月报告研究的具体公司投资全球知名人型机器人公司1X 旗下子公司也在加大智能化投入和转型有望成为第二成长曲线 [3] - 预计报告研究的具体公司2024 - 2026年营业收入8.92/12.76/17.19亿元同比增长33.84%/43.00%/34.70% 归母净利润0.58/0.99/1.55亿元同比增长21.27%/70.05%/55.93% 对应PE分别为109.22/64.23/41.19倍 [4] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 总股本/流通股本1.32/1.18亿股总市值/流通市值64/57亿元52周内最高/最低价48.52/20.38元资产负债率28.4%市盈率132.97第一大股东中坚机电集团有限公司 [1] 个股表现 - 在2023 - 2024年11月间有不同百分比的表现 [3] 盈利预测与估值 - 预计2024 - 2026年营业收入8.92/12.76/17.19亿元同比增长33.84%/43.00%/34.70% 归母净利润0.58/0.99/1.55亿元同比增长21.27%/70.05%/55.93% 对应PE分别为109.22/64.23/41.19倍给予增持评级 [4] 财务报表和主要财务比率 - 给出了2023A - 2026E的营业收入增长率归母净利润增长率等多项财务数据 [6][8]

公司报告 | 首次覆盖报告 园林机械起家，多管齐下积极布局机器人产业 公司简介: 公司是国内园林机械行业的重要生产销售企业之一，是国内园林机械产品 的主要出口企业。公司的主要产品包括汽油类和锂电类园林机械，其中割 草机为公司主力产品，2024H1 营收占比达 53.53%。公司归母净利润 2020 年以来逐步提升，毛利率及净利率近几年提升较为明显。公司负债水平较 低，变现能力强且账上资金较为充裕。 传统业务： 全球园林机械工具市场规模在 300 亿到 400 亿之间，草坪割草机需求最高， 市场份额占比达 34%；而从区域看，欧美地区占据主要的份额，亚太地区 发展潜力较大。欧洲市场为公司主要销售区域，此外公司积极拓展北美地 区销售。目前，美国子公司与美国主要商超如 Homedepot、lowes、Tsc 等 建立了合作关系。同时，为了更有效地拓展市场，2024 年开始了在美国亚 马逊的线上销售。动力方面，公司采用汽油和锂电共进的战略。2024 年 6 月，公司成立苏州锂电研发中心，从事锂电新能源园林工具产品的研发工 作，预计 2024 年立项的产品在 2025 年下半年上市并将实现多项创新成果。 公司于 202 ...

1 立足园林机械龙头,不断拓宽业务边界 - 公司成立于1997年,2000年开始涉足园林机械领域,现已发展成一家专业生产户外动力园林机械的综合出口型企业 [1] - 公司前身为永康市申江电机厂,2000年研发第一台国产汽油链锯,2009年先后研发绿篱机、坐骑式割草机、割灌机等5大系列产品,园林机械产品矩阵完善 [1] - 公司于2015年在深交所中小板上市,目前已发展为园林机械产品的主要出口企业 [1] 2 OPE行业：稳中有增，锂电化渗透率加速提升 - 户外动力设备(OPE)主要应用于草坪、花园或庭院的维护,包括割草、修剪、清扫等任务 [27] - 北美和欧洲地区为OPE的主流市场,合计占比稳定在80%左右 [30][31] - 中国是园林机械产品的重要产业基地,中国园林机械产品净出口额位居全球首位 [32][33] - OPE产品需求稳定增长,市场空间广阔,预计2025年全球园林设备市场规模将达到454.5亿美元 [17] - 受益于锂电池技术进步和成本下降,加之环保政策催化,OPE市场锂电化进程加快,预计2025年无绳OPE市场规模达56亿美元 [18] - 智能割草机器人市场需求正在快速增长,预计2025年全球割草机器人市场规模将升至23亿美元 [38] 3 公司：主业边界拓展,发力具身智能 - 公司深度绑定优质客户,前五大客户包括GGP、TTI、JULA.AB等全球知名企业 [46][47][48] - 近年来公司持续拓展新客户与渠道,2022年以来分别在欧美地区设立子公司,进一步发力欧美市场 [49][50] - 公司顺应行业锂电化发展趋势,不断丰富锂电产品线,同时推出智能割草机器人产品,有望实现快速放量 [52][53] - 2023年公司战略层决定将具身智能业务作为第二核心业务,并投资全球知名人型机器人公司1X,布局人型机器人赛道 [56][58][59] - 公司设立子公司发展具身智能,已推出四足机器人产品 [60][61] 4 盈利预测和投资建议 - 预计公司传统业务割草机业务保持高速增长,锂电产品线快速放量,新业务智能割草机器人业务为公司业绩带来较大弹性 [62][63][64] - 预计公司2024-2026年实现营业收入9.28/14.01/16.64亿元,同比增长39%/51%/19%;实现归母净利润0.79/1.36/1.63亿元,同比增长65%/72%/19% [64] - 考虑公司主业及新业务长期成长性,给予"增持"评级 [65][66]

浙江中坚科技股份有限公司 2024 年第三季度报告 1 证券代码：002779 证券简称：中坚科技 公告编号：2024-051 浙江中坚科技股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重 大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务信息的真实、准确、完 整。 3.第三季度报告是否经过审计 □是 否 浙江中坚科技股份有限公司 2024 年第三季度报告 一、主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------|-------------------|--------------------|------------- ...

立足传统主业，转型"AI+机器人"赛道 历史沿革：坚定转型，布局未来 - 中坚科技系国内园林机械行业生产销售及出口主要企业之一 [14] - 2023年、2024年公司升级割草机业务并布局人形/四足机器人新赛道,未来基本面有望出现较大变化 [14] 财务分析：盈利能力持续提升，未来值得期待 - 2021-2023及2024年上半年公司营业收入分别为5.4亿元、5.12亿元、6.67亿元、4.77亿元,同比增速分别为36.79%、-5.13%、30.09%、35.37% [18][19] - 2021-2023及2024年上半年公司归母净利润分别为1250万元、2737.9万元、4809.4万元、4479万元,同比增速分别为151.7%、119%、75.6%、4.6% [19] - 公司毛利率及净利率逐年提升,2021-2023年及2024年H1分别为18.68%、21.06%、25.27%、26.92%和2.31%、5.34%、7.21%、9.38% [22] 割草机：拓市场、增品类，打开传统主业增长空间 - 公司重点围绕拓市场(北美)、增品类(智能化、无人化)两个方向 [24][25] - 2024年8月,公司发布新一代智能割草机器人UNICUT H1,具有无边界布署、免干预、高智能化等特点,有望于2024年年底正式推向市场 [25][26] 人形机器人：战略投资1X，探索商务及供应链机会 以投促谈，公司坚定推进人形机器人合作 - 2024年2月,公司通过海外全资子公司中坚美国与兆新股份共同设立海外SPV公司,并拟通过该SPV公司投资1X Holding AS 600万美元 [27] - 2024年8月,兆新股份将其持有的SPV公司49%股权转让给RPower Capital Management (Cayman) Limited,公司将独立推进与1X的商务和产品配套合作 [28] 1X发布新一代人形机器人Neo Beta,明确定位家庭场景 - Neo Beta采用了仿生设计,更易于安全的在人类家庭中工作 [29][30] Neo在硬件及软件上均有独特优势 - 硬件端采用"高扭矩低转速电机"的驱动方案,减少对"减速器"的依赖 [31] - 软件端推进泛任务化的具身智能,包括能理解、识别和推理的高级大语言模型及能执行多样性泛任务能力的基础世界模型 [31][32] 中国医陪护场景人形机器人需求规模或超40万个 - 医院等医疗机构的初步需求空间约20.3万个,养老院等养老机构的初步需求空间约16.4万个,空巢老人等家庭场景的初步需求空间约1300万个 [33][34][35][38][39] 四足机器人：正式推出工业级灵睿P1,与竞品具备同等偏优的竞争力 - 2024年8月,公司在北京世界机器人博览会上展出首款灵睿P1四足机器人,拥有智能化高、通过性强、重负载、长续航等优点 [40][41] - 灵睿P1在最大负载、最大爬坡角度、台阶/障碍物高度、最大速度、续航时间等参数上均处于领先地位 [42][43] 盈利预测 关键假设 - 暂不考虑1X人形机器人相关、灵睿P1四足机器人相关等新业务带动的公司业绩增长 [44] - 主要考虑传统割草机业务在传统产品、新渠道(北美)、新产品(智能化、无人化)上的增长机会 [44][45][46] 投资建议 - 公司在做好传统优势产品的同时,积极谋求增量市场的增长空间,重点围绕拓市场(北美)、增品类(智能化、无人化)两个方向 [47] - 预计公司2024-2026年营业收入分别为11.20亿元、16.80亿元、24.97亿元,同比增速分别为67.99%、50.00%、48.68%;归母净利润分别为0.90亿元、1.30亿元、2.06亿元,同比增速分别为87.97%、43.72%、58.91% [48] - 首次覆盖,给予"增持"评级 [47]

立足传统主业，转型"AI+机器人"赛道 历史沿革：坚定转型，布局未来 - 中坚科技系国内园林机械行业生产销售及出口主要企业之一,2023年、2024年公司升级割草机业务并布局人形/四足机器人新赛道,未来基本面有望出现较大变化[14] - 公司成立于1997年,前身为永康市中坚工具制造有限公司,隶属于中国·中坚机电集团[14] - 2010年12月,公司完成股份制改造;2015年12月公司正式在深圳股票交易所A股挂牌上市[14] 财务分析：盈利能力持续提升，未来值得期待 - 2021-2023及2024年上半年公司实现营业收入5.4亿元、5.12亿元、6.67亿元、4.77亿元,同比增速分别为36.79%、-5.13%、30.09%、35.37%[18][19] - 2021-2023及2024年上半年公司实现归母净利润1250万元、2737.9万元、4809.4万元、4479万元,同比增速分别为151.7%、119%、75.6%、4.6%[19][20] - 公司毛利率及净利率逐年提升,2021-2023年及2024年H1分别为18.68%、21.06%、25.27%、26.92%和2.31%、5.34%、7.21%、9.38%[22][23] 割草机：拓市场、增品类，打开传统主业增长空间 - 公司主营业务包括汽油类和锂电类园林机械,以汽油类机械为主,未来将逐步拓展至锂电智能无人化新品类[24] - 公司产品以外销为主,已出口至50多个国家及地区,欧洲是公司产品第一大市场,未来公司将拓展机会更大的北美市场[24][25] - 公司重点围绕拓市场(北美)、增品类(智能化、无人化)两个方向: - 拓市场:公司已成立北美销售公司,着手搭建销售团队,与美国主要商超建立合作关系,并开启亚马逊线上销售[25][26] - 增品类:公司发布智能割草机器人UNICUT H1,具有无边界布署、免干预、高智能化等特点,有望于2024年年底正式推向市场[26] 人形机器人：战略投资1X，探索商务及供应链机会 以投促谈，公司坚定推进人形机器人合作 - 2024年2月,公司通过海外全资子公司中坚美国与兆新股份共同设立海外SPV公司,并拟通过该SPV公司投资1X Holding AS 600万美元[27][28] - 公司将有效整合国内相关产业链资源,为1X实现新一代人型机器人快速降低成本、拓宽市场渠道等需求提供有效助力[27] 1X发布新一代人形机器人Neo Beta，明确定位家庭场景 - Neo身高1.65米,体重30公斤,专为做家务而设计,可承重20公斤,运行时间可达2-4小时[29] - Neo采用仿生设计(类似人类肌肉组织的结构设计),更易于安全的在人类家庭中工作[29] - Neo在硬件和软件上均采用独特的技术设计,以适配家庭复杂多样的使用场景[30][31] 中国医陪护场景人形机器人需求规模或超40万个 - 我们认为医院等医疗机构、养老院等养老机构及空巢老人是医护及陪护领域重要的具体场景[33][34] - 按照中性预期,中国市场:(1)医院等医疗机构的人形机器人初步需求空间约20.3万个;(2)养老院等养老机构的人形机器人初步需求空间约16.4万个;(3)空巢老人等家庭场景的人形机器人初步需求空间约1300万个[34][35][38][39] 四足机器人：正式推出工业级灵睿P1，与竞品具备同等偏优的竞争力 - 2024年5月,公司设立控股子公司江苏坚米智能机器人有限公司,并于8月在北京世界机器人博览会上展出首款灵睿P1四足机器人[40] - 灵睿P1拥有智能化高、通过性强、重负载、长续航等优点,主要应用于巡检、勘察和安防等各类场景[40][41] - 灵睿P1在多项参数上与云深处、宇树等工业级四足机器人产品具备同等或更强的竞争力[42][43]

公司概况 - 中坚科技自2015年上市以来，在业务拓展层面保持稳健步伐[2] - 公司2023年上半年实现营业收入4.77亿元，同比增长35.37%，连续两年保持30%以上增速[6] - 2023年上半年实现净利润增幅小于收入增长幅度的主要原因是新业务拓展的研发及前期投入[6] 智能机器人业务 - 2023年10月成立上海高氪子公司，定位于滚轮式智能割草机，未来可能开展庭院式服务机器人研发[5] - 2024年5月成立江苏坚米子公司，主要应用于巡检、勘察和安防等场景，发布首款四足机器人品牌"灵睿"型号P1[5][6] - 灵睿P1四足机器人具有智能化高、通过性强、重负载、长续航等优点[6] - 公司投资1X Holding AS公司，进行双足人型机器人的深度战略合作交流[6] 市场拓展 - 公司在北美市场与Homedepot、Lowes、Tsc等主要商超建立合作关系，并开始在亚马逊线上销售[7] - 公司拟对美国子公司TOPSUN USA INC.增资200万美金，进一步完善在北美的销售渠道[7]

公司经营情况 - 公司上半年实现营业收入4.77亿元,同比增长35.37%,连续两年保持30%以上的增速[5] - 2024年上半年实现净利润4,479万元[5] 海外市场拓展 - 公司以外销为主,报告期内外销收入占比超过90%[6] - 自有品牌销售占全部销售收入的比重正在逐步提升[6] - 美国子公司与美国主要商超如Homedepot、lowes、Tsc建立了合作关系,并开始在亚马逊进行线上销售[6] - 公司拟对美国子公司TOPSUN USA INC.增资200万美金,以进一步完善在北美等海外地区的销售渠道[6] 新产品研发 - 子公司上海高氪研发的"割草机器人"具有无边界布署、免干预、高智能化等特点,将按计划推向市场[6] - 子公司江苏坚米首款四足机器人品牌"灵睿P1"拥有智能化高、通过性强、重负载、长续航等优点,主要应用于巡检、勘察和安防等场景,也将按计划推向市场[6] 投资合作 - 公司投资了全球知名的人型机器人科技公司1X Holding AS,与软银、OPEN AI、三星等国际大型机构共同参与1X机器人的发展[7] - 公司与1X机器人进行了深入沟通,将进一步加强合作,发挥彼此优势[7] - 公司与兆新股份终止设立上海智氪机器人有限公司,但不会影响公司与1X机器人的合作关系[7]

会议主要讨论的核心内容 公司上半年业绩情况 - 公司上半年实现营业收入4.77亿元,同比增长35%,连续两年保持30%以上的增速 [1][2] - 公司上半年实现净利润4479万元 [2] - 公司积极推进战略升级,加大在智能机器人领域的开拓和资源投入 [2] 公司海外市场布局 - 海外市场占公司营收的90%,其中80%集中在欧洲市场 [3] - 公司在美国设立子公司两年来,美国市场业绩已有起色,但占公司整体权重较小 [3][4] - 公司将继续增资200万美金,主要用于美国市场的前期推广费用 [3][4] 公司新产品研发情况 - 公司在割草机器人、四足机器人等智能机器人领域有多项新产品研发和布局 [5][6] - 这些新产品具有智能化、高通性、重负载、长续航等特点,毛利率远高于传统产品 [8] - 公司将参加即将开幕的世界机器人大会,展示新产品成果 [5][6] 公司与YX公司的合作 - 公司与YX公司保持良好合作关系,双方在产品研发、供应链、市场渠道等方面有深入合作 [14][15][16][19][20] - YX公司此前退出合作,是基于自身战略调整,不影响公司与YX的合作 [19][20] 问答环节重要的提问和回答 关于公司美国市场的布局 - 投资者关注公司美国市场的具体布局计划和目标,公司表示目前美国市场占比较小,但未来会加大投入力度 [3][4] 关于公司新产品的情况 - 投资者询问公司新产品如割草机器人、四足机器人的具体情况,包括产品特点、定价、毛利率等,公司做了详细介绍 [5][6][8] 关于公司费用和成本的情况 - 投资者关注公司费用和成本情况,尤其是海运费和汇率的影响,公司表示通过产品毛利率较高等因素,整体影响有限 [12][13]

财务数据 - 2024年上半年营业收入为4.77亿元，同比增长35.37%[17] - 归属于上市公司股东的净利润为4,479万元，同比增长4.63%[18] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为4,111万元，同比增长5.48%[19] - 经营活动产生的现金流量净额为6,564万元，同比增长1,234.72%[20] - 总资产为10.93亿元，较上年度末增长12.16%[20] - 归属于上市公司股东的净资产为7.22亿元，较上年度末增长3.55%[21] - 公司获得政府补助1,979,888.42元[25] - 公司持有金融资产和负债产生的公允价值变动收益为2,540,159.97元[26] - 公司处置非流动性资产产生损失155,905.86元[25] - 公司其他营业外收支净额为-85,591.06元[28] - 公司营业收入同比增长35.37%[84] - 园林工具业务占营业收入96.25%，其中割草机业务收入占53.53%[84] - 国外销售占营业收入91.98%，同比增长36.89%[84] - 毛利率方面，园林工具业务毛利率为27.12%，同比增加1.80个百分点[87] - 其中割草机业务毛利率为29.81%，同比增加2.52个百分点[87] - 货币资金较上年末增加18.77%，主要系经营性现金流增加及赎回理财产品[95] - 存货较上年末下降10.87%，主要系未完成订单减少[95] - 交易性金融资产较上年末下降8.39%，主要系赎回到期理财产品[97] - 公司新增长期股权投资2,170.98万元[95] - 应付票据期末余额为7,486.04万元，主要系未到期未兑付[97] 业务发展 - 公司主要从事园林机械的研发、设计、生产及销售，是国内园林机械行业的重要生产销售企业[31] - 公司产品已通过多项欧盟、北美的产品质量认证，排放性能符合相关法规要求[32] - 公司成立苏州锂电研发中心，预计2025年下半年将推出多项创新的锂电新能源园林工具产品[41][42] - 公司成立上海中坚高氪机器人公司，研发新一代全自动割草机器人，具有自主建图、规划切割、自主转场等智能功能[43][44] - 公司投资了全球知名人型机器人公司1X，与之进行深入合作，共同推动人工智能机器人的发展[45][46] - 公司设立控股子公司江苏坚米智能机器人公司，研发四足机器人产品，具有智能化高、通过性强等优点[47][48] - 公司采取"以销定产"和"需求预测"相结合的生产模式，并应用WMS智能仓库系统提高生产效率[55][56][57] - 公司销售业务主要包括ODM、OBM和OEM三种商业模式[59] - 公司涉足人工智能机器人领域存在一定不确定性,目前尚未对公司业绩产生贡献[49] - 公司积极推进战略升级,加大在智能机器人领域的开拓和资源投入[33] - 公司外销收入占比超过90%，主要销往欧美等发达国家[60] - 公司采用ODM和OEM模式与国际知名品牌商、进口商和商超等客户合作[62,63,64] - 公司在国内市场主要采用OBM模式销售自有品牌产品[61,65] - 公司拥有成熟的研发体系和技术创新优势，持续加大研发投入[66,67,68,69,70,71] - 公司建立了稳定的客户资源和营销网络，在国内外市场均有较强的影响力[72,73,74] - 公司制造体系智能化、信息化程度高，生产效率和产品质量得到保证[75,76,77] 子公司经营情况 - 公司子公司TOPSUN USA INC 2024年上半年营业收入4,277.65万美元，净亏损935.71万美元[121] - 公司子公司TOPSUN EUROPE SAS 2024年上半年营业收入714.26万欧元，净利润70.51万欧元[122] - 公司子公司上海中坚高氪机器人有限公司2024年上半年营业收入2,618.01万人民币，净亏损693.18万人民币[122] - 公司子公司江苏坚米智能机器人有限公司2024年上半年营业收入1,522.39万人民币，净亏损28.14万人民币[123] - 公司2024年5月新设立控股子公司南京坚米机器人有限公司，注册资本1000万人民币，于2024年6月注销[126] - 公司2024年5月新设立控股子公司江苏坚米智能机器人有限公司，注册资本3000万人民币，2024年7月更名为江苏坚米智能技术有限公司[127] 公司治理 - 公司严格按照相关法律法规要求，不断完善公司法人治理结构，建立健全内部控制制度，提高信息披露质量[147] - 公司建立完善的信息披露制度，与投资者进行交流互动，提高了关注度和参与的信心[148] - 公司制定了相对稳定的利润分配办法及切实合理的分红政策，保护股东特别是中小股东的利益[149] - 公司全面贯彻相关安全生产要求，保障员工在生产过程中的人身安全，关注员工身心健康[150] - 公司秉承"互利共赢"的理念，充分尊重并保护供应商和客户的合法权益[151,152] - 公司积极践行企业环保责任，通过环境管理体系的有效运行，确保环境保护工作的持续、有效开展[153] - 公司将企业社会责任的履行与公司日常经营管理更紧密结合，为带动地方经济发展多作贡献[154,155] - 公司