1 立足园林机械龙头,不断拓宽业务边界 - 公司成立于1997年,2000年开始涉足园林机械领域,现已发展成一家专业生产户外动力园林机械的综合出口型企业 [1] - 公司前身为永康市申江电机厂,2000年研发第一台国产汽油链锯,2009年先后研发绿篱机、坐骑式割草机、割灌机等5大系列产品,园林机械产品矩阵完善 [1] - 公司于2015年在深交所中小板上市,目前已发展为园林机械产品的主要出口企业 [1] 2 OPE行业：稳中有增，锂电化渗透率加速提升 - 户外动力设备(OPE)主要应用于草坪、花园或庭院的维护,包括割草、修剪、清扫等任务 [27] - 北美和欧洲地区为OPE的主流市场,合计占比稳定在80%左右 [30][31] - 中国是园林机械产品的重要产业基地,中国园林机械产品净出口额位居全球首位 [32][33] - OPE产品需求稳定增长,市场空间广阔,预计2025年全球园林设备市场规模将达到454.5亿美元 [17] - 受益于锂电池技术进步和成本下降,加之环保政策催化,OPE市场锂电化进程加快,预计2025年无绳OPE市场规模达56亿美元 [18] - 智能割草机器人市场需求正在快速增长,预计2025年全球割草机器人市场规模将升至23亿美元 [38] 3 公司：主业边界拓展,发力具身智能 - 公司深度绑定优质客户,前五大客户包括GGP、TTI、JULA.AB等全球知名企业 [46][47][48] - 近年来公司持续拓展新客户与渠道,2022年以来分别在欧美地区设立子公司,进一步发力欧美市场 [49][50] - 公司顺应行业锂电化发展趋势,不断丰富锂电产品线,同时推出智能割草机器人产品,有望实现快速放量 [52][53] - 2023年公司战略层决定将具身智能业务作为第二核心业务,并投资全球知名人型机器人公司1X,布局人型机器人赛道 [56][58][59] - 公司设立子公司发展具身智能,已推出四足机器人产品 [60][61] 4 盈利预测和投资建议 - 预计公司传统业务割草机业务保持高速增长,锂电产品线快速放量,新业务智能割草机器人业务为公司业绩带来较大弹性 [62][63][64] - 预计公司2024-2026年实现营业收入9.28/14.01/16.64亿元,同比增长39%/51%/19%;实现归母净利润0.79/1.36/1.63亿元,同比增长65%/72%/19% [64] - 考虑公司主业及新业务长期成长性,给予"增持"评级 [65][66]