报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 三片罐业务 - 三片罐客户结构稳定,盈利能力有望改善。内销不振,下游植物蛋白饮料客户表现承压,但公司逆势优化产能配置、提升供应链水平,预计全国化竞争优势持续凸显。此外,受益于主要原材料马口铁价格下行,盈利能力预计改善显著。未来需求有望边际温和复苏,盈利能力有望保持稳定 [1] - 公司在南宁投建基地,完善配套服务,有利于发挥全国化竞争优势 [1] 两片罐业务 - 两片罐海外表现靓丽,Q3盈利预计改善。24H1两片罐销量稳定,价格端受制于供需压力和原材料传导滞后影响,预计同比下跌。但Q3铝价有望下滑,盈利空间有望逐步释放。公司海外积极扩张,24H1海外收入同比+17.9%,且海外毛利率高达22.9%,有望助力盈利中枢向上 [1][2] 财务表现 - 24Q2公司毛利率为15.5%,归母净利率为7.3%,均有所改善。费用率有所提升,主要系收入下滑,预计24H2随收入改善而逐步降低 [1][2] - 现金流和营运能力表现平稳。24Q2净经营现金流为1.60亿元,应收/应付/存货周转天数分别为94/50/56天 [2] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.5、5.4、6.5亿元,对应PE为10X、8X、7X [2]

海外市场增长显著 公司发布 2024 年半年报 公司 24Q2 收入 15.4 亿，同比-14.5%，归母净利润 1.1 亿，同比+7%，扣非 归母 1.0 亿，同比-0.4%； | --- | |-------------------------------------------------------------------| | 24H1 收入 32.2 亿，同比-3.7%，归母净利润 2.3 亿，同比 | | 母 2.2 亿，同比+41.8%，收入下滑是受整体消费需求不振，金属包装行业 | | 国内产能整体供大于求的局面未见明显改善，销售单价同比下跌影响。利 | | 润较大幅度提升主要系公司积极提升客户服务水平，优化产能布局，并加 | | 强拓展海外业务所致。 | 分产品看，公司 24H1 易拉罐收入 30.3 亿，同比-3.77%，占比 94.1%；盖子 收入 875 万，同比-0.85%；EMC 合同能源收入 340 万，同比+1.62%。 分地区看，境内收入 27.9 亿，同比-6.3%，占比 86.8%，同比-2.4pct；境外 4.3 亿，同比+17.9%，占比 13.2%，同比+2.4p ...

昇兴集团股份有限公司 2024 年半年度报告 2024 年 8 月 1 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容 的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担 个别和连带的法律责任。 公司负责人林永保、主管会计工作负责人王炜及会计机构负责人(会计主 管人员)林晓金声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 报告中如有涉及未来的计划、业绩预测等前瞻性陈述方面的内容，均不 构成本公司对任何投资者的实质承诺。投资者及相关人士均应对此保持足够 的风险认识，并且应当理解计划、预测与承诺之间的差异，敬请注意投资风 险。 公司在本报告" 第三节 管理层讨论与分析"中" 十、公司面临的风险 和应对措施"部分，详细描述了公司经营中可能存在的风险及应对措施，敬 请投资者关注相关内容。 公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。 | --- | |------------------------------------------------------------------------ ...

[Table_MainInfo] 公司研究/造纸轻工/纸产品与林产品 证券研究报告 昇兴股份（002752）公司研究报告 2024 年 08 月 22 日 投资评级 优于大市 首次 覆盖 股票数据 | --- | --- | |------------------------------------------|-----------| | 08[Table_StockInfo 月 21 日收盘价（元）] | 4.54 | | 52 周股价波动（元） | 3.57-6.25 | | 总股本/流通 A 股（百万股） | 977/977 | | 总市值/流通市值（百万元） | 4435/4435 | 市场表现 [Table_QuoteInfo] 昇兴股份 海通综指 -34.82% -20.82% -6.82% 7.18% 21.18% 2023/8 2023/11 2024/2 2024/5 | --- | --- | --- | --- | |--------------------------|-------|-------|-------| | 沪深 300 对比 | 1M | 2M | 3M | | 绝对 ...

华福证券 昇兴股份（002752.SZ） 格局优化、多点开花，盈利向上可期 投资要点： 昇兴股份：金属包装龙头企业，业务布局均衡发展 公司主要产品包括三片罐、二片罐、铝瓶等。主要客户包括养元饮品、天丝红 牛、王老吉、青岛啤酒、华润雪花、百事、可口可乐等国内外知名食品饮料、 啤酒企业。公司业绩表现受行业 2016 年起产能过剩、竞争加剧等影响有所调 整，随着近年天丝红牛产品逐步放量、海外两片罐产能释放等因素催化，2023 年公司净利润改善显著，同比增速 59%；2024 年上半年，公司预计实现归母 净利润 2.25 亿元~2.6 亿元，同比增长 42.4%~64.55%。 伴随行业格局优化，业绩弹性有望释放 三片罐：供需格局稳定，受益核心大客户高增。我国三片罐市场规模基本保持 稳定，2022 年中国三片罐行业市场规模约 192.3 亿元，同比增长 9.48%。2022 年三片罐产量约 310.5 亿罐，需求量约 305.3 亿罐，同比增长 4.33%、4.26%， 基本供需平衡。公司通过绑定天丝红牛，红牛系列饮料成为重要业务增长点。 公司 2019 年开始为红牛安奈吉饮料供应三片罐，能量饮料目前已发展成为饮 料 ...

公司概况 - 昇兴股份是国内金属包装龙头企业之一，主要产品为饮料罐和食品罐，服务于啤酒、凉茶、植物蛋白饮料、能量饮料等多个食品饮料细分行业[1] - 2019-2023年公司营业收入和归母净利润的复合年增长率分别为29.2%和58.0%，业绩表现良好[1] 二片罐业务 - 国内啤酒罐化率提升，预计2025年国内二片罐需求可达到540亿罐，2021-2025年复合年增长率预计可达约2.3%[1] - 东南亚啤酒和软饮料市场复苏，2023年啤酒销售收入回升至222亿美元，软饮料销售收入于2022年回升至404.6亿美元[1] - 国内头部企业如宝钢、昇兴、中粮已在海外有二片罐产能布局，海外市场盈利水平较高[1] 三片罐业务 - 能量饮料市场快速增长，2022年我国能量饮料市场规模为1459亿元，2017-2022年复合年增长率为11.0%[1] - 植物蛋白饮料市场稳健增长，2022年我国植物蛋白饮料市场规模为1351亿元，2017-2022年复合年增长率为3.4%[1] - 公司深度绑定天丝红牛，2021-2023年其累计在华投资10.6亿元以建设相关产能，并于2023年新增投资13亿于广西建厂[1] 产能扩张 - 公司采取"贴近式"经营模式，产能扩张与客户需求深度绑定，二片罐和三片罐产能迅速增长[1] - 公司在东南亚绑定国际知名客户，并于2019年在柬埔寨投资建厂，正式开展海外业务，海外业务毛利率高于国内同业二片罐水平[1] 盈利预测与评级 - 预计2024-2026年公司归母净利润将分别为4.8、5.7、6.5亿元，对应PE估值分别为9.6X、8.1X、7.1X[1] - 考虑到公司产能布局充分、盈利结构改善，首次覆盖，给予"买入"评级[1]

会议主要讨论的核心内容 公司上半年经营情况 - 公司上半年营收有单位数下滑,但利润增长超过50% [2][3] - 利润增长主要得益于内部管理优化、产能投放谨慎以及产品结构和境内外收入结构改善 [2][3][4] - 下半年公司预计利润不会低于去年全年水平 [3][4] 各业务线表现 - 三片罐销量下滑约20%,主要受植物蛋白饮料下滑影响 [4][7] - 两片罐销量增长约20%,其中国内增长13%,境外增长超60% [4][8] - 铝瓶销量增长约20% [15][16] 公司未来发展规划 - 国内产能投放谨慎,重点在海外东南亚市场拓展 [5][19][20] - 考虑在东南亚新建产能,以满足当地快速增长的需求 [20][21] - 暂无在国内直接生产出口东南亚的具体计划,主要考虑运费成本 [21][22][23] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 询问铝瓶业务增长的原因以及下半年能否保持良好增长势头 [15] **Jiazhen Zhao 回答** 铝瓶业务增长主要得益于啤酒高端消费市场的良好表现,公司主要客户为百威和青岛啤酒。公司预计下半年铝瓶业务增长趋势将延续 [16] 问题2 **Yang Bai 提问** 询问公司在国内两片罐业务的销量和盈利情况 [25][26] **Jiazhen Zhao 回答** 公司国内两片罐业务上半年销量同比增长约12%,其中Q1增长41%,Q2增长约40%。盈利方面,Q1有一定利润,Q2基本实现盈亏平衡 [25][26] 问题3 **Joyce Ju 提问** 询问公司对行业并购整合的看法以及对公司未来的影响 [30][31] **Lei Chen 回答** 公司认为行业并购整合对参与方来说都是利好,有利于提升整个行业的盈利水平。具体传导到公司基本面的时间可能需要1-2年,但整体趋势是积极的 [30][31][32]

会议主要讨论的核心内容 公司上半年经营情况 - 公司上半年营收有单位数下滑,但利润增长超过50% [2][3] - 利润增长主要得益于内部管理优化、产能投放谨慎以及产品结构和境内外收入结构改善 [2][3][4] - 下半年公司预计利润不会低于去年水平,有望实现增长 [3][4] 各业务线表现 - 三片罐销量下滑约20%,主要受植物蛋白饮料下滑影响 [4][6][7] - 两片罐销量增长约20%,其中国内增长13%,境外增长超60% [4][8] - 铝瓶销量增长约20% [4][15][16] 公司未来发展规划 - 国内产能投放谨慎,重点在海外东南亚市场拓展 [5][19][20] - 考虑在东南亚新建产能,以满足当地快速增长的需求 [20][21][22] - 暂无在国内直接出口东南亚的具体计划,主要考虑运费成本 [21][22][23][24] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 询问三片罐业务中各大客户的具体表现 [6][7] **Jiazhen Zhao 回答** 三片罐业务中,植物蛋白饮料下滑较明显,其他主要客户如天狮红牛、养生鹿鹿等下滑幅度较小 [7] 问题2 **Yang Bai 提问** 询问功能性饮料业务在二季度的表现及后续展望 [12][13][28] **Jiazhen Zhao 回答** 功能性饮料业务二季度有所下滑,主要是季节性因素,行业整体仍保持增长态势,预计三四季度会恢复正常水平 [28][29] 问题3 **Joyce Ju 提问** 询问公司对行业并购整合的看法及对公司的影响 [30][31][32] **Lei Chen 回答** 公司认为行业并购整合有利于整个行业发展,但具体影响需要一定时间传导,预计1-2年内可能会看到明显效果 [31][32]

会议主要讨论的核心内容 - 公司上半年整体营收有单位数下滑,但利润增长超过50% [1][2][3] - 利润增长的主要原因包括:内部管理优化、供应链效率提升、产品结构改善 [2][3][9][10] - 下半年公司预计利润不会低于去年全年水平,有望保持增长 [3][12][13] - 三片罐销量下滑主要受植物蛋白饮料需求疲软影响,两片罐销量增长主要来自国内外市场 [4][6][7] - 铝瓶业务有望成为新的利润增长点 [10][15] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 三片罐下游客户天赐红牛、养媛露露等二季度销量下滑的原因 [6] **公司回答** 主要是受整个行业需求疲软影响,不是因为二共因素 [26][27] 问题2 **投资者提问** 柬埔寨两片罐业务增长50%的原因,未来能否持续 [7][8] **公司回答** 主要是当地啤酒市场需求旺盛,公司产能跟上,未来增长可期 [8][19] 问题3 **投资者提问** 是否考虑从国内工厂直接出口两片罐到东南亚 [21][22][23][24] **公司回答** 从成本和利润角度来看,这种模式短期可行但长期不太可行,公司更倾向于在东南亚当地建厂 [21][22][23][24]

证券代码:002752 证券简称:昇兴股份 公告编号:2024-035 昇兴集团股份有限公司 2024年半年度业绩预告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确和完整,没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、本期业绩预告情况 1、业绩预告期间:2024年1月1日至2024年6月30日 2、预计的经营业绩: □亏损 □扭亏为盈 ☑同向上升 □同向下降 项目 本报告期 上年同期 盈利:22,500.00万元—26,000.00万元 归属于上市公司 股东的净利润 盈利:15,800.34万元 比上年同期上升:42.40%—64.55% 盈利:21,500.00万元—25,000.00万元 扣除非经营性损 益后的净利润 盈利:15,566.11万元 比上年同期上升:38.12%—60.61% 基本每股收益 盈利:0.23元/股—0.27元/股 盈利:0.16元/股 二、与会计师事务所沟通情况 本次业绩预告相关的财务数据未经注册会计师审计,但公司已就业绩预告 相关事项与年报会计师事务所进行了初步沟通,双方不存在重大分歧。 三、业绩变动原因说明 报告期内,公司加强与重要战略客户的合作力度,努力提升市场份额, ...