报告公司投资评级 公司维持"持有"评级 [4] 报告的核心观点 1) 公司门店端经营承压,拓店速度放缓,鲜货产品和单店店效表现承压 [2] 2) 毛利率受益鸭副产品原料成本回落,期间费用增加助力门店销售 [2] 3) 公司2024-2026年归母净利润预测分别为1.22/1.60/1.88亿元,对应当前股价PE分别为29/22/19倍 [6] 分产品和区域总结 1) 分产品来看,公司2024H1鲜货产品/包装产品/屠宰加工/米制品业务/检测业务/其他业务分别实现营业收入6.71/0.27/0.26/3.16/0.01/0.19亿元,同比-12.56%/-7.29%/+58.81%/+2.02%/+73.81%/-18.47% [2] 2) 分区域看,公司2024H1于江西/广东/浙江地区分别实现营业收入4.71/1.17/3.25亿元,同比-4.93%/-25.79%/+4.94% [2] 3) 门店数量方面,截至2024H1公司肉制品加工业拥有4,052家专卖店,较上年末减少445家,其中直营门店/加盟店分别减少34/411家,同店单店收入同比下降 [2] 财务数据和估值 1) 公司2024-2026年归母净利润预测分别为1.22/1.60/1.88亿元,对应当前股价PE分别为29/22/19倍 [6] 2) 公司2024H1整体毛利率为32.43%,较去年同期增加4.71个百分点,主要系鸭副产品原料价格下行带来成本回落 [2] 3) 公司2024H1销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为14.02%/8.39%/3.82%,较去年同期分别增加2.80/1.93/1.10个百分点 [2]

证券研究报告 | 公司动态点评 2024 年 09 月 01 日 煌上煌（002695.SZ） 门店拓展放缓&单店收入承压，毛利率有所改善 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------|-------|-------|-------|-------|-------|------------------------------------------|----------| | 财务指标 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | 买入（维持评级） | | | 营业收入（百万元） | 1,954 | 1,921 | 1,922 | 2,189 | 2,490 | 股票信息 | | | 增长率 yoy （ % ） | -16.5 | -1.7 | 0.1 | 13.9 | 13.7 | | | | 归母净利润（百万元） | 31 | 71 | 91 | 115 | 143 | 行业 | 食品饮料 | | 增长率 yoy （ % ） | -78.7 | 129.0 | 29. ...

证券研究报告 | 公司动态点评 2024 年 09 月 01 日 煌上煌（002695.SZ） 门店拓展放缓&单店收入承压，毛利率有所改善 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------|-------|-------|-------|-------|-------|------------------------------------------|----------| | 财务指标 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | 买入（维持评级） | | | 营业收入（百万元） | 1,954 | 1,921 | 1,922 | 2,189 | 2,490 | 股票信息 | | | 增长率 yoy （ % ） | -16.5 | -1.7 | 0.1 | 13.9 | 13.7 | | | | 归母净利润（百万元） | 31 | 71 | 91 | 115 | 143 | 行业 | 食品饮料 | | 增长率 yoy （ % ） | -78.7 | 129.0 | 29. ...

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"投资评级 [1] 报告的核心观点 - 公司收入下降速度环比放缓,毛利率有所改善 [1] - 公司重整加盟门店质量,收缩城市版图有序撤出部分不具优势、竞争格局较差的市场 [1] - 短期看公司同店收入情况同比仍有小单位数缺口,从中期维度看,公司2024年起经营或将逐步重回正轨,门店数量未来有望重回同比净增态势 [1] 公司财务数据总结 利润表 - 2024年中期营业收入为10.60亿元,同比下降7.53% [1] - 2024年中期归母净利润为0.61亿元,同比下降26.59% [1] - 2024年中期毛利率为32.43%,同比提升4.7个百分点 [1] - 2024年中期净利率为5.71%,同比下降1.36个百分点 [1] 资产负债表 - 2024年6月底公司总资产为33.61亿元 [5] - 2024年6月底公司总负债为5.64亿元 [5] - 2024年6月底公司股东权益为27.97亿元 [5] 现金流量表 - 2024年中期经营活动现金净流量为2.18亿元 [5] - 2024年中期投资活动现金净流量为-3.56亿元 [5] - 2024年中期筹资活动现金净流量为1.47亿元 [5] 盈利预测 - 预计2024-2026年EPS分别为0.24/0.30/0.36元 [1] - 预计2024-2026年ROE分别为4.5%/5.5%/6.2% [3] 风险提示 - 宏观经济下行风险、疫情拖累消费、成本回落不及预期,开店节奏不及预期等 [1]

江西煌上煌集团食品股份有限公司 2024 年半年度报告 2024 年 8 月 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的 真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担个别 和连带的法律责任。 公司负责人褚浚、主管会计工作负责人曾细华及会计机构负责人（会计主 管人员）胡泳声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 公司已在本报告中详细描述可能存在的相关风险，敬请投资者注意查阅第 三节管理层讨论与分析之"十、公司面临的风险和应对措施"的内容。 公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。 目录 | --- | |----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | 第一节 重要提示、目录和释义 _ | | 第二节 公司简介和主要财 ...

公司概况 - 公司主营酱卤肉制品和米制品业务，2023年营业收入192,054.91万元，同比微降1.70% [1][2] - 2023年归属于上市公司股东的净利润为7,058.55万元，同比大幅上升129.01% [6] - 2023年末总资产为336,130.31万元，同比增长12%；净资产为279,376.45万元，同比增长19.17% [10] 经营情况 - 受国内宏观经济态势和市场消费环境变化影响，公司2023年经营业绩未达预期 [2] - 公司加快实施"千城万店"等未来五年的发展目标和重大战略 [2] - 公司管理层稳中求进，加快门店拓展速度和质量，深化线上线下相结合的经营模式 [6] - 主要原材料价格下行带来毛利率的稳步回升，各项费用也同比下降 [6] 财务数据 - 2023年每股收益为0.124元，较2022年增长106.67% [3] - 2023年经营活动产生的现金流量净额为21,797.16万元，同比下降43.43% [11] - 分季度数据显示公司前三季度营收较高，第四季度相对较低 [12] 股东情况 - 2023年公司向实际控制人控制的企业发行股票，实际控制人持股比例进一步提升 [7] - 公司暂无新的回购股票计划 [13] 未来规划 - 公司高度重视产品研发，每年都有新品推出 [14] - 公司将继续聚焦酱鸭系列、米制品等主要产品的发展 [9]

证券代码：002695 证券简称：煌上煌 公告编号：2024—023 江西煌上煌集团食品股份有限公司 关于参加江西辖区上市公司 2024 年投资者 网上集体接待日活动的公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏。 为进一步加强与投资者的互动交流，江西煌上煌集团食品股份有限公司（以 下简称“公司”）将参加由江西省上市公司协会与深圳市全景网络有限公司联合 举办的“2024 年江西辖区上市公司投资者集体接待日活动”，现将相关事项公 告如下： 本次活动将采用网络远程的方式举行，投资者可以登录“全景路演”网站 （http://rs.p5w.net)，或关注微信公众号：全景财经，或下载全景路演APP，参与 本次互动交流，活动时间为 2024年 5月 17 日（周五）15:00至 17:00。届时公司 高管将在线就公司 2023 年度业绩、公司治理、发展战略、经营状况、融资计划、 股权激励和可持续发展等投资者关注的问题进行沟通与交流，欢迎广大投资者积 极参与。 ...

业绩总结 - 公司2024Q1实现收入4.6亿元，同比下滑10.6%[1] - 公司2024Q1毛利率为35.6%，同比提升6.5个百分点，毛利率明显提升[3] - 公司2024Q1实现归母净利润0.32亿元，同比下滑10.1%[3] - 公司2024-2026年预计实现归母净利润1.0、1.3、1.7亿元，同比增长44.5%、27.4%、32.5%[1] - 公司2024Q1销售费用率同比提升2.4个百分点，主因提升抖音平台费用等各项促销项目所致[3] 未来展望 - 公司2026年预计营业收入将达到2732百万元，较2022年增长39.8%[6] - 2026年预计净利润为137百万元，较2022年增长621.1%[6] - 营业利润率预计从2022年的-83.5%增长至2026年的27.7%[6] - 预计2026年每股收益为0.31元，较2022年增长416.7%[6] - ROE预计从2022年的0.8%增长至2026年的4.7%[6] - 资产负债率预计从2022年的20.7%增长至2026年的29.7%[6] - 流动比率预计从2022年的4.2增长至2026年的2.5[6] - 每股净资产预计从2022年的4.21元增长至2026年的5.38元[6] 其他新策略 - 公司评级为R3（中风险），适用投资者类别为专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者[7] - 公司股票投资评级为中性（Neutral），预计相对市场表现在-5%～+5%之间波动[9]

业绩总结 - 煌上煌公司2024Q1实现收入4.6亿元，同比下滑10.6%[1] - 公司2024Q1毛利率为35.6%，同比提升6.5个百分点，毛利率明显提升[3] - 公司2024Q1实现归母净利润0.32亿元，同比下滑10.1%，归母净利率保持平稳[3] - 公司2026年预计营业收入将达到2732百万元，较2022年增长39.8%[6] - 预计2026年归属母公司净利润将达到172百万元，较2022年增长458.3%[6] - 2026年预计每股收益将达到0.31元，较2022年增长416.7%[6] - 公司2026年预计ROE为4.7%，较2022年增长487.5%[6] - 预计2026年EBITDA为254百万元，较2022年增长164.6%[6] 其他 - 本报告仅供开源证券股份有限公司的机构或个人客户使用，属于商业秘密材料[15] - 报告基于已公开信息，不保证信息准确性或完整性，仅供客户参考，不构成出售或购买证券的邀请[16] - 客户需自行承担浏览附带网站链接的费用或风险，链接内容不构成报告的一部分[17] - 开源证券可参与、投资或持有报告涉及的证券，可能存在与公司业务关系，无需通知客户[18] - 报告版权归本公司所有，未经授权不得复制或再次分发，所有商标标记为公司所有[19]

业绩总结 - 公司2024一季度毛利率同比增长6.5个百分点，达到35.60%[1] - 公司2024一季度净利率同比增长0.4个百分点，达到6.95%[1] - 公司2024一季度销售费率同比增长2.37个百分点，达到14.19%[1] - 公司2024一季度经营活动现金流净额同比减少20.4%，为0.98亿元[1] - 公司2023A至2026E主营收入预测呈逐年增长趋势[4] - 公司2023A至2026E归母净利润预测呈逐年增长趋势[4] - 公司2024-2026年预计每股收益分别为0.25/0.33/0.40元[5] - 公司2024-2026年预计PE分别为32/25/21倍[5] - 公司2024-2026年预计ROE分别为4.9%/6.0%/6.8%[5] - 公司2023A至2026E资产负债表和利润表数据显示公司财务状况稳健[6] 证券投资评级 - 证券投资评级说明包括股票投资评级和行业投资评级，根据不同涨跌幅分为买入、增持、中性和卖出四个等级[11] 报告提示 - 报告中的信息来源于公开资料，华鑫证券研究部门力求准确可靠，但不构成证券买卖的依据，投资者应独立评估并咨询专业顾问[13] - 报告中的资料、意见、预测可能会随时调整，华鑫证券没有更新报告的义务，投资者应注意信息的时效性[14]