报告公司投资评级 - 报告维持"买入"投资评级 [1] 报告的核心观点 - 公司收入下降速度环比放缓,毛利率有所改善 [1] - 公司重整加盟门店质量,收缩城市版图有序撤出部分不具优势、竞争格局较差的市场 [1] - 短期看公司同店收入情况同比仍有小单位数缺口,从中期维度看,公司2024年起经营或将逐步重回正轨,门店数量未来有望重回同比净增态势 [1] 公司财务数据总结 利润表 - 2024年中期营业收入为10.60亿元,同比下降7.53% [1] - 2024年中期归母净利润为0.61亿元,同比下降26.59% [1] - 2024年中期毛利率为32.43%,同比提升4.7个百分点 [1] - 2024年中期净利率为5.71%,同比下降1.36个百分点 [1] 资产负债表 - 2024年6月底公司总资产为33.61亿元 [5] - 2024年6月底公司总负债为5.64亿元 [5] - 2024年6月底公司股东权益为27.97亿元 [5] 现金流量表 - 2024年中期经营活动现金净流量为2.18亿元 [5] - 2024年中期投资活动现金净流量为-3.56亿元 [5] - 2024年中期筹资活动现金净流量为1.47亿元 [5] 盈利预测 - 预计2024-2026年EPS分别为0.24/0.30/0.36元 [1] - 预计2024-2026年ROE分别为4.5%/5.5%/6.2% [3] 风险提示 - 宏观经济下行风险、疫情拖累消费、成本回落不及预期,开店节奏不及预期等 [1]